B8 03.01.2026 星期日 財經雜誌 巴郡運營利潤大跌近30% 新任CEO首次撰寫股東信手握3733億現金 股東信由新任CEO阿貝爾親自撰 寫，是公司創立以來首次由接 班人而非巴菲特執筆，象徵巴郡正 式邁入「後巴菲特時代」。CNBC報 道，現年63歲的阿貝爾表示：「我很 榮幸董事會任命我為巴郡CEO，同 時也深感榮幸能夠接替巴菲特，寫 下我的第一封年度股東信，他的成 就顯然難以超越。」巴菲特已於2年 初卸下執行長職務，目前仍擔任董 事長。 阿貝爾明確闡述了他將如何繼 續經營這家綜合企業的核心價值框 架：保持公司的財務實力，並維持 嚴格的資本紀律。 截至2025年底，巴郡的現金達 3733億美元。阿貝爾將這筆龐大的 現金形容為「策略儲備金」，使公司 能在機會浮現時果斷出手，同時不 危及企業的穩健性，並同時駁斥了 外界認為大量現金代表巴郡正在退 出投資的說法。 不過，阿貝爾指出，他將延續 巴郡長期以來不發放股利的立場。 他寫道：「只要每保留1美元盈餘， 有合理可能為股東創造超過1美元的 市場價值，巴郡就不會發放現金股 利，」他並補充說董事會每年都會檢 視此政策。 阿貝爾強調，無論是收購整家 公司、買進上市公司股票，或回購 自家股份，巴郡都遵循相同的紀律 框架。他說：「我們會謹慎評估價 值，耐心行動，並長期持有，最好 是永久持有，」他還補充指，巴郡的 股票投資組合將繼續集中於少數幾 家美國公司，包括蘋果、美國運 通、可口可樂以及穆迪。他表示， 巴郡預期這些公司能在數十年間持 續複利成長。值得注意的是，名單 中並未提及美國銀行，該公司在 2025年底仍是巴郡第三大持股。 阿貝爾表示，公司將繼續採取 集中投資策略，交易活動仍將有 限，但若企業的長期經濟前景出現 變化，巴郡將「大幅調整」持股部位。 他也針對領導權交接過程中的 一項關鍵問題給出答案：他將直接 負責股票投資組合。投資經理Ted Weschler將繼續管理約6%的投資組 合，包括先前由Todd Combs負責的 部分投資。 阿貝爾在公司內部以親力親為 著稱，其已在巴郡任職25年。他寫 道：「我們股東的時間視野超越任何 一位執行長的任期，我不會擔任你 們未來60年的執行長。我的目標是 讓你或你的後代，為這家公司變得 更加強大而感到自豪。」與此同時， 他還指出，巴菲特仍積極參與董事 長職務，每周五天進辦公室，並持 續提供建議。 英偉達計劃發布一款專為 OpenAI及其他客戶定制的全新處 理器，助力打造更快、更高效的工 具。這是其業務的重大調整，或將 重新定義AI競賽格局。 知情人士透露，該公司正在為 AI推理計算設計全新系統，這類計 算負責讓AI模型回應使用者請求。 這款新平台將於下月舉辦的英偉達 GTC開發者大會上正式公布，將整 合初創公司Groq設計芯片。 推理計算已成行業激烈競爭的 焦點，競爭對手谷歌和亞馬遜均已 推出芯片，與英偉達旗艦產品抗 衡。同時，科技業自主編碼技術的 爆發式增長，催生了對能更高效處 理複雜AI任務的新型芯片的需求。 部分知情人士稱，OpenAI已同 意成為這款新處理器的最大客戶之 一，對英偉達而言是重大勝利。這 家ChatGPT開發者本就是英偉達的 核心客戶，過去數月一直在尋找英 偉達芯片的更高效替代方案，並於 上月與一家芯片初創公司簽約，新 增了供應選擇。 早些時候，OpenAI在宣布將 向英偉達大規模採購專用推理算力 時，已間接提及這款新處理器，與 此同時英偉達還對其進行了300億美 元投資。