B10 09.02.2025 星期二 香港財經 IPO新制滿月揭新形勢 再有新股上場，內地折疊自 行車公司大行科工（2543）昨日起 招股，使用回撥機制B，即沒有 回撥，集資逾3.9億元，吸引一眾 散戶入飛，暫接獲近275.2億元孖 展，超購近701倍。內地冷氣機 製造商奧克斯電氣（2580）將於今 日掛牌，昨日於三大暗盤場「潛 水」，分別收市跌4.1%至4.7%， 一手200股帳面蝕144元至164元。 其為第二隻循機制A上市的新 股，即有回撥，而首隻使用機制 A掛牌的天岳先進（2631）首掛收 市升6.4%。 奧克斯電氣暗盤潛水 大行科工發行792萬股，其中 一成為公開發售，招股價為「一 口價」49.5元，集資逾3.9億元， 一手100股入場費逾4999.9元， 將於本周四截止招股，下周二掛 牌，中信建投國際為保薦人。該 股有4名基石投資者，包括安聯 環球投資、大灣區基金管理、嘉 實基金，以及維科香港，認購 額合共近1276萬美元，佔是次發 行25.4%。綜合13間證券商數據 顯示，該股暫接獲近275.2億元 孖展，以公開發售集資3920萬元 計，超購近701倍，當中富途證 券、老虎國際和輝立證券分別借 出150.2億、38.1億和35億元。 輝立證券新股部經理陳英傑 表示，該行已接獲約30張認購大 行科工的「頂頭槌飛」，預計該股 股價升幅至少5成，「頂頭槌飛」或 未能穩中一手。 大行科工首日孖展275億 超購701倍 飛達帽業（1100）副主席兼董事 總經理顏寶鈴表示，上周正式獲得 墨西哥政府批文，將在當地建設包 含自由貿易區與保稅倉的綜合項 目，把握消費者「即買即得」的市場 新趨勢，料今年第四季啟動倉庫建 設，明年下半年正式投入使用。 顏寶鈴指出，美國對墨西哥多 數商品仍實施零關稅待遇，但對部 分東南亞國家則已大幅加徵關稅， 此次墨西哥綜合項目有助提升該公 司旗下墨西哥廠房的競爭力，至今 產能已去到盈虧平衡臨界點，並將 墨西哥視為「命中注定的布局點」， 目標是今年第四季實現扭虧。 另一方面，飛達帽業正布局 柬埔寨生產線。顏寶鈴表示，該 生產線預計今年第三季投產，目標 在2026年第三季產能達1000萬件。 她續指，柬埔寨廠房人工成本雖然 較孟加拉廠略高，但運輸時效及成 本仍有優勢，目前2026年定單已排 滿，有望帶動公司明年整體訂八定 單實現雙位數增長。 第一，招股採用B方案，中簽難 度大增。目前IPO招股方案分 為A或B兩種，其中A方案是公開發 售部分初訂分配額5%，然後隨着超 購倍數增加，令回撥比率增至最多 35%；B方案則為將公開認購初步分 配比例，固定為10%至60%，但不 設回撥機制。 B方案中簽難度高 根據數據顯示，採用A方案的 新股天岳先進（2631）及奧克斯電氣 （2580）中簽難度明顯較容易；相 反，採用B方案的新股如銀諾醫藥 （2591）、雙登股份（6960）及佳鑫國 際資源（3858），全數將分配比例固 定為最少的10%，最終令一手中簽 率僅有0.06%至1%，甚至以「頭槌 飛」認購銀諾醫藥及雙登股份也未能 穩中1手。 第二，甲尾不比乙頭差，「頂頭 槌」非穩中。所謂「甲乙組」，是兩個 參與公開發售申請的兩個組別，一 般各佔分配股份的50%，其中甲組 即認購額少於500萬元、乙組則是認 購額多於500萬元，而「頭槌飛」是認 購新股公開發售數目的一半，亦即 在乙組中認購最多股份。 認購甲尾不比乙頭差 在一般情況下，抽新股是認購 越多越易中簽，但針對3隻採用B方 案、極難抽中的新股中，可以發現 雙登股份及佳鑫國際資源的甲尾中 簽率分別有35%及70%，較乙頭的 13%及63%更佳，估計是投資者也 深明採用IPO方案B的新股中簽難度 高，所以紛紛加大認購，從而令乙 組的認購情況更擠逼。 股價升幅較舊制大 第三，中簽難度增加，股價升 幅更大。以3隻採用B方案的新股為 例，首日升幅介乎31%至206%，其 中首日表現較遜色的雙登股份，若 計及暗盤表現也曾升逾3倍，而佳鑫 國際資源及銀諾醫藥暗盤也曾升逾1 倍及5倍；換言之，暫時所有採用B 方案的新股都曾經是「倍升股」。 對於以上IPO新制後3大特點， 不同投資者也有不同策略應對。針 對第一個特點，無疑對小散戶而言 最為不利，建議可採用免手續費的 現金認購新股，以減低認購成本； 值得一提的是，坊間甚至有免手續 費孖展認購的券商，這樣就可以在 「零成本」的前提下打持久戰。 「人海戰術」增中簽率 針對第二個特點，投資者可因 應新股採用A或B方案，從而評估 認購甲尾或乙頭的機會率，此舉除 了可節省「彈藥」之外，亦可能增加 中簽率；假如一家有幾人同時認購 時，就可以更靈活調配資金出擊。 至於第三個特點，在獲利比例 相對於舊制新股更大的假設下，建 議可與家人合作採用「人海戰術」， 從而增加中簽率，例如一家3口各認 購一個甲尾，中簽率已未必差於「頭 槌飛」，且以近期新股而言，每人所 得盈利也不算太少。 