B6 01.19.2026 星期一 中國財經雜誌 重掌海底撈 張勇 「救火」 業績下滑 輿情不斷 公告明確，辭任高管未離開集 團，苟軼群將轉崗統籌管理流 程智慧化與自動化工作，核心團隊 架構保持穩定。 此外，新任4位女董事均有10年 以上海底撈任職經歷，分別來自區 域運營管理、產品與供應鏈管理及 集團戰略支援等不同崗位，均具備 一線經營管理經驗。其中，李娜娜 2005年加入後深耕區域管理，朱銀 花2007年入職後歷任多家門店管理 職務，焦德鳳曾主導甜品飲品創新 及主題店專案，朱軒宜則從門店助 理逐步成長為區域管理者。 值得注意的是，張勇將同時兼 任董事會主席與 CEO，雖偏離港交 所上市規則中「主席與 CEO角色分 離」的建議，但公司強調「董事會有 六名獨立非執行董事制衡，決策需 半數以上董事批准」，以保障治理平 衡。 張勇的「火線回歸」，直指海底 撈當前的經營困境。2024年7月苟 軼群接任海底撈CEO後，曾延續 企業復蘇態勢。2024年，公司營收 超427.55億元，同比增長3.14%； 歸母淨利潤47.08億元，同比增長 4.65%，利潤相較於此前兩年增幅 大幅收窄；全年接待人數4.15億人 次，翻台率從2023年的3.8次/天漲 到4.1次/天。 但進入2025年，經營壓力陡 增，上半年公司營業收入207.03億 元，同比下降3.7%。核心經營利潤 （非國際財務報告準則計量）24.08億 元，同比下降14.0%；歸母淨利潤 17.59億元，同比下降13.72。翻台率 則從4.2次/天降至3.8次/天，回到 疫情期間水平。 更雪上加霜的是，2025年以 來，海底撈接連曝出「小便門」、「尿 不濕入鍋」等衛生事件，雖及時處置 但仍對品牌形象造成負面影響，進 一步推高門店運營與管控成本。 在此背景下，張勇重回CEO位 置，被市場解讀為「創始人親自下場 救火」。有市場分析指，外界期待張 勇以創始人號召力，推動海底撈的 多品牌「紅石榴計劃」深化。當前「紅 石榴計劃」雖已孵化14個子品牌、開 設126家門店，2025年上半年多品牌 收入同比激增227%至5.97億元，但 營收占比僅2.9%，仍處早期驗證階 段。 張勇是否能收縮非核心賽道， 集中資源扶持潛力品牌，同時在「服 務溢價」與「性價比」間找到平衡，破 解翻台率下滑、輿情管控等難題， 仍需時間檢驗。 宗馥莉主導的「去娃哈哈化」進 程再添關鍵動作。企查查顯示，杭 州娃哈哈宏振投資有限公司正式更 名，名稱簡化為「杭州宏振投資有 限公司」（下稱「宏振投資」），徹底 剝離「娃哈哈」字型大小烙印。 作為宗慶後生前為女兒搭建的 核心傳承平台，宏振投資這一投資 中樞的更名，被市場解讀為宗馥莉 加速切割個人商業版圖與娃哈哈母 體、構建獨立運營體系的明確信 號。 公開資料顯示，巨集振投資最 早於2007年成立，註冊資本1.8億 元。2024年3月，即宗慶後逝世後 一個月，宏振投資的大股東、法定 代表人由宗慶後變更為宗馥莉，她 同時出任公司執行董事、經理。 作為宗馥莉商業版圖的「資本 中樞」，宏振投資的影響力覆蓋多 個關鍵領域。資料顯示，該公司直 接對外投資20家企業，通過股權穿 透直接或間接控制的企業達48家， 業務範圍不僅包含食品飲料等娃哈 哈傳統主業，還延伸至半導體、生 物醫藥等新興賽道。 在宏振投資的控股體系中，杭 州娃哈哈食品有限公司（下稱「娃哈 哈食品公司」）的地位最為關鍵。 