B6 02.05.2026 星期四 香港財經 / 美國經濟 營運環境理想保險股值留意 友邦穩居龍頭 保誠持續回購 友邦 去 年 中 期 純 利 按 年 跌 23 . 5%，至25 . 34億美元； 每股盈利24美仙，中期股息增加 10%，至49港仙；期內新業務價值 達28.38億美元創新高。由於集團 去年第3季新業務表現強勁，加上 新業務價值利潤率提升，市場預期 全年盈利會好轉。 集團截至2025年9月底，第3季 新業務價值14.76億美元創季度新 高，按實質匯率計升27%，在18個 市場中有11個錄得雙位數增長，季 內新業務價值利潤率58.2%，按年 升6個百分點；年化新保費升15% 至25.5億美元。季內香港新業務價 值增長40%，中國業務新業務價值 增長27%。 友邦新業務價值創新高 累計去年首3季新業務價值 錄43.14億美元，按實質匯率計升 19%。期內新業務價值利潤率按 實質匯率計升4 . 6個百分點，至 57 . 9%；年化新保費升11%，至 74.92億美元。 集團加強回饋股東，去年中期 息仍增加10%，至49港仙，而上半 年透過股息及股份回購向股東返還 逾37億美元。集團2024年度股東權 益回報率升至16.9%，經營利潤率 亦升至近40%，數據理想。友邦昨 日收報90.7港元，升1.4%。 至於保誠去年中期盈利增長強 勁，半年純利12.84億美元，按年 大升9.7倍，每股盈利49.2美仙；中 期息升12.72%，至7.71美仙。集團 表示，根據股息政策，預期全年股 息將增長逾10%。集團在完成20億 美元股份回購計劃後，再推行另一 項股份回購計劃，總額最高達12億 美元，並預計回購將於2026年12月 18日之前完成。保誠計劃在2024年 至2027年期間向股東回饋超過50億 美元。 保誠去年上半年新按固定匯率 基準，業務利潤達12.6億美元，按 年增長12%；在19個壽險業務地區 中，有13個錄得新業務利潤增長， 香港新業務利潤增長16%，至5.4 億美元。 保誠委范智廉接任主席 集團近期出現重大人事變動， 早前宣布委任前匯豐控股主席范智 廉為非執行董事及候任主席，並將 在今年5月28日舉行的股東周年大 會後接替Shriti Vadera擔任董事會 主席。 范智廉曾於2010年至2017年擔 任匯控主席。由於范智廉在銀行及 金融界有深厚經驗，料有助保誠未 來業務發展，故是項人事變動受市 場歡迎。 保誠資本狀況維持穩健，股東 償付能力比率為267%，資本盈餘 為162億美元，財政鞏固。 高盛料保誠去年第4季及全年 新業務價值分別增長10%及12%， 下半年經營自由盈餘總額勢頭持續 強勁，目標價150港元，重申「買 入」評級。保誠昨日收報130港元， 跌0.3%。 友邦向高位進發 保誠後市樂觀 隨著股市及樓市回穩，保 險業營運環境亦理想。友邦保 險（1299）一直為本地保險龍 頭，去年第3季新業務價值錄 14.76億美元創季度新高，按 實質匯率計升27%，可作本地 保險股首選。至於保誠（2378） 去年中期純利大升逾9倍，亦 啟動新一輪12億美元回購計 劃，加強向股東回饋，同樣值 得留意。 公司動向：去年第3季新業務價值 錄14.76億美元創季度新高，按實 質匯率計升27%，在18個市場中 有11個錄得雙位數字增長。 最近業績：截至2025年6月底，中 期純利按年跌23.5%，至25.34億 美元，每股盈利24美仙。中期息 增加10%，至49港仙。 股價走勢：股價升勢良好，近日 略見有回吐，但沽壓過後料仍向 高位進發。 公司動向：集團早前宣布，委任 前匯豐控股主席范智廉為非執行 董事及候任主席，並將在今年5月 28日舉行的股東周年大會後接替 Shriti Vadera擔任董事會主席。 最近業績：截至2025年6月底，中 期純利12.84億美元，按年大升9.7 倍，每股盈利49.2美仙；中期息增 加12.72%，至7.71美仙。 