B6 05.13.2026 星期三 香港財經 泡泡瑪特（9992）殺入餐飲業，旗下甜品 品牌POP BAKERY首間直營門店將於秦皇島 阿那亞開業，並首度增設茶飲產品。今年2月 起，POP BAKERY快閃店已陸續落地，唯公 司股價自2月中旬高位274.2元以來，已累計回 落4成，昨日再跌2.69%，收報162.9元。儘管 公司昨日派發首季成績表亮眼，整體收益按 年增長75%至80%，但分析指出，新業務如小 家電、烘焙店等業務，不但內卷嚴重，亦會 增加營運成本，未來股價仍須靠核心IP開發 支持。 首季收益增逾75% POP BAKERY為泡泡瑪特旗下的獨立甜 品品牌，早在2024年8月，泡泡瑪特便已在其 北京線下樂園中開設「MOLLY的甜品屋」，將 IP形象與甜品體驗相結合，初步試水IP衍生 消費場景。自今年2月來，POP BAKERY以 快閃模式迅速在全國複製，陸續落地上海、 成都、等多個城市，截至目前已在全國擁有 21間主題甜品快閃店。泡泡瑪特人士向內媒 透露，新門店的核心業務與品牌主線仍以甜 品為主，未來有可能進一步拓展自營茶飲與 咖啡產品，形成「甜品+茶飲」的多元化產品組 合。 泡泡瑪特昨日公布，首季整體收益按年 增長75%至80%，其中中國收益增長100%至 105%，為增長核心引擎；中國以外的亞太按 年增長25%至30%，美洲增長55%至60%，而 歐洲及其他地區按年增長60%至65%。 專家：新業務內卷嚴重 香港股票分析師協會副主席曾永堅指， 當前泡泡瑪特核心的「Labubu」熱潮已退，市 場上同類潮物競品頻出，該公司過往「一品獨 大」的優勢不復再，此次拓展烘焙等新業務， 雖然意在多元化開源，但相關市場競爭激烈 且內卷嚴重，新業務不僅會增加營運成本， 還未必能帶來顯著邊際效益。 他認為，泡泡瑪特雖未到「氣數已盡」的 地步，但後續股價支持仍依靠開發具有強大 影響力的核心IP。 泡泡瑪特進軍茶飲首直營店落戶秦皇島 將有航空概念股登陸香港，專注於研發 五軸數控機床的拓璞數控（7688），連同無人 化L4級技術的自動駕駛解決方案供應商馭勢 科技（1511）昨日開招，合共集資約25.9億元。 當中，集資額較少的馭勢科技招股氣氛較熾 熱，綜合多間證券商數據，孖展暫錄39.4億 元，超購89.3倍；拓璞數控則有133.2億元孖 展，超購76.3倍。兩股均將於本周五截止認 購，下周三掛牌。 劑泰暗盤曾飆3.2倍 今日有兩隻新股掛牌，昨日暗盤均報 捷。特專科技公司劑泰科技（7666）暗盤跑 出，其於富途暗盤開市即升見高位44元，較 定價10.5元勁升近3.2倍，一手500股帳面大 賺16750元，其後急回至29元，收報29.4元， 升1.8倍，一手帳面仍進帳9450元。至於「B仔 股」英派藥業（7630）在富途暗盤則收報32.16 元，升60%，一手200股帳面賺2412元。 昨日起招股的拓璞數控發行6533萬股， 一成供香港公開發售，不設強制回撥，招股 價26.39元，集資逾17億元，一手100股入場費 逾2665.6元，引入加拿大皇家銀行環球資產管 理公司（RBC GAM）及三井住友金融旗下TT International等13個基投，共認購逾8.6億元， 佔是次集資額一半。 特專科技公司馭勢科技發行1446.12萬股， 其中5%為香港發售，招股價60.3元，集資逾 8.7億元，一手50股入場費3045.4元，引入58 集團旗下CYGG等3個基投，認購逾2.6億元股 份，佔發售近3成。馭勢科技在香港國際機場 提供無人電動牽引車、無人接駁車和無人巡邏 車及相關軟硬件。另本地聯合家族辦公室翹石 國際金融申請GEM板上市。 拓璞數控馭勢科技首日孖展超購 京東上季經調整少賺42% 京東首席執行官許冉表示，上季零售業務 表現仍然穩健，收入增速按季改善， 當中日用百貨品類，以及平台及廣告服務的 高利潤率業務表現突出。