娃哈哈食品公司成立於1992 年，是娃哈哈體系內最早期、也是 最重要的公司之一，由宏振投資持 股51%、杭州娃哈哈集團有限公司 （下稱「娃哈哈集團」）持股39%，以 及浙江娃哈哈實業股份有限公司持 股10%。 娃哈哈食品公司還曾因宗馥莉 逐步接管娃哈哈核心資產而被推至 輿論中心。2025年2月，娃哈哈集 團計劃將387件「娃哈哈」系列商標 轉讓至娃哈哈食品公司名下，若完 成轉讓，宗馥莉將通過宏振投資間 接掌控娃哈哈的核心品牌權屬。但 該筆交易最終被國資方發現並制 止，成為後續「去娃哈哈化」的重要 導火索。 值得注意的是，2025年12月， 娃哈哈食品公司曾發生工商變更， 宗馥莉卸任法定代表人、董事、經 理，由許思敏接任。當時外界普遍 解讀為「宗馥莉全面退出娃哈哈核 心管理層」，但結合此次宏振投資 的更名動作來看，這一判斷顯然存 在偏差。 事實上，同期宗馥莉還完成另 一關鍵布局。2025年12月底，宏勝 飲料集團有限公司（下稱「宏勝集 團」）完成工商變更，宗馥莉重新出 任公司法定代表人，宏勝集團正是 她獨立打造的核心實業平台。 此後，宏振投資體系內的其他 關聯公司也出現調整。今年1月13 日，該公司持股90%的杭州娃哈哈 文化傳媒有限公司近期完成工商變 更，宗慶後不再擔任法定代表人、 執行董事，由盛文龍接任並兼任經 理，宗馥莉則新增董事職務。 此次宏振投資更名並非孤立事 件。《星島》瞭解，自2025年9月起， 已有十餘家娃哈哈關聯公司陸續剝 離「娃哈哈」字型大小，替換為「宏 勝」相關品牌，形成規模化的「去娃 哈哈化」浪潮。 本報記者鐘凱深圳報道 芯邁半導體技術（杭州）股份有 限公司（下稱「芯邁」）更日前新港股 IPO招股書。這家國產功率半導體 創業公司，曾以一場「蛇吞象」式的 跨國收購，拿下了200億元的高估 值，小米、寧德時代、大基金二期 等產業資本入股為其月台。 憑藉收購標的在移動、顯示、 功率器件等領域的技術積累，芯邁 在手機顯示和OLED顯示等多個細 分市場拿到了全球領先的位置。但 這家成立僅六年的企業，還在面臨 毛利率下滑、持續虧蝕的挑戰。 芯邁半導體成立於2019年9月， 總部位於杭州。 2019年正值美國升級對華半導 體產業制裁之際，為規避政策壁 壘，中國半導體國產化進程與國際 企業產業鏈本土化布局加速推進， 湧現了一批「資本+行業老將」聯手 創業的半導體企業，而芯邁正是功 率半導體行業的代表之一。 芯邁最早的名義出資人包括江 夢、傅碩文、Chen Wei等神秘資 本，而背後真正的掌舵者指向電源 管理晶片行業「老將」任遠端。 任遠端出身技術背景，此前長 期供職於全球頂尖的電源管理晶片 公司MPS（芯源系統）。2020年5月 開始擔任芯邁的董事會主席兼行政 總裁。 芯邁的發展轉捩點源於2020年 的一起跨國收購。2020年12月， 芯邁以3.55億美元對價完成對韓國 SM（I Silicon Mitus Inc.）的收購，自 此一躍成為國際級PMIC（電源管理 積體電路）廠商，並借此切入三星等 國際巨頭的供應鏈。 SMI收購案啟動後，芯邁的估 值開始「狂飆」：2020年8月，公司投 前估值僅1億元，一個月後就已飆 升至50億元，2022年5月升至108億 元，2022年7月升至140億元，2022 年8月達到200億元。期間引入了高 瓴、小米、寧德時代、大基金二期 等重磅投資者。 截至目前，任遠端及一致行動 人共持有芯邁13.29%的股份，為最 大股東。而Chen Wei則通過一家公 司持有11.08%的股份，為第二大股 東。 管理團隊方面，現年7 3歲的 SMI創始人Huh Youm亦出任芯邁董 事會副主席，持續提供技術與行業 資源支援。 