OpenAI同時也與亞馬遜簽 署新協定，使用其Trainium芯片。 英偉達在設計與銷售GPU（圖 形處理器）領域佔據主導地位，這類 處理器可同時執行數十億項簡單任 務。但自AI熱潮興起以來，英偉達 首次面臨其旗艦產品的性能瓶頸。 隨著市場向推理方向轉移，部分客 戶正施壓英偉達，要求推出能更高 效支撐AI應用的芯片。 英偉達旗下高性能的Hopper、 Blackwell及Rubin系列GPU，被業 內公認為訓練超大規模AI模型的頂 級產品，定價高昂。多數分析師估 計，英偉達掌控著90%以上的GPU 市場份額。英偉達首席執行官黃仁 勳長期宣稱，英偉達GPU在訓練和 推理兩大場景均為市場領先，這種 通用性是產品的核心吸引力。 披薩連鎖店棒約翰（ P a p a John’s）宣布，到2027年底，將關閉 北美約300家餐廳。該措施是降低 成本、提高運營整體盈利能力轉型 計劃的一部分。這一決定是在近日 舉行的2025年第四季度財報電話會 議上公布的。大多數受影響的單位 屬於特許經營商，其表現低於品牌 的預期。其中許多已經營十多年， 年平均銷售額不足60萬美元。 該公司預計在2026年關閉約 200家餐廳，到2027年底應關閉其 餘100家餐廳。這種方法旨在優化 門店組合，並將資源集中在最具潛 力的地方。該策略對每個單元進行 了詳細審查，考慮了運營品質、位 置和物業狀況。 該連鎖店目前在北美經營約 3523家餐廳。由於計劃關閉，該地 區的單位總數減少了約9%。該公司 仍計劃到2026年在北美開設40至50 家新餐廳，重點關注優先市場。 棒約翰還裁員約7%，該行動 將公司和現場資源與轉型優先事項 結合起來。該公司從2026年第二 季度開始取消功能表項目，例如 Papadias三明治和Papa Bites產品。 這些決定是在銷售額下降的背 景下做出的。北美可比商店2025年 第四季度下降5%。全年可比銷售額 下降2%。該公司2025年總收入為21 億美元，與上年相比穩定，但利潤 率有所下降。 外賣和速食行業正面臨美國消 費減少的壓力。由於經濟因素，消 費者減少了外出就餐的支出。必勝 客等競爭對手也宣布了類似的關閉 計劃，計劃在2026年上半年關閉 250家門店。 棒約翰在全球約50個國家開展 業務，總共擁有約6000家餐廳。該 公司到2025年將開設279家新店， 其中96家位於北美，183家位於國 際市場。期內國際銷售額增長5%。 公司加快再特許經營進程，減 少自有門店比例。目標是在整個公 司部門中達到中個位數的百分比。 該方法旨在將資源引導至卓越運營 和戰略領域的增長。 高管們表示，這些行動旨在為 加盟商和股東創造可持續價值。手 術關閉策略遵循了先前在國際市場 上應用的模式，在提高每家商店的 平均銷售額方面取得了積極成果。 2025年全球汽車產業版圖出現 重大變化，最新統計顯示，全球十 大車企銷售排名中，中國車企一舉 佔據三席，包括比亞迪、上汽集團 與吉利集團，成為上榜數量最多的 國家。相較之下，日本僅剩豐田汽 車與本田留在前十，日產汽車則跌 出榜單；美國僅有福特汽車與通用 汽車上榜，德國則僅剩福斯汽車入 列。 鉅亨網報道，數據顯示，比亞 迪去年銷量達460.2萬輛，位居全 球第六，較前一年的第七名上升一 位，其去年純電動車銷量達225.67 萬輛，年增27.86%，首次超越特斯 拉，登頂全球純電動車銷售冠軍。 