中國經濟 報料熱線： 626-956-8200 C8 2022年6月11日 星期六 沒有永遠 的敵人，只要 永遠的利益。 比亞迪和特斯 拉生動的演繹了這句老話。 2003年1月比亞迪收購秦川汽車，正 式涉足汽車行業；半年後特斯拉在 美國加州三藩市灣區誕生。2008年 兩家公司分別推出各自的新能源量 產車，2013年比亞迪發布首款王朝 系列插混房車「秦」衝擊銷量，當時 特斯拉正式進入中國市場。 當年6月王傳福表示：「如果家 庭消費一旦啟動，比亞迪可以分分 鐘造出特斯拉。」這句話傳到了特斯 拉創始人馬斯克耳中，他公開嘲諷 反問，「你見過比亞迪的車麼？我覺 得從產品層面他就是不夠好。」儘管 被馬斯克「瞧不上」，但2014至2016 年裏，比亞迪連續穩坐全球新能源 汽車銷量冠軍。然而經過3年的追逐 之後，2019年特斯拉成功超越比亞 迪，成為全球最大電動車製造商。 此次獲得特斯拉的份額後，比 亞迪動力電池出貨量有望追趕競爭 對手。然而比亞迪也有明顯軟肋。 首先公司多年來「增收不增利」，其 次在30萬元以上的價位上，比亞 迪的主力車型較少。最後，比亞 迪被詬病的一點是智能化方面的欠 缺。面對智能化趨勢，造車新勢力 早就強調全棧自研，而不是依賴第 三方系統的時候，比亞迪仍在向外 採購智能化解決方案。王傳福最近 表示，智能化是新能源汽車的下半 場，公司高度關注智能化發展。然 而這落下的課能否補得上，也是一 個問題。 外貿企業絞盡腦汁保訂單 「掛麵第一股」低價定增 正邦科技「逆市加倉」惹禍 《證券時報》報道，寧德時代在9日 晚發公告澄清，稱公司的套期 保值業務以現貨為基礎，期貨端的浮 動損益有相應的現貨予以對沖，對公 司業績影響較小，上述傳聞不屬實。 此前在5月初的機構調研活動中，寧德 時代曾透露，基於保障公司原材料的 穩定供應及降本需要等，公司布局了 部分鎳資源產業鏈。為防範原材料價 格大幅波動風險，公司結合自身經營 情況及業務需求，對鎳等相關產品開 展套期保值業務。而在今年3月初，倫 鎳曾發生過「史詩級」逼空「大戰」。 在寧德時代公布的一季報中，衍 生金融負債一項增加了17.87億元，此 前財報中一直以衍生金融資產列示。 在2021年年報中，寧德時代對衍生金 融資產和衍生金融負債做出了解釋， 公司衍生金融工具包括遠期外匯合 約、期貨合約及外匯期權合同等。初 始以衍生交易合同簽訂當日的公允價 值進行計量，並以其公允價值進行後 續計量。公允價值為正數的衍生金融 工具確認為一項資產，公允價值為負 數的確認為一項負債。 這也就意味著，寧德時代此前做 套保一直是賺錢的，但今年一季度 卻出現虧錢，並且以衍生金融負債列 示。寧德時代表示，基於保障公司原 材料的穩定供應及降本需要等，公司 對鎳資源產業鏈進行了部分布局。為 防範原材料價格大幅波動風險，公司 開展對應的商品（鎳）套期保值以規避 有關大宗商品市場大幅波動的風險， 不以投機為目的。 同處於鋰電池產業鏈的華友鈷 業，一季報衍生金融負債14倍也曾引 起市場熱議。一季報顯示，華友鈷業 截至2022年3月31日，衍生金融負債高 達15.68億元。對此華友鈷業曾表示， 衍生金融負債大增主要是期末公司持 倉鎳期貨套保合約形成的浮虧所致。 除期貨投資虧損傳聞外，市場還 傳出寧德時代二號人物黃世霖瘋狂減 持套現。寧德時代表示，經詢證公司 持股5%以上股東黃世霖，上述傳聞不 屬實。