新浪財經報道，「多數地區消費 者達到預期，紐約等三地超預 期，在節日期間實現了一些季節性 緩和，」17日發布的報告稱。 報告指出，12個聯邦儲備銀行 轄區中的大多數報告稱，自上次褐 皮書發布以來，經濟活動幾乎沒有 明顯變化。 勞動力市場狀況方面，7個地區 的總體就業水準幾乎沒有變化，2個 地區的勞動力市場緊張。幾乎所有 地區都報告勞動力市場降溫。 關於通脹，6個地區報告輕微或 適度價格上漲，2個地區報告適度上 漲。5個地區指出整體價格上漲已較 前一時期減弱。褐皮書稱，許多受 訪者將利率下降的前景視為樂觀情 緒的來源。 這份褐皮書由費城聯邦儲備銀 行編製，基於1月8日及之前收集的 資訊，包含12個地區聯儲銀行轄區 內有關企業狀況的軼事和評論。 央行官員越來越依賴這類資訊 來評估經濟和通脹的走勢。雖然政 府統計經濟數據是標桿，但這些數 據通常是回顧性的，而且可能會修 正。 褐皮書在聯邦公開市場委員會 （FOMC）每次會議召開前兩周發 布。預計FOMC在1月30-31日開會 時將連續第四次維持基準利率不 變。鑒於通脹下降速度快於預期， 他們還有可能會討論何時開始減息。 亞特蘭大聯儲最新估計顯示， 第四季度經濟增長步伐穩健，增長 折年率料在2.4%。雖然相比第三季 度4.9%的驚人增幅放緩，但強韌的 消費者繼續推動經濟向前。 C9 01.18.2024 星期四 國際財經 華夏日經ETF臨時停牌 日本股指創34年新高 中國投資者湧入 華夏基金公告稱，華夏野村日經 225交易型開放式指數證券投 資基金（QDII）將於17日開市起至 10：30停牌。公告並稱，該ETF二 級市場交易價格明顯高於基金份額 參考淨值，出現較大幅度溢價，提 示投資者關注溢價風險，如果盲目 投資可能遭受重大損失。 開年以來投資者借助QDII投資 日股的熱情迅速升溫，帶動ETF溢 價迅速攀高，華夏基金自上周以來 已多次提示溢價風險。 工銀瑞信基金大和日經225ETF 基金經理李銳敏指出，日經ETF的 二級市場成交價格在日本既有市場 定價的基礎上，又疊加了中國國內 投資者的預期與情緒，在投資者風 險偏好抬升乃至情緒過熱的過程 中，容易出現溢價風險。 由於ETF產品與普通個股不 同，普通個股異動後會通過每日龍 虎榜披露買賣方席位。ETF產品究 竟誰在爆買，並未有披露機制。但 有業內人士分析表示，散戶和遊資 或是將溢價行情推高的主要參與者。 根據華夏野村日經ETF持有人 結構看，該基金的散戶持有人佔 較高，自2020年以來，個人投資 者比例始終維持在80%以上，不過 2023年上半年，機構持有者佔比增 加較多，由年初的12.42%增加至 37.87%，且部分私募已早早布局於 此。 資 料 顯 示 ， 華 夏 野 村 日 經 225ETF成交額已連升六日，16日飆 升至近48億元人民幣的歷史最高水 準，且為前一個交易日的逾五倍， 也高於16日成交額最大的長安汽車 近47億元的水準。該ETF於16日走 勢巨震，盤中一度上漲超過9%，溢 價率最高升至23%，不過臨近尾盤 開始走挫，終場下跌逾4%，止步此 前連六日的上漲。 17日早盤日經225指數在16日小 幅回調後繼續上揚。 近日，日本股指創34年新高， 華夏野村日經ETF（513520）持續走 高並佔據了市場熱度C位。 野村東方國際證券認為，2023 年日本股市持續走強。其強勁表 現主要得益於日本經濟逐漸走出通 縮；企業治理得到改善；以及日本 作為亞洲投資多元化目標的吸引力 增強。 該機構預計，這種基本面2024 年不會發生改變。鑒於漲價文化的 普及帶動利潤率改善，2024財年和 2025財年日本企業將繼續實現利潤 增長。 ■日本股指近日創34年新高，華夏野村日經ETF持續走高並佔據了市場熱 度C位。 網上圖片 在投資者湧入中國日經ETF並帶來大幅溢價和淨值巨大變動之 後，華夏基金16日宣布，為保護投資者利益旗下的日經ETF周三 （17日）臨時停牌。 ▍本報訊 ▍ 一項彭博調查顯示，經濟學 家一致預計日本央行將在下周維 持負利率。曾預測1月會調整政策 的少數經濟學家也在1月1日日本 發生強震後推遲了他們的預期。 接受調查的5 1位經濟學家 中，無一人預計央行將在1月23 日為期兩天的會議結束時上調利 率，而去年12月的調查顯示當時 有15%的受訪者預計本月會加息。 最新調查顯示，三分之二的 經濟學家預計4月前會加息，59% 的受訪者認為調整時點就在當 月，10%則預測會在7月政策轉向。 就本月而言，只有一位經濟 學家認為存在央行採取行動的風 險，許多人表示當局在繼續評估 西北部能登半島7.6級地震所造成 的影響，不會考慮轉變政策。 「鑒於能登半島發生的地震， 1月政策正常化的可能性大幅下 降，」Sompo Institute Plus經濟學家 Masato Koike稱。「焦點在於央行 會如何暗示政策調整的前景。」 日本央行將維持負利率政策 歐洲央行(ECB)的利率今年可 能從創紀錄的高位回落，而儘管 投資者押注於提早和激進的政策 逆轉，但是歐央的官員們16日對 於減息的時間點仍維持不確定的 看法。 