C1 SING TAO FINANCE 2022年8月24日 星期三 C2 「對沖基金行業基石」 老虎基金創始人去世 截至收市，道指跌154.02點，跌幅 為0.47%，報32909.59點；納指 跌0.27點，報12381.30點；標普五百 指數跌9 . 26點，跌幅為0 . 22%，報 4128.73點。最近美股的夏季漲勢看起 來仍然很脆弱。由於寄希望於美聯儲 可能會放緩緊縮周期，標普五百指數 已從6月中旬的低點反彈17%，但在過 去幾個交易日中該股表現動盪。 道指2 2日收跌逾6 0 0點，標普 五百指數與納指跌逾2%。道指與標普 五百指數均錄得6月16日以來的最大 單日跌幅，納指錄得6月28日以來的 最大單日跌幅。23日公布的德法兩國 PMI數據均低於50，暗示經濟衰退可 能已經開始。 Oanda高級市場分析師Ed Moya 表示：「全球經濟增長狀況現在一團 糟。這就是目前真正對風險偏好造成 壓力的原因，因為在世界其他地區正 在崩潰的情況下，美國股市也難以繼 續獨善其身。」Ed Moya說，這種情緒 將繼續給大型科技股和非必需消費品 股帶來壓力。市場密切關注本周五將 在傑克遜霍爾召開的央行年會，鮑威 爾將在此次會議上發表講話。 交易員正在為傑克遜霍爾會議上 的鷹派言論做準備，此前美聯儲官員 最近的言論讓許多投資者相信，即使 在經濟放緩的情況下，美聯儲仍將繼 續積極收緊貨幣政策。與其他分析師 一樣，Ed Moya現在預計鮑威爾發表 講話時將再次展現鷹派立場。 渣打銀行駐紐約策略師S t e v e Englander表示，鑒於頭寸偏向看跌， 即便鮑威爾表現出溫和的鷹派立場， 市場也可能會出現減壓式反彈。經濟 數據面，標準普爾23日發布的數據顯 示，標普全球綜合採購經理人指數 （PMI）下滑2.7點至45，為2020年5月 以來最低。 美國原油期貨價格23日收於一 周多來的最高水平。沙特發出可能 減產的言論，令油價得到支撐。 天然氣期貨價格在22日創14年 來最高水平後下跌了5%，但市場 仍擔憂歐洲的天然氣供應前景。自 由港液化天然氣公司23日表示，它 計劃在11月初至中旬重啟其液化設 施，這比此前預期的要晚，這將導 致液化天然氣出口進一步延遲。 23日，紐約商品交易所10月交 割的西德州中質原油（WTI）期貨價 格上漲3.38美元，漲幅為3.7%，收 於每桶93.74美元。9月交割的天然氣 期貨價格下跌49美仙，跌幅為5%， 收於每百萬英國熱量單位9.193美 元，盤中一度突破10美元大關。 美國汽油價格連跌70天，創七 年多來最長連跌紀錄。美國汽車協 會數據顯示，目前美國汽油零售均 價為3.892美元/加侖，已經較6月中 旬的創紀錄零售價5.016美元/加侖 下跌22.4%。 紐約黃金期貨價格23日收高， 美元匯率走軟使金價得到支撐，並 錄得七個交易日以來的首日上漲。 紐約商品交易所1 2月交割的 黃金期貨上漲12.80美元，漲幅為 0.7%，報收於每盎司1761.20美元。 此前黃金期貨價格已連續留個交易 日下跌。按照最活躍合約計算，22 日的黃金期貨價格創7月27日以來的 最低收市價。 德國商業銀行分析師弗瑞奇表 示，雖然第三季至今金價下跌3.3% 的表現令許多投資者失望，但考慮 到美聯儲今年以來已加息2.25個百分 點，推動息率上漲，以及美元指數 也創下了20年來新高的整體不利於 金價的環境，金價表現已相對穩健。 沙特可能減產 美油收高3.7% 金價獲得支撐 終止6天連跌 ■美聯儲堅持激進加息的預期升溫令股指承壓。圖為一名戴著口罩的男子 經過紐約交所。 資料圖片 美 股 2 3 日 小 幅 收 跌，延續了22日下跌趨 勢。關於美聯儲將堅持激 進加息的市場預期令股指 承壓，投資者密切關注美 聯儲主席鮑威爾將在本周 傑克遜霍爾央行年會上發 表的講話。 鮑威爾講話 料維持鷹派 投資者謹慎 強加息預期升 美股延續跌勢 在市場逐步消化9月將加息50個 基點時，政策預期出現扭轉信號， 美股夏季漲勢因此遭遇嚴峻阻擊。 機構擔心，在物價上漲和經濟放緩 的壓力下，加息或加劇潛在衰退的 風險進而衝擊股市，作為推動行情 的重要力量，散戶投資者或將面臨 做空資金新一輪衝擊。 