C12 01.27.2026 星期二 中國財經雜誌 烏魯木齊銀行上市路漫漫 長跑9年 高管換了一茬又一茬 《報告》顯示，在該期輔導工作 中，國泰海通關注該行增資 擴股進展，就增資擴股審批程式等 相關問題持續諮詢溝通；持續瞭解 其經營情況，收集工作底稿；督促 輔導烏魯木齊銀行加強股東確權、 股權脈絡梳理及官股權管理等工 作；就相關法律法規及實務操作等 內容對其輔導進行專業諮詢及問題 答疑等。 由於烏魯木齊銀行歷史原因導 致股權結構較為複雜，國泰海通針 對已梳理的其在歷史沿革、股東適 格性等方面存在的問題提出了相應 整改建議並督促其執行。目前烏魯 木齊銀行正有序推進增資擴股工 作，國泰海通表示將繼續配合其積 極推動增資擴股的監管審批進展， 並督促、協助持續開展股東確權、 股權結構梳理及官股權管理等工作。 事實上，烏魯木齊銀行的IPO 進程即將進入第9個年頭，但目前依 然處於輔導階段。 烏魯木齊銀行成立於1997年12 月20日，是在烏魯木齊市原38家城 市信用社基礎上，由市政府出資控 股組建的新疆第一傢具有獨立法人 資格的地方性股份制銀行，彼時為 烏魯木齊城市合作銀行。 1998年7月更名為烏魯木齊市商 業銀行，2015年12月更名為烏魯木 齊銀行股份有限公司。 目前，烏魯木齊銀行現有員工 超2300人，在烏魯木齊市設有10家 一類管理型支行，在昌吉、阿克 蘇、伊犁、喀什、石河子、哈密設 有6家分行，全疆共設有98家營業網 點，基本形成了輻射天山南北的經 營格局。 烏魯木齊銀行的IPO征程始於 2017年，當年3月，公司與海通證券 簽訂了首次公開發行股票並上市的 輔導協定，正式開啟IPO籌備工作。 然而複雜的股權結構，在歷史 沿革、股東適格性等方面存在的問 題一直困擾著烏魯木齊銀行的上市 之路。《星島》注意到，在其多份輔 導工作進展情況報告中均提到這一 情況。 2025年半年報顯示，公司股東 總數為6032戶，其中法人股173戶， 個人股5859戶。股東總數較上一期 報告增加2名，系轉讓、遺產繼承或 股權清理等法律法規允許的特殊情 況所致。前十大股東持股佔總股本 的比例合計65.36%。 另外，公司的管理層也稍顯動 盪，《星島》查閱公司2017年—2024 年年報發現，8年間烏魯木齊銀行先 後經歷了四任行長，分別為：李明 利、任思宇、劉亞東、王輝。 在公司啟動IPO的2017年1月， 李明利被聘任為行長。2018年5月董 事會便通過了李明利辭去董事、行 長的議案，當年9月，中國銀監會新 疆監管局核准了任思宇行長任職資 格。但僅3個月後，任思宇便辭去了 行長職務，被選舉為公司董事長。 劉亞東接任了他的行長職位。 此後，由任思宇擔任董事長， 劉亞東擔任行長的組合較為平穩。 2024年11月，王輝擔任行長一職。 然而數月後行長接任董事長的 一幕重演。2025年2月，烏魯木齊 銀行發布公告，任思宇因工作變動 辭去董事長、董事及董事會戰略委 員會主任委員職務。王輝因工作調 整，辭去行長職務，董事會選舉其 成為新的董事長。在董事會聘任新 任行長並獲得金融監管部門任職資 格核准前，由方煒釧代為履行行長 職責。 2025年8月，國家金融監督管理 總局新疆監管局核准李新生烏魯木 齊銀行董事、行長的任職資格。在 管理層頻繁變動的同時，烏魯木齊 銀行近年來的業績也較為顛簸。 2022年—2024年，烏魯木齊 銀行營業收入分別為29.87億元、 34 . 56億元、42 . 51億元；淨利潤 8.73億元、10.35億元、9.37億元， 2024年可謂是「增收不增利」。同期 對應的不良貸款率分別為1.58%、 0.92%、1.95%；撥備覆蓋率分別為 210.46%、326.25%、178.97%。 2025年上半年，烏魯木齊銀 行營業收入18.32億元，同比下降 17.93%；淨利潤7.52億元，同比 增長35.25%；不良貸款率1.76%， 上年同期為2 . 22%；撥備覆蓋率 202.34%，上年同期為153.74%。 烏魯木齊銀行的上市之路還有 多遠尚未可知。