B7 04.19.2025 星期六 國際財經 美聯儲官員：減息或需等待 「關稅尚未對經濟增長造成實質性干擾」 戴利表示，「以不急於求成的態 度繼續逐步降低政策利率是 正確的選擇，我們最終只向美國人 民作出過一個承諾，相信各位都記 得，那就是恢復價格穩定。這是我 們所有工作的基石。」 自去年12月以來，美聯儲一直 將政策利率維持在4.25%-4.50%區 間。決策層普遍認為關稅可能推高 通脹並抑制經濟增長。包括美聯儲 主席鮑威爾在內的多位官員強調， 希望在做出任何調整前觀察貿易及 其他政策的實際影響，戴利對此立 場表示認同。 美聯儲的利率觀望策略已引發 特朗普不滿。18日，一位特朗普顧 問透露，政府正在研究解僱鮑威爾 的可行性方案。 戴利指出，若通脹回落速度快 於預期或就業市場出現疲軟，美聯 儲今年減息次數或超過兩次。但顯 然，她認為政策失誤的風險天平正 在傾斜。「經濟正朝著我們預期的可 持續軌道發展，屆時利率將回歸中 性水平，」她補充道，其估算的「中 性」政策利率約為3%，「真正的挑戰 在於通脹仍高於目標值，且風險較 一年前顯著上升，這意味著我們可 能需要將緊縮政策維持更長時間。」 戴利強調，通脹的緩慢回落需 要保持限制性貨幣政策立場；強勁 的經濟給予美聯儲充分時間，以全 面評估新政府政策組合（包括減稅、 削減政府開支、放鬆監管及移民限 制）的最終影響。截至目前，政策不 確定性尚未拖累經濟增長。 「我們尚未聽到企業收縮戰線的 廣泛信號，」她分析稱，「不確定性並 未抑制經濟活動，市場參與意願依 然強烈。」 ■戴利表示，通脹風險攀升意味著央行可能需要減少行動。路透社資料圖片 三藩市聯邦儲備銀行行長瑪麗．戴利18日表示，儘管她仍對 今年實施數次減息感到放心，但通脹風險攀升意味著央行可能需要 減少行動。特別是考慮到，特朗普總統貿易政策的不確定性迄今尚 未對依然穩健的美國經濟增長造成實質性干擾。 ▍本報訊 ▍ 一名重量級經濟學家表示，由 於特朗普政府的貿易戰，美國陷入 「停滯性通脹式衰退」的機率達65%。 前聯儲會（Fed）與英格蘭銀行 （BoE）官員、彼得森國際經濟研究 所所長Adam Posen本周在一場演講 中談到，「我們有可能會陷入衰退， 也有可能不會，但無論如何，通脹 都會來。」 Posen認為衰退的機率為65%。 他指出，即使特朗普最終與其他國 家達成貿易協議，多數關稅也可能 不會取消，這些措施將推高物價、 加劇通脹並使經濟增長放慢——而 這正是停滯性通脹的生成條件。 停滯性通脹是指經濟同時面臨 高通脹與低迷甚至負成長的困境。 美國上一次經歷這種情況是在1970 年代末至1980年代初，當時經濟動 盪劇烈。 Posen表示，即使共和黨進一步 減稅並放寬監管，家庭與企業也不 太可能增加支出與投資，因川普政 府製造了長期的不確定性。他舉例 指出，自2020年英國脫歐後，由於 失去與最大貿易夥伴之間的穩定關 係，英國經濟明顯變得不穩定。 Posen表示，特朗普總統採取 的「截然不同的經濟政策」，包括對 其他國家的威脅與敵對態度，切斷 了美國與主要盟友多年建立的經濟 關係，這進一步加劇了不確定性。 最終其他國家可能會彼此結盟，以 對抗美國政策的衝擊。他指出，貿 易戰與川普手段造成的混亂，將導 致關鍵商品與服務的短缺，推高價 格，使通脹升溫。 為了緩解關稅造成的損害，特 朗普政府可能會擴大財政支出，補 貼受衝擊最嚴重的美國企業。Posen 認為，這也會進一步加劇通脹壓 力。同時，那些因關稅而受惠的 美國企業，由於面臨的外國競爭減 少，也會更有能力提高產品售價。 他也認為，考慮到目前通脹仍 偏高，Fed已經減息過多。若物價再 度上漲，央行可能會落後於局勢發 展。結果可能是Fed被迫迅速且大幅 加息，導致經濟壓力加劇。 