B8 01.01.2026 星期四 特別策劃 越來越多國際市場決定延長交易時間， 納斯達克預告將於2026年實施24小時 交易，紐交所亦計劃將其Arca電子交易所 交易時間延長至每日22小時，而倫敦證券 交易所傳也在研究推行24小時交易；而東 京證券交易所更於2024年11月起將交易結 束時間延長30分鐘。 在此背景下，會計師事務所德勤於 2025年的《施政報告》建議書中提出，香港 可分階段延長交易時間：首先將收市時間 延至傍晚6時，使其與歐洲早市重疊，待系 統、風險管理及監管框架完善後，再逐步 推進至24小時交易，以吸引更多國際投資 者。 香港投資基金公會回應指，香港作為 國際金融中心及基金管理樞紐，為保持競 爭力並持續吸引國際資金，有必要緊貼全 球交易模式的轉變，同時在香港正發展成 為國際虛擬資產中心的背景下，探討延長 交易時間可行性，並了解其是否有助進一 步配合國際市場發展步伐及投資者需求， 屬大勢所趨。 有市場人士亦指，香港金融市場延長 交易時間或實行24小時交易，有助擴大投 資者基礎，涵蓋歐美等更多時區的國際投 資者；其次能夠增強流動性，預計將直接 帶動成交金額增長，有助縮窄買賣差價， 更準確反映公司價值；以及投資者可於全 球經濟數據發布或重大事件發生時迅速作 出反應；另一關鍵效益是還能推動現有 7x24小時交易的數碼資產與傳 統金融產品結合，助力 香港發展成數碼資產 創新中心。 然而推行 2 4 小 時交易也伴隨潛在風 險，財庫局、證監會及 港交所均曾於公眾場合 強調，推行24小時交易需 全面考慮市場運作、系統 負荷及風險管理等因素。 港交所行政總裁陳翊庭 早前於業績會上指出，若實施 24小時交易，現行依靠數小時 間隔修復問題的機制將難以維 持，一旦出現技術或運作故障， 或難有修正餘地。 針對相關風險，市場人士建議 採取分階段延長策略，並於各階段 進行全面風險評估與監控。同時可借 助科技手段，如自動化交易系統與實時 監控工具，以降低潛在風險。 投資基金公會則建議開展可行性研 究，全面評估市場供求、成本效益等方面 對市場參與者的影響。 公會又認為，延長交易時間將對零售 基金的交易、結算流程、估值及營運帶來 影響，若然實施延長交易時間，屆時須檢 視相應機制。 標準 要求 業務 符合「創新產業公司」要求；必須能證明其有高成長業務的紀錄 不同投票權持有 者的角色和貢獻 不同投票權持有人為高階主管，而且必須在上市時繼續擔任董；每位不同投 票權受益人的技能、知識及/或策略方針均對推動公司業務成長有重大貢獻等 投票權 不同投票權持有人投票權不得超過普通股持有人投票權的10倍；普 通股持有人持有至少10%的投票權 市值和會計 上市時市值要求至少400億元，或100億元；最近一個會計年度收益 至少10億港元 不同投票權企業到港作雙重主要上市的門檻和部分條件 要求 具體 主要上市所在的證券交易所 合資格交易所 創新性要求 必須是創新產業公司 最低市值要求 400億元；或100億港元+最近一個經審計會計年 度的收益不少於10億元 在主要上市交易所的最低紀錄期要求 上市至少兩年並有良好合規紀錄 不同投票權企業到港作第二上市門檻和部分條件資料來源：港交所 港交所不斷改善上市機制，確保其 具備競爭力與時並進，為吸引更多海 外企業到港第二上市，以及推動中 概股優先選擇香港作為回歸地，港交 所與證監會正研究改善「同股不同權」 （WVR）上市機制，預計於2025年底前 展開市場諮詢。然而有分析指，吸引中概股 回流的核心障礙在於「市場意願不對等」，建 議除了改善上市制度外，應擴大港股通覆蓋 範圍，進一步提升香港作為中概股回歸首選 地的吸引力。 隨著近日小馬智行（800）與文遠知行 （2026）等中概股相繼回港上市，截至2025年 11月13日，已有39隻中概股以雙重主要上市 或第二上市方式登陸港股，其中26隻為雙重 主要上市，13隻為第二上市，反映香港正 逐步成為中概股應對國際監管風險的「避風 港」。早前大行高盛進一步預測，目前仍有 27隻符合條件的中概股尚未在港上市，總市 值約1840億美元，其中拼多多市值超過千億 美元，佔比超過一半。 香港保薦人主管協會創會會長鄧澔暐 （圓圖）指出，目前中概股回流的關鍵問題在 於「市場意願不對等」，即儘管香港積極吸引 中概股回流，但企業回歸意願相對不足。原 因包括中美關係趨緩，中概股在美交易逐步 恢復正常，回流逼切性降低；此外美 股市場流動性高、交易成本較低，而 且港股通目前未涵蓋僅在港第二上 市的股票，限制了內地資金參與。 自2018年引入同股不同權上市制 度，容許同股不同權架構的新興及創新 企業和未有收入或盈利生物科技公司在香港 上市，據早前內媒報道指出，在美上市的中 概股多為中小市值公司。他建議，可考慮適 度放寬相關條件，並擴大港股通範圍至到港 作第二上市的中概股，以增強吸引力。 適度放寬上市條件 但鄧澔暐也強調，不應無差別放寬標 準，以免「妖股」利用規則漏洞，增加港股市 場風險；若制度改善得當，香港新股數量有 望提升20%至30%。 