股價走勢：暫時股價見向好，後 市樂觀。 52周高低位：48.6至92.1港元 大行目標價：115港元，增持（摩 通）；111港元，增持（大摩） 52周高低位：62.9至130.9港元 大行目標價：151.35港元，優於大 市（中金）；150港元，買入（高盛） ■友邦去年第 3 季新業務價值創季度新高，可作本地保險股首選。 保險股表現 公司 昨日收市價 （元） 變動 （%） 一個月變動 （%） 預測市盈率 （倍） 股息率 （%） 宏利金融（945） 298.00 -0.93 +5.00 15.77 3.74 友邦保險（1299） 90.70 +1.39 +8.88 17.64 2.15 富衛保險（1828） 36.62 -0.92 -4.14 78.85 ─ 中國平安（2318） 72.05 +1.05 +7.66 8.34 4.27 中國財險（2328） 15.84 +0.51 -4.17 7.16 4.63 保誠（2378） 130.00 -0.31 +8.15 15.75 1.38 中國人壽（2628） 35.16 +2.03 +21.91 7.63 2.56 保誠 (2378) 元 130 120 110 100 昨日收報 130 元，跌 0.4 元 月/年 9/25 10 11 12 1/26 2 友邦保險 (1299) 元 90 84 78 72 月/年 9/25 10 11 12 1/26 2 昨日收報 90.7 元，升 1.25 元 大摩把友邦未來兩年 新業務價值增長預測分別 上調至16%及15%，維持 「增持」評級，目標價上調 16%，至111港元。 Alphabet預告超高資本支出 營運數據出色難阻盤後震盪 Alphabet與Google 執行長皮 查伊在聲明中表示，為了「滿足客戶 需求，並把握未來不斷擴大的成長 機會」，公司已提高支出預測。他 說：「我們看到在AI上的投資與基 礎建設，正全面帶動營收與成長。」 Al phabe t在2025年的支出為 914.5億美元，主要用於AI基礎建 設，包括服務器、數據中心與網絡 設備。這個數字與公司先前對去年 總支出介於910億至930億美元的預 測大致相符。大型雲端業者今年在 AI上的總支出預計將超過5000億美 元。Meta上周將今年用於AI開發的 資本支出上修73%，目標介於11501350億美元之間，微軟也公布創下 新高的單季資本支出。Alphabet在4 日盤後股價震盪，當天稍早，這家 Google母公司收市報每股333.04美 元，下跌1.96%。 Alphabet上季營收年增18%至 1138 . 3億美元，淨利也成長將近 30%至344.6億美元，折合每股盈 餘2.82美元，雙雙打敗市場預期。 營收主力來自廣告收入，這部分 年增13.5%，達822.8億美元。目前 Goog l e大部分的AI服務和產品都 隸屬Google Cloud，該部門營運出 色，上季營收年增將近48%至176.6 億美元，優於華爾街預估的35.2% 增幅，也超越微軟Azure同期表現。 D.A.Davidson分析師Gil Luria 說：「Google Cloud的成長幅度遠超 市場預期，更重要的是成長速度高 於微軟Azure是多年來首見。Google Cloud的加速成長似乎為這次增加的 資本支出投資提供合理的解釋。」 Alphabet上季（第4季）財報亮麗，反映人工智能（AI）回報的 Google Cloud營收勁揚48%，但預估2026全年資本支出將高達 1850億美元，遠超過分析師預期、且幾乎是2025年的兩倍高。該 股4日盤後股價震盪，一度下挫7.5%，之後收斂跌幅，顯示投資者 正在AI投資與變現力之間權衡。 智能手機芯片生產商高通對 當前財季營收給出平淡的展望， 令人擔憂存儲芯片短缺導致價格 上漲可能抑制手機需求。