B10 09.11.2025 星期四 美國經濟 甲骨文市值猛增2440億 谷歌雲未來兩年收入或翻番 雲業務爆發式增長 埃里森一度成全球首富 高達1060億美元訂單待履行 甲骨文公布令人震驚的雲計算需求數據 後，其股價在10日飆升35.95%創下歷 史新高，同時迎來1992年以來的最佳單日表 現。此次上漲使甲骨文市值增加2440億美 元，目前總市值已達9330億美元。 甲骨文創始人拉里．埃里森的淨資產增 加1000億美元，一度超越特斯拉CEO馬斯 克，成為全球首富。不過截至當天收市，馬 斯克的淨資產為3842億美元，以10億美元的 優勢超越埃里森，重新奪回首富頭銜。 據報道，ChatGPT母公司OpenAI已與甲 骨文簽署了一份為期五年的超級算力採購合 同，總金額高達3000億美元，是全球歷史上 規模最大的雲計算合同之一。這一巨額協議 彰顯出全球人工智能產業對算力需求的持續 飆升，也打消了市場對AI行業泡沫化的部分 擔憂。甲骨文還擁有英偉達和字節組跳動旗 下TikTok等重量級客戶，其在AI基礎設施領 域的地位正在迅速提升。 截至8月31日的最新財季顯示，甲骨文未 來合同收入(RPO)增至4550億美元，同比暴增 4倍，超過谷歌同期雲業務積壓訂單的4倍。 首席執行官Safra Catz在財報會上表示，公司 在該季度與3家客戶簽署了4份總額達數十億 美元的合同，並預計未來數月將與更多客戶 簽約，RPO有望在短期內突破5000億美元。 Catz預計，甲骨文的雲基礎設施部門本 財年將增長77%至180億美元，並在2029/30 財年前實現1440億美元年收入的長期目標， 成為全球AI基礎設施建設的重要推動者。德 意志銀行分析師Brad Zelnick稱：「我們都被震 驚到了，這是計算行業發生『地震級變革』的 最佳證據。」 此次大漲凸顯甲骨文在AI基礎設施賽 道的戰略轉型成效。甲骨文以數據庫軟件聞 名，但近年來積極切入雲計算領域，與亞馬 遜AWS、微軟Azure及谷歌雲展開正面競爭。 ■甲骨文股價10日收市大 漲36%。其聯合創始人埃里 森（圖）淨資產一度超過馬斯 克，成為全球首富。 路透社資料圖片 以低調著稱的Jane Street日前公布第二季 財報，單季淨交易收入 高達101億美元，年增逾100%，不僅刷新自 身紀錄，更將摩根大通等一眾老牌投行遠遠 甩在身後，今年上半年累計173億美元的交易 收入，更創下成立以來的歷史新高。 Jane Street的「破紀錄」早已成為常態。今 年首季，該量化交易商淨交易收入便以72億 美元打破當時紀錄，遠超過2024年同期的44 億美元，而2024年交易收入更直接翻倍至205 億美元，輕鬆超越美國銀行與花旗。 量化巨頭的集體爆發成為今年華爾街最 亮眼的風景線。與Jane Street同期發布財報的 HudsonRiverTrading、Citadel兩家量化做市 商，今年上半年合計斬獲近300億美元交易收 入，雖跟華爾街前三甲摩根大通、高盛、摩 根士丹利的480億美元總和仍有差距，但縮小 的速度令人咋舌。 HudsonRiverTrading第二季交易收入更較 第一季翻倍至26.2億美元，首次超越Citadel的 24億美元，而Citadel單季營收略有下滑，但 今年上半年仍創下57.7億美元的歷史新高。 量化交易的風口很大程度源自於特朗普 政府掀起的全球關稅風暴。自今年初美國對 多國加徵關稅以來，市場波動率驟升，交易 量呈幾何級增長。投資者認為應對新經濟格 局頻繁調整倉位，這種對交易服務的爆發式 需求，恰好擊中量化做市商核心優勢，依靠 演算法與高頻模型捕捉瞬時價差，市場越動 盪，他們的「賺錢機器」轉得越快。 亮眼業績直接轉化為員工錢包的「膨 脹」。Citadel今年上半年薪資費用達18.1億美 元，全球約1800名員工的人均年薪可望突破 200萬美元，Jane Street本季更將19億元利潤 分配給員工，季度薪資支出較去年同期8.49億 美元翻倍。在量化賽道的光環下，Jane Street 的「高薪神話」早已傳遍金融圈，實習生年薪 基本薪資高達25萬美元，不含福利獎金，且 交易員入職3年後總薪酬可達百萬美元等級。 根據efc統計的避險基金2025暑期實習生 薪資顯示，量化交易職位周薪穩居榜首。從 自營交易商到高頻做市商，量化金融正以高 薪、高成長、低文化障礙的特性，成為全球 頂尖人才的聚集地。 