黃世霖並未減持，而是將其部 分持股轉讓給其持有的私募基金，屬 於內部轉讓，並非變相減持。 寧德時代最近飽受傳 聞困擾，股價接連出現罕 見劇烈震盪。9日晚寧德 時代回應指，「半年報可 能確認一季度發生的十餘 億元期貨投資損失」、 「寧德時代二號人物黃世 霖近期瘋狂減持套現」等 傳聞嚴重失實，公司將保 留依法追究相關企業和人 員法律責任的權利。 飽受困擾 股價震盪 緊急闢謠 寧德時代澄清負面傳聞 否認期貨投資損失十億 除上述傳聞外，比亞迪供貨給 特斯拉的消息也可能令投資者擔 憂。據了解，目前特斯拉中國產車 型的電池供應商主要有寧德時代、 韓國LG和日本松下。比亞迪的加入 有助於中國新能源動力電池行業保 持國際領先地位，但此前長期領跑 的寧德時代無疑將面臨更激烈競爭。 實際上，市場此前曾多次流傳 比亞迪將為特斯拉供應電池的消 息，但公司一直沒有透露太多消 息。如今隨著比亞迪高層「官宣」與 特斯拉的合作，此前的傳言終於落 地，與此同時，長期領跑的寧德時 代也多了一個競爭對手。 寧德時代和比亞迪都是較早進 入鋰電池行業的企業。在技術路線 上，寧德時代在產業布局和技術布 局方面力爭廣泛和全面，從方形到 軟包圓柱、從三元鐵鋰到鈉離子固 態電池皆有深入探索，以求滿足不 同客戶在各種場景下的電池使用需 求。比亞迪則將鐵鋰作為重點布局 方向，並通過結構創新，打破了鐵 鋰在高端性能車上的使用瓶頸，也 為特斯拉、大眾等主流車企在電池 路線的選擇上提供了更多思路。 在寧德時代2021年年報中，公 司曾提到，近年來鋰離子電池市場 在快速發展的同時，也不斷吸引新 進入者通過直接投資、產業轉型或 收購兼併等方式參與競爭，同時現 有動力電池企業亦紛紛擴充產能， 市場競爭也日趨激烈，公司未來業 務發展將面臨一定的市場競爭加劇 的風險。 寧德時代表示，公司擁有專業 化、多元化、國際化的管理團隊， 核心管理人員在動力電池及相關領 域積累了深厚的專業知識和豐富的 實踐經驗。公司持續重視研發投入 和研發人才，將持續的研發投入作 為保持公司核心競爭力的重要舉 措，通過不斷提升產品性能和產品 品質保持公司的產品競爭力。 比亞迪搶佔市場 競爭更激烈 新聞 鏈接 打入特斯拉電池鏈 比亞迪難掩軟肋 「外籍客戶取消了10月的聖誕節 大單，貨值超過1億元，因為他們在 越南找到了我們的『備胎』。」常姓老闆 無奈說，這筆訂單佔他公司業務總量 的40%，是他在2017年從印度廠商那 裏好不容易搶來的。常某的企業在沿 海民營經濟非常發達的城市，是當地 服裝生產的龍頭企業，產品主要是男 女內衣，以及2歲以下的嬰兒服飾。 在服裝外貿這一行中，常某已經做了 23年，目前在廠員工2000多名，還有 用工人數將近1000人的下游配套企業 跟著他「吃飯」。 「我們的海外客戶主要是美國、 加拿大、澳洲的大型超市，所以總盤 子就那麼大，不是你的，就是我的。」 常某最近頗為憂心忡忡。第一財經報 道，其實這僅是近年來大量外貿訂單 外流東南亞市場的縮影：當前它們面 臨著供應鏈受阻、各類成本持續攀升 等諸多實際困難。「隨著一系列穩外 貿政策的發布，當地政府也多次調 研，聽取企業家的意見」常某說這些 都是向好的信號。 常某自創業以來，經歷了1997年 亞洲金融危機、2008年全球金融危 機、2020年開始的全球新冠疫情。對 於前面兩次大危機，他說，不但沒有 受到影響，業務量反而得到了很大的 提升。