C4 06.17.2024 星期一 國際財經 2024年美國最大汽車股的競爭尚未結 束，《巴隆周刊》認為通用汽車（GM）處於領先 地位，但其新產品、電動車策略、市佔和獲 利能力提升並非主要原因，關鍵在於其管理 層的資本運作。 截至14日收市，通用汽車股價今年來已 上漲30%，比標普五百指數高出約16個百分 點。是2024年至今，美國大型汽車製造商或 車用零件供應商中，唯一仍在上漲的股票。 相比之下，特斯拉股價下跌約28%。福 特汽車股價下滑4%。供應商德福爾（Aptiv）和 麥格納國際（Magna International）股價分別下 跌20%和29%。除通用汽車外，美國大型汽車 股的平均跌幅為23%。 這是令人不安的一年。投資者同時擔心 高利率、汽車價格下跌、獲利能力下降及電 動車銷售放緩。美國電動車銷量在2023年成 長46%後，2024年第一季僅較去年同期成長 約3%。FactSet數據顯示，特斯拉2024年營業 獲利預計約為82億美元，低於2023年的約89 億美元。由於幾項充分理由，這些不安因素 都不影響通用汽車股價。 首先，通用獲利正在改善。根據FactSet 數據，華爾街預估2024年營業獲利為135億美 元，2023年為124億美元。更高的獲利提振投 資者情緒，預期也在上升。幾個月前，華爾 街預測2024年營業獲利為121億美元。 另一項可能更重要的原因是，通用的 管理層正透過股票回購來增加股票價值。 這通常會提高每股盈餘。去年11月，通用宣 布一項100億美元的股票回購計劃。本周稍 早，再加碼投入60億美元。這160億美元的 總額約佔通用11月市值的50%。通用財務長 PaulJacobson指該股的交易價格是預計收益的 4至5倍。 根據PaulJacobson，回饋股東的資本無論 是以回購還是分紅形式，都不是一次性的， 「我們真正想做的是讓市場了解，我們的表現 實際上比市場給予評價更加穩定。」他希望這 種穩定性會帶來更高的股值乘數。未來更高 的本益比將有利於投資者。 新一輪 「央行超級周」 開啟 美零售數據考驗經濟韌性 聚焦英國央行減息線索 上周美聯儲召開議息會議，維持基準利率 不變。季度經濟展望顯示，美國通脹預 期有所上修，同時美聯儲預計今年可能只會 減息一次，有4位官員認為將按兵不動。 相比之下，貨幣市場定價預計9月減息的 概率重回60%以上。按照美聯儲主席鮑威爾 的說法，未來需要看到更多通脹降溫的數據 和信心，才可能會考慮改變政策立場。未來 一周，多位美聯儲官員將發表例行講話，可 關注有關經濟和貨幣政策的最新觀點。 數據方面，美國5月零售銷售將成為焦 點，作為經濟重要晴雨表，市場預期零售月 率有望從4月的環比持平回升至增長0.3%。與 此同時，美國6月製造業、服務業採購經理人 指數（PMI）表現也將成為外界評估夏初美國 經濟活力的重要參考。 此外，美國將發布一系列製造業、房地 產業的數據，包括5月工業產出、紐約聯儲、 費城聯儲製造業指數、新屋開工月率、營建 許可月率等指標將陸續公布。 歐洲央行開始減息周期後，後續政策路 徑走向成為焦點。本周6月歐洲地區的製造 業、服務業PMI受到密切關注，經濟持續改 善的跡象可能給歐洲央行何時再次減息留下 不確定性。貨幣市場目前認為，9月再次減息 的可能性很大，10月的減息已完全考慮在內。 歐洲議會選舉吸引了眾多目光。法國資 產，特別是政府債券和銀行股將繼續成為焦 點，投資者在6月30日舉行的第一輪投票之前 變得越來越緊張。 英國央行將召開議息會議。鑒於最近數 據顯示薪資增長和服務業通脹仍在上升，市 場普遍預計英格蘭銀行將繼續把利率維持在 5.25%。荷蘭合作銀行高級宏觀策略師庫普曼 （Stefan Koopman）在一份報告中表示：「我們 仍然認為，薪資增長和服務業通脹都與持續 恢復2%的通脹率不一致。」 19日公布的英國5月消費者價格（CPI）和 生產者價格指數（PPI）可能為英國央行利率前 景提供線索。機構認為，5月份整體年度CPI 通脹率可能回落至英國央行2.0%的目標。德 意志銀行預計英國央行將於8月開始減息， 但表示首先需要看到更多緩解通脹壓力的證 據，「我們認為，進一步推遲開始減息的風險 正在上升，8月份的減息看起來更加平衡。」 ■美國5月零售銷售將成為焦點。圖為芝加哥一名顧客在沃爾瑪購物後裝袋。 