C8 08.04.2023 星期五 中國經濟 茅台半年淨利359.80億 百神藥業三年推廣費近八億 同比增長20.76% 合同負債降52.60% 銷售費用為研發費十倍 聚焦銷售情況，報告期內，按產品檔次來 看，茅台酒銷售收入592.79億元，系列 酒銷售收入100.74億元。 按銷售渠道來看，直銷渠道收入314.20億 元，批發代理渠道379.33億元。另外，報告期 內，貴州茅台通過「i 茅台」數字營銷平台實現 酒類不含稅收入93.39億元，相比2022年上半 年的44.16億元，同比增長111.48%。 值得注意的是，2022年茅台直銷渠道 實現營收493.79億元，佔總營收的39.79%。 2 0 2 3年上半年，直銷渠道佔比已經達到 45.30%，再次有所提升。 按地區來看，報告期內，貴州茅台國內 銷售收入673.11億元，國外銷售收入20.42億 元。 經銷商方面數量方面，上半年保持穩 定。國內新增1家、減少3家，目前為2082 家。國外新增1家，達106家。 在合同負債方面，本期期末為73.34億 元，較去年年底下降52.60%。公司解釋稱主 要是經銷商預付貨款減少。其他流動負債較 去年底也下降54.17%，原因為主要是經銷商 預付貨款減少，待轉銷項稅相應減少。 此外，報告期內，貴州茅台完成茅台酒 基酒產量4.46萬噸，系列酒基酒產量2.40萬 噸。截至報告期末「i 茅台」累計註冊用戶已突 破4200萬，成為茅台數字營銷的主陣地。 ■貴州茅台上半年營業收入同比增長逾兩成。圖為在糖酒會上的茅台展館。 中新社資料圖片 李維控制的羅頓發展從A股退市一年 後，其妹妹、妹夫旗下公司深圳深蕾科技 股份有限公司要闖關深市主板，近期已進 入問詢階段。 提及深蕾科技，市場可能並不熟悉， 但其前身易庫易供應鏈在電子元器件業頗 為知名，實控人為李蔚、夏軍夫婦，截至 招股書簽署日，兩人通過拔萃科技、深蕾 發展合計間接控制公司48.1239%的股份。 招股書顯示，深蕾科技下屬子公司深 圳半導體和香港半導體分別於2020年、 2021年與Synaptic（s 新突思）簽署合作協定， 約定深圳半導體、香港半導體分別購買設 備製造或銷售行為的許可，深蕾科技將該 等製造銷售許可及IP授權確認為無形資產。 深蕾科技也表示，截至2022年12月31 日，公司無形資產賬面價值1.35億元，金額 較高。如果未來公司製造銷售許可及IP授權 對應的銷售收入無法達到預期，將會影響 前述無形資產在減值測試中的評估價值。 因此，公司無形資產存在減值風險。 剛完成上一輪減持不久，陶瓷行業龍頭 東鵬控股兩位紅杉系股東又提出了新一輪減 持計劃。 東鵬控股2日午間公告，公司股東SCC Growth I Holdco B，Ltd．和北京紅杉坤德 投資管理中心（有限合夥）-上海喆德投資中 心（有限合夥）計劃減持不超過4627.92萬股 公司股份，不超過總股本的4%。兩位股東 分別持有剔除回購專用賬戶數的總股本比例 的3.40%和3.50%。 東鵬控股當日股價結束了近兩個月的反 彈，低開低走，全日下跌4.04%，收於11.64 元/股。最新市值137億元。 東鵬控股是一家瓷磚、衛浴龍頭企業， 公司2020年10月A股上市。SCC Holdco B 和上海喆德為公司原始股東，以6.76%和 6.54%的持股份額位列第四、第五大股東之 位。上市一年後，兩位紅杉系股東剛解禁便 減持。自2021年四季度至今，兩位股東已 完成了3輪減持，合計持股比例已由最初的 13.30%降至最新的6.91%。 此輪減持過後，紅杉系股東持股比例 或降至5%之下。就在上個月，兩位紅杉系 的股東剛完成第三輪減持。