B7 03.19.2026 星期四 美國經濟 美光科技營收展望樂觀 Swarmer成功IPO 近五年第二強 AI熱潮持續推高存儲芯片需求 無人機軍事公司上市首日暴漲520% 根據公司公布數據，美光調整後 每股盈餘（EPS）達12.20美元， 高於市場預期的9.31美元；營收達 238.6億美元，也明顯優於分析師預 估的200.7億美元。公司指出，本季 營收較去年同期的80.5億美元大幅 成長。 AI浪潮推升高階芯片需求，是 美光業績爆發的主要原因。市場對 英偉達圖形處理器（GPU）需求持續 飆升，而每一代英偉達芯片都需要 更多記憶體，使DRAM與NAND供 應出現緊張。為滿足需求，美光正 積極擴充產能，同時競爭對手三星 電子與SK海力士也在加速提升產能。 展望未來，美光預估本季營收 將達約335億美元，遠高於去年同 期的93億美元，意味著年增率超過 200%。公司同時預估調整後每股 盈餘將達約19.15美元。相較之下， LSEG調查分析師平均預測為每股 12.05美元、營收243億美元。 美光執行長梅羅特拉（Sanjay Mehrotra）在聲明中表示，業績與展 望大幅提升，主要來自AI帶動的記 憶體需求激增、產業結構性供應限 制，以及公司整體執行能力提升。 他指出，目前AI與傳統服務器市場 都面臨DRAM與NAND供應不足的 問題。這兩類產品長期以來是數據 中心與各類電子設備的核心記憶體。 隨著AI芯片需求快速成長，記 憶體廠正將產能轉向高頻寬記憶體 （HBM）。HBM已被整合進英偉達 最新GPU與多款AI芯片中，且相關 產品毛利率較高。 受惠產品組合改善，美光毛利 率在一年內已從36.8%大幅提升至 74.4%，較上一季的56%也進一步提 高。獲利方面，公司淨利達138億美 元，合每股12.07美元，遠高於去年 同期的15.8億美元或每股1.41美元。 在AI投資熱潮帶動下，美光股 價表現強勁。公司股價在2025年已 大漲兩倍，截至18日收市，今年以 來再上漲62%。在美國市值前十大 科技公司中，美光是唯一仍維持上 漲的公司；相較之下，甲骨文年內 跌幅達22%，微軟與特斯拉也出現 兩位數跌幅。 據悉，Swarmer主要開發無人機 自主控制軟件，其技術能夠 使多架無人機形成「蜂群式協同作 戰」，並允許操作人員同時控制數十 甚至數百架無人機執行任務。這種 系統能夠顯著提高作戰效率，同時 降低整個無人機編隊被單點打擊癱 瘓的風險。 該公司表示，其無人機軟件自 2023年起已在烏克蘭投入使用，並 支持完成超過10萬次作戰任務。隨 著無人機在現代戰爭中的重要性不 斷上升，該類技術正受到全球軍方 和安全機構的高度關注。 從財務數據來看，Swarmer目 前仍處於早期發展階段。該公司 2025年銷售額約30.99萬美元，略低 於2024年的32.94萬美元。不過， 公司目前擁有1630萬美元的已簽訂 單積壓，涉及軟件授權、硬件整合 服務及系統交付，預計在未來12至 24個月內營收。此外，該公司還有 1680萬美元的潛在訂單收入尚未計 入該積壓訂單中。 值 得 注 意 的 是 ， 上 述 訂 單 積壓並未包含烏克蘭公司Sma r t Machinery Solutions的潛在收入，而 該公司在2024年和2025年幾乎貢獻 了Swarmer全部收入。 市場人士指出，如此強勁的首 日漲幅意味著公司和承銷商在IPO定 價上可能有所偏差，不過對於一家 尚未實現盈利、規模仍較小的公司 而言，估值本身也具有較大不確定 性。歷史上類似的大幅首日上漲多 見於網絡泡沫時期，例如VA Linux Sys tems在1999年上市首日上漲近 700%。近五年來，僅有Newsmax的 IPO首日漲幅更高，達735%。 分析家認為，Swarmer的強勁 表現反映出市場對無人機技術及 智慧化軍事裝備的高度關注。近 年來，從烏克蘭衝突到中東地區戰 爭，無人機作戰技術的廣泛應用不 斷強化市場對此領域長期成長潛力 的預期。 完成IPO後，Swarmer預計將 擁有約1230萬股流通股，並獲得約 2500萬美元現金。