B10 12.02.2025 星期二 美國經濟 英偉達博通目標價上調 加密貨幣市場跌勢連綿 AI需求走強 供應更吃緊 近10億美元杠桿頭寸被平倉 該行表示，隨著客戶難以取得足 夠AI硬件以支撐加速上升的工 作負載，兩家公司在明年都具備明 顯擴張的強勁條件。 據《Inve s t i ng . com》報道，由 Joseph Moore率領的分析師團隊表 示，他們「仍然看好英偉達維持主導 市佔率」，並指出市場對競爭威脅 的擔憂「被高估」，客戶在未來一年 最大的問題其實是「能否取得足夠供 應」，尤其是即將推出的VeraRubin 平台。 摩根士丹利表示，英偉達的數 據中心營收將持續受到供應限制， 時間可能一路延續到2026年。但該 行現在認為，英偉達的營收表現正 朝著公司今年稍早提出的營收目標 邁進，並將英偉達目標價從235美元 上調至250美元。 Moore在12月1日的報告中指 出，「我們目前的預估仍低於執行長 在GTC大會上提到的『5季內達5000 億美元』，但可以肯定的是，整體狀 況相當強勁。」 此外，分析師表示，調查顯 示Google的TPU(Tensor Processing Unit）供應鏈需求優於預期，而該產 品由博通設計與銷售。多家類比、 記憶體與ODM供應商都提到TPU 建置量上調，增幅最大落在2027年。 Moore寫道，「我們維持對博通 股票的加碼（Overweight）評級，這 樣的訊號讓人更加樂觀，也支持上 調預估，但我們也會提出幾個風險 提醒。」他同時指出，Google正與聯 發科（MediaTek）合作開發自家TPU 版本，長期而言可能構成風險，但 短期對基準預測影響不大。 摩根士丹利將博通目標價自409 美元調升至443美元，反映2026與 2027年更高的ASIC營收預期。該華 爾街巨頭預估，博通的ASIC營收將 在明年達到272億美元，後年進一 步增至595億美元，並由更強勁的 CoWoS帶動，預估產量在2026年達 320萬片，2027年增至500萬片。 Moore也指出，AI熱潮不僅使 CoWoS與高頻寬記憶體（HBM）等 後段產能吃緊，連前段晶圓供給也 面臨瓶頸。3奈米、4奈米、5奈米節 點緊俏，使整體產業前景轉為更為 看多，並需要更多產能擴建。 記憶體市場也快速緊縮，分析 師形容雲端買家呈現「淘金式採購 心態」。整體生態系中，一般服務器 CPU需求仍強勁，AMD繼續擴大市 佔，而英特爾的供應增速則仍落後。 比特幣在紐約市場一度下跌8% 至83，824 美元，今年以來累 計跌幅超過9%。乙太幣下跌10%， 最低下探2，719美元，自去年12月 以來乙太幣已累計下跌18%。規模 更小、流動性更差的代幣而言面臨 更嚴峻跌勢。追蹤前100大數字資產 中後50類資產的MarketVector指數 今年迄今已下跌近70%。 根據Coinglass的數據，在經歷 數周的拋售後，加密貨幣市場基礎 依然脆弱。拋售始於10月初，當時 美國總統特朗普有關可能上調關稅 的威脅引發市場動盪，約190億美元 的杠桿押注被平倉，當時距離比特 幣創下126，251美元的歷史高點僅 僅過去幾天。加密貨幣中出現的杠 桿頭寸自動平倉事件（例如10月10日 的大規模平倉）有時被稱為「連鎖清 算」。 交易者使用清算數據來評估系 統內的杠桿水準、觀察風險偏好， 並判斷一次市場「清洗」是否能真正 清除過度投機行為。但他們依賴的 數字可能並不完整。業內人士表 示，各交易所會限制共用完整清算 數據，這令交易者難以了解系統中 的實際杠桿規模。 「這是12月的風險規避式開局，」 FalconX 亞太衍生品交易主管Sean McNulty表示。「現在最大擔憂是比 特幣ETF的資金流入量微弱，而且缺 乏逢低買盤承接。我們預計結構性 逆風將在本月持續。80，000美元值 得關注，可能是下一關鍵支撐位。」 隨著美國股票市場在新的一周 開盤走弱，數字資產也感受到了全 球市場宏觀變化的衝擊。在日本央 行行長植田和男發出迄今最明確加 息信號後，日本股票市場下跌，日 圓 走強。 「進入12月，投資者開始關注 全球貨幣政策的前進路徑，」加密交 易公司Flowdesk的場外交易員Karim Dandashy表示。