B6 02.14.2026 星期六 美國經濟 亞馬遜陷20年來最長跌勢 幣圈急凍 Coinbase慘淡 資本支出疑慮籠罩 市值蒸發約4630億 第四季虧蝕6.67億 營收年減20% 彭博社報道，亞馬遜13日下跌 0.4%，連續第九個交易日收 黑，為2006年7月以來最長的連跌紀 錄。 這波跌勢期間股價累計下跌 18%，市值蒸發約4630億美元，並 收在5月以來最低水平。 股價下跌主要可追溯至本月稍 早公布的財報。亞馬遜表示，今年 將在數據中心、芯片及其他設備上 投入高達2000億美元的資本支出， 遠高於市場預期。 Ame r i p r i s e首席市場策略師 Anthony Saglimbene表示，「若亞馬 遜因投入過多資本支出而導致自由 現金流轉為負值，這將是重大疑慮 與警訊，而投資者正愈來愈如此看 待。」 投資者近期對大型科技公司 在人工智能( A I )上的支出規模日 益憂心，該議題同樣拖累微軟與 Alphabet股價。四大支出巨頭—— 亞馬遜、Alphabet、微軟與Meta Platforms——預估2026年資本支出 合計將達約6500億美元。 Saglimbene指出，若這些科技 巨頭因龐大投資而出現負值或較疲 弱的現金流，將改變市場對其估值 方式，尤其是在市場壓力加劇或AI 發展不如預期的情況下。 亞馬遜股價本月迄今已下跌約 17%，勢將創下自2022年4月以來最 大單月跌幅。同期納斯達克100指數 2月下跌3.2%。 鉅亨網報道，虧蝕主因是對加密 貨幣持倉及投資的賬面減損 提列，而雖然第四季表現疲軟，但 2025年財報仍凸顯Coinbase的「規模 與多元化」策略韌性，全年總交易量 年增156%至5.2萬億美元，加密市 場份額翻倍至6.4%，更具防禦屬性 的訂閱與服務收入創下28億美元歷 史新高，成為穿越周期的高壓艙石。 但這份成績單難掩結構性失 衡，第四季核心交易業務收入季減 6%，其中散戶交易收入大跌13%至 7.34億美元。 Benchmark分析師Mark Palmer 說：「過度依賴散戶交易如同業走鋼 絲，佣金趨零趨勢將使這條路越走 越窄。」與之形成鮮明對比的是，機 構業務的強勢突圍，衍生性商品交 易量刷新紀錄，收購Deribit後美國 衍生性商品市佔率飆漲，帶動機構 營收逆勢增長37%。 真正的救命稻草則是訂閱服 務，穩定幣USDC相關業務貢獻 了第四季3.64億美元收入，平台內 USDC儲備量季增18%至178億美 元，創歷史新高。Coinbase透過與 Circle深化合作、推廣自有區塊鏈 Base鏈，正將USDC打造成鏈上經 濟的硬通貨，付費會員Co i nba s e One訂閱用戶逼近百萬大關，疊加 Coinbase Card支付工具的資金留存 效應，建構起相對穩定收入護城河。 然而，榮景之下暗藏危機，美 國擬推出的穩定幣法案可能禁止交 易所發放餘額掛鉤獎勵，直接衝擊 Coinbase與Circle的收益分成模式。 公司財務長AlesiaJ.Haas說：「我們 正在談判桌上全力爭取最優條款。」 此外，為支撐「萬物交易所」 野心，Coinbase全年營運費用激增 35%至57億美元，研發投入與併購 整合成本持續攀升。 面對2026年第一季的不確定 性，Co i nba s e則給予謹慎財測數 字，交易收入開局尚可，截至10日 達4.2億美元，但訂閱收入料將季減 至5.5-6.3億美元區間。 為提振市場信心，Coinbase祭 出積極回購計劃，繼2025年第四季 回購8.5億美元股票後，今年初再度 斥資8.95億美元回購，並獲批新增 20億美元回購額度。 知情人士稱，SpaceX正考慮 在今年籌劃進行的首次公開募股 （IPO）中採用雙重股權結構，仿效 其億萬富豪創始人馬斯克對特斯拉 提出的想法。 