第一財經報道，資產管理機構 BK Asset Management宏觀策略師施 羅斯伯格表示，美股近期在兩種說 法之間來迴轉換——一種是通脹緩 解和增長放緩讓美聯儲有空間回退 激進的加息，另一種則是持續的高 物價漲幅加上強勁的勞動力市場迫 使決策者繼續提高利率。7月通脹指 標回落提振了市場，但美聯儲需要 看到更多通脹回落的證據，這也是 至少9月依然會激進行動的理由。 散戶的熱情依然高漲，他們也 是推動美股反彈的重要因素。根據 Vanda Research的數據，8月以來散 戶的日均買盤為13.6億美元。然而 機構正在加大做空力度，押注美股 本輪反彈將結束。據法巴銀行的最 新統計，在對沖基金的推動下，針 對美國股市的機構空頭頭寸已超過 1250億美元，環比上升180億美元。 法巴銀行美國股票衍生品策略 主管鮑特在一份客戶報告中表示， 不少倉位「仍處於防禦狀態」，並強 調對美股空頭頭寸不斷增加。鮑特 表示，儘管有跡象表明美國通脹已 從41年高點回落，但宏觀前景可能 需要更大、更持久的改善，才能推 動機構資金大規模重新配置回股市。 散戶或面臨做空資金新一輪衝擊 今年以來，美國傳統IPO渠道 總共僅募資51億美元，遠低於過去 20多年來大約330億美元的平均水 準。上一次這麼低水準的IPO募資 規模還要追溯到2009年，不過投資 者認為，今年很難看到美國IPO市 場的復蘇，因此可能成為1995年以 來最差的一年。 華爾街見聞報道，和過去兩年 火熱的美國IPO市場相比，今年美 國的首次公開募股市場正步入數十 年來最糟糕的一年。 去年年底，受到美國IPO市場 有史以來最好的18個月的鼓舞，數 百家初創公司正衝刺上市。然而， 一系列的宏觀環境變化——高通 脹、利率上升和地緣衝突等等，給 美國IPO市場帶來不小的衝擊。 據統計公司De a l og i c數據顯 示，今年以來，美國傳統IPO渠道 總共僅募資51億美元。根據可追 溯到最早1995年的Dealogic數據， 通常在這一年的這個時候，傳統的 IPO渠道已經籌集了大約330億美元 的資金。去年同期，這一渠道募資 甚至超過了1000億美元。 上一次這麼低水準的IPO募資 規模還要追溯到2009年，當時美國 正從金融危機的深淵中復蘇，IPO 市場在當年接近年底時重新受到投 資者的青睞。 但是今年的情況可能有所不 同，有投資者認為，他們預計2022 年的IPO市場不會在年底出現復 蘇，因此，今年有可能是Dealogic 自1995年開始追蹤美股IPO數據以 來融資最糟糕的一年。IPO公司數 量、融資規模的減少通常被視為經 濟和投資者的壞消息。 從事IPO工作的投行和律所認 為，那些決定在今年秋季或初冬上 市的公司可能會遭遇估值減半的 窘境。一些頂級IPO律師認為，他 們對今年幾乎所有預期的交易都 「束手無策」，一些希望在2023年進 行IPO的公司正在推遲尋找投行和 律師。同樣，輔助公司上市的投 行和律所也不願在當下冷清的市 場參與IPO市場。Janus Henderson Investors的投資組合經理Denny Fish 通常會在IPO中購買成長型公司的 股票。他表示，他最早要到2023年 才打算參與任何IPO：「感覺到時 候可能會好一些，雖然美股市場在 7月份已經反彈，但仍然存在很多 不確定性，現在上市的公司沒有市 場。」 一些著名的加密貨幣初創公 司、餐飲配送公司和金融科技公司 都計劃在2022年進行IPO。不過當 前融資變得異常艱難，這些公司不 得不勒緊褲腰帶。 一些公司，如快速交付初創 公司Gopuff，正在通過裁員來削減 成本；雜貨配送公司Instacart和支 付公司Stripe已經下調了他們的估 值。其他一些不得不以比前幾輪融 資大幅折扣的方式籌集新資金。 許多基金經理認為，當前不 是投資這些初創公司的好時候。 那些在2020年和2021年投資了重 磅IPO中的投資者，包括交易平台 Robinhood、電動汽車製造商Rivian 和餐廳軟件供應商Toast Inc．，當 前都承受著巨額虧蝕。 銀行家們表示，儘管IPO市場 當前非常不景氣，但許多公司仍然 需要現金，它們依然渴望上市。 亞馬遜為了應付高通脹帶來的額外成本， 並扭轉疫情過後營收成長減速的頹勢，打算雙 管齊下拚營收，除了在第四季推出一場類似 Prime Day專為會員舉辦的購物節之外，也將對 第三方賣家收取年終購物季配貨費用。 