對於電子產品加價 潮，她稱，電子及家電商品受全球存儲成本 上漲影響，自3月起手機及電腦產品均出現大 幅加價，覆蓋面亦廣，短期料壓抑部分消費 需求，加上去年國補高基數影響，預計電器 商品銷售仍會階段性受壓。但她稱，目前情 況下，企業的銷售結構將加速集中到高端品 牌及產品上，相信京東藉此發揮自營供應鏈 優勢，同時在平台上繼續強化用戶心智，有 望提升市場地位。 料電器商品銷售受壓 期內京東最核心的零售收入2686億元， 增2%，當中電子產品及家用電器商品收入跌 8.4%，日用百貨商品收入增14.9%；經營利 潤錄得149.6億元，增16.5%。 至於外賣在內的新業務期內收入為62.8 億元，按年增9%，錄得高達104億元經營虧 損，按年擴大6.8倍，按季則收窄30%。單甦 明言，「外賣業務最終會實現盈利」，上季已 錄得成立以來最大幅度的按季虧損收窄，而 收入層面上，隨著經營及廣告系統改善，外 賣產生的佣金及廣告收入按季增長近2倍，面 對行業的補貼競爭「我們也始終保持理性」。 單甦強調，京東外賣並非獨立業務，正 加快釋放其協同價值，包括已帶動京東整體 流量和用戶健康增長，令京東日活躍用戶及 季度購買用戶數均按年增長逾20%，年活躍 用戶規模更達到歷史新高，亦藉此促進整體 廣告收入增長。 財務指標方面，單甦指，其零售業務利 潤率仍穩步提升，維持長期高單位數的增長 目標不變，並指出上季零售毛利率已經連續 16個季度按年提升，相信仍有提升的空間。 他亦認為，商超品類、電子及家電商品，以 及廣告業務的利潤率，亦有較大提升空間。 AI有望驅動效率提升 對於AI發展，單甦指出，京東在毛利 率受營銷效率提高同時，亦高度重視AI研 發投入，預計未來一段時間研發費用將保持 增長，認為可將有關投入逐步轉化為營運紅 利，實現AI驅動效率提升，帶動整體費用結 構改善。 許冉補充，正在全面升級其自研AI代 理，為用戶提供高效購物體驗，該AI代理的 季度活躍用戶數按年增長超過2倍，用戶的使 用次數亦增長逾3倍。 京東集團（9618）昨日派發截至今 年3月底止首季成績表，季內經調整純 利73.8億元（人民幣，下同），按年跌 42%；收入3157億元，增長5%，均好 過市場預期。京東首席財務官單甦有信 心外賣業務將最終實現盈利，並指虧損 已按季大幅收窄，並帶動京東整體年活 躍用戶創新高。京東股價於美股早段曾 升2.5%，見31.29美元，較港股收市價 高3.4%。 銀河娛樂（027）昨日派發首季成績表， 淨收益為124億元，按年升11%，按季跌 10%；經調整EBITDA為36億元，按年增長 8%，按季跌17%。銀娛解釋，業績季度變 動受運氣因素影響，第一季博彩業務淨贏率 略為偏低，撇除贏率因素的經調整EBITDA 按年增長21%，按季持平。該集團指，農曆 新年期間業務表現穩健，並與去年相近，假 期後業務表現持續走強，對澳門整體、尤其 是銀娛的較長遠前景繼續充滿信心。 受運氣影響淨贏率偏低 世界盃將至，銀娛指，以過往經驗來 看，世界盃期間訪客量和博彩收入可能會受 到影響，同時體育博彩活動也會增加，該集 團將舉辦更多的節目和其他宣傳活動，以抵 銷世界盃帶來的短暫影響。期內博彩收益 總額為127億元，按年升16%，按季跌9%。 其中中場博彩收益總額為96億元，按年升 17%，按季跌4%；貴賓廳博彩收益總額為 23億元，按年升18%，按季跌25%；角子機 博彩收益總額為7.9億元，按年升8%，按季 跌5%。 銀娛指，澳門銀河為最大收益及盈利 貢獻來源，首季淨收益為103億元，按年升 13%，按季跌12%；經調整EBITDA為33億 元，按年升11%，按季跌17%，首季旗下9 間酒店平均入住率為99%。 