「因預計12月減息 概率只有30%，上周市場一度陷入 恐慌，但現在市場重新認為美聯儲 本月還是會減息，與此同時，日本 央行看起來更可能加息」。 12月1日，Mi chae l Saylor的 Strategy Inc．表示公司已建立一項 14億美元的儲備基金，用於未來的 股息和利息支付。 外界此前擔憂，在代幣價格繼 續下跌的情況下，該公司可能被迫 出售約560億美元的加密貨幣儲備。 OpenAI於12月1日表示，作為 將人工智能嵌入會計和IT服務等傳 統行業的合作夥伴關係的一部分， OpenAI已入股Thrive Holdings。 OpenAI將與Thrive Holdings的 行業專家合作，將其技術整合到業 務流程中，目前的業務流程主要是 手工操作和分散的。作為這筆非貨 幣交易的一部分，OpenAI將提供一 個專門的研究團隊和資源，以換取 Thrive Holdings的所有權權益。 此舉加深了OpenAI與Thr ive Capital之間錯綜複雜的財政和商業 聯繫。Thrive Capital是OpenAI最大 的財政支持者之一，已向該公司投 資了數十億美元。Thrive Holdings 是喬什．庫什納的Thrive Capital創 建的投資工具，專注於收購人工智 能領域的傳統企業。該公司成立於 今年，已經籌集了超過10億美元，用 於收購全美各地的服務提供商，如 會計和IT公司，旨在利用人工智能 徹底改革他們的運營，以提高效率。 負責管理Th r i v e Ho l d i n g s 的T h r i v e C a p i t a l 合夥人A n u j Mehndiratta表示，這筆交易是必要 的，因為該公司在部署人工智能模 型時「更快地遇到了研究問題」。該 公司發現，在其投資組合公司中， 「現成」的解決方案不足以解決複雜 的、特定領域的任務。 此次合作將重點關注人工智能 在專業服務中的應用，特別是通過 強化學習。這種研究技術利用領域 專家的回饋來不斷訓練和改進高度 專業化功能的人工智能模型。 OpenAI宣布入股Thrive Holdings Strategy執行長Phong Le近期 首次公開承認，在特定危機條件 下，公司可能被迫出售其大量的比 特幣儲備。這將是這家公司策略上 的重大轉變，打破了董事長塞勒 （Michael Saylor）長期以來「永不拋 售」的強硬理念。 Le強調，拋售比特幣僅會是 「最後的手段」，而非政策的轉變。 他指出，當市場環境惡劣時，財務 紀律必須凌駕於情感之上。此決定 將是為了保護他所謂的「每股比特幣 息率」（Bitcoinyieldpershare），在「數 學上」是合理的。 Le詳細說明了觸發公司拋售的 精確條件，這被視為公司策略中的 「隱藏開關」（kill-switch）。只有當 兩個條件同時滿足時，才會考慮出 售： 1.mNAV（市場淨值倍數：即 公司市值/加密資產淨值）必須跌破 一倍：意指公司的市值低於其所持 比特幣資產的價值。2.融資途徑枯 竭：公司無法透過發行股權或債務 取得新資本。 發出此項警告的背景是投資者 正在密切關注微策略不斷擴大的固 定支付義務。公司目前面臨約7.5億 至8億美元的年度優先股股息支付壓 力。公司原計劃是透過股票以高於 mNAV的溢價籌集股本來支付這些 款項。 然而，目前mNAV溢價已近乎 消失。截至11月30日，mNAV徘徊 在0.95倍左右，正逼近分析師所稱 的0.9倍「危險區域」。分析師警告， 若mNAV持續下滑，公司可能被迫 動用比特幣儲備來履行股息義務。 作為全球最大的企業比特幣持 有者，Strategy的此番表態將市場敘 事從絕對的「信仰」，轉向了現實主 義。 雖然公司宣稱，即使比特幣跌 至平均購買價7.4萬美元，甚至低至 2.5萬美元，其債務仍然可控，但執 行長的言論確認了在極端流動性壓 力下，存在一個數學定義的自願出 售機制，這使得0.9xmNAV線成為 比特幣周期中新的、可量化的風險 門檻。 Le強調，仍堅信比特幣作為稀 缺、非主權資產的長期價值。 