B12 06.09.2025 星期一 香港財經 美國上周公布的非農就業數據理想，美 股三大指數6日均升逾1%，港股「六絕月」首 周累升502點或2.2%，而本周焦點為中美代表 9日再展開貿易談判。綜合分析指，要觀望中 美談判會否有實際好消息傳出，預計港股將 會處於拉扯格局，恒指受制兩萬四千點的機 會大。 恒指6日收報23792點，跌114點，終止 連升3日。在美股造好下，恒指夜期輕微向 上，報23801點，升78點，較6日收市位高水 8點。至於美股市場方面，美國非農就業人 數勝市場預期，令市場對美國經濟放緩的憂 慮降溫，帶動美國三大指數走高，道指升近 1.1%；納指升1.2%；標指升逾1%。 受制兩萬四機會大 美國總統特朗普6日發文指，財長貝森 特、貿易代表格里爾及商務部長盧特尼克9日 將會在倫敦，與中國代表進行貿易談判，並 預計會談將非常順利。 博威環球資產管理金融首席分析師聶振 邦表示，中美代表再次進行貿易談判有利港 股市場，唯目前港匯偏弱，為利淡因素，故 預計港股將會處於拉扯格局，恒指受制兩萬 四千點的機會大，支持位為23500。他認為， 港股突破及企穩24000點的契機為穩就業、穩 經濟等內地國策出台，或者美國對中國商品 關稅降至與其他國家一致，即10%。 宏高證券投資經理梁杰文預計，恒指短 期於23000至24000點窄幅上落，除非中美大 和解，或港股市場的成交量大增，方會有突 破。他指出，如果恒指升穿兩萬四關口，「寧 願減磅，都唔好追上去」。他提及，中國5月 製造業採購經理指數（PMI）表現一般，預計對 居民消費價格指數（CPI）有影響，內地或需要 再等待救市政策推出。 展望本周，中國會公布5月進出口數據、 CPI及工業生產者出廠價格指數（PPI）；美國 亦披露CPI及PPI數據，另周大福（1929）全年 業績「放榜」。 沈仁諾接受專訪時表示，在關稅戰及樓市 不景氣背景下，留意到銀行對地產及貿 易行業融資審批變得「非常緊」，但強調「不是 銀行的錯」，主要是不少企業在業務前景轉變 下，仍維持舊有的經營模式，令銀行只能更 審慎。他稱，當一些企業擁有良好信貸紀錄 及現金流，並調整商業計劃，在現時市場條 件下仍能順利融資。 港經濟處陣痛期 有信心明年復蘇 他續稱，要拯救一間公司，往往需調整 其業務模式，宏富目前會為一些地產商尋求 更低融資成本，又或延長還款期，同時亦會 協助開源，找來更多商戶承租物業，以換取 更大空間改善其資金流。而協助貿易公司方 面，他指會循交易客戶著手，助企業開拓美 國以外的市場，例如歐洲、南美洲、澳洲 等，並舉例指部分個案更早於去年美國尚 未選出特朗普政府時，已為企業尋找替代市 場，及早減輕近期關稅戰影響。 沈仁諾是資深清盤專家，曾擔任商業諮 詢公司富事高（FTI Consulting）亞太區主席逾 13年，為債權人與欠債公司促成無數重組方 案。但他在2024年毅然轉跑道，與夥伴成立 宏富，而跟過去工作最大不同是放棄代表債 權人，集中協助企業渡過難關，沈仁諾稱， 這個定位可避免重組過程中有利益衝突，亦 更能獲得企業信任。 他直言，「大多數公司生意失敗，是即使 意識到前景面臨挑戰，亦無做好應對計劃」， 指出宏富接收的個案中，有約20%企業已拖 延至「末期」階段，即融資額度已用盡，連向 員工支薪亦出現困難，甚至隱瞞處境，宏富 亦難以助其爭取時間，最終亦只能走上清盤 程序。 數據顯示，去年香港破產呈請數目9190 宗，創9年新高；強制公司清盤呈請亦錄740 宗，是15年新高。 而今年首4個月，破產呈請數目有3303 宗，按年增加約13%；強制公司清盤呈請共 245宗，與去年同期相若。 倘貿易爭議解決 外資料重新流入 對於經濟前景，沈仁諾指出，香港與內 地經濟形勢息息相關，自內房危機爆發以 來，不少流金流出中國，亦間接拖累香港樓 市，估計未來12至18個月整體經濟仍要經歷 陣痛。 但他認為，從過去歷史印證，樓市沒有 只跌不升，香港經濟亦會一直「自我改造」， 企業營商模式將漸漸走向更多元。 沈仁諾相信，當中美貿易爭議妥善解 決，有望成為外資重新大舉流入中國的契 機，從而利好香港，而目前已見到良好苗 頭，包括新股集資好轉、私募信貸暢旺等， 香港繼續擔當國際金融中心角色，並留意到 不少企業辦公室已從新加坡搬回香港。 