B10 07.01.2025 星期二 香港財經 渣打：恒指未來12個月目標25500點 恒指上半年受惠「DeepSeek時 刻」推升估值及大量北水流入，半 年累積上升4012點，相當於20% 升幅，在環球主要股市當中領 先，僅次於南韓及德國股市。其 他指數方面，上半年國指亦累漲 1388點或19.1%；科指累升834點 或18.7%。今年以來「北水」淨流入 累計達7312億元，較去年同期大 增97%，成為港股一大推動力。 上半年表現最好三隻藍籌分 別為周大福（1929）累升99.4%， 小米（1810）累漲73.8%，以及翰 森製藥（3692）累升72.2%；包尾 三隻藍籌分別是比亞迪電子（285） 累挫24.4%，金沙中國（1928）累 跌21.8%，以及信義光能（968）累 跌20.7%。昨天市況方面，美國 與貿易夥伴關稅談判進展牽動投 資情緒，港股窄幅偏軟，恒指以 接近全日最低位24072點收市，跌 211點，成交2422億元。國指收跌 84點報8678點。科指收跌38點報 5302元。 消 費 股 造 好 ， 老 鋪 黃 金 （6181）禁售期結束後仍獲追捧並 再創新高，正式在收市成為「金 牛股」，收升15%，報1008元，上 半年已累升3.18倍。布魯可（325） 亦升5.6%，報141.2元；泡泡瑪特 （9992）揚3.4%，報266.6元。 紅蟻資本投資總監李澤銘形 容，恒指上半年升勢有驚喜，並 認為下半年仍有不少股份具上升 潛力，對港股仍然相對樂觀，最 牛恒指或可見27000點水平。至於 短期走勢，李澤銘認為，恒指仍 受制於前頂24800點水平，要待確 認突破才有新一輪升浪，相信仍 可憧憬美國下半年減息，以及中 國8月推出新一輪財政及貨幣政 策。 港股半年飆4012點 周大福登藍籌王 大快活（052）昨天宣布全年業 績，截至3月底止純利3554萬元，跌 29.8%，如撇除政府補助則賺3510 萬元，跌2 8 . 8%。公司管理層表 示，暫時無計劃加價。 全年收入 3 1 億元，按年跌 1.2%；派末期息每股0.17元，全年 共派0.22元，按年減少46.3%。 早前大快活管理層執位，主席 羅開揚從執行董事調任非執董，而 羅開揚兒子、羅輝承調任副主席， 羅開揚的行政總裁職務由李碧琦接 替。羅開揚表示，此舉是正式將管 理權交棒予其兒子。 談及羅輝承表現，羅開揚以滿 分10分為標準，會給6分，笑言「真 係需要時間去考驗，早幾年確實好 tough（艱難），我覺得佢係盡力同盡 心，但仲要畀多啲時間同經驗佢」。 而羅輝承亦坦言：「呢幾年挑戰係 讀書學唔到嘅，多謝公司畀機會學 嘢，相信未來任何挑戰都可以用近 幾年所學應對。」對於財務表現，行 政總裁李碧琦表示，剛過去的4至6 月季度業績正逐步企穩，其中於4、 5月整體「好輕微跌幅」，但6月表現 已「做得唔錯」。面對市道挑戰，她 稱，該公司暫無加價計劃。 對於派息，羅開揚直言，「今時 今日有得派你就開心啦」，解釋公司 政策一向以70%為基準，而截至今 年3月底止年度為80.2%。 具體板塊配置方面，鄭子豐強調 中資股當中的科技板塊、優質 高息國企股以及非必需消費品股為 首選。「AI應用落地推動大數據需 求，科技板塊盈利前景明確，尤其 離岸上市的科技股權重更高，更受 惠於DeepSeek模型等低成本技術支 撐。」與此同時，內地通縮環境下， 投資者對高息資產需求升溫，香港 上市的高股息國企股股息率具吸引 力，疊加內地存款利率低位，南向 資金流入，或進一步催化股價。 南韓股市則因新總統李在明推 動改革，帶來企業質素改善的憧憬 與估值折讓收窄邏輯，被渣打提升 至「超配」評級。 料聯儲局最快9月減息 針對美國息口走勢，渣打預計 聯儲局未來12個月將減息3次，合計 75基點，首次減息最快於9月啟動。 鄭子豐指出，美國經濟數據弱化是 關鍵驅動，未來兩三個月，數據的 惡化將促使美聯儲轉向寬鬆。「我們 的節奏相對謹慎，預計今年底前完 成兩次減息，明年上半年再執行一 次。」 美元指數方面，機構預測12個 月內回落至96，重返2022年疫情期 間低位。「美國稅改法案推動下， 市場對美國財政赤字擴大的憂慮加 劇，疊加減息預期，美元難改疲弱 走勢。」 此背景下，渣打建議投資者核 心配置黃金、優質債券與另類投資 對沖風險。黃金價格因美元走弱與 避險需求，12個月內有望升至3500 美元。 圍繞美債市場，渣打香港投資 策略主管陳正犖指出，當前10年期 美債息率若高於4.5厘，將是吸納優 質債券的分水嶺訊號。