B12 09.11.2025 星期四 美國經濟要聞 / 國際財經 法國國債息率攀升 借貸成本首超意大利 令市場擔憂 數據顯示，法國10年期國債息率 首次超越意大利的歷史性變化 發生在9月9日，當時法國10年期國 債息率一度攀升至約3.48%，而意 大利同期息率約3.47%。目前法國 國債10年期價格為3.47%，意大利 國債10年期價格為3.51。 市場分析認為，法國借貸成本 指標首次超越意大利，這標誌著投 資者不再給予法國與德國同等的「安 全資產」待遇，這對歐元區金融穩定 是一個警訊。這場導火線是來自於 法國的政治動盪，現今投資者對法 國風險重新定價，也象徵法國正面 臨「新歐豬」的質疑。 長期以來，法國是歐元區第二 大經濟體，其國債被市場長期視為 「準核心資產」，而意大利被視為歐 元區「高風險」代表，息率常因龐大赤 字與政治不穩而位居高位，但如今 卻換成法國成為投資者憂慮的焦點。 貝魯在失去國會信任票後辭去 總理一職，總統馬克龍不得不在短 時間內任命新繼任者勒科爾尼，這 已經是法國不到2年內的第五任總 理。在法國政治分裂加上龐大的財 政赤字等因素下，投資者對法國政 府能否穩定通過預算深感憂慮。 相較之下，意大利在梅洛尼政 府下展現出相對穩定。市場觀察 到，雖然意大利仍背負沉重債務， 但政策環境與政治局面比法國更可 預測，使意大利債券的吸引力反而 提升。這與2012年歐債危機高峰時 意大利息率比法國高出4個百分點的 情境，形成強烈反差。 勞埃茲銀行市場洞察主管希爾 表示，市場對法國政治和財政困境 快速解決的預期可能仍將受到限制， 法國債券將繼續對市場對預算赤字 和債務堆積的廣泛擔憂保持敏感。 目前法國三大評級機構的評級 分別為標普AA-級、穆迪Aa3級及惠 譽AA-級，意大利分別為BBB+級、 Baa3級及BBB級。投資者專注焦點 正轉向惠譽對法國信用狀況的定期 更新。 分析師指出，法意兩國的債券 息率交叉，部分受到「期限錯配」的 影響。這意味著，新發行的法國基 準債券到期時間略晚於意大利，增 加了久期風險，但即便扣除技術性 因素，市場對法國財政惡化的擔憂 仍是核心驅動。 專家指，這一轉變不僅是息率 的交叉，更是歐元區債市格局的深 層重塑。若法國政治僵局持續，赤 字問題未能解決，息率差可能會擴 大，法國恐在投資者眼中失去「核心 國家」的信任溢價。 ■外界擔憂法國會成為下一個「歐豬國家」。圖為法國央行。路透社資料圖片 歐元區債市傳出震撼信號，法國10年期國債息率一度首次超 越意大利，這在過去數十年堪稱「不可思議」。市場擔憂，法國債市 在過去一年已經是歐元區表現最差，息率不僅高於意大利，甚至一 度超越希臘與葡萄牙等昔日「歐豬國家」水平。 ▍本報訊 ▍ 沙特統計總局（GASTAT）公布 最新數據，2025年第二季度實際國 內生產總值增長3.9%，非石油部門 的強勁表現推動其連續18個季度穩 定增長。 數據顯示，經濟增長得益於所 有重要經濟領域均實現基礎性增 長：非石油部門以4.6%的增速居 首，石油部門以3.8%緊隨其後，政 府活動則增長0.6%。 在政府主導的激勵措施和大型 項目投資推動下，零售、酒店、運 輸、物流及商業服務等非石油部門 持續保持穩健發展勢頭，成為整體 增長的主要引擎，為GDP增長貢獻 2.7個百分點。石油相關活動則貢獻 0.9個百分點，印證了沙特「2030願 景」戰略在推動經濟擺脫石油依賴方 面取得顯著成效。 沙特非石油領域的良好增長勢 頭已獲國際機構認可：國際貨幣基 金組織近期將沙特2025年GDP增長 預期上調至3.5%，信用評級機構標 準普爾基於其非石油領域的強勁增 長，將沙特的長期主權信用評級上 調至「A+」，並預測該國2025-2028 年的實際GDP將保持4%左右的平均 增長率，看好其經濟發展前景。 