B12 04.14.2025 星期一 國際財經 達利歐警告貨幣體系或崩潰 貿易戰已使美國「接近衰退邊緣」 他在節目中被問及是否認為美國會因最近 幾周擾亂全球市場的貿易戰而陷入衰退 （衰退通常被理解為產出的顯著下降）。達利 歐表示，美國總統特朗普掀起的貿易戰可能 引發經濟衰退。「我認為現在我們正處於一個 關鍵的決策點，而且非常接近衰退，」達利歐 說，「我擔心，如果這個問題處理不好，會出 現比經濟衰退更糟糕的情況。」 達利歐稱特朗普的關稅「到目前為止非常 具有破壞性」，特朗普的政策「就像向生產系 統扔石頭一樣」。他說，這些關稅的影響「將 對整個世界的效率產生巨大影響」。 達利歐以貨幣秩序的崩潰和世界秩序的 「深刻」變化為例，他說：「如果你考慮關稅， 如果你考慮債務，如果你考慮崛起的大國挑 戰現有的大國，如果你考慮這些因素，看看 這些因素，這些秩序和體系的變化是非常、 非常具有破壞性的。如何處理這種情況可能 會產生比經濟衰退更糟糕的事情。或者也可 能處理得很好。」在最壞的情況下，達利歐說 這可能導致貨幣價值的崩潰，可能與政治衝 突或國際衝突相結合。「這可能就像1971年 貨幣體系的崩潰一樣。這可能會像2008年一 樣。情況將非常嚴重。」 達利歐說，這種情況特別令人擔憂，因 為「它原本不需要發生」。他說，兩黨削減赤 字和適當利用美國在全球談判中的優勢，可 以用來「找出一些方法，讓糟糕的衝突和低效 的政策不會造成巨大的破壞，而是讓我們以 有序的方式度過難關。」 ■達利歐（圖）對美國債務、美國預算赤字以及全球政治緊張局勢可能產生的綜合影響表示擔 憂。 路透社資料圖片 這可能就像 1971 年貨幣體系的 崩潰一樣。這可能會像2008年一樣。 情況將非常嚴重。 橋水基金創始人 達利歐 全球最大對沖基金橋水的創始人 瑞．達利歐13日表示，美國總統特朗普 發起的貿易戰已使美國正處於經濟衰退 的邊緣，甚至可能更糟，導致貨幣價值 的崩潰。 ▍本報訊 ▍ 洛杉磯港執行董事Gene Seroka表示， 由於美國總統特朗普對貿易夥伴的關稅升 級，企業暫停訂單，這個美國最繁忙海港的 進口最快可能在5月份出現下降。 「全球貿易將放緩，各家公司都在試圖 弄清楚這意味著甚麼，」Seroka說。他還重申 了他的預測，即今年下半年洛杉磯港的進口 量將至少下降 10%。 由於美國公司在預期的特朗普關稅之前 囤積貨物，美國今年的進口量已飆升至接近 歷史最高水準。貨櫃跟蹤軟件供應商Vizion 表示，從3月24-31日到4月1-8日，美國大型 貨櫃船的進口預訂量下降了64%，而4月這 一周正是特朗普宣布對多個國家徵收「對等」 關稅的時候。 儘管美國特朗普政府聲稱加徵關稅有助 於振興本國製造業，但美國楓糖漿生產商不 這麼認為。他們擔心，生產成本會因美國新 出台的關稅政策大幅上漲，從而重創楓糖漿 生產企業並損害美國消費者利益。 CNN報道，2月至4月恰逢楓糖採集季 節，美國大量楓糖漿企業正在加緊生產。然 而這些企業在生產過程中使用的幾乎所有設 備都從加拿大進口，而採購設備並非「一錘 子買賣」，企業需要定期更新設備。如果設 備價格因關稅而上漲，企業成本將大幅增 加，繼而推高產品價格。此外，小企業擴大 生產規模、新企業想涉足楓糖業，也會面臨 更大的成本壓力。 美國消費者楓糖漿需求很大，遠超本國 產量。美國農業部數據顯示，美國去年生產 了586萬加侖（約2218萬升）楓糖漿。美國康 奈爾大學研究人員亞當．懷爾德認為，這 個產量「需要至少翻一番，很可能要增至三 倍」，才能填補供需缺口。 加拿大政府數據顯示，美國是加拿大楓 糖漿的主要進口國，每年約六成加拿大產楓 糖漿出售給美國。 