公告顯示，在 今年上半年期間，兩位股東合計減持2， 488.70萬股東鵬控股股份，佔總股本比例 2.151%。減持均價在8.50元/股至9.96元/ 股。 在股東執意退出的同時，東鵬控股的基 本面在好轉。不久前披露的半年報業績預 告顯示，公司上半年盈利3.58億元至4.12億 元，同比增幅為202.65%至248.30%。 對比一季報近百萬出頭的淨利可知，東 鵬控股第二季度歸母淨利潤創下了上市以來 單季成績新高。對此東鵬控股表示，報告期 90%的利潤貢獻主要來自於經銷和直營零售 渠道，經營活動產生的現金流量淨額超8.31 億元，較上年同期大幅增長。同時，中大規 格高值產品銷售佔比提升至29%。 高校資訊化服務提供商金智教育向創 業板遞表一年還未上市，在2日回復了深交 所創業板上市委審議意見落實函，在招股 書中補充披露了旗下「今日校園」App收集和 使用個人資訊被有關部門通報並責令整改 的具體情況。 今日校園是面向高校師生的移動服務 平台，高校可通過該平台管理和服務。《北 京商報》報道，2020年8月-2021年2月，今 日校園App、SDK（軟件發展工具包）多次因 未告知用戶收集個人資訊的目的，且未經 用戶同意，私自收集、使用、分享個人資 訊收到相關部門通報。公司2020年8月收到 工信部資訊通訊管理局通報；2020年11月 分別收到App違法違規收集使用個人資訊治 理工作組、工信部資訊通訊管理局通報； 2021年2月收到江蘇省通訊管理局通報。 今日校園是金智教育旗下主要應用， 但並非最大營收來源。2020-2022年金智教 育營收超80%來自於軟件發展，和同行業龍 頭相比，營收額尚有較大差距，淨利下滑。 醫藥研發服務企業（CXO）龍頭企業藥明 康得發布2023年上半年業績報告。今年上半 年，公司實現營業收入188.71億元，同比增長 6.3%，剔除新冠商業化項目同比增長27.9%； 實現歸屬於上市公司股東的淨利潤53.13億 元，同比增長14.6%。 此外，藥明康得進一步更新了全年目 標，在維持全年5%至7%營收增長目標的同 時，更新了經調整non-IFRS毛利增長13%至 14%以及自由現金流增長750%至850%的全年 目標。 值得注意的是，藥明康得財報中首次出 現員工人數下降的情況。截至2023年上半 年，公司共有41296名員工，相比較於去年末 的44361名員工，減少超3000人。 根據藥明康得提供的數據，上半年公司 新增客戶超過600家。剔除新冠商業化項目， 公司在手訂單同比增長25%。 化學業務是藥明康得的營收支柱，佔比 超過70%。今年上半年，藥明康得化學業務 同比增長3.8%，剔除新冠商業化項目，同比 增長36.1%。 公司稱，該業務除匯率影響外，主要得 益於有利的組合以及效率提升。 《北京商報》報道，報告期內，百神藥業 具有明顯的「重營銷輕研發」特點，公 司銷售費用為同期營收的一半左右，而研發 費用甚至不及銷售費用的1/10。其中，市場 及學術推廣費用是公司銷售費用裏的大頭， 佔銷售費用的比例超過85%。 招股書顯示，百神藥業是一家專業從事 中藥領域研發、生產和銷售業務的國家級高 新技術企業，主要產品為中藥配方顆粒和中 成藥。2020-2022年，百神藥業銷售費用較 高，分別為3.03億元、3.32億元和2.8億元， 佔期間費用的比例分別為87.72%、88.26%、 86.11%，佔營業收入的比例分別為55.02%、 53.03%、49.7%。 與高昂的銷售費用相比，百神藥業在研 發上的投入略顯吝嗇，2020-2022年，百神藥 業研發費用分別約為1405.32萬元、1768.65萬 元、2098.79萬元。