不過，該公司在 2025年仍出現約850萬美元虧蝕，顯 示其商業模式仍處於早期發展階段。 競爭方面，Swa rme r不僅需 要面對私人無人機技術公司如 ShieldAI和Anduril的競爭，還要與 傳統防務巨頭諾斯羅普格魯曼和洛 克希德馬田等企業競爭。Swarmer 表示，其競爭優勢在於烏克蘭戰場 的實際經驗、快速的技術迭代能 力，以及軟件能夠相容於不同無人 機平台的靈活性。 SoFi Technologies最新聲明指 出，知名做空機構渾水資本（Muddy Waters Capital）17日的做空報告，顯 示出「對我們財務報表與業務的根 本性誤解」，公司正考慮對渾水採取 法律行動。受此消息激勵，SoFi 18 日早盤強彈，但尾盤因美股大盤拖 累，終場收黑超1%報每股17.18美元。 渾水早前發布一份28頁報告， 將SoFi形容為一台「財務工程跑步 機」，質疑公司並非真正靠核心業務 成長，而是透過會計與財務手法美 化表現，進一步讓高層受益、卻稀 釋股東權益。SoFi隨即發布聲明表 示，已完整審閱該份報告，認為報 告內容「意圖欺騙投資者」，渾水的 說法「在事實上不准確且具誤導性」。 SoFi強調，身為受高度監管的 上市公司，財務報表與各項揭露均 依照美國公認會計原則及美國證管 會（SEC）規範辦理。SoFi進一步指 出，作為銀行控股公司，集團受聯 儲會監管，旗下銀行業務則由美國 貨幣監理署等機構監督，藉此反駁 外界對其財務處理方式的質疑。 SoFi將評估對渾水採取法律行 動，因為該做空機構可能藉由發布 負面報告、打壓股價來從中獲利。 渾水面對SoFi的法律威脅則態度依 舊強硬，甚至嗆聲稱「我們被告過很 多次，但從沒輸過」。 就在雙方隔空交鋒之際，SoFi 執行長Anthony Noto以實際行動表 態支持公司，Noto 17日以每股約 17.32美元買進2.89萬股SoFi股票， 總金額超過50萬美元。 指渾水做空報告不實 SoFi考慮採取法律行動 軟件投資公司Thoma Bravo共 同創辦人Orlando Bravo表示，人 工智能（AI）將更快速地顛覆軟件公 司，一些企業估值遭到下修「其實很 合理」。 《CNBC》報道，Thoma Bravo創 辦人在邁阿密舉行的Thoma Bravo 投資者會議上受訪談到，「公開市場 上有許多軟件公司將受到AI顛覆， 這些公司原本就遲早會被改變。」 Bravo並未點名哪些公司應該 被下調估值，或哪些企業面臨被顛 覆的風險。Thoma Bravo是一家專 注於軟件產業的投資公司，成立於 2008年。截至去年12月，該公司管 理資產規模超過1830億美元，投資 77家公司。 隨著AI模型公司推出價格更 低、可能取代既有軟件服務的工 具，軟件股近期遭到重挫。追蹤 該產業的iShares擴展科技軟件產業 ETF（IGV）自去年9月創下歷史高點 以來已下跌約28%。 不過Bravo表示，也有部分軟件 公司在這波拋售中遭到「不合理」打 擊，但其實是「非常優秀的企業」， 在未來的代理型AI時代反而可能成 為大贏家。他補充稱，「這些公司受 到嚴重懲罰，但其實不應該如此。」 Bravo同樣沒有點名這些公司。 另一方面，《華爾街日報》報道 指出，Apollo Global Management總 裁John Zito批評私募股權投資公司 在軟件公司估值方面存在「傲慢」。 Zito特別提到Bravo在2021年以 64億美元收購軟件公司Medallia的 交易。Bravo則表示，該公司在收購 時高估了Medallia的成長速度。他 表示，「我們犯了一個錯誤，這讓我 們付出了過高的價格。」 因AI衝擊部分軟件公司估值「合理」下修 美國記憶體大廠美光科技（Micron）18日盤後公布第二季財 報，在人工智能（AI）需求強勁帶動下，公司營收幾乎較去年同期暴 增近兩倍，並大幅超越市場預期。不過財報公布後，股價在盤後交 易約跌2%。 