環球市場播報消息稱，雙重股 權結構將為部分股東提供擁有額外 投票權的股票，讓其得以主導公司 決策。這將讓馬斯克這樣的內部人 士即便持有少數股權，也能維持對 公司的控制權。 知情人士稱，這家美國火箭和 衛星製造商還在增加董事會成員， 以協助推進IPO，推動馬斯克在核 心火箭和衛星業務之外拓展太空業 務。 SpaceX擬於今年晚些時候進行 IPO，規模或高達500億美元，以便 為太空人工智能（AI）數據中心和月 球工廠提供資金。SpaceX近期已收 購馬斯克旗下的xAI，核心業務擴 展至AI。不過，目前相關討論仍在 進行中，IPO的細節可能會有調整。 雙重股權結構在Meta Platforms Inc．以及谷歌母公司Alphabet等美 國科技公司中較為常見。這一結構 通常被視為有助於創始人聚焦長期 願景。這種結構通常賦予創始人和 內部人士所持股份每股10票甚至20 票的投票權，而普通股通常只有1 票。而批評人士認為這削弱了對這 類人的問責。 若採用賦予馬斯克超級投票權 股份的雙重結構，這位億萬富豪將 建立起一道防線，以防維權股東在 違背其意願的情況下推動公司變革。 SpaceX考慮在IPO中採用雙重股權結構 Alphabet旗下無人駕駛的士公 司（Robotaxi）Waymo近日宣布，已 開始在Ojai車型上部署第六代自動 駕駛系統，並向員工提供無人駕駛 的士服務。 Waymo通過升級自動駕駛技 術和擴充車隊規模，希望進一步擴 大在美國市場的領先優勢，並增強 用戶黏性。CNBC報道，Waymo表 示，第六代WaymoDriver系統採用 成本更低的零件，能夠比前幾代系 統更好地應對惡劣天氣。Waymo工 程副總裁SatishJeyachandran表示， 第六代系統將成為推動公司下一階 段擴張的核心引擎。 目前Waymo已在三藩市灣區 和洛杉磯向員工及賓客提供Ojai車 型服務，隨後將逐步擴展至更多城 市，並計劃於今年晚些時候向公眾 開放乘車服務。此次新一代無人駕 駛的士的部署正值Waymo加速鞏 固在美國市場領先地位之際，目前 Waymo已在美國六個市場提供完全 無人駕駛的士服務，並計劃於今年 晚些時候在倫敦啟動運營。 潛在競爭對手，包括亞馬遜旗 下Zoox以及特斯拉，正在美國測試 自動駕駛系統，但尚未大規模推出 完全無人駕駛叫車服務。 Waymo發言人SandyKarp表 示：「多車型混合營運一直是我們 的常態，包括從搭載第四代系統的 Pacifica車型過渡到搭載第五代系統 的I-PACE車型。」與現有車型相比， Ojai車身設計更為方正，登車門檻 更低，車內空間更高，但整體佔地 尺寸與捷豹I-PACE基本相當。 與此同時，Waymo亦證實，正 與外送業者DoorDash一同在亞特 蘭大展開測試計劃，如果因為乘客 下車未關車門，導致車輛卡在原地 無法執行下一趟旅程，就會付費請 DoorDash的外送員幫忙手動關門， 解決問題。 Waymo部署新一代自動駕駛的士 亞馬遜股價出現近20年來 最長的連續下跌走勢，投資者 持續質疑這家電商與雲端運算 公司龐大的資本支出。 加密貨幣交易所巨頭Coinbase在美股13日盤後交出一份慘淡 的第四季成績單，營收年減20%至18億美元，淨虧蝕高達6.67億 美元，遠遜於一年前13億美元的淨利表現，而業績暴跌背後是加 密貨幣市場嚴重遇冷。 圖片分享平台Pinterest表示， 受關稅帶來的不確定性影響，大 型零售商削減廣告支出，使其季 度收入預期承壓。 Pinterest上月裁員比例不到 15%，首席財務官Julia Donnelly 表示，隨著Pinterest重建面向市場 的團隊，此次重組可能會對短期 業績造成干擾，這一預警進一步 加劇了該業務本已因零售廣告疲 軟而承受的壓力。 在此情況下，至少有16家券 商下調了Pinterest的目標股價。