三年半虧16億元 芯邁半導體的產品分為PMIC 和功率器件兩大條線，終端客戶分 布于汽車電子、電信設備、消費電 子、工業應用等領域。 憑藉SMI的積累，芯邁在高端 顯示應用中的定制化電源管理IC 領域擁有領先地位。據弗若斯特沙 利文數據，按2024年收入計，芯 邁在全球智慧手機PMIC市場排名 第三，全球顯示PMIC市場排名第 五，全球OLED顯示PMIC市場排名 第二。 而在功率器件領域，芯邁則主 要聚焦汽車、數據中心、AI服務 器和機械人行業，不過目前體量尚 小，產能仍在爬坡期。該業務毛利 率由2024年的-4.6%提升至2025年前 九個月的8.9%，實現由負轉正。 業務模式上，芯邁採用的是 Fab-Lite IDM（輕晶圓集成器件製造 商）業務模式，即不自建晶圓廠，而 是通過戰略投資代工夥伴、部署自 有製造設施實現晶圓生產。 芯邁早在2019年就創辦了功率 半導體IDM公司富芯半導體，後續 經多輪融資稀釋，持股比例已降至 16.8%。 財務數據顯示，芯邁近年營收 呈小幅下滑態勢，同期毛利率持續 承壓，從2022年的37.4%逐年下滑 至2024年的29.4%，2025年前九個 月進一步下滑至29.1%。 毛利率下滑主要是因為芯邁的 產品銷售結構發生了巨大的變化： PMIC產品出貨逐年下降，而低毛 利率的功率器件出貨上升。 芯邁目前仍未能擺脫虧蝕困 境。2022年至2024年，歸母淨虧蝕 分別為1.72億元、5.06億元、6.97 億元，2025年前九個月虧蝕收窄至 2.36億元。招股書還稱，2025年全 年仍預計出現重大虧蝕，盈利改善 仍需時日。 本報記者屈慧廣州報道 宗馥莉「去娃哈哈化」再提速 小米投的功率半導體要IPO了 嘉美包裝日前發布2025年度 業績預告，預計2025年歸屬於上 市公司股東的淨利潤在8543.71 萬元至10442.31萬元之間，比上 年同期下降53.38%至43.02%； 扣除非經常性損益後的淨利潤 在7683.97萬元至9582.57萬元之 間，比上年同期下降58 . 10%至 47.75%。 對於業績較大幅度下滑，公 司在預告中將主要原因歸結為 2025年屬於飲料行業的「小年」， 即春節銷售旺季落在本年的天數 較少，同時疊加飲料禮品消費場 景需求不及預期的影響。這直接 影響公司作為飲料包裝與服務提 供者的訂單量和經營業績。 面對市場壓力，嘉美包裝在 公告中闡述應對策略。一方面， 公司「練好內功」，調整結構、控 制成本，以消化此前資本性開支 的影響。另一方面，公司從三方 面入手，積極拓展新業務和新市 場。其一，推進交叉銷售與新市 場，在核心客戶中積極推進各業 務板塊的交叉銷售，並拓展三片 馬口鐵啤酒罐和二片鋁罐在越南 市場的出口業務。 其二，發展平台戰略，致力 於打造「全產業鏈的飲料服務」平 台，通過OEM（代工）和OBM（自 有品牌）等模式，覆蓋包括果凍汽 水、燕麥奶、厚椰乳、咖啡、汽 泡酒等細分領域的初創品牌、網 紅品牌及傳統頭部品牌的新品項。 公司表示，部分頭部客戶訂 單數量和頻率增長明顯，平台代 工灌裝商業模式發展態勢良好， 有望成為未來新的利潤增長點。 其三，深化綁定創新品牌， 與部分頭部創新品牌在PET無菌 冷灌裝業務板塊啟動全方位合 作，在資本、供應鏈、市場等方 面進行深度綁定。 嘉美包裝在公告中特別指 出，儘管業績同比下滑，但業務 和客戶結構調整效果顯著，第一 大客戶占比、單一大客戶依賴風 險顯著降低。