「美國稅改 法案可能令未來10年財赤增加3.3萬 億美元，短期或推高債息至4.8至5 厘，但隨著經濟放緩，長線收益率 有望回落到4至4.25厘。」 值得關注的是，市場對美債避 險功能的質疑漸起。去美元化趨勢 下，美債作為「無風險資產」的定價 邏輯正受挑戰。陳正犖建議投資者 部署5至7年期債券，平衡通脹與財 政風險，同時關注新興市場本幣政 府債的機會。過往經驗顯示，美元 貶值10%後，新興市場債券未來12 個月累計回報可超14%。 渣打強調，下半年投資風險仍 存，包括7月9日中美貿易談判進 展、美國本土政策不確定性及地緣 政治衝突。「若貿易協議達成，有望 觸發『risk on』情緒，進一步提振環 球股市；反之，制裁升級或加劇市 場波動。」 全年純利跌近三成大快活：無計劃加價 渣打銀行於2025年下半年市場展望記者會中指出，看好亞洲 （日本除外）股市表現，尤其偏好中國離岸市場與南韓股票。渣打 將恒生指數未來12個月目標設於24000至26000點區間，目標為 25500點。渣打北亞投資總監鄭子豐解釋，恒指走強核心驅動力來 自美元弱勢周期疊加亞洲市場估值優勢。歷史數據顯示，美元指數 走弱時，亞洲股市往往錄得超額回報，而當前港股相對A股市場估 值較低，有進一步提升空間。 ■渣打香港投資策略主管 陳正犖（左）建議投資者部 署5至7年期債券，平衡通 脹與財政風險。 美元弱勢疊加亞洲市場估值優勢 新世界達成882億再融資協議 新世界指出，是次的安排為部 分無抵押金融債務進行了再 融資，同時亦協調其他無抵押銀行 貸款，使兩者條款保證統一，合共 涵蓋約882億元。新銀行融資包括 多筆不同期限的銀行貸款，其中最 早到期日為2028年6月底。該集團 續稱，新協議條款中，設有財務承 諾及授予某些資產的質押權益，提 供了更大的靈活性，有助該集團更 好管理其預期持續的業務及財務需 求。 CEO：目前專注降負債 黃少媚稱，目前的財務管理策 略專注於減低負債及改善現金流， 將繼續貫徹執行財務管理措施，並 履行現有財務責任。她又衷心感謝 銀行界對新世界發展的持續支持。 彭博報道，有關再融資協商涉 及大量銀行，過程長達數個月，並 於最後月底限期前完成。報道引述 消息人士說，所有相關銀行已作出 書面承諾，協議已基本完成，從而 令投資者對於新世界需短期內支付 約920萬美元（約7170萬港元）的債 券利息憂慮消除。 博威環球資產管理金融首席分 析師聶振邦表示，新世界完成大額 再融資，象徵該集團最壞時間已過 去，可提振投資者對其未來處理債 務的信心，而過去香港銀行的資產 質素受地產商拖累，亦可鬆一口 氣。 新世界股價今年以來已回升逾 10%，最新報5.7元。聶振邦認為， 股價早已反映該集團可完成再融 資，相信短期高位6元仍有阻力， 但目前利息水平偏低，資金流入香 港市場推動財富效應，亦會惠及樓 市，對地產股估值改善有幫助，料 新世界在內的地產股於7月可繼續 上升。 另一邊廂，新世界亦作出業務 更新，指出在本月底結束財政年度 前，截至上周三已完成260億元的 全年合約銷售目標。 新世界指出，其港島南區超 級豪宅項目「滶晨」累計售出逾330 伙，約 70%選用120天 即供付款計劃，最高成交呎價 約5萬元，買家中約一半為本地豪 宅買家，亦有來自新加坡、日本及 韓國等海外買家。至於啟德「柏蔚 森」累計售出逾580伙，最高成交呎 價約2.55萬元；北角「皇都」全盤累 計售出逾320伙，最高成交呎價約 5.1萬元。 新世界發展（017）再融資 迎來實質進展，宣布達成新銀 行融資及經統一銀行融資協 議，合共涵蓋約882億元現有 境外無抵押金融債務，是香港 歷來最大規模再融資。新世界 行政總裁黃少媚表示，此舉反 映銀行對新世界發展業務營運 的信心，將專注於減低負債及 改善現金流。分析認為，新世 界最壞時間已過，銀行亦成功 掃除一大隱憂，有助鞏固市場 對香港金融及樓市的信心。 港歷來最大規模 分析：最壞時間已過 ■分析認為，新世界最壞時間已過，銀行亦成功掃除一大隱憂。 中 資 股 當 中 的科技板塊、優質 高息國企股以及非 必需消費品股為首 選。 渣打北亞投資總監 鄭子豐 目前的財務管理策略 專注於減低負債及改善現 金流，將繼續貫徹執行財 務管理措施，並履行現有 財務責任。 新世界行政總裁 黃少媚 ■恒指昨日收報24072點，跌211 點。 葉偉豪攝
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