B11 10.30.2025 星期四 美國經濟要聞 / 國際財經 反彈受阻 黃金漲幅收斂 機構預料明年價格繼續上漲 黃金現貨價上漲0.3%，報每盎 司3 9 6 4 . 3 9美元，盤初漲幅 一度達2%。12月交割黃金期貨上 漲0.4%，報每盎司4000.70美元。 Zaner Metals公司副總裁兼高級金屬 策略師Peter Grant指出：「黃金對鮑 威爾試圖收回12月減息預期，做出 合乎邏輯的反應。我們已經看到聯 邦基金利率期貨削減預期，這對美 元是利多，但對黃金是利淡。」 美元指數延續漲勢，使得海外 買家購買以美元計價的黃金時， 價格更加昂貴。獨立金屬交易員 TaiWong說：「12月減息現在遭到質 疑，這將阻撓貴金屬的反彈氣勢。」 黃金今年以來累積上漲51%，並在 10月20日創下每盎司4381.21美元的 歷史新高。但黃金本周走勢低迷， 迄今累積下跌超過3%，部分原因是 美中貿易緊張局勢有所緩和。 Metals Focus發布的最新貴金屬 周報指出，2025年貴金屬整體漲勢 十分亮眼。截至10月中旬，黃金價 格年內上漲66%，多次刷新歷史高 點。這輪強勁表現主要受到多重因 素推動，包括新一屆美國政府上任 後關稅政不確定性持續；市場對美 國債務可持續性的擔憂加劇；美元 持續走弱；各國央行增持黃金；以 及市場對美聯儲減息的預期升溫。 報告指出，預計2026年黃金價 格將繼續上漲，並再創新高。與 2025年的走勢一致，美國貿易政策 的持續不確定性及其對全球經濟的 影響，預計仍然會是左右黃金市場 情緒的關鍵因素。黃金投資也將受 益於利率下行，因利率下降降低持 有黃金的機會成本。未來12個月 內，受關稅推動的通脹壓力可能在 初期加劇，隨後逐步緩解，這一過 程或將導致實際利率出現更明顯的 下降。此外，受美國財政前景惡化 及市場對美聯儲獨立性持續擔憂的 影響，市場對美元與美債的信心估 計也很難顯著恢復。 地緣政治緊張局勢預計仍將持 續，再加上宏觀經濟層面的廣泛不 確定性，投資者對資產多元化配置 的興趣預計仍將保持強勁。各國央 行持續的購金行為也將為金價提供 堅實支撐。 ■黃金價格今年內上漲66%， 多次刷新歷史高點。 資料圖片 黃金本周走勢低 迷，迄今累積下跌超過 3%。 黃金29日上漲，但收市漲 幅較盤中明顯收斂，12月減 息遭到質疑，是導致黃金漲幅 縮小的主因。貴金屬分析諮詢 機構Metals Focus發布報告指 出，2025年貴金屬整體漲勢十 分亮眼，預計2026年黃金價格 將繼續上漲。 ▍本報訊 ▍ 油價29日上漲，因數據顯示美 國原油和燃料庫存上周降幅超出預 期，同時中美領導人即將舉行會談 的消息緩解了市場緊張情緒。 紐約商品交易所西得州中質原 油（WTI）主力合約上漲0.33美元， 漲幅為0.55%，收於每桶60.48美 元。布倫特原油合約結算價上漲 0.52美元，漲幅為0.81%，收於每桶 64.92美元。能源信息署29日數據顯 示，美國原油、汽油和餾分燃料庫 存上周降幅均超出分析師預期。數 據顯示原油庫存減少近700萬桶，而 預期僅為小幅下降21.1萬桶。這一 大幅下降迫使市場重新評估對石油 市場將出現大量過剩的預期——儘 管歐佩克+聯盟正在提高產量且美 國產量處於創紀錄水平。 中美會談及美韓協定傳來的樂 觀訊息，可能有助於緩解對特朗普 關稅和貿易戰導致經濟活動衰退的 擔憂，這些因素近期已引發對石油 需求的憂慮並壓制大宗商品價格。 布倫特和西德克薩斯中質原油上周 錄得6月以來最大周漲幅，因特朗普 在其第二任期首次對俄實施與烏克 蘭相關的制裁，目標指向主要石油 公司盧克石油和俄石油公司。 然而，對制裁措施能否抵消供 應過剩的疑慮，以及有關歐佩克+ 再次增產的討論仍對油價構成壓 力；兩大基準油價在上個交易日均 下跌1.9%。消息人士稱，全球最大 產油國聯盟歐佩克+正傾向於在12 月適度增產，其中兩位消息人士提 及每日額外增產13.7萬桶的方案。 