B10 11.05.2025 星期三 香港財經 餐飲股估值合理趁低吸納 百勝博季檢染藍 小菜園業績理想 百勝主打大眾消費市場，其規 模及市值，在中港餐飲業都 穩奪一哥地位，市值高達1275億港 元，較已晉身藍籌的海底撈高。百 勝在第三季度淨新增門店536間， 門店總數達17514間，目標是2026 年實現2萬間門店。 百勝積極回饋股東 百勝昨日公布業績前炒升， 但揭盅的季度業績僅一般，盈利 按年微跌。截至2025年9月底止第 三季度，純利2.82億元美元，按 年下跌5.05%；每股基本盈利0.76 美元。期內總收入32.06億美元， 按年上升4.4%。系統銷售額增長 4%。同店銷售額增長1%，同店交 易量增長4%，連續第11個季度實 現增長。 累計首9個月，淨利潤7.89億 美元，按年跌0.88%，每股基本盈 利2.12美元；總收入89.74億美元， 上升3.05%。 集團近年持續以股息及股票回 購回饋股東，9月初新增約2.7億美 元股票回購。集團計劃2025年至 2026年間向股東回饋30億美元。 今年第三季度向股東回饋4.14億美 元。 集團2024年度經營利潤率微升 至11.8%，股東權益回報率亦提高 至近16%，總債項對股東權益回報 率約35%，財務健康。百勝昨日收 報352港元，升3.8%。 小菜園為針對大眾市場中式餐 飲連鎖餐廳，有超過660間在營直 營門店。集團業務理想，在今年國 慶黃金周期間的首7日，全國門店 累計接待客流超過225萬人次，按 年增長21%。集團穩步推進門店擴 張，明年「千店目標」在望，可提升 規模效應。 集團2024年度全年純利5.81 億 元（ 人 民 幣 ， 下 同 ）， 增 長 9.1%，每股盈利56分，末期息派 31.87分。 今年度中期盈利增長加快，中 期純利3.82億元，按年升35.7%； 每股盈利33分，派中期息21 . 19 分。中期營業額27 . 14億元，升 6.5%。 上半年堂食業務收入為16.47 億元，增長2.2%；外賣業務收入 為10.574億元，增長13.7%，營收 佔比提升至近四成。 小菜園穩步擴張門店 小菜園財務狀況理想，早前宣 布已修訂股息政策，擬向股東派發 股息比例，達該年度股東應佔溢利 的50%至60%。 集團亦把閒置資金投資銀行理 財產品增加收益，在今年2至6月期 間，斥資3.7億元認購農業銀行及 徽商銀行的理財產品。 瑞銀指小菜園上半年收入及淨 利潤達到盈利預期上限，將未來3 年每股盈利預測上調9%至13%， 目標價調升至14港元，維持「買 入」評級。小菜園昨日收報11.02港 元，跌0.5%。 ■百勝昨日在公布第3季業績前逆市上升近4%，圖為旗下內地必勝客餐 廳。 面對內地新能源汽車市場競 爭白熱化，吉利汽車（175）戰略 布局奏效，銷量排眾而前，前景 看俏。走勢上，股價於8月下旬兩 次到頂不破而下調，由20.78元反 覆跌至17.32元，失守多條主要平 均線，14天RSI處於36超賣區， 不妨考慮低吸博反彈，若作中線 持有亦末嘗不可。 儘管今年中期業績失色，營 業額上升26.5%至1502.85億元（人 民幣，下同），純利卻倒退13.9% 至92.9億元。但期內總銷量按年 增加47%至約140.92萬輛，尤其是 新能源汽車銷量約達72.52萬輛， 按年大幅增長126%，證明公司採 取純電與混動雙線並進的策略可 取。事實上，公司已將全年銷量 目標由271萬輛上調至300萬輛。 據報，吉利旗下品牌10月份 總銷量高達307133輛（包括極氪、 領克、銀河），按年增長35%， 按月增長12.5%，創下歷史單月 新高。首十個月，累計總銷量約 247.73萬輛，按年增加約44%。 其中，極氪（Z e e k r）1 0月銷量 21423輛，按年減少14%，本年累 計銷量165023輛，按年略減2%。 