高通股 價4日收報148.89美元，盤後下跌 約9%。該股今年來已下跌13%。 高通4日盤後公布財報稱，第 二財季營收預計達102億至110億 美元。剔除部分項目後每股收益 料達2.55美元。彭博匯總的數據 顯示，分析師的平均預估為營收 112億美元、每股收益2.89美元。 高通稱，雖然高端手機仍有 需求，但由於存儲芯片供應緊張 且價格大漲，部分客戶的手機產 量將低於預期。 軟件股近期的暴跌已波及芯 片板塊，但美國銀行分析師維韋 克．阿里亞（Vivek Arya）在一份 報告中表示，圍繞芯片股「不分 青紅皂白」的劇烈波動「似乎自 相矛盾，這可能又是一場類似 DeepSeek事件的過度拋售」。 4日，包括英偉達和博通在內 的芯片製造商股價分別下跌超過 3%和6%。英偉達已連跌4天。由 於人工智能驅動的需求而大幅上 漲的美光科技和閃迪等記憶體和 存儲類股的跌幅達到了兩位數。 阿里亞認為，拋售的程度反 映了「自相矛盾」的觀點。他在報 告中說，AI相關芯片股的下跌表 明，對AI的投資正「惡化到」投資 回報將很疲弱且進一步增長不可 行的地步。 軟件股的下跌意味著市場認 為「AI的採用將十分普遍且能提升 生產力」，以至於基於軟件的業務 和應用注定要消亡。 財季業績展望平淡 高通盤後大跌 軟件股現拋售潮 分析師稱沒道理 ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ■Alphabet與Google執行長 皮查伊表示，公司已提高支 出預測。 路透社 Alphabet在2025 年的支出為914.5億美 元，主要用於AI基礎 建設，包括服務器、 數據中心與網絡設備。 隨著SpaceX宣布收購AI公司 xAI並整合其龐大的商業版圖，一 個隱密的外部主要股東，正坐享這 場資本盛宴帶來的巨額報酬。對於 持有SpaceX約7.4%股份的Google 而言，這筆最初僅9億美元的投 資，其帳面價值可望飆升至1110億 美元，報酬率超過120倍。加上持 有的14%Anthropic股份，這家科技 巨頭在無需直接參與營運風險的情 況下，已悄悄鎖定了太空基礎設施 與頂尖AI領域的雙重紅利。 2 0 1 5年1月，當G o o g l e與 Fide l i ty聯手向SpaceX注資10億 美元（其中Go o g l e投資約9億美 元）時，市場充滿了懷疑。彼時 SpaceX估值僅120億美元，獵鷹9 號尚未實現常態化回收，Starlink 仍停留在概念階段。馬斯克為證明 可回收火箭的可行性燒錢如流水。 隨著Starlink從PPT變為現實並 被廣泛應用，以及火箭回收技術的 成熟，SpaceX的估值曲線呈現出 近乎垂直的增長——從2020年的 360億美元到2024年底的3500億美 元，再到IPO目標的1.5萬億美元。 據彭博分析，如果SpaceX按 計劃以1 . 5萬億美元估值上市， Google持有的股份價值將從投入時 的9億美元暴漲至約1110億美元。 這意味著Google投入的每一美元， 都帶來了約123美元的報酬。去年 早些時候，Google財報中已錄得 80億美元的「非適銷權益證券」收 益，彭博確認這筆收益正是來自 SpaceX的估值重估，佔Google第 一財季淨利潤的25%。 這1110億美元的收益對普通觀 察者來說此前完全是隱藏的，因為 SpaceX作為私營公司，Google的 股份10年來基本上是以成本價停留 在其資產負債表上。一旦IPO，這 1110億美元部位就會變成現實，將 出現在財報中，從根本上改變人們 對Google投資價值的看法。對於一 家市值已達4.1萬億美元、過去一 年股價大漲近70%的公司而言，這 仍將是個巨大的催化劑。 Google成SpaceX上市隱藏大贏家
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