飛達料第四季啟動墨國倉庫建設 港股IPO改革方案自8月4日生效後，至今已運作約1個月，期 間共有5隻新股招股及上市（未計昨日招股的大行科工），雖然股價 表現亮麗，且不乏「倍升股」，首日升幅介乎6%至206%，惟中簽難 度明顯較以往高，引起部分散戶不滿。不過，既然IPO新制「來都 來了」，投資者不如積極面對新變化，下文將根據新股分派結果找 出3個特點，並為讀者找出最佳應對策略。 ■港股IPO 改革方案自 8 月 4 日生 效後，至今 已運作約1 個月，期間 共有5隻新 股招股及上 市。 一手中簽率最低0.06% 善用資金可「以小勝大」 日前《華爾街日報》報道，阿里 正研發一款AI晶片，可更廣 泛作AI推理，並已委任中國公司 生產。對阿里前景最樂觀的花旗指 出，阿里在半導體戰略邁出重要一 步，新晶片可以填補Nvidia在中國 銷售受限制的市場缺口。 目標價最牛183元 對於於外界揣測阿里委託中芯 國際（981）於國內製作晶片，花旗 認為，中芯的良率持續提升，預期 其7納米產能，足以供應逾500萬塊 AI晶片的國內需求。該行維持阿里 「買入」評級，目標價由144元大幅 上調至183元。 阿里上季業績雖略遜預期，但 即時零售業務「淘寶閃購」成亮點， 8月日均定單量達8000萬張，較4月 開展前大升2倍。 野村認為，有關增長顯著，估 計已追近競爭對手美團（3690）的日 均9000萬張定單，相比過去定單 規模過去只得美團約40%，形容是 「暫時勝利」。 野村又指，阿里即時零售同時 推動淘寶月度活躍買家按年增長 25%，反向幫助阿里的客戶管理收 入（CMR）增長，並有機會節省營 銷費用，相信CMR可維持10%增 幅。該行將阿里美股目標價上調至 170美元，折算約港股165.6港元。 阿里巴巴雲智能集團收入增長 26%，AI產品收入亦連續8季實現 倍增。高盛認為，雲業務收入增長 速度超預期，即使受外國晶片限制 下，資本支出仍創新高，重燃市場 對雲業務複合增長潛力的憧憬。中 金亦預計，隨着AI限制有望緩解， 阿里領先的開源大模型能力及完善 AI生態體系，有望帶動AI業務快速 增長，從而實現雲計算收入加速及 雲估值提升。 專家籲有貨者續揸 香港股票分析師協會理事溫傑 認為，阿里有多項亮點推動股價上 漲，最受矚目的是自研晶片傳聞， 指出與市盈率達120倍的中芯相 比，阿里市盈率僅11倍明顯偏低， 若進軍晶片領域，估值有望提升至 20至30倍。 溫傑預計，阿里股價短期目標 為144元，但突破難度較大。 富途證券首席分析師譚智樂認 為，阿里技術上股價已突破，短期 阻力位在143至144元附近，建議有 貨者繼續持有，無貨者如現價追 入需預計10%至20%的短期波動風 險。 他認為，與其他正從高位回調 的AI科技股相比，阿里未來一段時 間有望跑贏大市。 阿里巴巴（9988）績後獲 大行唱好，紛紛大幅上調目標 價，最牛看183元；同時阿里 傳出自研人工智能（AI）晶片， 刺激市場情緒，昨日承接外圍 升勢，於港股時段不斷入貨， 推動阿里收報137.1元，急升 18.5%，單日市值膨脹4080 億元。大行看好其即時零售帶 動電商業務，雲業務增長亦有 驚喜，分析指出，如以晶片股 看待阿里，估值仍然便宜。另 外，專家建議有貨者繼續持 有，無貨者如現價追入需預計 10%至20%的短期波動風險。 阿里勁飆19%單日市值增4080億 傳自研AI晶片 績後獲大行唱好 ■阿里績後獲大行唱好，同時傳出自研人工智能晶片消息，刺激市場情緒。 ■在阿里股價大升帶動下，恒指昨日高 收539點。 汪旭峰攝 大行上調阿里目標價 大行 評級 目標價（元） 花旗 買入 144 → 183 大和 買入 175 → 180 麥格理 增持 135.2 → 172.9 摩根大通 增持 135 → 165 富瑞 買入 145 → 160 高盛 買入 142 → 158 瑞銀 買入 154 → 158 滙豐 買入 146 → 156 阿里技術上股價已突 破，短期阻力位在 143 至 144 元附近，建議有貨者繼 續持有，無貨者如現價追入 需預計 10% 至 20% 的短期 波動風險。 富途證券首席分析師 譚智樂 大行科工招股詳情 發售數量（股） 792萬 招股價（元） 49.5 最高集資額（元） 3.9 億 每手買賣股數（股） 100 入場費（元） 4999.9 截止招股日 9 月 4 日 上市日 9 月 9 日 保薦人 中信建投國際 中簽難度增加，股價 升幅更大。以 3 隻採用 B 方案的新股為例，首日升 幅介乎 31% 至 206%，其 中首日表現較遜色的雙登 股份，若計及暗盤表現也 曾升逾 3 倍。
RkJQdWJsaXNoZXIy ODc1MTYz