B10 05.17.2025 星期六 香港財經 寧德時代市場認購反應熱烈， 有本地券商以「預通知」其客 戶分配情況，以乙組頭分配情況 來看，認購2萬股至3萬股，相當 於200至300手，先獲派1至2手； 認購400至500手，可獲派2至3 手；而甲組最多只獲派1手。 另據外電報道，寧德時代將 香港招股價格定在每股263元，每 手100股，並將行使1770萬股的 發售量調整權，發售規模由1.179 億股擴大至1.356億股，集資額增 至46億美元（約359億港元），但 這並不包括超額配售權。若行使 超額配售權，集資額可高達53億 美元，相當於413億港元。寧德時 代，美銀證券、中金、中信建投 及摩通為聯席保薦人。 斥236萬認購「食白果」 今次寧德時代不設超購回撥 機制，有散戶抱怨，即使認購90 手，卻一手不中，若以後大熱新 股都不設回撥機制，相信只有大 戶或機構投資者受惠，而散戶 則無法參與。輝立證券新股部經 理陳英傑表示，若以所傳分配結 果而言，中籤率約正常範圍。另 外，以早前新股美的集團（300）為 例，雖該股有回撥機制，唯比例 超低，最終回撥後，公開發售亦 只有8%，與寧德時代公開發售比 例，相距不大，所以今次寧德時 代不設回撥機制，或不會令散戶 更難打新。 另有市場人士表示，若現有 大熱門新股往後都不設回撥機 制，估計散戶的中簽率或只會愈 來愈低。 港交所（388）同日公布，為向 投資者提供多項產品選擇，將於 寧德時代H股上市同日推出寧德時 代期權，與寧德時代股份相關的 衍生權證可於當日掛牌；股份亦 於上市當日獲納入認可沽空指定 證券名單。港交所還指出，寧德 時代的月度期權將於股份上市日 同日推出，而每周期權合約則在 下月2日推出。 綠茶首掛「潛水」 其他新股方面，綠茶集團 （6831）首日掛牌「潛水」，收報6.29 元，較招股價7.19元跌12.5%。不 計手續費，每手帳面蝕360元。據 報內地調味品生產商海天味業已 通過港交所上市聆訊，最快兩周 內建簿建立，集資約10億美元（約 78億港元）。恒瑞醫藥（1276）第二 天招股，暫錄得332億元孖展，超 購逾60倍。 寧德時代大熱傳超購151倍 大熱新股寧德時代（3750）將於下周二（20日）正式掛牌， 其分配結果陸續出爐，據悉公開發售部分超購151倍，其中甲 組（認購100股至1萬股）客戶，最多只獲派1手；至於乙組（認購 2萬至442.1萬股）則最少中一手，頂頭槌飛約44210手（認購額 11.6億元），亦只獲發221手。有散戶指，自己認購90手（236萬 元），卻一手不中，認為不設回撥機制是置散戶利益不顧。消息 指寧德時代公開發售超購151倍，將行使1770萬股發售量調整 權，集資額擴大至46億美元。 港股受重磅藍籌股表現不一拖 累，維持上落市格局，在重磅科技 股，尤其是最新季績不及預期的阿 里巴巴（9988）拖累下，恒指16日收 報23345點，跌108點，連跌兩日， 累跌295點，全日高低波幅僅184 點。大市成交進一步回落至1907億 元，不足2000億元，為一周來最 少，唯北水則轉流入10.96億元。 網易逆市飆13%藍籌最佳 恒指16日低開204點，跌幅擴大 至263點，尾市隨著科技股跌幅收 窄，全日收報23345點，跌108點。 國指收報8468點，跌108點；科指收 報5281點，跌16點。 全周計，恒指累升477點；國 指亦累升159點，兩項指數均連升5 周，創今年1月中以來最長單周升 浪；科指則累升101點。東方海外國 際（316）以累升19.3%，為本周表現 最佳藍籌股；美團（3690）則以累跌 6.8%，成為本周表現最差藍籌股。 科網股普遍向下，阿里巴巴 （9 9 8 8）季績遜預期，股價下滑 4.3%，單股拖累恒指78點；美團 （3690）走低3%；騰訊控股（700）則 跌1.5%。相反，季績遠超預期的網 易（9999）急升13%，為表現最佳藍 籌股。 金利豐證券研究部董事黃德几 料，恒指下周維持窄幅上落。 