油價上揚庫存降幅超出預期 特別觀察 獨立經濟研究 機構The Conference Board發布的一項調 查顯示，消費者對 通脹加速的擔憂日 益加深，並預計一 年後的通脹率將達 到5.9%，高於9月時 5.8%的預期。 上述研究機構的 全球指標高級經濟學 家吉沙爾在評論中寫 道：「消費者的書面 回饋中，提及最多的 是物價與通脹問題， 這仍是影響消費者 對經濟看法的主要話 題。」事實上，勞工 統計局上周發布的通 脹報告顯示，9月通 脹仍處於高位：消費 者價格指數（CPI）同 比上漲3%。部分經 濟學家仔細分析CPI 細節後發現，消費者 對物價上漲的擔憂有 充分依據。未來幾個月若通脹 再次加劇，不僅會損害消費者 利益，還可能打亂美聯儲通過 減息支持勞動力市場的計劃。 布雷恩資本經濟學家賴 丁指出，若不是一項名為「業 主等價租金」的住房指標意外 下降，9月通脹率本會顯著更 高。作為CP I中一項複雜指 標，OER旨在衡量住房持有成 本，具體方式是詢問房主：若 將自住房出租而非自住會收多 少租金。9月OER環比僅上漲 0.1%，遠低於8月0.4%的環比 漲幅。德意志銀行的經濟學家 表示，OER此次大降「更可能 是偶然波動，而非趨勢信號」。 CPI中另一指標上漲速度 也引發擔憂。「核心商品」價格 （即剔除食品和能源後的實物 商品價格）同比上漲1.5%。通 常在通脹穩定時，核心商品價 格會下降，從而在其他物價上 漲情況下抑制整體通脹讀數。 AI生意好 SK海力士大賺 獲利猛增62% 市佔率穩居龍頭 這家韓國記憶體大廠上季營收達24.45萬 億韓元（約171.3億美元），市場預估為 24.73萬億韓元。同時，營業利益為11.38萬億 韓元，首次超越10萬億韓元大關，預估值為 11.39萬億韓元。 SK海力士的最新季報雖沒有超乎預期， 但無論在年增率與季增率方面，卻都有顯著 的進步，例如，營收年增約39%，營利更是 年增62%。另外，營收季增10%，營利也季增 24%。 SK海力士生產的記憶體芯片主要用在儲 存數據方面，因此應用的層面很廣，從服務 器到智能手機、筆記型電腦等消費性電子產 品都有。身為HBM芯片的關鍵供應商，SK海 力士因人工智能AI蓬勃發展而受惠，這些芯 片多數用在AI數據中心的服務器。 不過，HBM佼佼者的SK海力士，主要競 爭對手像是美國的美光，以及韓國的三星電 子也一直在後努力追趕。9月份傳出，美光已 供應部分HBM產品給英偉達（NVIDIA），另 外，三星近期也通過英偉達先進HBM的驗證 測試（qualification test）。 SK海力士認為，在人工智能AI研發技術 不斷地創新之下，記憶體市場已邁入新的階 段，需求開始擴大到所有產品。SK海力士將 繼續利用領先的產品和差異化的技術能力， 來滿足客戶的需求，奠定在人工智能AI記憶 體領域的領先地位。 科技調研公司Counterpoint Research預 估，HBM可望在未來幾年中持續蓬勃發展， 最晚在2027年之前，市場規模可望增至約430 億美元，這些記憶體製造業者的獲利能力可 期。 Counterpoint Research日前曾統計，SK 海力士在2025年第2季的全球DRAM營收比重 中佔有38%，繼第一季超越三星後，SK海力 士的佔有率不斷擴大。同時，全球HBM市場 在第二季較去年同期大增178%，SK海力士也 以64%的市佔率穩居龍頭地位。 ■AI需求爆發，SK 海力士2026年的全 系列記憶體芯片已 售罄。 路透社資料圖片 身為HBM 芯片的關鍵供 應商，SK海力 士因人工智能 AI蓬勃發展而 受惠。 韓國SK海力士29日公布創新高紀錄 的營收和獲利，主要歸功於使用在生成 式人工智能AI芯片的HBM（高頻寬記憶 體）需求強勁。SK海力士表示，因客戶 對AI基礎建設的投資不斷加碼，記憶體 產品的需求也愈來愈多，加上高附加價 值產品熱銷，故季報才會這麼好。 ▍本報訊 ▍ SK海力士公布利潤同比激增62%，並 表示客戶已鎖定該公司明年全系列存儲芯片 的供貨，這一現象凸顯出全球人工智能（AI） 基礎設施建設正推動整個行業需求升溫。 SK海力士在一份聲明中指出，公司計 劃明年擴大產能，且2026年DRAM（動態隨 機存取記憶體）與NAND（快閃記憶體）全系 列產品的訂單已被預訂一空。 現代汽車證券公司分析師Greg Roh表 示：「除了超大規模企業和追求自主AI的 國家的需求外，對HBM的無限需求可能 會持續到明年，OpenAI的星際之門等大 型項目，也將進一步加速高帶寬存儲芯片 （HBM）的需求，這種旺盛需求很可能持續 至明年。」他補充稱，AI需求激增還推動企 業級固態硬碟（SSD）銷量增長，這對SK海 力士而言是積極信號。 這項結果挑戰了部分投資者的謹慎觀 點。這些投資者認為，由於殺手級AI應用尚 未普及，加上AI基礎設施的融資與供應交易 存在循環性，目前市場估值已高得不合理。 並警告，OpenAI和英偉達正推動一個日益 錯綜複雜的交易網絡，該網絡正人為地支撐 著這場價值數萬億美元的人工智能狂熱。 SK海力士的快速成長，凸顯了OpenAI 和Meta等大型科技公司，正如何大量吞噬 訓練與營運AI服務所需的芯片、服務器及其 他設備。SK海力士作為這波建設狂潮的主 要受益者，其股價在2025年已翻漲近3倍。 從長遠來看，許多投資者和科技公司深信AI 的出現將引發記憶體市場的「超級周期」。此 一趨勢尤其適用於製造AI加速器以及驅動 ChatGPT等服務所必需的HBM。 明年全系列存儲芯片訂單售罄 韓國KOSPI綜合股價指數年初至今累 計上漲近70%，漲幅幾乎可以說是冠絕全 球。摩根大通表示，從估值角度來看，該 指數仍處於被低估狀態，這意味著其漲勢 在中短期內可能仍將持續。 27日，韓國KOSPI指數史上首次突 破4000點大關創下新高。摩根大通29日將 KOSPI指數未來12個月的預期基準目標值 上調至5000點，並表示，在樂觀預期下該 指數也可能達到6000點。這意味著摩根大 通預計KOSPI指數未來12個月還有至少20% 的上漲空間。摩根大通表示：「有必要保持 這樣的觀點，即短期回調是另一個買入良 機。」 摩根大通指出，今年能夠推動韓國綜 合股價指數上漲的主要原因之一，就是韓 股市場上市值位居第一和第二兩大科技巨 頭——三星電子和SK海力士公司的領漲。 在人工智能的熱潮下，這兩家公司記憶體 芯片需求不斷飆升，兩家公司的股價也水 漲船高。今年年初至今，SK海力士股價 累計飆升218.63%，三星股價則累計上漲 86.52%，為韓國KOSPI指數漲幅作出主要 貢獻。同時，韓國有關股票回購在內的股 東回報政策正在優化也有助於提升韓國股 市整體估值。 瑞銀集團（UBS）29日公布，第三季度淨 利潤飆升74%，至24.8億美元，遠超市場預 期，原因是全球關稅動盪導致金融市場波 動，推動收入攀升。 瑞銀表示，價值6.88億美元的法律撥備 金的釋放，主要與瑞士信貸住宅抵押貸款 支持證券業務和瑞銀（UBS）在法國的一樁案 件的解決有關，也幫助推動了業績的增長。 該行表示，第三季度其全球財富管理 部門淨增資380億美元，資產管理部門淨增 資180億美元，總投資資產接近7萬億美元。 在瑞銀投資銀行部門，全球銀行業務 收入同比增長52%，交易業務收入同比增長 14%，隨著交易活動的恢復，這兩個業務領 域的第三季度營收都創下了歷史新高。瑞 銀在一份聲明中表示，與昔日競爭對手瑞 士信貸的整合工作取得了進一步進展，並 補充稱，超過2/3的瑞士賬戶已被轉移。 瑞銀第三季淨利 漲逾七成超預期 今年升七成冠全球 小摩上調韓股目標 消費者擔憂通脹加速
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