B10 04.29.2024 星期一 香港財經 匯控綜合券商平均預測，其首季營業收 入210.31億美元，按季大增逾6成，按 年亦升4.26%，當中，淨利息收入85億美 元，就按年跌5.12%，但按季升2.61%。季 內，預期信貸損失9.28億美元，按年擴大 1.15倍，按季則縮窄約1成；營業支出82.06 億美元，按年增加8.1%，按季則減4.6%。 營運表現方面，摩根士丹利、摩根大 通料匯控首季列帳基準除稅前利潤分別按 年跌6.8%、5%，差過匯豐綜合券商的指 引。兩行均預料淨利息收入將承壓，大摩 指，香港銀行同業拆息（Hibor）下行壓力將 令淨息差受壓，摩通則料銀行類淨利息收 入按季跌4%。另外，市場對美國聯儲局降 息憧憬逐步降溫，摩通就認為，減息少於 預期將有助於匯控的淨利息收入表現。 至於非淨利息收入，高盛亦料將按季 改善，唯港股低迷及全球外匯市場低活動 水平將拖累其按年下跌。摩通稱財富業 務，尤其結構性產品及保險銷售將帶動首 季費用收入表現。另外，高盛、大摩料季 績會公布額外20億美元股份回購，全年回 購預測分別達80億美元、90億美元。 信貸成本方面，高盛料匯控首季的信 貸成本28點子，少過管理層對今年全年指 引40點子，並料對內房的撥備高峰期已 過。摩通指出內房相關風險仍需關注，因 內地物業銷售首季持續疲弱。 信貸成本少過管理層指引 宏匯資產管理董事及投資策略總監林 嘉麒預計，匯控首季業績未必給市場很多 驚喜，料撥備較上年同期的升幅較大，影 響列帳基準除稅前盈利，而近期港息下 跌，淨息差表現亦受壓；此外，他會重點 關注除內地、香港外的業務表現如何， 外圍經濟不算差，料對業績有幫助。 他表示，若大市氣氛向好、匯控業 績有亮點，資金會繼續追捧 匯控，股價有機會突 破65元後上望75 元，而69元至 70元是合理 估值水平。 匯控（005）將在5月1日公布今年 首季業績，據其內部綜合多間券商 平均預測顯示，首季列帳基準除稅前 利潤料為126 . 11億美元，按年少賺 2.13%；股息中位數料為每股0.31美 元，相當於每手派息967港元。不少券 商預計0.31美元股息包括上月完成出 售加拿大業務擬派發的特別股息0.21 美元，若撇除特別股息則派季度股息 0.1美元，按年持平。市場將關注匯控 股份回購、業務營運及派息指引，並 警惕其內房信貸風險敞口及撥備情況。 匯豐首季業績預測 * 金額 （億美元） 按年變動 （%） 按季變動 （%） 營業收入 210.31 +4.3% +61.5% 營業支出 82.06 +8.2% -4.6% 列帳基準除稅前利潤 126.11 -2.1% +11.9 倍 每股股息 0.31 美元 +2.1 倍 持平 淨利息收入 85 -5.1% +2.6% 預期信貸損失 9.28 擴大 1.15 倍 縮窄約 10% * 基於匯豐內部綜合多家券商的平均預測 商湯冀最快明年收支平衡 近年環境、社會及管治（ESG）投資概念 備受關注，香港恒生大學ESG研究中心發表 調查報告稱，相較美國投資者，內地投資者 願意犧牲更多回報，以追求ESG表現較好的 股票。恒生大學何善衡博士銀行及金融學教 授暨ESG研究中心主任鄭子云認為，調查結 果或與內地政府近年大力減少碳排放，繼而 影響國內綠色指標有關。此外，美國推廣 ESG的時間較中國長，可能令美國投資者對 ESG的新鮮感或犧牲意願有所下降。 美推廣時間較長降新鮮感 是次報告涉及兩項調查，其中一個調 查是比較美國及內地投資者對ESG股票的偏 好，當中要求受訪者對高及低評級ESG投資 組合出價，並收集591份有效回覆。調查結 果顯示，美國投資者對高及低ESG投資組合 的平均投資額，分別為110.77美元及106.59 美元，而兩個金額相差約3.9%；至於內地 投資者對高及低ESG投資組合平均投資額， 分別為1948.26元人民幣及1707.15元人民 幣，兩個金額相差14.1%。可見投資者傾向 將更多資金投入高ESG股票。內地投資者差 價較美國投資者高出10.2個百分點，表明內 地投資者在ESG方面願意貢獻更多。 深圳大學微眾銀行金融科技學院副教授 李景景表示，在ESG投資方面，內地投資者 願意犧牲更多回報的具體原因需要進一步研 究。不過，他嘗試解釋，內地ESG相關監管 不完善，對內地人而言，當地ESG問題較為 嚴重，包括食品、產品及數據安全、污染問 題等，因此可能更願意投資較高ESG評級項 目。