非博彩業務方面，銀娛於第一季度舉辦 超過80場演唱會、娛樂表演、體育及大型活 動，本月稍後將與全球頂級綜合格鬥組織 UFC合作舉辦格鬥周，包括宋亞東大戰費古 希度。 另外，銀娛稱自年初，全球經歷重大地 緣政治事件，包括中東戰事和持續的烏克蘭 戰事，迄今為止業務並未受到任何直接影 響，然而認為若這些事件持續一段時間，尤 其在中東，全球經濟體因燃料及肥料供應受 限制所面對的挑戰，或會影響經濟活動和消 費者信心。 外賣虧損大幅收窄 料最終實現盈利 京東系3間上市公司昨日齊公布首季 業績，並宣布股份回購計劃。京東健康 （6618）首季收入194.7億元（人民幣，下 同），按年增長17%，經調整利潤18.74 億元，升6%。京東物流（2618）首季收入 605.8億元，按年增29%，經調整利潤10.5 億元，按年升40.1%。京東工業（7618）首 季收入56.6億元，增25.3%，經調整淨利 2.3億元，升54.4%。 3間公司並公布合共斥24億美元（約 187億港元）股份回購計劃。京東物流擬在 未來48個月內回購最多12億美元股份；京 東健康同樣以48個月為期，回購上限10億 美元；京東工業則計劃在24個月內回購最 多2億美元。 京東健康首季經營盈利18.2億元，按 年增長70.4%；按非國際財務報告準則，經 營盈利19.4億元，按年升48%。期內與歐加 隆、科赴、華潤江中及首兒藥業等多間藥 企達成戰略合作，季內首發超30款新藥。此 外，「AI京醫」深度融合「醫、檢、診、藥」閉 環服務，今年首季使用AI醫生「大為」的用戶 數已超去年全年水平。 京東物流收入增加主要受一體化供應 鏈客戶收入帶動，季內收入較去年同期增 25.9%，至292億元。期內純利8.8億元，按 年飆升95.2%；毛利率為8%，升0.8個百分 點。京東工業稱，首季持續加強工業供應 鏈商品能力，深化與世達工具、3M中國、 林德（中國）叉車等龍頭供應商戰略合作， 通過進一步整合產業鏈資源與拓展品類形 成銷售協同，帶動重點企業客戶收入實現 按年加速增長。 銀娛首季淨收益升11% 系內3公司共斥187億回購 京東系首季業績摘要 公司 項目 金額 （元人民幣） 按年 變動 京東集團 （9618） 收入 3157 億 +4.9% 經調整純利 73.8 億 -42.3% 經調整每股盈利 2.69 -38.9% 京東健康 （6618） 收入 194.7 億 +17% 經調整利潤 18.7 億 +6% 京東物流 （2618） 收入 605.8 億 +29% 經調整利潤 10.5 億 +40.1% 京東工業 （7618） 收入 56.6 億 +25.3% 經調整利潤 2.3 億 +54.4% 2新股招股詳情 公司 拓璞數控 （7688） 馭勢科技 （1511） 發售數量 6533 萬股 1446.1 萬 招股價 26.39 元 60.3 元 最高集資額 17.2 億元 8.7 億元 每手買賣股數 100 股 50 股 入場費 2665.6 元 3045.4 元 截止招股日期 5 月 15 日 5 月 15 日 上市日期 5 月 20 日 5 月 20 日 保薦人 國泰君安和 建銀國際 中信証券 ■拓璞數控及馭勢科技於昨日起招股，首日孖 展均錄超購。 ■銀娛上 季經調整 EB I TDA 為 3 6 億 元，按年 增長8%。 京東外賣並非獨立業務，正加快 釋放其協同價值，包括已帶動京東整 體流量和用戶健康增長。 京東首席財務官 單甦 ■京東上季經調整純利73.8億元人民幣，按年跌42%。 ■分析指，當前泡泡瑪特核心的「Labubu」熱 潮已退，市場上同類潮物競品頻出。 ■泡泡瑪特POP BAKERY首間直營門店將於 秦皇島阿那亞開業，圖為北京機場快閃店。
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