《工商時報》報道，亞馬遜近日已向使用出 貨服務的第三方賣家發出通知，預告10月15日 至1月14日期間將加收「年終購物旺季配貨費 用」，屆時美加地區第三方賣家每賣出一件商 品，平均將負擔0.35美元額外成本。 亞馬遜說明這次收額外費用是因為年終購 物季營業成本攀升。先前亞馬遜都自行吸收成 本，但受高通脹影響「季節性支出即將再創新 高」。今年4月起亞馬遜已向第三方賣家加收「燃 料及通脹附加費用」。 除了要求第三方賣家共同承擔額外成本之 外，亞馬遜還得想辦法加速營收成長，尤其不 能夠放過在一年當中最重要的年終購物季。亞 馬遜在今年夏天已向部分賣家預告，今年第四 季將舉辦一場類似Prime Day的會員專屬購物 節，並要求賣家在7月22日前提交促銷方案。 亞馬遜這麼做無疑是希望繼7月Prime Day 之後再次吸金。2020年受到疫情影響，亞馬遜 將原定夏季舉辦的Prime Day延至第四季。市 調機構Insider Intelligance估計當年Prime Day創 造60億美元營收，讓亞馬遜第四季的營收達到 1255億美元。FactSet調查分析師預期，今年第 四季亞馬遜營收可望突破1560億美元。 花旗集團於最新報告中表示，亞馬遜今年 第二場會員專屬購物節有助在年終購物旺季前 衝高業績，減緩與去年同期業績比較的壓力。 前兩年疫情期間網購需求爆量讓亞馬遜業績一 飛衝天，但今年以來疫情趨緩，網購需求相對 降溫，導致今年上半亞馬遜連續兩季營收成長 減速並且陷入虧蝕。 亞馬遜高層表示眼前最大挑戰就是高通 脹，為此亞馬遜已努力節約成本，除了將多餘 倉庫空間出租之外，也延後新倉庫建設計劃， 並在第二季裁掉10萬名兼職及全職員工。 Stifel金融公司針對大企業高層、企業主與 私募投資者的最新調查顯示，高達97%的受訪 者認為，美國經濟已陷入衰退（佔18%）或未來 18個月恐面臨此狀況（79%）。僅3%的人表示 美國可避免衰退危機。 《工商時報》報道，Stifel消費者、零售與 多元化工業投資銀行業務主管柯倫德（Michael Kollender）表示：「研究結果與我們平常與企業 高層對話相符。」此調查於7月18日至8月5日進 行，共訪問70人。儘管美國7月消費者物價指 數（CPI）年增8.5%，增幅較6月的9.1%放緩， 顯示美國通脹可能已觸頂。但Stifel研究發現， 通脹升溫與勞力緊縮被視為企業今日營運前兩 大威脅。64%的人將勞力限制列為最大威脅， 其次是通脹飆漲（59%）與經濟衰退（54%）。為 了減緩勞力短缺衝擊，近2/3（68%）受訪者表 示，他們正在增加科技與自動化投資。41%的 人計劃透過收購以提高營運效率。 約53%受訪者認為，未來兩季至一年間通 脹依然是問題所在。43%的人預期，通脹升溫 恐持續更久。半數受訪者「非常擔憂」通脹問 題，此比重高於一年前調查的33%。 最近被散戶熱炒、股價一度暴漲數倍的美 國化妝品公司露華濃對負責監督其破產的法官 表示，在其破產案中，股東不需要一個由公司 出資的特別委員會來代表他們，因為沒有證據 表明這些股權有任何價值。 該公司敦促曼哈頓破產法院法官大衛．鐘 斯拒絕少數股權所有者提出的這一要求，並 辯稱，在這起案件中，大股東MacAndrews & Forbes和其他團體已充分代表了股東的利益。 在破產案中，官方的股權委員會很少出現，因 為在股東被允許從他們的投資中收回任何東西 之前，所有債權人都必須得到全額償付。 代表露華濃無擔保債權人的委員會也要求 法官拒絕成立股東委員會。「露華濃的股票交 易具有所謂『米姆』股票的所有表面特徵，」該委 員會在反對意見中表示。所謂「米姆股票」，指 的是那些股價上漲僅僅是因為互聯網上的熱 炒，而不是經濟原因的股票。 露華濃股價22日一度大跌34%，至5.62美 元，收市下跌3.9%，報8.16美元。這一價格較 6月中旬創下的1.17美元的低點仍高出近6倍。 經濟逆風勁吹 企業主多唱衰 散戶熱炒露華濃暴漲 「股票可能毫無價值」 亞馬遜年終購物 將增賣家配貨費 美IPO市場急凍 獨角獸失蹤 募款額新低 ■雜貨配送公司Instacart下調估值，未知今年底前會否首度IPO。圖 為Instacart員工正在送貨。 路透社
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