在三藩市舉行的高盛Communacopia+技術 大會上，Kurian表示，這些待履行訂單 的增長速度甚至超過了收入增長，意味著谷 歌雲不僅在擴大營收規模，同時也在積累更 多未來收入保障。這一強勁增長主要得益於 人工智能處理需求的激增。包括Alphabet在內 的科技公司正在競相擴建數據中心產能，以 滿足不斷增長的AI處理需求。 儘管在雲服務市場仍排名第三，落後於 亞馬遜和微軟，但谷歌雲仍被視為Alphabet在 其核心搜索業務成熟化背景下最強勁的增長 來源之一。該部門在第二季度收入同比增長 32%，達到136億美元。 Thomas Kurian在大會上強調，在1060億 美元的待履行合同中，至少55%即580億美元 將在未來兩年內轉化為實際收入。更值得關 注的是，這些剩餘履約義務的增長速度超過 了收入增長率，顯示出強勁的業務發展勢頭。 這一訂單儲備的快速積累主要得益於人 工智能處理需求的爆發式增長。各大科技公 司正競相擴建數據中心產能以滿足市場需 求，而谷歌雲憑藉其專有芯片開發能力和軟 件專業技術，在AI基礎設施、生成式AI模型 和數據處理能力方面建立了競爭優勢。 Kurian特別指出，谷歌雲在AI初創企業 中取得了顯著的客戶獲取成功。這得益於谷 歌在人工智能領域的大規模投資以及在這一 新興技術領域的深厚專業知識。儘管在整體 雲服務市場中排名第三，但谷歌雲正通過AI 技術優勢縮小與亞馬遜和微軟的差距。 從最新財報數據看，谷歌雲今年第二季 度收入同比增長32%達136億美元。Alphabet 首席執行官Sundar Pichai在7月的財報電話會 議中表示，谷歌雲已實現超過500億美元年 收入規模。按當前的增長軌跡和訂單儲備規 模，該業務有望未來兩年內實現收入翻倍。 JaneStreet吸金強量化交易顛覆華爾街格局 谷歌雲仍被 視為 Alphabet 在 其核心搜索業務 成熟化背景下最 強勁的增長來源 之一。 我們都被震驚到 了，這是計算行業發 生「地震級變革」的 最佳證據。 德意志銀行分析師 Brad Zelnick 美國軟件巨頭甲骨文10日股價暴漲 近36%，創下自1992年以來最大單日漲 幅，市值一度達到9330億美元。此次飆 升不僅令甲骨文躋身AI基礎設施競賽前 列，更短暫讓聯合創始人拉里．埃里森 超越特斯拉CEO馬斯克，成為全球首富。 Alphabet旗下谷歌雲計算部門首席 執行官Thomas Kurian透露，該部門擁 有高達1060億美元的現有客戶合同待履 行訂單，其中至少580億美元預計將在 未來兩年內轉化為收入，這意味著谷歌 雲收入有望實現翻倍增長。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■谷歌雲計算部門擁 有高額待履行訂單， 意味著谷歌雲收入有 望實現翻倍增長。 路透社資料圖片 甲骨文與OpenAI達成一項高達3000億 美元的重大合作協議，將在未來5年內為 OpenAI提供高達4.5吉瓦的數據中心運算能 力，相當於兩座以上胡佛水壩的發電量或 約400萬戶家庭的用電需求。此次交易將於 2027年正式生效，對雙方而言都是一場高風 險的戰略布局。 《華爾街日報》報道，OpenAI去年6月披 露年營收約100億美元，遠低於每年平均約 600億美元的合約支出，預計到2029年才可 望轉虧為盈，累計虧蝕恐達4400億美元。 甲骨文則需依賴此單一大客戶獲取大量 未來收入，並可能因建置AI數據中心和採購 GPU而舉債。OpenAI多年來仰賴微軟獨家 供應運算資源，但因面臨供應不足，近期獲 准尋找新合作夥伴。 甲骨文除與OpenAI合作，還計劃聯手 數據中心建設商Crusoe，在美國懷俄明州、 賓州、德州、密歇根州及新墨西哥州建置大 型AI數據中心。市場分析認為，該協議將推 動全球AI基礎設施投資。 摩根士丹利預估，2025年至2028年間， 芯片、服務器與數據中心基礎設施的總支出 將高達2.9萬億美元。OpenAI亦將此交易納 入旗下數據中心品牌「星際之門」（Stargate） 計劃，並視為全球AI布局的核心。 不過分析也指出，甲骨文債務負擔高 企。標普全球市場情報顯示，甲骨文的總 負債與股權比率達427%，遠高於微軟的 32.7%。 與OpenAI簽署3000億美元算力協定 Klarna 10日在紐交所以每股52美元價 格開盤。該公司以廣受歡迎的「先買後付」 產品聞名。9日，該公司將股價定為40美 元，為公司和現有股東籌集了13.7億美元。 此次IPO對Klarna的估值約為150億美元。 