在懷爾德等多名觀察人士看來，美國揮 舞「關稅大棒」，一方面會導致從加拿大進口 楓糖漿的價格陡增，另一方面會導致美國企 業生產楓糖漿的成本飆升，最終都意味著美 國超市貨架上的楓糖漿價格上漲，美國製造 業和消費者的利益均受損害。 貿易戰影響洛杉磯港 下月進口可能下跌 關稅政策推升成本 美楓糖漿產商擔憂 關稅令車企陷入巨坑 美國汽車供應鏈深度嵌入美墨加 多年來，美國汽車供應鏈已深度嵌入美墨 加三國。一輛汽車在北美完成組裝前， 其零部件可能在美墨加之間往返多次。美國 濫施關稅無異於在精密運轉的機械齒輪間 撒入鐵屑，將打亂原本有序的北美汽車產業 鏈，推高北美市場汽車價格。 在墨西哥北部蒙特雷市阿利安塑膠公司 車間裏，來自美國的熔融塑膠被注入模具， 製成車燈外殼等塑膠部件。公司總經理費利 佩．維拉利爾向新華社介紹，這些塑膠部件 生產完成後先運到美國進行元件安裝，再返 回墨西哥參與整車組裝，最後整車出口到美 國。「這一流程是北美汽車產業鏈密切協作的 縮影。」「原本企業只需承擔材料和加工成本， 而如果每個環節都被徵收關稅，累計稅率可 能讓企業不堪重負。」維拉利爾眉頭緊鎖。 儘管政府聲稱加徵關稅可以「保護美國製 造的汽車」，但純粹的「美國國內造汽車」早已 不復存在。現今各汽車製造商都利用全球資 源生產汽車，即使是暢銷美國40多年的福特 F-150皮卡也只有不到一半的零部件來自美國 工廠。福特在墨西哥庫奧蒂特蘭和埃莫西約 各有一家組裝廠，在奇瓦瓦州有一家發動機 工廠，在加拿大奧克維爾也有一家組裝廠。 去年，美國共進口800萬輛汽車。其中，墨西 哥向美國出口約300萬輛汽車，居各國之首； 加拿大向美國出口110萬輛汽車，位居第四。 美國安德森經濟集團估算，關稅將使最 便宜的美國汽車價格上漲2500美元至5000美 元。過去10年，美國汽車產量持續下降。美 國商務部數據顯示，去年美國僅生產成品車 170萬輛，而2014年這一數字超過400萬輛。 美國汽車產量下降是多種因素造成的，包括 生產成本上升、國際市場競爭加劇及電動化 轉型不力等。美國政府想通過加徵關稅重振 本土汽車製造業，只會適得其反。 即便如美國政府所願，全球汽車製造商 在關稅威脅下將更多生產轉移到美國本土， 那麼這些車企必然需要大量鋼鋁，而美國已 於3月12日開始對進口鋼鋁徵收25%關稅。 ■暢銷美國40多年的福特 F-150皮卡目前也只有不 到一半的零部件來自美國 工廠。圖為在密歇根州， 一輛福特F-150皮卡在迪 爾伯恩工廠的組裝線上。 路透社資料圖片 特朗普反復無常的關稅政策引發投資者 對美國資產的大幅撤離。上周美債市場遭遇 史詩級拋售，10年期美債收益率上漲近50個 基點，創下2001年以來最大漲幅；30年期美 債收益率上周更是上漲44個基點，表明市場 對長期債券的需求急劇下滑。 這使得美債市場上周遭遇了自2019年美 國金融體系動盪迫使美聯儲採取行動以來最 嚴重的單周損失。 美債市場的流動性正急劇惡化。摩根大 通分析師表示，市場深度（衡量市場在價格不 發生重大變化的情況下吸收大額交易的能力 的指標）上周顯著惡化，這意味著即使是小額 交易也會對收益率產生重大影響。 有美國主要債券管理公司的交易主管向 媒體透露，當前的市場深度比正常平均水準 低80%，「這在正常情況下是不可想像的」。 另一重美債收益率曲線長期流動性下降 的信號是：上周基準30年期美債的買賣價差 幾乎達到了整整一個基點，這是自2023年初 以來從未見過的水準。同時，美債市場波動 性指標也達到了2023年10月以來的最高水準。 