《報告》中稱，在下 一階段的輔導工作中，國泰海通輔 導人員將按照已制定的輔導工作計 劃及實施方案開展全面深入的盡職 調查工作，進一步瞭解、調查烏魯 木齊銀行的經營管理、公司治理、 財務、業務等方面的狀況，進一步 完善輔導工作底稿，協助其儘快達 到上市要求。 繼去年6月首次遞表且時隔半年 失效後，近期，合合信息更新了港 股IPO招股書，中金公司為獨家保 薦人。 2024年9月，合合信息登陸科創 板，不到一年公司又轉身港交所， 意在啟動「A+H」雙重上市布局。 此番IPO，合合信息擬將募集資金 用於未來三至四年提升研發能力， 未來三年進行業務拓展，和潛在戰 略投資、並購機遇，以助力產品升 級、提升公司核心技術實力及支援 公司未來三至五年的業務拓展，以 及營運資金及一般公司用途。 合合信息成立於2006年，是一 家人工智能及大數據科技企業。 公司推出的產品包括為C端使 用者推出的掃描全能王、名片全能 王及啟信寶，以及為B端客戶提供 的TextIn 及啟信慧眼等。 近年來，公司收入穩步抬升， 從2022年的9.88億元上漲到2024年 的14 . 38億元，今年前9個月營收 13.03億元，對應的同期毛利率均保 持在80%以上。 然而，其中大部分都來自於一 款產品——掃描全能王。據招股 書，2022年-2025年前三季度，掃 描全能王貢獻的收入分別為7.15億 元、9.05億元、11.12億元和10.51億 元，分別佔同期總收入的72.3%、 76.2%、77.3%及80.6%，佔比不斷 增加，依賴度逐年上升。 合合信息在招股書中坦承：「於 不久的將來，掃描全能王的銷售額 可能會繼續佔我們銷售總額的很大 一部分。」 這種過度依賴單一產品的結構 也意味著存在一定風險。對此，公 司也進行了相關提示：「於往績記錄 期間，我們的大部分收入來自一款 產品掃描全能王的銷售。倘我們無 法維持產品的銷量、定價水準或利 潤率，我們的業務、財務狀況及經 營業績可能會受到重大不利影響。」 行銷費用激增 研發投入降溫 在合合信息營收不斷增長的同 時，需要注意的是其獲客成本也在 快速攀升。 據招股書，公司的銷售及行銷 開支，從2022年的2.69億元上升到 了2024年的4.29億元，佔總收入的 比從27.2%上升至29.8%。今年前三 季度，該項開支已達4.15億元，佔 總收入的比重提升至31.8%。 而公司的研發費用率卻呈現下 降趨勢，佔收入的比重從2022年的 28.3%降至2025年前9個月的25.4%。 另外，公司的貿易及其他應收 款項淨額也在快速增加，從2022年 的1.23億元增至2025年三季度末的 約1.95億元，公司稱這與其業務增 長一致。 近年來，儘管合合信息的月活 使用者數在不斷增長，從2022年的 1.33億漲到今年前三季度的1.89億， 但其月活付費轉換率卻不到5%—— 這意味著絕大多數是免費用戶。 值得一提的是，根據灼識諮 詢，合合信息在2024年全球C端效 率類AI產品MAU（月活躍使用者 數）上億的企業中，按相應產品的 收入計，合合信息位居中國第一 名、全球第五名，並保持強勁的增 長態勢。但《星島》注意到，公司的 市場份額僅為2.5%，而排名第一 的公司A市佔率為26.8%，公司B為 20.2%，相比之下差距甚遠，前四 名對手均為來自美國的科技公司。 合合信息曾將一款看似簡單的 掃描工具，打磨成覆蓋全球使用者 的高效生產力產品，並成功構建起 收入模式，成就一段高毛利的故事。 然而，資本市場從不滿足於為 既定的成功買單。此次赴港IPO， 與其說是融資管道的拓寬，不如視 作一場面向未來的壓力測試——它 承載著投資者更高的期待，也意味 著公司的戰略、盈利結構等方面需 要承受更為嚴格的審視。 本報記者齊鑫上海報道 合合信息約八成收入來自「掃描全能王」 《星島》從南方電網處獲悉， 2026年南方電網將安排固定資產 投資1800億元，投資額連續五年 創新高，年均增速達9.5%，相關 資金將重點投向新型電力系統建 設、戰略性新興產業發展、優質 供電服務提升等領域。 南方電網表示，將發揮電網 投資規模大、產業鏈條長、輻射 範圍廣、帶動作用強的優勢，繼 續擴大固定資產投資，適度超前 布局能源電力基礎設施建設。 