B7 12.11.2025 星期四 國際財經 企業追蹤機構CEO Score於 10日公布的數據顯示，由於半導 體市場的積極商業周期提高了主 要芯片製造商的流動性，韓國500 強上市公司的自由現金流在過去 一年中大幅增加。 截至第三季度，韓國500家 上市公司（不包括金融公司）的自 由現金流總計為69.6萬億韓元（約 473億美元），比去年同期的49.1 萬億韓元增長了42%。 自由現金流是指公司在經營 支出和資本投資之後剩餘的現金 量。它表明有多少現金可用于償 還債權人或通過股息和利息支付 返還給股東。 共有127家公司的自由現金流 較上年同期增加，110家公司的自 由現金流下降。 從行業來看，技術電子行業 的自由現金流增加幅度最大，達 到29.8萬億韓元。 三星電子第三季自由現金流 為19萬億韓元，比去年同期增加 42.6%。SK海力士的自由現金流 增加一倍多達14萬億韓元。起亞 汽車公司的自由現金流為4.3萬億 韓元，韓國天然氣公司為4萬億 韓元，HD現代重工為3.5萬億韓 元。 韓500強自由現金流 第三季同比激增42% 韓國進出口銀行（Exim Bank） 10日表示，將於下月推出一項全 面的金融支持計劃，在未來五年 內向人工智能（AI）行業提供20萬 億韓元（約136億美元）的資金。 韓國進出口銀行表示，該一 攬子計劃名為AX計劃，包括人工 智能相關業務的優惠利率，對先 進戰略產業的投資以及對初創企 業的支援措施。 該 行 還 與 L S 電 氣 、 L G Innotek、HD現代機械人等3家 人工智能相關企業簽訂了合作協 議，以促進人工智能生態系統的 發展和相關產品的出口。 韓國進出口銀行支持AI 未來五年擬投20萬億 旅客平均淨利不如手機殼 航空業盈利趨穩健但獲利菲薄 根據國際航協的預測，2026年行 業總收入預計為1.053萬億美 元，增長4.5%（2025年預計為1.008 萬億美元）；2026年旅客運輸量達到 52億人次（較2025年增長4.4%），但 每位旅客平均淨利潤為7.90美元， 低於2023年的歷史高點8.50美元， 與2025年持平。 鉅亨網報道，「航空業為全球經 濟貢獻近4%GDP，創造8700萬個就 業機會，但行業利潤率薄如蟬翼。」 國際航協理事長Willie Walsh說。 W a l s h表示：「蘋果賣一個 iPhone手機殼賺的錢，比航空公司 運送一位旅客賺的7.90美元還多。 在整個航空運輸價值鏈中，航空公 司利潤率與發動機、航電製造商以 及許多服務供應商相比嚴重失衡。 如果能重新平衡價值鏈利潤分配、 減輕監管和稅收負擔、改善基礎設 施效率，航空公司能為經濟創造更 大價值。」成本方面，國際航協預測 2026年燃油成本小幅下降至2520億 美元，較2025年減少0.3%。市場普 遍預測布倫特原油價格將跌至每桶 62美元，較2025年下跌11.0%。 國際航協預估非燃油成本將達 到7290億美元，比2025年高5.8%， 主要是機隊老化和供應鏈中斷導致 零部件供應短缺，維護成本不斷攀 升，並且租賃價格達歷史新高。此 外，機場和航路費用也持續上漲。 國際航空運輸協會（IATA）發布全球航空業最新財務展望，儘 管航空供應鏈瓶頸持續存在，但行業盈利已趨於穩健，2026年全 球航空公司預計實現總淨利潤410億美元（2025年為395億美元） 創歷史新高。但行業利潤率菲薄，載一位旅客的收益還不如一個 iPhone手機殼。 ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ■一架印有F1標誌的卡塔爾航空公司航班在F1卡塔爾大獎賽前飛行。 路透社 今年以來，日本股市屢創新 高，但散戶投資者卻很難參與其 中，這是因為根據日本交易所的 規定，股票必須以100股為單位購 買。