從文化角度來看，中國社會為集體主 義，而美國為個人主義，後者較傾向將利益 最大化。 恒生大學鄭子云： 內地投資者願以回報換ESG表現 加工水果製造商天韵國際（6836）近日因 巨額資金失蹤，遭證監會下令停牌後，該公 司指出，旗下子公司山東天同，與另一間同 系公司被當地法院凍結資產，總金額最多 3000萬元人民幣。 天韵國際表示，內地綜合企業山東正直 已就貸款糾紛，對山東天同及同系的臨沂遠 宇提起法律訴訟。由於天韵國際無法核證該 貸款是否存在，山東臨沂市河東區人民法院 遂於24日授出財產保全令，其中針對山東天 同的資產司法保全為期3年，包括一幅地皮及 兩座樓宇。天韵指出，正就財產保全令徵詢 法律意見。 事實上，山東正直副總經理兼法定代表 人殷小龍在本月中已被委任為天韵國際的非 執行董事，他以實益擁有人身份擁有天韵 8.21%股份。另一邊廂，天韵再有人事變動， 呂春霞因其他個人事務已辭任執行董事，但 將繼續擔任副總經理。 早前證監會查證天韵國際近年的銀行帳 戶結餘中，天韵涉嫌錯報的金額介乎4.3億元 至5.6億元人民幣，相當於天韵於過去4年公布 的財務業績中逾90%的現金及銀行結餘和逾 45%的資產淨值。 商湯26日再飆43%，收報1.19元；該股最 近3個交易日已累漲95%、更重越1元 大關。不過整體而言，上市以來商湯持續虧 損，股價已抹去近8成，市值亦由巔峰時期的 逾3000億元，跌至現時的約398億元。 業務重塑後算力具優勢 上市3年來，商湯非國際財務報告準則下 的經調整虧損累計達115.6億元（人民幣，下 同），且連年擴大。此外，去年經營現金流更 錄得32.3億元流出，去年年末現金及現金等 價物則按年回升18%至94.2億元。徐立承認， 上市後公司經歷軟銀調整投資等衝擊，股價 遇挫，但相信現時股價屬「超跌」，待軟銀政 策性減持結束後，公司便能靠生成式AI、算 力優勢實現收支平衡，時間點或在明年或後 年，到時股價料也會「重歸增長」。 徐立強調，公司業務重塑後實力增強， 算力方面頗具優勢，「就算我們僅出租算力， 1年也有十幾億元收入。」 近年AIGC等概念躥升，商湯亦重組業 務結構為三大業務，即AIGC、傳統AI和智 能汽車。徐立表示，公司在大模型上看到商 機及增加投入，去年不少新客亦與大模型相 關、相關板塊收入也超過10億元（人民幣，下 同）。他指AIGC是全新業務板塊，公司會用 算力服務所得收入投入AIGC發展。「日日新 5.0」體系下，商湯推端側大模型「商量輕量版」 及企業級大模型一體機。 徐立提到，現時各行業講求用較小規模 的大模型以提質增效，相信「小模型」會成AI 新趨勢。此外企業私有化部署需求正增加， 徐立料一體機能夠增強大模型效率、助公司 吸客。 料「小模型」成AI新趨勢 去年年底商湯創辦人之一湯曉鷗辭世、 其持有A類股轉為B類股，觸發商湯投票權 洗牌。徐立坦言對湯曉鷗離世感遺憾，但他 稱，包括各自的A類股份的不同投票權（即俗 稱的超級投票權）在內，創始團隊仍有近27% 的投票權，湯曉鷗家人繼承股權後亦全力支 持商湯運作，故管理團隊實質能協調的投票 權有約40%，現時公司運營亦平穩。 天韵系公司遭凍結資產 若大市氣氛向好、匯控業績有 亮點，資金會繼續追捧匯控，股價 有機會突破 65 元後上望 75 元，而 69 元至 70 元是合理估值水平。 宏匯資產管理董事及 投資策略總監林嘉麒 商湯（020）早前推出大模型「日日 新5.0」後，股價連日爆升，董事長兼首 席執行官徐立認為，公司股價遭嚴重低 估，但已調整業務結構、聚焦AIGC（生 成式人工智能），目標是明年或後年實 現收支平衡。他又透露，公司會在合適 時機，例如軟銀減持結束後考慮配股等 做法，「但不是現在，現在股價太低。」 ▍本報訊 ▍ ■徐立提到，現時各行業 講求用較小規模的大模型 以提質增效，相信「小模 型」會成AI新趨勢。 重申現價「超跌」合適時機才考慮配股 匯控首季稅前利潤料微跌2% 港拆息下跌損利差收入 勢加碼回購托股價 ■匯控將公布今年首季業 績，分析師指未必給市場很 多驚喜。 待軟銀政策性 減持結束後，商湯 便能靠算力優勢等 實現收支平衡。 商湯董事長兼首席執行官徐立 ■鄭子云（右）認為，調查結果或與內地政府 近年大力減少碳排放，繼而影響國內綠色指 標有關。 葉偉豪攝
RkJQdWJsaXNoZXIy MTIyMjc2OQ==