嘉美包裝認為， 2025年業績雖與去年同期有較大 幅度下降，但仍穩定在飲料行業 「小年」的正常平均水平。 公司表示，2025年「全產業 鏈的中國飲料服務平台」戰略繼 續推進，傳統核心客戶增量、新 客戶、新產品、新業務發展態勢 良好，彌補了部分存量缺口；業 務結構調整效果顯著，第一大客 戶佔比、單一大客戶依賴風險顯 著降低。公司業務團隊將繼續努 力，推進現有既定的戰略目標。 市場人士分析，與上市公司 多數的業績預減釋放「利淡」因素 不同，這份解釋業績變動原因的 字裏行間，似乎更透出一股自信。 飲料「小年」 衝擊嘉美包裝 辛苦半年經營收入才1.61億 元，炒白銀3天兩筆交易卻賺了 2.47億元！名不見經傳的廣州本 土上市物業公司祈福生活服務控 股有限公司（以下簡稱：祈福生活 服務）及其老闆娘孟麗紅，以特別 的方式在2026年開年贏得資本市 場關注。 1月12日，祈福生活服務公 告稱，當日就28萬安士（即盎司） 未分配銀條下達交易指令，1.62 億元的總代價，預計將為其帶來 高達1.04億元的收益。就在3天前 的1月9日，該公司也同樣通過出 售40萬安士未分配銀條，獲得了 1.43億元的收益。 前後兩筆白銀交易，迅速為 祈福生活服務帶來了總計2.47億 元的收益。可以對比的數據是， 2025年上半年，祈福生活服務 總收入僅約1.61億元，同比下降 11.6%；毛利約0.82億元，同比減 少2.4%；期內溢利約0.75億元， 同比增長41.6%。 若拉長時間線，過去數年， 祈福生活則處於規模下滑、利潤 承壓態勢，而該兩筆白銀交易帶 來的2.47億元，幾乎相當於祈福 生活過去三年的淨利潤總和。 《星島》瞭解到，祈福生活服 務早在2020年就動用內部資源先 後購買了8 0萬安士的未分配銀 條，總投資成本約1.03億元，當 年便為其帶來了約0.36億元的收 益。同時該公司亦將投資未分配 銀條作為其財務管理的一部分。 其表示，就目前市場趨勢看，近 期白銀市場價格已處於近年高 位，是變現部分投資的適當時 機，並計劃將出售所得款項淨額 用作一般營運資金。 消息一出，投資者網友紛紛 「點贊」該筆白銀投資及交易背後 的指揮者——祈福生活現任主席 兼首席執行官孟麗紅。資料顯 示，祈福生活為廣州本土房企 祈福集團旗下拆分的物業管理公 司，成立於2016年，同年11月便 順利登陸港交所主機板，目前業 務主要包括物業管理服務、零售 服務、校外培訓服務等。 孟麗紅，65歲，1998年加入 祈福集團，也是祈福集團董事長 彭磷基的夫人。目前，除了在祈 福生活擔任主席兼首席執行官， 孟麗紅還兼任祈福集團董事長。 本報記者黃冬艷廣州報道 物企老闆娘 炒白銀賺翻 ▍本報記者鐘凱、胡庭瑋深圳報道 ▍ ��� ■張勇重回CEO位置， 被市場解讀為「創始人 親自下場救火」。 2 0 2 5年以 來，海底撈接連 曝出「小便門」、 「尿不濕入鍋」等 衛生事件，雖及 時處置但仍對品 牌形象造成負面 影響，進一步推 高門店運營與管 控成本。 海底撈日前發布人事公 告，創始人張勇時隔4年再度 出任CEO，接替苟軼群統籌經 營管理；同時完成董事會成員 大調整，苟軼群、宋青、高潔 三位原執行董事辭任相關高管 職務，李娜娜、朱銀花、焦德 鳳、朱軒宜4位內部培養的女性 管理者接任，李娜娜同步加入 提名委員會。 ■2 0 2 5年屬於飲料行業的「小 年」。圖為消費者在超市選購飲 料。 新華社資料圖片 宗馥莉
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