這意味著，以股價已翻了一番 多至20255日圓的Advantest公司為 例，投資者至少需要200萬日圓才 能購買該公司的股票。日本股票價 格已經高得驚人，日本投資者購買 股票所需的最低金額中位數是美國 投資者的10倍。為了應對這種情 況，各公司正以2018年以來最快的 速度宣布股票拆分計劃。 NLI研究所的研究員Chi zuru Morishita表示：「最近人們的關注 點更多地轉向最低投資額，而不僅 僅是股價水準。自去年夏天以來， 股價大幅上漲，這進一步促使公司 選擇股票拆分來解決這個問題。」 日本規定最小交易單位為100 股，這在G7國家中獨樹一幟。在 美國和英國，最小交易單位可以低 至1股。而在亞洲，100股的交易單 位並不罕見，新加坡和上海證券交 易所均有此要求。 軟銀去年11月宣布將進行股票 拆分，原因是其股價在短短6個多 月內上漲了近4倍。該公司在一份 聲明中表示，此舉旨在「讓更多投 資者能夠購買其股票，並進一步擴 大投資者群體」。 東京證券交易所的運營方—— 日本交易所集團也施加了壓力。儘 管100手規則是由其制定，但該集 團希望在東京證交所上市的公司考 慮降低購買股票的最低投資額。交 易所的一項研究顯示，散戶投資者 通常傾向於10萬日圓以內的投資 額。 交易所建議公司將最低投資額 設定在50萬日圓以下。今年以來 基準東證指數飆升了22%，其中約 12% 的公司交易價格高於交易所 的建議價格。 根據日本交易所集團發布的 《2024年股東持股調查》，股票拆 分促使散戶投資者增加了2 6 7萬 人。 NLI的Morishita表示：「對於那 些想買股但因為最低投資額太高而 買不起的人來說，分拆可能會讓他 們說，『現在我終於可以買了』。」 日股散戶入場券高昂上市公司掀拆股潮 航空業為全球經濟貢 獻近 4%GDP，創造 8700 萬個就業機會，但行業利潤 率薄如蟬翼。 國際航協理事長 Willie Walsh 股債齊揚 道指拉升500點 標普五百指數逼近歷史最高 道指收市漲497 . 46點，漲幅為 1 . 05%，報48057 . 75點；納 指漲77.67點，漲幅為0.33%，報 23654.16點；標普五百指數漲46.22 點，漲幅為0.68%，報6886.73點。 華爾街認為，美聯儲在政策聲明以 及鮑威爾講話中有若干利多股市的 信號。 Interactive Brokers高級經濟學 家托雷斯表示：「如果減息幅度不 夠深，華爾街可能會解讀為負面消 息，但資產負債表將再度擴張的消 息——儘管速度緩慢——無疑令人 振奮，並足以抵消對基準利率未來 僅小幅下調的擔憂。此外，『加息路 徑點陣圖』顯示出更強的經濟增長預 期、更溫和的通脹預期以及中性的 就業展望，這些因素同樣推動了股 市和收益率的看漲反應。」 10月29日，即標普五百指數上 一次創紀錄收市的次日，美聯儲曾 減息，但鮑威爾當時暗示12月未必 會再次減息。此舉導致當日股市下 跌，並引發整個11月大部分時間股 市表現疲軟，直到一些美聯儲官員 開始釋放12月可能減息的信號。此 後，該基準指數一路回升，最終在 10日的漲勢中逼近10月底創造的歷 史收市紀錄。 「2025年最後一次利率決議基本 上為年末的『聖誕老人行情』鋪平了 道路，標普五百指數有望在未來幾 周突破7000點大關，」托雷斯表示。 除宣布減息外，美聯儲還提前宣布 將自12日起開始購買短期美債，時 程較市場先前預期的明年一月更為 提前，令華爾街感到意外。 多位策略師研判，美聯儲可能 會在明年1月啟動額外的國庫券購買 計劃，規模可能為150億至200億美 元左右，以緩解近期短期融資市場 的波動。 