路透社資料圖片 本周多國將召開議息會議，包括英 國、澳洲、印尼、瑞士和挪威會發布利 率決定，而法國資產的表現將受到密切 關注，因為投資者在該國提前選舉前越 來越緊張。美聯儲利率決議後，外界將 更專注經濟指標的趨勢，本周包括零售 銷售月率、製造業產出、新屋開工等指 標將吸引眾多目光。 ▍本報訊 ▍ 新加坡主權財富基金淡馬錫控股 （Temasek Holdings）17日表示，該公司將 向澳洲交易所交易基金（ETF）管理公司 Betashares投資至多3億澳元（約1.984億美 元）。 Betashares在一份聲明中表示，預計這 筆資金將推動其在澳洲和海外的業務擴張。 淡馬錫補充稱，通過這筆投資，淡馬錫 將持有Betashares的少數股權，其員工和私 募股權公司TA Associates將成為股東。該公 司未透露將要獲得的具體股權數量。 Betashares彙編的最新資料顯示，受150 億澳元的淨流入提振，澳洲ETF行業的市值 在2023年達到1775億澳元。 Betashares是澳洲最大的ETF公司之 一，其網站顯示，該公司管理著超過380億 澳元的資產，為澳洲100多萬投資者提供服 務。 Betashares創始人兼首席執行官Al ex Vynokur表示：「淡馬錫的投資將有助於加 速我們下一階段的發展，無論是通過有機發 展，還是通過收購和戰略投資。」 看好澳洲ETF管理公司 淡馬錫投資近2億美元 歐洲央行開始減息周期後，其 後續政策路徑走向成為焦點。 市場觀察 黃金價格持續在每盎司 2300美元上下區間震盪，外銀 指出，鑑於市場已經發生結構 性轉變，宏觀經濟的不確定性 和地緣政治風險的持續，因此 上調今年底的黃金目標價，預 期達到2600美元，甚至有可能 在未來兩年內突破2800美元。 根據瑞銀貴金屬策略師 Joni Teves最新分析指出，瑞 銀大幅上調對金價的展望，將 今年的平均預測和年終預測目 標價，分別上調8%至2365美 元及2600美元，並預期金價將 在未來兩年內進一步上漲，突 破2800美元；長期金價預測 （按實際價值計算）也從1750美 元上調11%至1950美元，這意 味著儘管預計從長遠來看，金 價最終會回落，但現在預計， 在調整通脹後，名義金價應該 會保持在比以前高得多的水 準，約在2300美元左右。 預測概況的重大變動反映 出市場觀點已發生結構性轉 變，由於宏觀經濟不確定性和 持續地緣政治風險，可能會使 官方機構持續購買黃金，以及民間投資 對實體黃金有需求的趨勢持續，上述兩 方面有效地提升黃金交易範圍的水平， 為市場奠定基礎，有助支撐投資者對黃 金的看漲觀點。 短期內黃金即將進入一個季節性較 為平靜的時期，在這些較高價位下，實 體黃金需求通常會放緩，北半球的夏季 月份也可能帶來價格不振，因為許多市 場參與者都在度假。 瑞銀認為，這段期間的任何回調都 為投資者提供建倉的機會，下半年存在 諸多不確定因素，特別是即將到來的美 國總統大選，事件風險和市場對美國財 政赤字的擔憂，可能成為今年晚些時候 金價的上行催化劑。 星展集團強調，今年黃金價格飆 升，由於美國國債高收益率通常是黃金 看跌訊號，但受到地緣政治不確定性的 加劇，特別是近年來美國當局將美元武 器化，使得市場仍對黃金保持高興趣。 國際油價止跌回升，投資者關注夏 季能源需求前景。WTI原油近月合約收 報78.45美元/桶，周漲3.87%，布倫特 原油近月合約收報82.62美元/桶，周漲 3.77%。石油輸出國組織（OPEC）稱，在 長期預測中沒有看到石油需求的峰值， 預計到2045年，需求將增長到1.16億桶/ 日，而且可能會更高。 德國商業銀行大宗商品策略師蘭布 萊克特在報告中表示，OPEC、國際能源 署和美國能源資訊署的最新預測有助於 引發反彈，三者都認為供應赤字至少要 到冬天。然而進一步的空間可能難以實 現，「鑒於主要地區的經濟前景仍然不確 定，預計價格暫時不會進一步上漲。」 關注夏季能源需求 國際油價止跌回升 通用成美汽車股龍頭管理層資本運作建功 ■通用汽車股價今年以 來已上漲30%。圖為位 於底特律的通用汽車電 動車組裝廠生產線。 路透社資料圖片 瑞銀大幅上調金價展望
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