Posen指出，若上述情況成真， 美國恐需數年甚至更久時間才能修 復經濟損害。 經濟學家：停滯性通脹式衰退機率過半 在聯儲會主席鮑爾就特朗普 關稅政策可能引發通脹，並拖累 經濟成長發出警告後，黃金價格 本周再創歷史新高。作為避險資 產的黃金，今年以來表現強勁， 年初至今已上漲近28%。隨著經 濟擔憂加劇，高盛和花旗等投資 銀行紛紛上調了黃金價格預測。 面對不斷上升的經濟憂慮， 高盛分析師將其年底黃金價格預 測從先前的每盎司3300美元上調 至3700美元。該投行指出，經濟 衰退風險的增加以及各國央行對 黃金的需求超出預期，是其上調 預測的主要原因。 高盛並在18日發布的報告中 指出，如果發生經濟衰退，ETF 的資金流入可能會進一步加速， 並在年底前將金價推升至每盎司 3880美元。然而，如果經濟成長 因政策不確定性降低而意外上 行，ETF的資金流動可能會回歸 其基於利率的預測，年底價格將 更接近每盎司3550美元。 高盛預測，在極端風險情境 下，例如美國與中國貿易戰升級 和對經濟衰退的恐懼，到2025 年底黃金價格可能飆升至每盎司 4500美元。這已是高盛今年第三 次上調其2025年的黃金價格目 標。 高盛最新研報還指出，自8日 以來約7%的金價漲幅中，主要的 推動力來自「亞洲官方買盤」，而 非大量的投機資金湧入。報告強 調，大部分價格變動都發生在亞 洲交易時段。儘管西方黃金 ETF 的資金流入有所恢復，但高盛認 為這部分資金對金價的拉動作用 僅約佔1%。投機資金重新入場所 貢獻的漲幅也僅約1個百分點。 高盛認為，由於COMEX的 投機性倉位仍處於低位，當前的 金價上漲具有結構性支撐，短期 內不太可能出現拋售風險，因此 仍然是戰術性的入入場點。高盛 並將其對年底的目標價維持在每 盎司3700美元。此外，高盛也將 其對各國央行黃金需求的預期從 先前的每月70公噸上調至80公 噸。 年底黃金價格預測 高盛上看3700美元 特朗普的關稅政策在實 施規模、覆蓋範圍及生效速 度方面均有所緩和，或將降 低其對經濟的實際衝擊。 戴利 外資連8月狂倒韓股 政局動盪 上月淨賣出1.64萬億韓元 據新浪財經報道，從國家來看， 新加坡投資者淨拋售了2.6萬 億韓元的股票，排在第一位，挪威 投資者淨拋售了0.6萬億韓元。另 一方面，外國投資者上個月淨購買 了5.87萬億韓元的韓國債券。截至 3月底，他們持有的韓國債券已達 278.6萬億韓元，佔韓國上市債券的 10.6%。 觀察韓股3月資金動向，由於美 國關稅政策相當激進，出口導向的 韓國產業首當其衝，韓股吸引力大 幅下滑，遭到外資持續大提款，已 連續八個月呈現賣超。 韓聯社報道，根據韓國金融監 督院公布最新統計，2025年3月，外 資再砍韓股1.64萬億韓元，延續前月 狂倒韓股2.83兆韓元，連八月賣超。 近期韓股面臨諸多挑戰，首先是 美國帶頭點燃關稅戰火，很可能大幅 打壓重要貿易夥伴韓國的經濟，加上 已遭彈劾的前總統尹錫悅去年12月突 然戒嚴又解嚴，讓韓國政局陷入空前 動盪，也造成外資對韓股失去信心， 因而持續大砍韓股部位。 今年3月，韓國央行曾示警，因 特朗普鋪天蓋地祭出關稅，料將阻 礙該國經濟成長，同時推升通脹， 2025年經濟表現可能沒辦法太樂 觀，全年GDP增長率估計僅1.5%。 另據報道，韓國證券存托結算 院本周最新資料顯示，2月韓國投資 者投資中國內地和香港股票的月度 交易額達7.82億美元，環比增長近 兩倍，不僅創2022年8月以來新高， 且遠超同期韓國投資者對歐洲和日 本股市的投資規模。 此外，今年以來，在韓國交易 所上市的中國指數ETF基金漲幅亮 眼。截至2月底，韓國交易所上市的 中國指數ETF基金共44只。 ■韓國今年經濟前景不樂觀。圖為首爾一家銀行的股指顯示屏。 