沙特第二季度經濟增速達3.9% 美國對巴西加徵50%關稅， 咖啡淪為海嘯第一排。路透社報 道，咖啡出口商組織Cecafe最新 報告稱，8月份巴西對美國的咖啡 出口暴跌逾46%。 巴西是全球最大的咖啡生產 國和出口國，而美國是最大的咖啡 消費國。 特朗普政府自8月初決定對包 括咖啡在內的大多數巴西商品徵收 50%的關稅，此舉引發了國際咖啡 市場的動盪。Cecafe報告指出，8 月美國從巴西進口的咖啡數量，從 去年同期的562723袋下降至301099 袋，跌幅高達46.49%。 費雷拉指，通過第三國將咖 啡豆重新出口到美國的可能性很 小，因運送生咖啡豆「很容易被美 國發現」。雖然對美出口暴跌，但 巴西8月對墨西哥和哥倫比亞的 出口分別增長90%和578%，達到 251166袋和112948袋。費雷拉表 示，關稅擾亂了市場，為投機行 為打開了大門。 韓國總統李在明10日透露將 設立一個150萬億韓元（合1200億 美元）的公私基金，以支持對人工 智能（AI）和其他先進產業的投資。 李在明在首爾的一次講話中 公布名為「公共增長基金」的計劃， 比他最初承諾的100萬億韓元規模 有所增加。 該計劃的目標是在未來5年 內，加快各行業對AI的採用，並將 資源引導到半導體、二次電池、生 物技術、能源、氫、國防、疫苗、 機器人等關鍵行業。 李在明指出，與資源集中在 大企業的情況相比，對風險企業 和創業企業的支持不足，希望 基金能在新興領域提供機會和回 報。該計劃將包括一個75萬億韓 元的政府擔保戰略產業基金，以 及75萬億韓元的民間投資。 韓國設立基金 支持投資AI 巴西咖啡銷美 8月份暴跌46% 在法國政治分裂加上 龐大的財政赤字等因素下， 投資者對法國政府能否穩 定通過預算深感憂慮。 PPI降溫推升減息預期 納指與標普指數再創新高 美國勞工統計局數據顯示，8 月最終需求生產者價格指數 （PPI）環比下降0.1%，前月為上升 0.7%。預估中值為上升0.3%，預估 區間從下降0.2%至上升0.6%，預估 值有52個。最終需求PPI同比上升 2.6%。 此前接受道瓊調查的經濟學 家預計報告將顯示整體月度增長 0.3%。這包括總體項目指數以及剔 除波動較大的食品和能源價格的核 心指數。 不含食品和能源的最終需求PPI 環比下降0.1%；預估上升0.3%。不 含食品和能源的最終需求PPI同比 上升2.8%；預估上升3.5%。不含食 品、能源和貿易服務的最終需求PPI 環比上升0.3%；同比上升2.8%。 PPI公布後，市場預計美聯儲將 啟動減息。這份數據緩解了市場對 「價格壓力將阻礙美聯儲實施寬鬆政 策」的擔憂。此後，交易員們預計， 美聯儲本周可能啟動一系列減息， 並將持續至年底。 從與美聯儲政策利率掛鉤的合 約定價來看，交易員們堅持認為， 美聯儲將在下周的會議上首次減息 25個基點，並在年底前以相同幅度 持續減息。 當日公布的另一份數據顯示， 美國7月份批發庫存從之前一個月的 9069.6億美元增至9080.55億美元。 美國普查局的數據顯示，調查中值 為增長0.2%，14位經濟學家的預測 範圍為下降0.1%至增長0.2%。 7月不包括石油的批發庫存增長 0.2%。7月批發銷售增長1.4%，之 前一個月增長0.7%。7月不含汽車 的批發銷售增長1.7%。7月份庫存/ 銷售比率為1.28，6月為1.29。 道指當日收市下跌220.42點， 跌幅為0.48%，報45490.92點；納 指漲6 . 57點，漲幅為0 . 03%，報 21886.06點；標普五百指數漲19.44 點，漲幅為0.30%，報6532.05點。 當日盤中，標普五百指數最高上 漲至6555.97點，納指最高上漲至 22000.97點，均創盤中新高。 ■交易員們預計，美聯儲本周可能啟動一系列減息，並將持續至年底。 路透社 這份數據緩解了市場對 「價格壓力將阻礙美聯儲實 施寬鬆政策」的擔憂。 美國8月生產者物價指數(PPI)4個月來首度下滑，月減0.1%， 不僅遠低於市場預期的上升0.3%，也讓年增率降至2.6%，同樣低 於市場預期。美股10日收市漲跌不一，道指下跌220點，納指與標 普五百指數再創新高。 ▍本報訊 ▍ 本次1 0年期美債拍賣的得標 利率為4.033%，較上次8月6日的 4.255%大幅下降，並創下去年9月 以來最低。投標倍數表現亮眼。 代表海外需求的間接認購比例為 83.1%，為歷史第二高。 據「華爾街見聞」報道，美國財 政部拍賣390億美元10年期國債， 拍賣結果顯示需求非常強勁。本 次10年期美債拍賣的得標利率為 4.033%，較上次8月6日的4.255%大 幅下降，並創下去年9月以來最低。 去年9月，市場也經歷過一輪經濟增 長恐慌，美聯儲隨後開啟50個基點 的減息。 中標利率比預發行收益率低1.3 個基點，這是自4月市場動盪以來最 大的一次，表明需求強勁。 投標倍數表現同樣亮眼，本次 拍賣為2.65，為4月以來最高，前次 報2.356次拍賣的均值為2.556。間 接認購比例為83.1%，為歷史第二 高，僅次於4月市場恐慌/基差交易 崩盤時的87.9%。間接競標者通常 由外國央行等機構通過一級交易商 或經紀商參與競標，是衡量海外需 求的指標。 直接認購比例為12.66%，為今 年4月以來最低。直接競標者包括對 沖基金、養老基金、共同基金、保 險公司、銀行、政府機構和個人在 內，是衡量美國國內需求的指標。 作為承接所有未購買供應的「接盤 俠」，一級交易商（Primary dealers） 本輪獲配比例僅為4.2%，創下歷史 最低，凸顯實際需求強勁。 10年期美債拍賣強勁海外需求歷史次高 油價10日上漲。此前以色列 襲擊卡塔爾哈馬斯領導層、波蘭 擊落無人機，且美國推動對俄羅 斯石油買家實施新制裁，但對原 油供應過剩的擔憂限制了進一步 漲幅。 布倫特原油合約上漲1 . 0 1 美元，漲幅為1.66%，收於每桶 67.49美元。紐約商品交易所10 月交割的西得州中質原油合約 （WTI）上漲1 . 04美元，漲幅為 1.66%，收於每桶63.67美元。 前一交易日布倫特原油價格 收漲0 . 6%，因以色列聲稱襲擊 了杜哈的哈馬斯領導層。兩大基 準油價在襲擊發生後一度上漲近 2%，但隨後回吐大部分漲幅。 地緣政治緊張局勢在其他地 區也有所惡化——周三波蘭在俄 羅斯對烏克蘭西部的大規模襲擊 中擊落無人機，標誌著北約成員 國首次在此次衝突中開火。但目 前尚未出現供應中斷的直接威脅。 SEB分析師表示：「供應過剩 的陰雲正籠罩市場，布倫特原油 價格較上周二低兩美元。除非發 生實際供應中斷，否則石油的地 緣政治風險溢價很少能持續。」 另據消息人士透露，美國總 統特朗普敦促歐盟對印度等向俄 羅斯購買原油的國家徵收100%關 稅，以此作為向俄羅斯總統普京 施壓的策略。 交易員預計美聯儲將在9月 16-17日的會議上減息，這將提振 經濟活動和石油需求。但供應前 景依然悲觀。 美國能源資訊署警告稱，由 於歐佩克+增產導致庫存上升， 未來幾個月全球原油價格將面臨 顯著壓力。 金價漲約0.4% 10日紐約尾盤，現貨黃金漲 0.38%，報3640.60美元/盎司，逼 近9月9日所創歷史最高位。 費城金銀指數收漲2.48%，報 269.32點，時隔一個交易日再創 收市歷史新高。 憂供應過剩 油價漲幅受限
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