至於出口方面，吉利1 0月 份海外交付41568輛，按年增長 23%，出口佔比約13%，全球化 進程不斷提速，正好對沖內地競 爭壓力。最近又有意夥拍母公司 收購巴西雷諾26.4%股權，藉此 合作拓展當地新能源汽車市場。 另一方面，國家致力拓展低 空經濟，吉利不甘後人，旗下沃 飛長空最近推出大型載人eVTOL （電動垂直起降飛行器）AE200100首架機正式下線，為內地首個 完成試驗的相關產品，目標明年 取得及格證和生產許可，並展開 商業化。據悉，AE200航空器可 應用於空中的士、空中觀光和空 中醫療，運行成本較傳統同級別 直升機低，現已有逾1000輛定單。 隨著吉利整體銷量續漲，以 其預測市盈率約10倍和市帳率1.9 倍衡量，估值具向上修復空間。 銷售成績佳 吉利超賣撈得過 香港金融科技周2025進入第二 天，美圖（1357）創辦人蔡文勝在 論壇直言，香港曾是加密貨幣「搖 籃」，但仍存在3點不足。他續稱， 儘管比特幣中國、USDT等均誕生 於香港，而且香港具備背靠內地市 場與傳統金融的優勢，但在執行效 率等多方面仍有待改善。 蔡文勝指出，首要問題是政策 落地速度緩慢。他以比特幣ETF為 例，香港較美國遲了4個月推出，導 致交易量僅為美國百分之一；而穩 定幣的申請流程預計需到明年首季 才有結果。其次，中層執行效率低 下，數碼貨幣交易所的申請流程耗 時過長。第三是政策包容性不足， 場外交易（OTC）業務因政策不明確 而流向迪拜。 他指出，香港在亞洲的主要競 爭對手是迪拜而非新加坡，呼籲香 港政策制定時要更前瞻，並勇於嘗 試美國尚未涉足的創新領域。 籲涉足創新領域 除了數碼資產領域的挑戰，蔡 文勝也關注創業環境問題。他說香 港雖然有數碼港、科學園等創業支 持平台，但兩者存在「無港鐵站、 位置偏遠、上下班及生活配套不 便」的缺陷，導致對初創企業吸引 力有限。 美圖本身已在天后購入大廈， 專注孵化AI與Web3初創，該大廈 因鄰近港鐵站、配套完善已全部滿 租。他表示，現時需要吸引民間力 量參與，將市中心商廈改造為初創 空間，並呼籲政府引導業界打造更 適合創業者的工作生活環境。 雖然如此，蔡文勝對行業前景 仍表樂觀。他預測，全球數碼資產 規模現不足4萬億美元，未來10年將 迎爆發式增長，原生加密貨幣如比 特幣、以太幣有10倍增長空間，傳 統資產如貨幣、國債、股票等代幣 化後將與原生加密貨幣打通，再疊 加AI與Token的結合，例如AI生成 內容定價，三類資產累加規模將遠 超百萬億美元。 房地產、石油等未納入傳統資 管統計的資產，未來也有機會實現 代幣化。 網易（9999）將於11月中下旬公 布第3季業績，市場預期集團第3季 經調整淨利潤及收入均可錄雙位數 增長。集團旗艦產品《夢幻西遊》電 腦版暢玩服推出，同時最高在線人 數連創新高，而《夢幻西遊》手遊8月 底推出輕享服。《蛋仔派對》暑期開 啟全新營運活動，整體流水明顯回 升。次新遊《燕雲十六聲》季度內新 地圖等更新熱度較高，用戶反饋良 好。此外，集團上季推出《靈獸大冒 險》及《命運手遊》國際服，亦貢獻一 定收入。 網易新品周期將啟，明年關注 重點產品《遺忘之海》及《無限大》 進展。海洋冒險RPG多端遊戲《遺 忘之海》於6月底開啟首輪測試，在 2025 ChinaJoy提供試玩。集團生活 模擬派對遊戲《星繪友晴天》9月新獲 版號、年內將開啟測試。集團重點 產品有望進一步強化全球化、多端 化高品質發展路線，為明年業績帶 來貢獻。 集團上季旗艦產品表現良好， 而且明年儲備遊戲確定性增強，加 上近期股價已見調整，令短期估值 更具吸引力。 另一方面，集團近期推出《漫威 秘法狂潮》、《界外狂潮》及《全明星 街球派對》等重磅產品，加上長青遊 戲《夢幻西遊PC》帶動下，預期上季 盈利表現有望穩健。 美圖：港加密幣政策落地慢 網易季績料表現穩健 雖然中國消費仍疲軟，9 月零售銷售按年增長放緩至 3%，但以大眾化餐飲市場為主 的百勝中國（9987）昨日在公布 第三季業績前逆市上升近4%。 