2022年，已是公司研發費 用與同期銷售費用相差最小的一年，可公司 研發費用也仍不足同年銷售費用的1/10。 銷售費用率高於同行均值的同時，百神 藥業研發費用率明顯低於同行均值。20202021年以及2022年上半年，百神藥業研發費 用率分別為2.55%、2.83%、2.36%；同行可 比公司均值分別為3.35%、3.84%、3.09%。 投資者程宇表示，銷售費用過高可能意 味著公司過度依賴市場推廣來實現銷售增 長，而非產品品質和創新能力。這可能導致 盈利能力不穩定，容易受到市場競爭的衝擊。 醫療企業開展的銷售推廣活動，一直以 來都是藥企滋生商業賄賂的高發地，因此在 IPO審查中，監管層會重點關注醫療企業推 廣費用發生的真實性。 在百神藥業的銷售費用中，市場及學 術推廣費佔據大頭。2020-2022年，百神藥 業市場及學術推廣費分別為2.64億元、2.9億 元、2.42億元，佔公司當期銷售費用的比例 分別為86.99%、87.48%、86.45%。 具體來看，百神藥業推廣工作主要通過 委託推廣服務商來進行。公司市場及學術推 廣費主要包括推廣會議費用、市場調研費用 和媒體推廣費用。 報告期內，百神藥業推廣會議費、新媒 體推廣費佔比相對較高。 2020-2022年，公司推廣會議費佔推廣 費比例分別為72.1%、42.95%、43.76%；新 媒體推廣費佔比分別為14.32%、46.19%、 44.4%。 此外，百神藥業市場及學術推廣費佔營 業收入的比例也明顯高於同行可比公司。 2020-2021年以及2022年上半年，百神藥業 市場及學術推廣費佔營業收入的比例分別為 47.86%、46.39%、43%；同行可比公司均 值分別為35.92%、35.65%、34.45%。 百神藥業解釋稱，奇正藏藥等公司的銷 售人員佔總員工人數的比例相對較高，主要 通過自有營銷團隊以學術推廣的方式來拓展 業務，而公司主要通過外部推廣商來進行學 術推廣，故產生了更多的學術推廣費，進而 導致了銷售費用率存在差異。 投融資專家許小恒表示，由於醫療企業 銷售推廣費往往存在名目複雜、類別多樣、 可能用於隱性支出等問題，醫療企業在IPO 在過程中，如果存在較高比例的推廣費，那 麼一般都會受到監管層的重點問詢。 藥企銷售推廣易滋生商業賄賂 藥明康得半年淨利超50億員工減少逾3000 百神藥業具有明顯的「重營銷 輕研發」特點，公司銷售費用為同 期營收的一半左右。 時隔 5 年，貴州茅台再度回歸 20% 以上的半年營收增幅。 貴州茅台2日晚間發布半年報，上 半年公司實現營業收入695.76億元，同 比增長20.76%；實現歸屬於上市公司 股東的淨利潤359.80億元，同比增長 20.76%。時隔5年，貴州茅台再度回歸 20%以上的半年營收增幅。 醫療領域的反腐風暴正在席捲IPO 市場。隨著相關部門頻繁發聲要集中整 治醫藥領域腐敗，交易所對擬IPO藥企 銷售費用尤其是推廣費的審查也正進一 步加強。目前闖關IPO的企業中，江西 百神藥業股份有限公司就是一家推廣費 高企的藥企。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■百神藥業闖關IPO，被指有明顯的「重營銷輕研發」特點。 網上圖片 公司無形資產高企 深蕾科技闖深市主板 東鵬控股淨利增兩倍 紅杉系股東再度減持 違規收集個人資訊 金智教育上市未卜 ■兩位紅杉系股東近期已完成對東鵬控股 的三輪減持。 網上圖片
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