據他回憶：1997年時中國正處 在外商投資踴躍的發展時期，那次幾 乎沒有影響； 2007年時原材料價格 出現比較大的上漲，一開始也是比較 難，儘管當時簽署的訂單實際已經出 現了虧蝕，但中國企業非常誠信，很 好地保證了海外客戶的貨品供應。到 2008年時，這些境外客戶就在中國的 合作工廠下了更多訂單，到了2009年 時由於原材料價格回落等原因，中國 企業的獲利實際是不少的。以常某的 企業為例，業務量就增長逾20%。 即便是2020年，因中國比較早地 控制住了疫情，一些原本在東南亞其 他國家生產的訂單，流向了中國服裝 外貿企業，所以「日子還是可以的」。 但今年他感到有點悲觀，在和同行的 交流中，大家普遍認為，這一跌勢還 未見底。為某國際服飾品牌做代工的 曹某，也是遇到了這樣的問題。 曹某公司建於1990年代初，是家 族企業，她表示：「近幾年我剛逐漸 接手，增量不增收的現狀讓令人壓力 很大，我意識到必須加快轉型速度才 行」。 「現在我們和國際客戶已經不談 『利潤』了，只能談預期『虧蝕』多少， 即便是明知道會虧蝕1.5%至2%，我 們也願意接單。」常某在解釋原因時 說：它們承接的海外大客戶的訂單， 一般都是單一款式的基本款，就加工 難度、對工人的要求來說，都不是太 高，外貿企業幹起來也比較順手，所 以如果不是虧太多，考慮到一方面大 客戶來之不易，另一方面招到熟練工 人也不容易，也只能「硬著頭皮」接。 常某們遇到的問題，已經引起了 相關部門的高度重視。除金融工具 外，包含信貸、財稅、保險、期貨等 更多的金融優惠政策，正在全面幫助 企業渡過難關。 陳克明家族成員以4.23億元真金 白銀參與公司定增，「掛麵第一股」克 明食品的股價9日卻以跌近2%收市。 投資者不滿的情緒集中在低至9.41元 /股的定增價格上，這幾乎是公司上 市10年來，從未有過的低價。 克明食品專注於米麵製品的研 發、生產和銷售，產品含麵粉、麵條 和方便食品等。其中，「陳克明」牌掛 麵，是公司最重要的收入來源，超市 綜合權數市場佔有率穩居第一。其主 要競爭品牌有「金沙河」、「金龍魚」、 「中裕」、「今麥郎」等。 斑馬消費報道，克明食品認為， 公司近年來規模不斷擴大，未來幾年 仍將處於成長期，期間會需要大量運 營資金。自2019年以來，公司雖然營 收規模不斷增長，但運營資金時常出 現缺口。2019年為-1.35億元、2021年 為-909.04萬元、今年一季度為-1.15億 元。單從理由說，定增充分且合理。 但公司此次定增的時機值得關注。 在2020年11月，公司幾乎以同樣 的理由和用途，也拿出過一份定增預 案，擬以15.68元/股，向陳宏一人定 向發行4000萬股，募資不超過6.27億 元。該方案很快通過了股東大會審 議，但是在長達一年時間內，該方案 沒有推進，於2021年12月，以時間跨 度較長，內外部客觀環境發生變化為 由而宣告終止。 上次定增有一個背景，當時全民 居家推動宅經濟，克明食品旗下掛麵 以及方便食品供不應求，公司業績暴 增，股價一度沖上26元的歷史高點， 總市值一度接近90億元。進入2021 年，掛麵市場供需關係逆轉，機構投 資者出逃，克明食品股價持續走低。 此次公司再度拿出定增方案，價格僅 為9.41元/股，這幾乎是公司自2012 年上市以來，從未有過的低價，陳克 明家族妥妥的抄底。 正邦科技商票逾期風波仍在持 續。