出口方面，比亞迪全年出口約105 萬輛，年增幅高達145%，海外市場 成為重要成長引擎。同時，比亞迪 穩居中國汽車銷量第一的位置，鞏 固中國車企龍頭地位。 上汽集團2025年銷量為450.8萬 輛，超越福特的439.5萬輛，排名全 球第七。其全年銷量年增12.33%， 在全球十大車企中增速僅次於吉 利，排名第二。上汽曾於2006年至 2023年間連續18年位居中國車企銷 量首位，但自2024年起被比亞迪超 越。不過，上汽銷量中包含大量合 資品牌貢獻，若剔除上汽大眾與上 汽通用合計約156萬輛銷量，其自 主品牌(榮威、MG、智己、大通、 五菱、寶駿等)合計約290多萬輛， 不足300萬輛，單以自主品牌計算 則難以躋身全球前十。 吉利集團去年銷量達411.6萬 輛，較前一年由第十一名躍升至第 十名，首次進入全球前十，並超越 本田。吉利已連續五年實現銷售增 長，去年年增率達26%，為全球十 大車企中最高。旗下新能源品牌銀 河全年銷量124萬輛，年增150%， 成為重要增長動能。不同於比亞迪 全面轉向新能源，吉利採取「油電 並舉」雙軌策略，在新能源快速擴 張的同時維持燃油車市場基礎。 整體而言，中國三家車企同時 躋身全球前十，不僅代表席次數量 的提升，更象徵中國汽車產業由追 趕者轉向並跑甚至部分領先者。儘 管如此，在全球市場影響力、獲利 能力與員工薪資水平等方面，中國 車企與傳統跨國車廠仍存在差距， 未來發展仍面臨挑戰。 英偉達計劃為OpenAI推全新芯片 棒約翰將關閉北美300家餐廳 汽車業大洗牌 中國三家車企躋身前十 巴郡發布2025年度股東信，並公布第四季度及全年財務業 績，顯示公司運營利潤同比大幅下滑超29%，這也是巴菲特擔任 首席執行官期間的最後一份季度業績。今年起，阿貝爾正式接棒 CEO一職，目前公司現金達3733億美元。 任天堂近日宣布將進行一項 大規模的股份重組，這次交易預 計將由包括MUFG銀行和京都 銀行在內的多家機構共同完成， 總額約達3000億日圓（約190億美 元），此舉旨在減少交叉持股，符 合兩家銀行的政策方向。 路透社報道，值得注意的 是，2019年這些銀行曾參與過一 次71億日圓的股份出售，而截至 去年九月，京都銀行持有任天堂 4.19%的股份，MUFG銀行則擁有 3.62%的股份。此次股份變動不僅 反映了金融機構對於投資策略的 調整，也顯示出任天堂在市場上 的靈活應對能力。 隨著股票價格在東京上漲 2.7%，市場普遍關注任天堂的未 來走向以及其即將展開的股份回 購計劃，此次操作或許能夠增強 投資者信心，為公司帶來新的成 長機遇。 加拿大運動休閒服飾公司露 露樂蒙（Lululemon）創始人奇普． 威爾遜近日加大施壓，推動公司 推進董事會改組與治理改革，其 中包括更換三名以上的公司董事。 此舉進一步激化了這家瑜伽 服龍頭企業與其創始人之間的矛 盾。近期，威爾遜愈發頻繁地抨 擊董事會的戰略方向、對CEO繼 任事宜的處理方式，以及他口中 「高層團隊缺乏創意與行銷專業能 力」的問題。 威爾遜已於去年年底發起代 理權爭奪戰，提名馬克．毛雷 爾、蘿拉．金泰爾、埃里克．希 什伯格三名獨立董事進入公司董 事會，同時呼籲推行董事會年度 選舉制度。 威爾遜稱，自去年12月提交 董事提名後，董事會直到本周早 些時候才與提名候選人取得聯 繫，並稱董事會的回應「軟弱無 力、敷衍了事」。 