綜合外電報道，歐洲央行在 去年九月結束了最快速的加息循 環，通脹目前也快速降溫。而官 員們周二在世界經濟論壇(WEF)的 演講，外界關注焦點在歐央首次 減息的時間點。 歐洲央行官員們在演講中表 達了不同的觀點，此突顯出利率 和通脹的不確定性。 葡萄牙央行行長森特諾表 示，減息應該成為討論的一部 分，不應排除任何的選項。他 說：「當時機成熟時，我們將討 論減息問題」。「如果你問我是不 是時候了，我認為我們需要準備 好討論所有的問題，而依賴數據 意味著，所有的數據都要列入考 慮」。 包括歐洲央行成員施納貝 爾、德國央行行長納格爾等保守 派人士均表示，現在進行此類談 話還為時過早。 同時之間，芬蘭央行行長瓦 利馬基提出了等待的看法，以確 保歐央不會操之過急。 他說，最好是再等久一點， 而不是過早退出此一收緊政策， 「我認為，顯然有必要獲得足夠 證據，證明我們已走上了正確道 路」。 法國央行行長德加洛的態度 顯得更加不確定。他說：「除非 有重大意外，例如在中東，否則 我們下一步就是減息，可能是今 年，我不會說是哪一季」。 不同的觀點使得市場很難判 斷歐洲央行的走向，而投資者則 押注在最近幾周的急劇變化。 歐洲央行在16日公布一項調 查，顯示民眾在去年底大幅下調 通脹預期。該數據也進一步鞏固 了鴿派立場。政策官員現在面臨 的第一個關鍵問題是薪資水準的 變化。 歐洲央行何時減息 態度充滿不確定性 如果有 0.5% 以內的折 溢價幾乎可以被套利抹平， 但是出現如此高的溢價，同 樣因為外匯額度的限制，套 利資金的額度無法抹平這一 差價，套利也要搶手速，下 單快的機構很快就把額度搶 走了。 市場人士 全美勞動力市場普遍降溫 美聯儲褐皮書顯示消費支出強勁 ■美國零售銷售數據走強，削弱了市場對於美聯儲將於3月減息的預期。圖為位於華盛頓的美聯儲大樓。 路透社 褐皮書稱，許多受訪者 將利率下降的前景視為樂觀 情緒的來源。 美聯儲17日在褐皮書調查 中表示，近幾周，強韌的消費 者支出助力美國經濟，抵消了 製造業等其他行業疲軟帶來的 不利影響。 ▍本報訊 ▍ 美股17日收跌，道指連續第 三個交易日下滑。市場繼續關注 美股財報與美聯儲的減息前景。 美國12月零售銷售數據強勁，降 低了美聯儲3月減息的可能性。 美聯儲褐皮書稱幾乎所有地區都 報告勞動力市場降溫。 道指跌9 4 . 4 5點，跌幅為 0.25%，報37266.67點；納指 跌88.73點，跌幅為0.59%，報 14855.62點；標普五百指數跌 2 6 . 7 7點，跌幅為0 . 5 6%，報 4739.21點。 美聯儲17日下午公布了經濟 景氣狀況褐皮書報告。多數地區 聯儲轄區表示，期內經濟活動變 動不大或持平，但企業對未來更 趨樂觀。 「總體而言，多數地區表 示，區內企業對未來增長的預期 積極，有改善，或兩者兼有，」報 告稱。 17日美國國債收益率繼續上 漲。當天商務部報告稱，去年12 月份的節假日銷售結果好於預 期，顯示消費者仍在踴躍購物， 使零售業在2023年收穫了強勁的 結尾。 美國去年12月零售銷售額環 比增長0.6%。 與上年同期相比，美國去 年1 2月零售銷售額同比增長 5.6%。去年12月份零售銷售數 字沒有根據通貨膨脹調整，因 此該數據表明，消費者開支增 速遠遠超過了以消費者價格指 數（CPI）衡量的3.4%的通貨膨脹 率。 零售數據強勁 道指連跌三日 債券交易員放棄了美聯儲將在 3月份減息的押注，將掉期利率推 高至與第一季度聯邦基金目標利率 下調25個基點的可能性只有約50% 一致的水準。 在過去一個月的不同時間點， 他們幾乎完全消化了這一舉措， 這是對經濟數據的回應，以及高盛 和巴克萊修正了將於3月開始減息 的預測。市場暗示的3月份減息可 能性出現最新變化，部分原因是 美國12月份零售銷售數據強於預 期。Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示：「市場對減息幅度和時 機的定價過於激進。」她補充稱， 美聯儲更有可能在6月而不是3月首 次減息。「這裏的風險是，如果我 們沒有軟著陸，通脹就會變得更具 粘性。零售數據顯示，消費者仍然 有彈性。」 交易員們繼續預計，美聯儲今 年將開始扭轉激進的緊縮政策， 該政策在2023年7月將聯邦基金利 率上限從2022年初的0.25%上調至 5.5%。但他們預計總共將減息約 140個基點，低於近期近175個基點 的峰值。 對美國貨幣政策可能路徑的重 新評估推高了美國國債的收益率， 兩年期美債收益率攀升了15個基 點，至4.37%。 貝萊德公司全球基本固定收益 策略主管Marilyn Watson表示：「我 認為目前的數據還不足以讓美聯儲 在短期內放心減息。」「我認為今 年（減息時間）可能會比3月份晚一 點。」 押注3月減息 交易員降低期待
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