香港破產及清盤數目持續上升， 宏富產業重組聯合創辦人沈仁諾（Rod Sutton）表示，與地產及貿易相關公司 正面臨較大經營壓力，目前其融資環境 「非常緊」，而該公司協助的個案中，約 20%因企業「延醫」而無法拯救，估計 經濟困局仍要再捱至少一年。不過他認 為，香港經濟只是處於「自我改造（Reengineer itself）」的陣痛期，有信心最快 明年迎來強勁復蘇。 ■沈仁諾認為，要拯救一間公司，往往需調整其業務模式。 ■港股「六絕月」首周累升502點或2.2%。 地產及貿易企業經營壓力大 融資環境「非常緊」 積金局已表明沒計劃修改相關規定。現時 R&I會否考慮下調美國評級備受關注。 本報就此向該評級機構作出查詢，R&I首席分 析師原一樹(Kazuki HARA)回覆表示「: 我們短 期沒有計劃檢討美國評級。」 另一方面，積金局要求受託人與其投資經 理就最新市場情況，對強積金基金的潛在影響 進行評估，並制訂合宜的合規應變方案。本報 分別向香港首四大強積金受託人，依次為宏 利、匯豐、永明、友邦作出相關查詢。 永明回應稱根據積金局數據，以整體強積 金資金池而言，截至2024年12月底，美國債務 佔比不足一成，當中部分屬於企業債券，美國 國債實際佔比可能更低，估計事件對整體強積 金成員的潛在影響相對有限。不過，美國主權 信用評級並非首次遭到下調，成員應持續關注 事件發展及投資美國國債的相關風險，並因應 市況及個人投資目標調整強積金組合。 業界高度關注 永明又指穆迪於5月將美國主權信用評 級從「Aaa」下調至「Aa1」，是繼2011年標普和 2023年惠譽後，最後一間三大評級機構將美國 剔除最高級別的行動。據彭博資料，過去兩次 降級，股債市場在短期內出現不同程度的回 調，但若將觀察期拉長至6個月及1年，美股及 美債均錄得正數回報。歷史顯示評級下降對投 資市場的負面影響相對短暫。 保障成員利益首要考慮 永明預期投資者將對美國國債要求更高利 率以反映評級被降的影響，債價會受壓，但相 信在現時息率環境已較高的背景下，債券仍能 有效對沖股市風險。公司相對看好高評級及存 續期較短的債券，投資者可考慮分階段趁息率 反彈時部署。 宏利稱根據積金局的投資指引，目前未有 要求採取特定的行動。公司會與投資經理緊密 合作，持續留意最新市場動向，在保障強積金 成員利益為先的情況下進行檢討。匯豐發言 人指會與相關基金公司夥伴緊密聯繫，確保 其持有美國國債能繼續遵從相關監管規定； 同時鼓勵強積金成員定期檢視投資組合。友 邦香港及澳門則指，公司會密切關注市場變 化，並評估對強積金成員的影響。公司會以 保障成員利益為首要考慮，實施適切並合規 的策略和措施。 強積金投資指引規定，獲最高信用評級 的政府屬「獲豁免當局」，強積金基金投資 有關政府所發行債劵的金額比例可超過總額 10%，否則須維持在10%以內。鑑於穆迪將美 國降級後，積金局核准的評級機構中僅剩R&I 仍給予美國AAA最高評級。事態引來業界高 度關注，恐一旦R&I步穆迪後塵，強積金基金 或須沽美債，且對持有涉及投資美債的「懶人 基金」(預設投資策略)、債券基金，以及混合 資產基金的打工仔造成影響，遂向局方尋求 解決方案。 市場曾擔心繼穆迪後，連日本評級 機構評級投資訊息中心(R&l)或也下調美 國主權信用評級，令積金局所認可的評 級機構中，再無任何一間給予美國三條A 最高信用評級，屆時強積金將被逼大沽 美國國債以符投資指引規定。不過，R&I 回覆本報指，短期內沒計劃檢討美國評 級。唯慎防萬一，業界正在商討應變方 案。屬第三大強積金受託人的Sun Life 永明估計，事件對打工仔的潛在影響有 限，因去年底數據顯示，美國債務佔整 體強積金資金池不足一成。 R&I暫無動作強積金無需急沽美債 佔資金池不足一成 即使降級影響有限 ■Sun Life永明估計， 美國失去三條A最高信 用評級，對打工仔的 潛在影響有限。 美國信評並非首次遭下調， ( 強積金 ) 成員應持續關注事件發 展及投資美國國債相關風險，並 因應市況及個人投資目標調整強 積金組合。 Sun Life 永明 宏富：兩成求助企業因 「延醫」 無法拯救 大多數公司生意失敗，是即使 意識到前景面臨挑戰，亦無做好應 對計劃。 宏富產業重組聯合創辦人 沈仁諾 中美談判進展 左右港股方向
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