若 盤前跌幅保持不變，其125.2億美 元的市值將蒸發超20億美元。 該公司當前估值為未來1 2 個月預期盈利的9 . 4 9倍，相比 之下，Snap為9.42倍，Reddit為 29.99倍，Meta為21.41倍。 花旗集團將首席執行官Jane Fraser 2025年的薪酬提高到了 4200萬美元，使其躋身美國收入 最高的銀行掌舵人之列。 近日文件披露的這一22%的 薪酬漲幅，建立在花旗集團過去 一年股價上漲66%，超過華爾街 其他任何一家銀行的基礎之上。 因此，Fraser全年總收入只比摩根 大通的Jamie Dimon少了100萬美 元。 其薪酬方案包括150萬美元基 本薪資、610萬美元現金激勵，其 餘的是股票獎勵。Fraser於10月被 任命為該行董事會主席時獲得了 一份留任獎金，當時價值2500萬 美元，將在五年內歸屬完畢。 儘管回報率下降，肯．格里 芬旗下城堡投資的員工薪酬去年 基本持平，凸顯在人才爭奪激烈 的環境下，運營大型多策略對沖 基金所需承擔的高昂成本。 根據獲得的債券發行文件， 去年城堡旗下三隻旗艦多策略基 金的運營成本上升4%，達到近45 億美元。這些基金管理著該公司 660億美元資產中的大部分。儘管 初步年度數據未披露其中有多少 用於薪酬，但若按前九個月披露 的費用率推算，薪酬成本約38億 美元，與前一年基本持平。 在多策略機構中，薪酬通常 是最大支出。由於不同交易團隊 之間的業績差異，即便基金整體 回報下滑，薪酬成本仍可能維持 在高位。這三檔基金的淨投資收 益較前一年下降14%，至111億美 元。收益下滑疊加成本上升，導 致這些基金的淨利潤下滑22%， 至53億美元。 聯邦快遞表示，受惠於高毛 利業務布局與營運優化，預期截 至2月28日止的第三季(本季)調整 後每股盈餘將優於華爾街預期， 並同步公布至2029會計年度的中 長期財務目標。 聯邦快遞公司指出，第三季 調整後每股盈餘將高於Fac tSe t 統計的市場平均預估4.01美元。 該公司去年12月曾表示，第三季 每股盈餘將低於第二季的4.82美 元，如今最新展望顯示獲利表現 優於市場原先預期。 在中長期目標方面，公司設 定2029會計年度合併營收達980億 美元、營業利益80億美元、營業 利益率8%。相關預測不包含預計 於6月1日分拆的聯邦快遞貨運業 務。作為對照，2025會計年度公 司營收為879億美元，調整後營業 利益61.2億美元，營業利益率7%。 聯邦快遞表示，2029年營收 目標相當於自目前會計年度中值 起算的年均複合增長率約4%。公 司2026會計年度營收預估約935億 美元，若排除貨運業務約為850億 美元。未來策略將優先聚焦高毛 利業務，包括高端企業客戶與專 業消費族群。 零售商削減廣告 Pinterest收入承壓 花旗股價飆升後 CEO薪酬上漲22% 員工高薪侵蝕利潤 城堡基金淨利下降 聯邦快遞營運優化 獲利料優於預期 ▍本報訊 ▍ ��������������������������� ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■Coinbase第四季營收年減20%至18億美元，淨虧蝕高達6.67億。 路透社資料圖片 過度依賴散戶交易如同 業走鋼絲，佣金趨零趨勢將 使這條路越走越窄。 Benchmark分析師 Mark Palmer ■亞馬遜這波跌勢期間股價 累計下跌18%，市值蒸發約 4630億美元，圖為亞馬遜物 流。 路透社資料圖片 若亞馬遜因投入過 多資本支出而導致自由 現金流轉為負值，這將 是重大疑慮與警訊。 Ameiprise首席市場策略師 Saglimbene
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