露露樂蒙在回應中表示，除 非董事會先同意一整套和解條 款，否則威爾遜拒絕讓其提名 的候選人與董事會對接。截至目 前，僅有毛雷爾一人與董事會進 行了初步溝通。 作為露露樂蒙最大的獨立股 東之一，威爾遜持有公司4.27%的 股份。他同時透露，董事會已駁 回了他提出的設立專項委員會、 聚焦品牌、產品與創意監督工作 的提議。 任天堂計劃售股 總額約190億美元 Lululemon創始人 向董事會施壓 德國化工巨頭巴斯夫(BASF) 第四季度重返淨利潤，得益於成 本節約計劃與組織精簡。 這家化工企業近日表示， 2026年第四季度實現淨利潤5.6億 歐元（約6.608億美元），而去年同 期為虧蝕7.86億歐元。該公司提 供的市場一致預期顯示，這一資 料遠超分析師預測的2.85億歐元。 當期銷售額下降5 . 6%，至 140 . 3億歐元，與分析師預估的 140.4億歐元基本持平。公司目前 正在進行全面重組，包括精簡業 務組合、出售非核心資產、分拆 農業業務以及裁員。 這家總部位於路德維希港的 公司表示，已加速推進現有成本 節約計劃。截至2025年底，年度 年化成本節約規模達到約17億歐 元，較原目標增加1億歐元。巴斯 夫宣布維持每股2.25歐元的股息。 2026年，巴斯夫目標為：扣 除特殊項目前息稅折舊攤銷前利 潤62億至70億歐元，自由現金流 15億至23億歐元。 加速成本節約 巴斯夫扭虧為盈 ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ■巴郡發布2025年度股東信，由新任CEO阿貝爾撰寫，圖為早前阿貝爾在 年底會上與股東交談。 路透社資料圖片 無論是收購整家公 司、買進上市公司股票，或 回購自家股份，巴郡都遵循 相同的紀律框架。 阿貝爾 特別觀察 美國銀行板塊27 日遭遇年內最慘烈跌 幅，KBW銀行指數 盤中一度下挫6%， 創去年4月貿易動盪 以來最大單日跌幅。 私人信貸領域風險集 中爆發，多隻基金出 現流動性問題。 華爾街見聞報 道， K B W銀行指 數2 7日一度跌幅達 6%，所有23家成分 股全線下挫、跌幅均 超2 . 9%，板塊整體 回落至去年12月初水 平。此前，在AI引發 的股市動盪中，投資 級債券市場曾扮演避 風港角色。但據彭博 數據，全球可比投資 級債券利差本周已擴 大近4個點，為去年 11月初以來最大單周 波動。從多家華爾街 機構獲得融資的英國 抵押貸款機構MFS宣 告破產，多個私人信 貸基金相繼出現流動 性問題，令市場對不 透明私人借貸領域的 違約風險擔憂大增。 富國銀行分析師M i k e Ma y o在研報中以摩根大通 CEO戴蒙曾發出的「蟑螂」隱 喻描述這一局面，警告信貸周 期從未真正消亡。戴蒙曾在一 家汽車貸款機構爆雷後警告稱 「看到一隻蟑螂時，可能還有 更多」，暗指1.7萬億美元私募 信貸市場存在系統性風險。 彭博研究分析師Herman Chan表示：「銀行正步入一個 充滿未知數的更高波動期，AI 採納與顛覆的節奏尚難判斷。」 ■任天堂將進行大規模股份重組 計劃，圖為任天堂商品旗艦店。 資料圖片 ■棒約翰為降低成本，到2027年底 將關閉北美約300家餐廳。 路透社資料圖片 ﹁蟑螂出沒﹂ 美銀行股暴跌
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