甲組最多獲1手 散戶批分派不公 ■大熱新股寧德時代 將於下周二正式掛 牌，其分配結果陸續 出爐。 阿里績差拖累恒指續跌108點 為向投資者 提供多項產品選 擇，將於寧德時 代 H 股上市同 日推出寧德時代 期權，與寧德時 代股份相關的衍 生權證可於當日 掛牌。 港交所 寧德時代在個別券 商分配情況 項目 中籤股數 甲組（100至1萬股） 0至100股 乙組（2萬至3萬股）100至200股 乙組（4萬至5萬） 200至300股 乙組（442.1萬股） 2.21萬股 恒生指數公司16日公布的恒指 季檢結果爆出冷門，人氣十足的泡 泡瑪特（9992）再度大熱倒灶，未能 晉身藍籌，反而是美的集團（300）以 及中通快遞（2057）獲納入。市場人 士指出，恒指公司或希望透過加入 更多傳統產業股份，令指數組成更 加平衡，不會過份集中新興經濟行 業。 恒指是次「有入無出」，只加入 兩隻新貴，沒有剔出任何股份，成 份股總數由83隻增加至85隻。此 外，各成份股在恒指的比重，亦會 相應作出調整，例如匯豐控股（005） 比重將由7.63%增至8%的上限，美 團（3690）則由5.31%降至5.18%。 泡泡瑪特再大熱倒灶 其他指數方面，國企指數沒有 任何變動，科技指數則加入比亞迪 （1211），剔出閱文集團（772）。在今 年掛牌的布魯可（325）、古茗控股 （1364）以及蜜雪集團（2097）均獲納 入恒生綜合指數，意味日後或會成 為港股通標的。至於恒生生物科技 指數則納入同源康醫藥（2410）、康 基醫療（9997），剔除康寧傑瑞製藥 （9966）、榮昌生物（9995）。所有成 份股變動將於6月6日（星期五）收市 後實施，並於6月9日（星期一）正式 生效。 早在今年2月的上一次指數檢 討，泡泡瑪特已經是藍籌熱門，但 當時恒指成份股維持不變，豈料到 了今次檢討，泡泡瑪特仍然飲恨。 光大證券國際證券策略師伍禮賢估 計，失落恒指或令泡泡瑪特股價有 沽壓，但影響只屬短暫。他說這次 恒指成份股變動頗令人意外，尤其 是中通快遞更是爆冷入選，這反映 恒指公司希望恒指組成更多元化， 不會太遍重新興產業股份。 恒指季檢爆冷美的及中通快遞染藍 全球動力電池龍頭寧德時代 （3750）招股反應熱烈，市場關注其 H股上市後能否打破AH股長期存在 的折讓「魔咒」。專家普遍認為，雖 難以實現「零折讓」，但在行業龍頭 地位、快速納入指數預期及衍生工 具對沖需求推動下，H股折讓幅度 或壓縮至5%以內，甚至有望引領其 他優質中概股收窄AH價差。 中港兩地上市的同一隻股份， 普遍存在明顯價差，A股股價往往 高過H股，截至5月16日，恒生AH 股溢價指數報134.12點，即A股平均 高於H股約34%，不過指數已較年 初下降大約10點，反映北水持續南 下及中概股回歸正逐步改變市場生 態。 中概股回歸逐步改變生態 在此背景下，在港股登場的寧 德時代H股股價更「企硬」，市傳該 股以上限263元定價，以周五寧德A 股收市價259.36元人民幣（281.34港 元）計，只有6.5%折讓，遠低於AH 股平均34%的折讓水平。 翻查現有149隻AH股，折讓低 於10%的股份僅5隻，而H股高於A 股的更只有比亞迪（1211）等2隻股 份。這種特殊情況下，作為今年全 球最大規模IPO的寧德時代，其H 股定價表現自然成為市場觀察AH股 溢價變化的關鍵指標。 金利豐證券研究部執行董事黃 德几預計，寧德時代H股較A股的折 讓「預估幅度約5%」。他分析，這一 折讓空間主要基於兩方面因素。首 先，寧德時代上市後大概率將快速 獲納入恒生指數及綜合企業指數， 最快可能在第三季完成，同時也會 進入港股通名單，這將吸引大量被 動資金配置，並帶動北水資金持續 流入。其次，參考快手（1024）等新 股案例，衍生工具發行商很可能推 出相關期權、窩輪等產品，進一步 刺激市場買盤，形成資金良性循環。 此外，他還提醒投資者留意AH 股聯動效應，若H股受資金追捧上 漲，可能帶動A股同步走強，兩地 股價將呈現互動關係。 