正邦科技日前公告，受豬周期影 響，公司及子公司江西正邦養殖有限 公司等近期因流動資金緊張出現部分 商票逾期未兌付情形，截至公告披露 日，逾期未兌付餘額合計5.42億元。 《21世紀經濟報道》指，上述5億 元的未兌付資金主要來自上市公司供 應商。「目前公司也在與債權人溝通， 商談延期兌付，很多供應商也已合作 多年，其中部分債權人也比較理解公 司的難處。」正邦科技人士回應稱， 公司現在主要在全力保證正常生產。 實際上，正邦科技此次爆發的商 票逾期風波，或早已在此前公司的 「逆市加倉」中埋下伏筆。嚴格意義上 說，2019年以前正邦科技還是一家飼 料企業。2017年、2018年，上市公司 飼料收入佔比均超過60%，彼時公司 養殖業收入佔比則在30%左右。但是 2018年下半年，非洲豬瘟對中國生豬 存欄量產生毀滅性打擊後，豬價一路 飛漲，新希望、正邦科技這類飼料企 業看到了其中機會，加大擴產，並一 度躋身A股生豬養殖業四巨頭。 2017年，正邦科技生豬銷量為 342.25萬頭，2020年時增加到955.97 萬頭。2021年，是行業和正邦科技轉 折點。這一年豬價回歸理性，外三元 生豬價格從37元/公斤的高點，最低 回落至10.5元/公斤，擊穿了絕大部 分養殖企業的成本線，只剩下少數養 殖戶能夠慘澹經營。 結果正邦科技不僅未及時止損， 反而選擇了「逆市加倉」。全年其生 豬2021年銷量再次增加到1492.67萬 頭，較2017年時已增加超過1151萬 頭。至此正邦科技上述飼料與養殖 業的收入結構逆轉，變成了60%是生 豬，30%左右是飼料，轉型成了一家 養殖類企業。之後由於豬價大跌，也 為商票逾期風波埋下隱患。 ■外貿企業面臨供應鏈受阻、各類成本持續攀升等諸多實際困難。 資料圖片 ■寧德時代否認期貨投資虧蝕，並指高層瘋狂減持套現傳聞失實。 資料圖片 特別觀察 貴州茅台2021年 年度股東大會召開在 即，往年這個時候， 被茅台鎮人稱為「當 地最好酒店」的茅台 國際大酒店便一房難 求。不過與往年的火 爆場面相比，今年卻 稍顯冷清。 《時代財經》報 道，儘管今年是貴州 茅台董事長丁雄軍自 去年8月上任後第一 次出席年度股東大 會，但在股東大會召 開的當天和前一天仍 有客房可供預定，房 價相比去年同期也下 調不少。茅台國際大 酒店的熱度不比從 前，與銷售平價飛天 茅台酒政策被取消有 關。 2021年10月12 日，茅台國際大酒店 宣布將不再銷售1499 元/瓶飛天茅台酒， 但在酒店餐廳就餐， 可消費1瓶1499元的 飛天茅台酒，但需現 場飲用，並退回瓶身 和瓶蓋。在此前，只 要入住酒店，每名遊客就能獲 得每天購買一瓶飛天茅台酒的 資格。也正因為此，在酒店的 茅台酒直營店，每逢定點售酒 的時間段，就會不斷有「黃牛」 在門外徘徊，尋求有意出售飛 天茅台酒的遊客。 遊客向黃牛倒賣飛天茅台 酒，利潤一般會超過1000元， 能夠抵消不少入住酒店的開 支。這也是酒店在茅台鎮旅遊 淡季時，房價仍能維持在1000 元/晚以上的原因。不止酒店 不再火爆，就連股東們每年期 待的股東酒「大禮包」也被取 消。多位股東表示，他們收到 通知，今年無法在現場或網絡 購買股東酒。不少股東對此表 示不解，也有股東稱，如果股 東購酒的政策被永久取消，此 前的股東酒就要變成絕版「古 董」，紀念價值更高，在未來 也許會有更高的溢價。 茅股東大會有點冷
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