這是今年越來越多備受矚目的科技公 司IPO中的最新一起，表明華爾街對新股的 需求有所增加。「對我來說，這真的是一個 里程碑，」Klarna的聯合創始人兼CEO塞巴 斯蒂安．西米特科夫斯基在10日表示。 Klarna進入公開市場將考驗華爾街對其 業務發展方向的興奮程度。近幾個月來， 該公司一直在宣傳進軍銀行業的計劃，在 美國推出借記卡和個人存款賬戶。西米特 科夫斯基表示，到目前為止，Klarna已在美 國簽下70萬張信用卡客戶，還有500萬人在 等待使用該產品。他說，與金融科技公司 Affirm的信用卡產品相比，Klarna Card代表 了一種不同的主張，後者自2021年推出以 來吸引了200萬用戶。除了Affirm，Klarna還 與Afterpay競爭，後者2021年被Squar（e 現在 是Block子公司）以290億美元收購。 知情人士透露，摩根大通、Fifth Third Bancorp和巴克萊等銀行可能面臨高達數億 美元的損失，其中涉及與次級汽車貸款機 構Tricolor Holdings相關的貸款。 Fifth Third在監管文件中表示，在發現 一家商業借款人涉嫌詐欺活動後，面臨高 達2億美元減值損失，該行未透露該借款人 身分。該行表示，正與執法部門合作。一 些知情人士表示，貸款方正在調查批發貸 款的抵押品是否被二次抵押。由於當局可 能展開調查，這些知情人士要求匿名。 Tricolor專注於向美國西南部信用評分 較低或沒有信用評分的借款人提供貸款。 該公司至少部分通過將貸款打包成資產支 持證券出售給債券投資者來為這些貸款籌 集資金，曾在6月初出售一個2.17億美元債 券，摩根大通和巴克萊牽頭發行該債券。 知情人士透露，摩根大通、巴克萊銀 行和Fifth Third一直是Tricolor的批發貸款 機構（warehouse lender）。Tricolor首席執行 官Daniel Chu及該公司其他高層均未回應置 評要求。Fifth Third、摩根大通和巴克萊的 代表均拒絕置評。 摩根士丹利10日將其對The Trade Desk 的投資評級從此前的「增持」下調至「與大盤 持平」。大摩表示，由於各種不利因素，該 行對這家廣告科技公司的聯網電視（CTV） 業務的擔憂正在加劇。該行承認，在執行 層面持續存在問題、開放網絡廣告市場的 疲軟、以及日益激烈的競爭之下，他們此 前對該公司增長韌性的判斷是錯誤的。 大摩在報告中表示：「The Trade Desk 給出的第三季度營收增長14%的指引弱於 預期，這重新點燃了此前在2024年第四季 度業績不及預期時就出現的質疑，並暗示 未來將持續面臨挑戰。」 大摩表示，基本面的不確定性、2026 年艱難的同比基數，以及開放網絡廣告市 場的阻力，使其認為The Trade Desk股價的 上行空間有限，風險與回報趨於均衡。該 行對The Trade Desk的目標價由80美元下調 至50美元，意味著較現價還有近4%的下行 空間。 談到英偉達投資的項目，雲服務商 CoreWeave絕對是其中的佼佼者。不過， 另一家由英偉達撐腰的後起之秀—— Reflection在創立後短短一年就逼近55億美 元估值，令人不得不感歎英偉達眼光獨到。 業內人士透露，Re f l ec t i on即將通過 新融資輪獲取10億美元，從而將估值上升 至45至55億美元。其中英偉達風投部門 將追加投入至少2 . 5億美元，紅杉資本、 Lightspeed Venture、DST Global等風投公 司也將參與該融資輪。 Reflection的主要研究方向是超級人工 智能（Superintelligence），也就是在認知功能 上超越人類的人工智能。兩名創始人Misha Laskin和Ioannis Antonoglou曾參與開發過谷 歌的Gemini模型，後者還曾於DeepMind任 職，協助創造了當初紅極一時的圍棋智能 體AlphaGo。 Re f l ec t i on稱，正在研發的超級智能 「不僅能自動化處理現有的工作」，還能 「創新出人類從未想到的工作方式」，就像 AlphaGo發現新圍棋思路一樣。 Klarna紐交所上市 發行價高於交易區間 多家大行因貸款欺詐 或損失數億元 增長前景惹人憂 TheTradeDesk評級下調 AI初創公司Reflection 最新融資估值或達55億 行業觀察
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