港交所回應同股不同權機制改善進度查 詢時指，同股不同權機制在2018年推出時比 較嚴謹，市場在這些年間經歷重大發展和演 變，投資者及企業需求也在轉變，港交所對 於重新審視相關規則持開放態度，將研究如 何作出適切調整。 證監會主席黃天祐則曾說，改善同股不 同權制核心原則，是確保小股東權益不受侵 害。 港股延長交易時間 與國際接軌 香港股市2025年表現強勁，截至 11月中旬，恒指累計漲幅超過3成， 首10個月日均成交額達2582億元，較 2024年同期增長1倍。作為國際金融中 心，香港持續透過制度創新推動資本市 場高質量發展。近期隨著美國納斯達克 交易所、紐約證券交易所等國際主要市 場計劃推行24小時交易或延長交易時 間，香港市場也出現類似呼聲，建議跟 隨24小時交易的國際大趨勢。有分析 指，香港落實24小時交易或延長交易 措施，須顧及市場風險和各大投資者， 建議可分階段延長交易時間，期間進行 全面風險評估與監控。 本報記者關紀紅香港報道 業界倡分段實行 須嚴防潛在風險 ■有市場人士建議，香港可 分階段延長交易時間，期間 進行全面風險評估與監控。 故障 * 美國有盤前及盤後交易時間 註：交易時間以香港時間計 國際主要交易所交易時間 國家或地區 交易所 交易時間 香港 港交所 09:30至12:00；13:00至16:00 中國 上交所和深交所 09:30至11:30；13:00至15:00 日本 東京證券交易所 08:00至10:30；11:30至14:30 新加坡 新加坡交易所 09:00至12:00；13:00至17:00 韓國 韓國交易所 08:00至14:20 台灣 台灣交易所 09:00至13:30 美國 * 紐交所、納交所及 美國證券交易所 21:30至04:00（夏令）；22:30至05:00（冬令） 法國 泛歐交易所 16:00至00:30 德國 德意志交易所 16:00至00:30 英國 倫敦交易所 15:00至23:30（夏令）；16:00至00:30（冬令） 自2024年9月23日起，香港證券 及衍生產品市場正式落實「惡劣天 氣不停市」安排，被視為近年提升 香港作為國際交易及風險管理中心 的競爭力重要改革措施之一。該機 制在過去逾一年間已成功啟動7次， 更經歷過超強颱風「樺加沙」的極端考驗。 有券商人士指出，新安排實現與國際市場 的無縫接軌，唯仍有證券商盼當局施以援 手，支持券商系統升級。 在已啟動的7次惡劣天氣交易中，大市 成交金額顯示市場參與度未有因為天氣影 響而減弱，首次啟動於2024年11月14日， 成交額為1733億元。2025年9月23日的「樺 加沙」襲港當日，成交金額高達2945億元， 為7次中最高。 香港證券與期貨專業總會副會長葉漢 德（圓圖）稱，從直接收入角度來看，這個 措施並沒有直接帶來太多實質成效，雖然 在惡劣天氣日開市避免單日數千億元成交 額的損失，但對港股全年總成交額影響不 大。他強調，此安排實現與國際市場的無 縫接軌，讓香港市場多一個宣傳點，提高 香港正面形象及競爭力。港交所官網 指出，惡劣天氣不停市安排將確保 本地、內地及國際投資者在任何天 氣情況下都能夠如常進行交易及風 險管理。 提高正面形象及競爭力 本地中小券商一直被視為落實「惡劣天 氣不停市」的重要市場參與者，葉漢德坦 言，經過一年磨合，業界已逐漸接受並適 應惡劣天氣不停市，並作出相關安排。港 交所回應查詢時表示，自2024年實施「惡劣 天氣交易安排」以來，香港已經歷多次惡劣 天氣下不停市，期間證券市場及衍生產品 市場運作順暢有序。 回顧2025年9月超強颱風「樺加沙」襲港 的極端情況，葉漢德表示，慶幸未接獲會 員涉及人身安全事故反饋，但鼓勵公司與 員工自行討論並制定明確的新工作指引， 以減少爭議。他進一步指出，部分中小型 券商遠程系統流暢度仍有待提升，若能獲 得政府相關補貼協助系統升級，預期能進 一步減少勞資衝突。 打風開市券商籲政府施援手 港股惡劣天氣不停市表現 日期 天氣 恒指變動 （%） 成交金額 （元） 2025年9月24日 8號至 10號風球 +1.4 2887億 2025年9月23日 8號風球 -0.7 2945億 2025年9月8日 8號風球 +0.9 2860億 2025年8月14日 黑色暴雨 -0.4 2701億 2025年8月5日 黑色暴雨 +0.7 2294億 2025年7月29日 黑色暴雨 -0.2 2670億 2024年11月14日 8號風球 -2.0 1733億 ■港股在過去逾一年間已成功啟動7次「惡 劣天氣不停市」，更經歷過超強颱風「樺加 沙」的極端考驗。 擴港股通範圍吸中概股回流 港交所回應今次 查詢時表示，對所有 便利投資者的建議持 開放態度，但延長交 易時間會對整個市場 帶來影響和挑戰，必 須在所有市場參與 方（包括券商、投資 者、上市公司、託管 機構等）達成共識的 前提下才能推進。
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