Swarmer於17日在納斯達克完成首次IPO並正式上市交易，在 資本市場引發關注，公司股價在上市首日大幅飆升，收市漲幅為 520%，報51美元，其IPO價格為5美元，成為近期美股市場表現最 強勁新股之一。 據谷歌人工智能（A I）部門 DeepMind的創始人德米斯．哈薩 比斯（Demis Hassabis）透露，橋水 基金首席科學家兼AI主管賈斯吉 特．塞孔（Jasjeet Sekhon）將加入 DeepMind，擔任首席戰略官。 哈薩比斯在社交媒體上發布 的消息稱，塞孔卸任後將加入橋 水基金董事會。過去一年，谷歌 旗下DeepMind部門推出了多款新 的人工智能產品。 塞孔於2 0 1 8年加入橋水基 金，並在其AI研究和投資實驗室 AIA Labs的建設中發揮了關鍵作 用。AIA Labs由橋水聯席首席投 資官Greg Jensen領導。 塞孔此前並未在橋水擔任任 何投資職務，但他曾在多所美國 大學擔任教授，包括哈佛大學、 加州大學伯克利分校，以及耶魯 大學。 通用汽車首席財務官保羅． 雅各森18日表示，儘管伊朗戰爭 導致汽油價格持續上漲，但該公 司尚未觀察到銷量出現明顯變 化，消費者購車行為尚未因燃油 成本上升而轉向節油車型。 通用汽車的樂觀判斷與當前 市場整體擔憂形成鮮明對比。自 2月28日美以聯盟與伊朗衝突爆 發、霍爾木茲海峽運輸受阻以 來，布倫特原油價格一度飆升 13%，市場普遍擔心持續上漲的 能源成本將擠壓消費者可支配收 入，進而衝擊消費支出。 就在本周初，受能源衝擊影 響，依賴旅遊和可自由支配支出 的公司股價已出現大幅下跌。 然而，雅各森的評論表明， 通用汽車認為其產品組合和消費 者需求目前仍能抵禦油價上漲的 衝擊。 橋水人工智能主管 傳將加入DeepMind 油價上漲衝擊車市 通用稱未影響銷量 ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ■美光科技在存儲芯片價格飆升提振前景後對當前季度給出樂觀展望。 路透社 ■Swarmer公司的人工智能無人機在烏克蘭基輔地區飛行。 路透社資料圖片 美光預估本季營收將 達約335億美元，遠高於去 年同期的93億美元，意味 著年增率超過200%。 隨著無人機在現代戰 爭中的重要性不斷上升， 該類技術正受到全球軍方 和安全機構的高度關注。 企業觀察 英偉達執行長 黃仁勳去年秋天在 GTC大會表示， Blackwell及即將推 出的Rubin平台在 2026年底前，營收 能見度超過5000億 美元。當時此一展 望將英偉達市值推 升至5萬億美元。 然而英偉達目前市 值已跌破4.5萬億美 元，即使黃仁勳在 16日的春季GTC大 會上揭露Blackwell 與Rubin到2027年 的營收能見度至少 1萬億美元，也未 能激勵股價。 華 爾 街 唯 一 看空英偉達的分 析師、 S e a p o r t R e s e a r c h 的 J a y Goldberg指出，「英 偉達規模已大到觸 及『大數法則』」——規模已經 太大，導致「超預期」的難度 極高。Goldberg指出，英偉達 掌控逾80%的AI芯片市場， 雖然這個市場「還在大幅成 長」，但在如此龐大規模下， 「前方的路看來更加艱難」。 他也提到對手正展開行 動，如博通、超微與超大型 雲端服務供應商Hyperscalers 達成的芯片交易，代表「英偉 達現在必須比過去幾年更努 力爭奪營收」。TD Cowen分 析師Joshua Buchalter也說， 「現實情況是，一家市值超過 4萬億美元的公司，存在著我 們及投資者都不習慣的交易 與資金流動力學。」 Buchalter表示，投資者 正在尋找有潛力翻倍上漲的 芯片股。「我們多次聽到投資 者回饋，認為英偉達供應鏈 的潛在漲幅比英偉達本身更 具爆發力。」Buchalter認為支 出終會放緩，但目前至2027 年的能見度清晰，AI建設「更 偏向結構性，而非周期性」。 英偉達兩大隱憂浮現
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