百勝今年以來業績一般，但有 條件在本月恒指季檢時染藍， 現時估值合理可留意。至於中 式餐飲連鎖小菜園（999）業績 在同儕中算理想，亦可留意。 餐飲股表現 公司 昨日收市價 （元） 變動 （%） 一個月變動 （%） 預測市盈率 （倍） 股息率 （%） 大家樂（341） 6.29 +0.16 -5.70 15.32 6.45 小菜園（999） 11.02 -0.54 +12.56 15.61 3.76 達勢股份（1405） 81.55 -6.24 -3.95 64.81 ─ 周黑鴨（1458） 1.81 -2.69 +9.95 20.51 4.88 海底撈（6862） 12.70 -1.17 -2.53 15.25 6.14 九毛九（9922） 1.79 +0.55 -14.76 15.58 3.35 百勝中國（9987） 352.00 +3.84 +6.09 17.93 2.11 百勝有動力向上 小菜園窄幅上落 公司動向：集團增加回饋股東， 自9月3日起新增約2.7億美元股票回 購，具體實施視市場及其他情況而 定。 最近業績：截至2025年9月底止 第三季度，純利2.82億元美元，按 年下跌5.05%；每股基本盈利0.76美 元。期內總收入32.06億美元，按年 上升4.4%。累計首9個月，淨利潤 7.89億美元，按年跌0.88%。 股價走勢：股價昨日反彈，升抵 100天線，短期料仍有動力向上。 公司動向：集團宣布已修訂股息 政策，擬向股東派發股息比例，達該 年度股東應佔溢利的50%至60%。 最近業績：截至2025年6月底止 中期，集團純利3.82億元，按年升 35.7%；每股盈利33分，派中期息 21.19分。中期營業額27.14億元，升 6.5%。上半年堂食業務收入為16.47 億元，增長2.2%。 股價走勢：股價近日基本橫行， 短期料仍窄幅上落。 52 周高低位：324 至 421.4 港元 大行目標價：468港元，買入（中信）； 442 港元，買入（招商） 52 周高低位：7.9 至 13.02 港元 大行目標價：14港元，買入（中信）； 14 港元，買入（瑞銀） 百勝中國 (9987) 元 380 360 340 月/年 6/25 7 8 9 10 11 昨日收報 352 元，升 13 元 小菜園 (999) 元 12 10 8 昨日收報 11.02 元，跌 0.06 元 月/年6/25 7 8 9 10 11 大摩預期百勝每年自由 現金流約為 10 億美元，股 東回報收益約6%，給予「增 持」評級，美股目標價 57 美元（伸約 444 港元）。 ■蔡文勝（左）指出，香港在亞洲的主要競爭對手是迪拜而非新加坡。 小米集團（1810）副總裁兼首 席財務官林世偉於出席香港金融 科技周活動時表示，集團去年 業務增長達35%，今年預計增長 30%。他指出，小米將香港視為重 要戰略市場，在港門店由去年10 間擴展至25間，形容香港是集團 的「產品展示平台」，吸引全球投 資者關注。 談及2026年核心規劃，林世 偉透露將聚焦兩大方向：一是推 進電動車於2 0 2 7年進軍歐洲市 場；二是開發自有大型語言模 型，進一步將AI功能融入智能手 機及IoT產品，並提升內部營運效 率。 推動電動車2027年進軍歐洲 林世偉稱，自2018年在港上 市以來，今年港股市場活躍度明 顯提升，帶動小米股票日均成交 額超過10億元，集團更趁機籌集 45億美元資金，獲得不少外資增 持。他特別提到，小米投資組合 中的700多間企業，包括激光雷達 企業禾賽及多間AI大語言模型公 司，均有興趣到港上市，視香港 為拓展流動性的重要平台。 小米副總裁料今年業務增長3成 ■林世偉（右）表示，香港是小 米的「產品展示平台」，吸引全 球投資者關注。
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