儘管美聯儲儲11日明確表態稱如有需要 「絕對」準備好幫助穩定市場，這一舉動屆時 會對債市以及整個金融市場帶來連鎖反應， 但其直接控制的是短期利率，時間期限越遠 的債券受到的影響就越小。 芝商所（CME）最活躍6月黃金期貨價11日 每盎司上漲逾2％收3254.9美元再創新高。高 盛預期年底上看3700美元，為目前華爾街預 測金價最高的投資銀行，是其今年來第三次 調高金價預測，甚至認為極端情況下會上升 至4500美元。 高盛發表報告，把年底金價目標從3300 美元調高至3700美元。其今年2月首次把目標 調高至3100美元，然後3月底再把目標調高至 3300美元。這兩次調高理由，都是各國央行 需求強勁，和資金湧入黃金ETF等因素帶動。 其最新報告指金價上漲不僅是暫時性避 險需求，而是對黃金在全球投資組合裏地位 做出重要的再評估。 高盛表示若出現極端情況，即各國央行 需求升至每月110噸，ETF持金量反彈至新 冠疫情時水準，和投機性持倉部位創歷史新 高，金價甚至可能上看4500美元。但其認為 發生此情況機率極低。在高盛第三次調高金 價目標的同一天，瑞銀也把今年目標從3200 美元調高至3500美元。 買家越來越少美債流動性「顯著惡化」 高盛估金價年底上看3700美元 「到目前為止，我們能預見的是巨額 成本和大量混亂場景。」針對美國新一屆 政府的關稅政策，美國福特汽車首席執 行官吉姆．法利近日在一個投資者會議 上擔憂地說，這些關稅是「毀滅性」的， 將把美國汽車業「砸出一個我們前所未見 的巨坑」。 ▍本報訊 ▍ 市場觀察 最新調查顯示，儘管美國 總統特朗普暫停對多國關稅， 投資者仍尋求避開美國資產， 青睞歐洲和其他發達市場。 此次調查於4月9日至11日 進行，共203名投資者參與。 在特朗普宣布對多數國家的關 稅措施暫停90天後，81%的受 訪者表示計劃維持或減少對美 國資產的敞口。超四分之一的 受訪者稱，削減投資的幅度超 過特朗普本月早些時宣布最高 達50%的全球性關稅前預期。 超過一半的人正在尋找美 國市場以外的目的地。歐洲 是首選，有近2/3的參與者選 擇。81%的受訪者更青睞發達 市場而非新興市場。 4月4日至9日在特朗普最 早宣布關稅到他180度大轉彎 之前進行的另一項調查也顯示 出類似結果。在647位受訪者 中，超過一半表示他們計劃減 少對美國資產的敞口。 與此同時，彭博美國國 債指數下跌。在一些投資者 看來，這顯示貿易動盪造成 持久損害。「我們可以稱之為 政策不確定性溢價，」Jefferies International首席策略師Mohit Kumar表示，並建議投資者在 資產配置上繼續遠離美國市 場。 過去一周，特朗普政府在 貿易上的立場急劇轉向，給今 年美國經濟的預期蒙上陰影。 3月份，美聯儲決策者把美國國內 生產總值（GDP）增長預測從之前的2.1% 下調至1.7%。在關稅暫停之後進行的調 查中，2/3的受訪者預計經濟擴張速度 會比央行預估還要慢。連美聯儲官員可 能也開始認同這一觀點——紐約聯儲行 長John Williams表示，他預計今年實際 GDP增速將放緩至略低於1%的水準。 除了股票和美國國債之外，投資者 對美元也轉向看淡。77%的受訪者預計 彭博美元指數會在未來一個月內下跌。 這是2022年有數據以來對美元最極端的 看跌預期。11日，該指數跌至六個月最 低。 儘管美國政府 聲稱加徵關稅可以 「保護美國製造的 汽車」，但純粹的 「美國國內造汽車」 早已不復存在。 環球貿易戰 關稅暫停 難阻投資者撤離腳步
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