Strategy若缺資金將出售比特幣 知情人士稱，華納兄弟探索 公司已收到第二輪收購要約，其 中網飛的要約價以現金為主，可 能在未來數天或數周內結束。 消息人士補充說，派拉蒙天 空之舞、康卡斯特和網飛上周末 一直在努力改進對華納兄弟全部 或部分股權的收購要約。 上周，在收到派拉蒙天空之 舞、康卡斯特和網飛的初步收購 要求後，華納兄弟要求他們在12 月1日前提交改進後的要約。 華納兄弟探索公司今年6月宣 布，計劃在明年之前分拆成以電 影業務為中心和以有線電視為中 心的兩個部門，將其不斷增長的 流媒體業務與落後的有線電視網 絡部門分開。 在全球對穩定網絡與雲端技 術需求持續攀升之際，亞馬遜與 Google共同宣布推出全新的多雲 端網絡服務，旨在提升企業於不 同雲端平台之間的連線速度、穩 定性與整體可靠性。 路透社報道，這項亞馬遜與 Google的合作，將讓客戶能夠在 幾分鐘，而非數周內，就在兩家 公司的運算平台之間建立私有且 高速的連結。 兩家公司在聲明中表示，目 前即使是短暫的網絡中斷也可能 造成重大損失。 這項服務的推出，距離10月 20日的亞馬遜網絡服務公司全球 性大當機僅一個多月。該次事故 造成全球成千上萬的網站與熱門 App短暫癱瘓，包括Snapchat、 Reddit等多項服務皆受波及。 據分析公司Parametrix估算， 此事件將讓美國企業蒙受5億至 6.5億美元的損失。 Jane Street Group和城堡證券 第三季度交易收入增長，全年表 現有望創下紀錄新高，華爾街金 融機構在該業務上的主導地位被 進一步削弱。 知情人士稱，Jane Street的 交易業務收入增長18%至68.3億 美元，排名僅次於摩根大通和高 盛。另據其他消息人士透露，城 堡證券該項業務收入增長9%至 26.4億美元。上述人士因討論非 公開信息而要求匿名。 Jane Street和城堡證券的業績 增長主要得益於今年多次出現的 交易活動激增及價格波動，這些 波動多數由特朗普的關稅與政策 變化推動。白宮的朝令夕改促使 投資者頻繁調整投資組合，這對 協助客戶買賣資產的銀行和其他 做市機構而言是一大利多。 知情人士上月透露，Hudson River Trading第三季度交易業務 收入同比飆升81%至37億美元， 這也意味著該公司全年收入有望 創紀錄。 支持芝商所的數據中心表 示，該公司已加強了備用冷卻能 力。11月26日，該數據中心過熱 引發了長達10小時的災難性交易 中斷，擾亂了世界市場。 非上市公司CyrusOne在11月 30日給媒體的聲明中稱，其位於 伊利諾州奧羅拉、距離芝加哥約 80公里的數據中心已恢復「穩定、 安全」的運營，而且其已給冷卻系 統增加了「額外冗餘」。該數據中 心是每天全球股票、外匯、債券 和大宗商品市場數萬億美元衍生 品交易的樞紐。 11月27日，芝商所因CyrusOne 運營的數據中心冷卻系統故障而暫 停交易超過10小時。一位知情人士 當天表示，儘管該全球最大衍生 品交易所之一的災難應急計劃要求 轉到紐約地區的一個數據中心，但 芝商所沒有選擇啟用備用設施，因 為當時掌握的資訊表明此次故障很 快就能解決。 華納兄弟探索公司 收到第二輪收購要約 亞馬遜Google聯手 推多雲端網絡服務 Jane Street城堡證券 交易業務收入衝新高 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■摩根士丹利分析師預期，英偉達將保持「市佔領導地位」。 路透社 ■比特幣今年以來累計跌幅超過9%。 路透社 隨著客戶難以取得足 夠AI硬件以支撐加速上升 的工作負載，兩家公司（英 偉達和博通）在明年都具備 明顯擴張的強勁條件。 隨著美國股票市場在 新的一周開盤走弱，數字 資產也感受到了全球市場 宏觀變化的衝擊。 隨著數字資產再度大幅下跌，12月1日加密貨幣市場又有近10 億美元的杠桿頭寸被強制平倉，為已持續進入第三個月的拋售行情 帶來新的動能。 芝商所數據中心 加強備用冷卻能力 摩根士丹利（小摩）在亞洲與美國進行一系列會議後，上調了英 偉達與博通的目標價，原因是人工智能（AI）需求在整體半導體生態 系中廣泛強勁，而供應狀況亦更顯吃緊。
RkJQdWJsaXNoZXIy ODc1MTYz