新華社資料圖片 近期韓股面臨諸多挑戰， 首先是美國帶頭點燃關稅戰 火，加上前總統尹錫悅讓韓 國政局陷入空前動盪，也造 成外資對韓股失去信心。 18日公布的數據顯示，外國投資者3月份連續第八個月拋售韓 國股票。根據韓國金融監督院（FSS）的資料，繼2月份淨拋售2.83 萬億韓元後，上個月海外投資者淨拋售了價值1.64萬億韓元（約合 11.6億美元）的韓國股票。截至3月底，外國人持有的韓國股票達 到703.9萬億韓元，佔總市值的27.3%。 ▍本報訊 ▍ 路透社17日報道，越南有些工 廠告知員工，要增加對美國的產品 產量，不過對那些美國訂單延後或 取消的其他越南工廠來說，工人的 輪班次數已減少到每周只剩三次。 在越南設廠的業者有上述兩 種不同的心情，主要是要看美國 客戶的決定。日前，特朗普對越 南祭出高達46%的對等關稅，然後 實施沒多久，又把這種關稅延到 七月再執行。越南物流公司WeDo Forwarding表示，因為大量訂單被 暫停，工廠也改變了生產計劃和人 力配置，將工作時間分為周一、周 三、周五，以及周二、周四、周 六，而不是每天都有班。 有三家越南廠商分別生產服 飾、鞋子以及農產品，這些公司 說，即使特朗普在四月九日暫停實 行對等關稅後，自己的訂單還是被 延後。不少越南企業已經開始削減 成本，外資也暫停投資活動。 越南是美國鞋子和服裝的主要 供應國，包括耐吉、愛迪達以及 Gap等幾十家大型跨國公司，都有 在越南設立代工廠。在越南的歐洲 商會表示，不少越南歐企已經在裁 員或縮小業務規模。根據統計，越 南對美國價值好幾十億美元的出口 貨物中，電子產品的比重最大。在 特朗普新關稅生效前，越南電子業 的最大投資者韓國三星電子，曾短 暫提高過產量，但目前傳出正考慮 調整產能。根據越南當地政府調 查，韓國家電製造商LG已暫停位於 越南北部海防的工廠冰箱生產。越 南媒體17日指出，LG已停止投資該 廠擴編的微波爐生產作業。LG回 應，正在關注越南情勢發展，並會 有彈性地管理生產。 增產或減產越南代工廠兩樣情 日本政府18日表示，因食物 價格不斷攀升，當地三月核心CPI （消費者物價指數）增幅不小，分 析師指出，日本物價衝高加上美 國新關稅的不確定性，左右著日 本貨幣政策未來的走向。 下周，日本央行計劃召開例 會討論利率，外界認為，考慮到 美國正在向全球大打貿易戰，景 氣後市不明朗，謹慎行事的日本 央行，應該會把基準利率維持在 目前的0.5%不變，但是會調降經 濟成長預估值。 剔除鮮食但包含燃料的日本 三月核心CPI，較去年同期上漲 3.2%，漲幅跟一月一樣，雖符合 預期，但要比二月的3%要大。日 本核心CPI在2023年六月一度升至 3.3%後就一路下滑，最低在2024 年一月降至2%。 這個每個月的核心通脹數 字，已連續三年超過日本央行的 目標值2%，代表日企持續把多出 的原物料以及人事成本轉嫁給消 費者，故物價才會不斷上漲。以 日本米價來說，三月的年增率竟 高達92.5%。倘若把鮮食與燃料都 不算的話，日本上個月核心再核 心的CPI來到2.9%。 需求熱絡，因印尼國有肥料 公司Pupuk Indonesia的標準氯化 鉀招標，買方通過電子拍賣進行 了第二輪招標，據悉白俄羅斯鉀 肥公司（BPC）提交的最低報價為 360美元/噸成本加運費，比第一 輪僅低2美元/噸，Pupuk以330美 元/噸的成本加運費進行反擊，但 遭到所有供應商的拒絕，所有供 應商隨後均以360美元/噸的成本 加運費的價格與BPC的報價相匹 配。隨著新合同價格的談判，帶 動本周國際氯化鉀價格進一步上 漲3%。 氯化鉀需求熱絡 價格周漲3% 核心CPI 又升 日本央行傷腦筋
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