金融學者李兆波持更樂觀的看 法，他強調，行業龍頭的稀缺性使 寧德時代折讓空間天然收窄，並有 望引領AH股折讓收窄新趨勢。他表 示：「作為行業龍頭，寧德若將折讓 壓縮至5%以內，將為恒瑞醫藥等後 續上市龍頭樹立新標桿。」不過，他 強調，這種「龍頭溢價」效應僅適用 於行業領導者，二線企業難以享受 同等待遇。 瑞銀全球投資銀行部中國股票 資本市場主管胡凌寒亦表示，寧德 時代今次H股上市充分反映AH股價 差收窄的趨勢。她預期，在寧德時 代之後，其他行業龍頭企業到港上 市時，AH股價差將難以再出現過往 30%至40%的高折讓水平。 值得留意的是，港交所已批准 寧德時代「股輪同步」，允許其窩輪 與正股於同日掛牌交易，此舉在大 型IPO中並不多見。 在各大券商討論區，散戶情緒 極為樂觀。以發售價上限263港元計 算，不少投資者已喊出「炒上400元」 的目標價，更有激進者押注股價將 直衝400港元大關，甚至期待能複製 比亞迪H股溢價的特殊情況。 專家：AH股價格難以完全同步 然而，獨立股評人溫傑提醒投 資者保持理性。他指出：「按照目前 A股282港元的價格計算，即使H股 以263港元定價，首日潛在合理升幅 空間在20港元內。」溫傑強調，由於 兩地市場在投資者結構、匯率風險 等方面的差異，AH股價格難以完全 同步，建議投資者應著眼於中長線 投資價值，而非短線炒作。 針對市場關注的比亞迪H股溢 價案例能否複製，黃德几指出：「比 亞迪之所以能創造H股溢價，關鍵 在於其早在2002年就在港上市，讓 海外投資者能夠全程見證其轉型過 程，加上獲得巴菲特投資的背書效 應，形成獨特的估值邏輯。」相比之 下，寧德時代採取「先A後H」的上市 路徑，其A股已運行多年且市值超 過萬億元人民幣，自然成為定價的 主導基準。此外，當前國際投資者 對新能源板塊的認識已趨於理性， 很難再出現類似比亞迪的估值溢價 情況。 AH股價差魔咒有望收窄 恒生3大指數變動情況 指數 變動 成份股 數目（隻） 恒生指數 加入美的集團 （300）、中通 快遞（2057）， 沒有股份剔出 由83 增至85 國企指數 不變 維持50 科技指數 加 入 比 亞 迪 （1211）、剔出 閱文（772） 維持30 ■恒指季檢結果出爐，美的及中通 快遞晉身藍籌。 財經事務及庫務局局長許 正宇表示，香港政府正加強資 本市場和跨境金融的連通性， 促進Web3等新興事業發展，又 指卡塔爾和科威特兩地都對投 資亞洲有興趣，無論在金融領 域抑或實體經濟合作，均能為 本地市場帶來更多機會。 市場快訊 ■翻查現有149隻AH股，H股高於A 股的只有比亞迪等2隻股份。 長和（001）出售巴拿馬等海外 港口交易備受關注，市場聚焦長 和會否於下周四的股東大會上交 代港口交易的最新情況。 中國中國商務部新聞發言人 日前亦回應長和賣港口事件，並 指交易各方不得採取任何方式規 避審查，未獲批准前，不得實施 集中，否則將承擔法律責任。希 望有關企業對此保持清醒認識， 審慎行事。 該發言人又稱，自今年3月 以來，有關部門已經多次發表聲 明強調，對長和出售港口交易將 依法進行審查，保護市場公平競 爭，維護社會公共利益。 日前重申不可能不合法進行 長和於本周一曾就事件發表 聲明，並表示原本計劃在5月22日 股東周年大會上，講述港口交易 情況，但鑑於近日不斷有股東及 傳媒查詢，故發表回應。並重申 交易絕不可能在任何不合法或不 合規的情況下進行。該集團在聲 明上指出，在3月初的公布上已有 條文說明，交易之完成，取決於 一系列條件的達成，包括法律和 監管部門之同意及批准、不存在 違法或法律禁止的情況、獲得公 司股東的必要批准以及最終文件 中約定的其他適當及常規條件。 長和於3月初宣布，將中港以 外全球43個港口售予「貝萊德-TiL 財團」，預期獲近1500億元收益。 但交易引發一連串爭議，原訂於4 月2日率先簽定的出售巴拿馬港口 協議，但至今仍未成事。 長和港口交易 商務部：各方不得規避審查
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