2026年，南方電網將圍繞「兩 重」「兩新」項目帶動有效投資， 提前開展「十五五」部分重大工程 項目。南方電網表示，今年計劃 用於大規模設備更新的投資不低 於506億元。在區域協調發展方 面，公司將全力支援灣區建設， 推動海南、雲南、貴州、廣西等 地電網設施建設。其中，海南500 千伏海上風電送出線路等重點工 程將在年內開工；廣西220千伏潿 洲島跨海聯網工程已完成海底電 纜敷設，將在今年一季度投運； 中老500千伏聯網工程也將於今年 上半年全面投產。 南方電網表示，公司將加快 建設以柔性直流互聯為主的主網 架，加大配電網建設改造力度， 繼續推進電網數字化智能化規劃 建設。廣州天河棠下柔直工程計 劃年底前投產，為超大型城市電 網高密度負荷中心可靠供電提供 新方案；雲南獨龍江第二鏈路工 程計劃今年一季度開工。 在戰略性新興產業方面，南 方電網將擴展充換電基礎設施， 加強「電鴻」生態建設，並探索海 洋能、具身智能等新領域。在深 圳，粵港澳大灣區規模最大的車 網互動示範站計劃在今年一季度 投運。此外，南方電網還將實施 服務民生用電專項行動，貴州黔 東南610個農村木質房屋連片村寨 電力配套項目也將於年內全面建 成投產。 本報記者周昊、胡心蘭深圳報道 南方電網拓新局 1800億投固定資產 日前，在2025中國馬術巡迴 賽年度總決賽（CSI3*）．深圳站期 間，國際馬聯（FEI）副主席黃啟芳 接受包括《星島》等媒體採訪時， 高度評價深圳光明區馬術產業發 展潛力，並為深圳馬術運動與城 市融合發展提出建議。 黃啟芳表示，光明區坐擁優 質天然生態資源，若能將傳統馬 術與現代馬術相融合、地區優秀 文化與馬術產業相聯動，可形成 鮮明的差異化發展優勢。據瞭 解，2025中國馬術巡迴賽年度總 決賽（CSI3*）．深圳站在光明國際 馬術中心舉辦，該賽事也是深圳 市在成功承辦第十五屆全運會馬 術項目後舉辦的首場高規格國際 馬術賽事。 黃啟芳提到，中國馬術運動 近年來蓬勃發展，青少年選手群 體崛起態勢顯著。作為中國自主 IP的三星級賽事，中國馬術巡迴 賽已獲得國際積分認可，具備高 規格賽事資質，未來光明區可依 託光明國際馬術中心這一優質 場地資源，推動賽事穩步向四星 級、五星級等高階級別升級。 針對深圳城市發展，黃啟芳 指出，在當日上午的分享會上， 已有專家建議可借鑒德國亞琛馬 術節的成熟發展經驗，結合深港 馬術良性互動的良好基礎，將深 圳打造成為馬術運動的賽事運營 中心。他強調，中國擁有悠久的 馬術傳統，馬球便是中國的優秀 發明之一，這一文化潛力亟待深 入挖掘，可與現代馬術產業深度 融合，將光明區打造為具有獨特 辨識度的馬術特色發展區域，充 分釋放產業經濟動能。 他進一步表示，馬術運動是 奧運會中唯一男女同場競技的項 目，能帶動獸醫、馬具、時尚消 費等關聯產業協同發展，為深圳 文體旅深度融合注入新動能、搭 建新支點。 相關數據也顯示，中國各級 馬業協會約160餘家，馬術俱樂部 約1500餘家，賽馬場約30餘個， 馬術運動愛好者超過8000萬人。 本報記者鐘凱、賴潔琪深圳報道 國際馬聯副主席 盛贊深圳馬術潛力 ■目前，烏魯木齊銀行現有員工超2300人。 網上圖片 ■《海通證券股份有限公司關於烏魯木齊銀行股份有限公司首次公開發行股 票並上市輔導基本情況（備案）公告》截圖。 ■合合信息成立於2006年，是一家 人工智能及大數據科技企業。 公司官網 烏魯木齊銀行的IPO進 程即將進入第9個年頭，但 目前依然處於輔導階段。 日前，中國證監會官網更新 了《關於烏魯木齊銀行股份有限 公司（下稱「烏魯木齊銀行」）首次 公開發行股票並上市輔導工作進 展情況報告（第三十五期）》（下 稱《報告》）。國泰海 通證券股份有限公 司（下稱「國泰海 通」）為其輔導機構。 上海報道 ■烏魯木齊銀行在全疆共設有98家營 業網點，基本形成了輻射天山南北的 經營格局。 網上圖片 本報記者齊鑫 ........................................
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