美股10日收高，道指上漲近500點，標普五百指數逼近歷史最 高收市紀錄，債市同樂高升。在美聯儲決定今年再次減息後，交易 員押注明年將有更多寬鬆政策出台。 ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ■美股10日收高，標普五百指數逼近歷史最高收市紀錄。 路透社 2025 年最後一次利率 決議基本上為年末的聖誕 老人行情鋪平了道路。。 經濟學家 托雷斯 勞工成本增幅持續放緩，顯 示就業市場降溫正逐步壓抑薪資 壓力，有助美聯儲控制通脹。根 據勞工統計局(BLS)10日公布的數 據，截至9月的過去12個月期間， 僱用成本指數(ECI)年增3.5%，為 2021年年中以來最慢；季增率則 為0.8%。 該數據反映企業招聘力道趨 緩，部分企業更開始縮編人力， 有助抑制薪資上漲速度。另外， 日前出爐的相關數據顯示，企業 招聘人數下降，裁員則升至2023 年初以來最高，離職率更降至 2020年以來最低水平，顯示勞工 對轉職與找到更高薪機會的信心 下降。 在薪資表現方面，ECI報告指 出，民間部門的薪資和薪酬在截 至9月的三個月內增長0.8%，年增 率也為3.5%。扣除通脹影響後， 民間企業的整體報酬較去年同期 成長0.5%，薪資實質成長0.6%， 但仍呈現年增放緩趨勢。這也是 自2023年初呈現負值以來，年增 速最疲弱的表現之一，顯示薪資 增幅不足以緩解民眾對生活成本 的壓力。 與此同時，政府部門的薪資 年增也同步放緩。該產業今年來 持續出現工作人數下滑，市場普 遍認為與特朗普政府推動精簡政 府規模、削減聯邦機構相關。美 聯儲與各界密切關注的另一原 因，是ECI不會因產業組成改變而 失真，相較於較常發布的平均時 薪等薪資指標，更能準確反映薪 資成長及通脹壓力。因此，這次 數據對市場與決策者具有關鍵意 涵。 此外，受到史上最長聯邦 政府停擺的影響，BLS也特別指 出，部分調查未能在暫停政府前 完成，9月數據的回收率呈下降情 況。市場目前則等待下周公布的 11月就業報告與CPI等數據，以評 估經濟在薪資放緩、景氣降溫之 下，是否能維持軟著陸。 僱用成本增幅放緩 四年來最低 特別觀察 黃金10日翻紅上 漲，白銀創歷史新 高。有分析師表示， 白銀在價值上正逐漸 追趕黃金，10月購買 一盎司黃金需要82盎 司白銀，如今這一比 例已接近69。 黃金現貨價上 漲0 . 7%，報每盎司 4236 . 57美元。2月 交割黃金期貨下跌 0 . 3 % ，報每盎司 4224.70美元。獨立 金屬交易商TaiWong 說，在經歷了一波獲 利回吐後，黃金登上 當日最高價位。 其他貴金屬交易 方面，現貨白銀上 漲至每盎司61.85美 元，創歷史新高。受 益於工業需求上升、 庫存下降以及被美 國指定為關鍵礦產， 白銀今年來已飆升 113%。 SPAngel分析師 說：「在我們看來，白銀之所 以表現優於金價，是因為在黃 金回檔後，投機資金轉向流入 這個槓桿更高的標的。除了投 機資金外，白銀也受益於實體 市場的緊俏，因為10月曾出現 供給擠壓。」Reliance Securities 的高級研究分析師Jigar Trivedi 認為，白銀在價值上正逐漸追 趕黃金。在10月時，購買一盎 司黃金需要82盎司白銀，如今 這一比例已接近69。 Sprott Asset Management 的首席投資官Maria Smirnova 表示，交易所交易基金的資金 流入以及美國今年早些時候將 白銀指定為重要礦產的舉措為 白銀提供了額外指出。全球白 銀庫存持續減少，加之市場預 期美聯儲減息，進一步支撐了 需求。 白銀價值逐漸追趕黃金
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