C10 02.18.2025 星期二 國際財經 金價油價小幅走高 摩根士丹利：美元跌幅可能較小 在17日紐約尾盤，現貨黃金上 漲0 . 49%，報2896 . 56美元/ 盎司，日內交投區間為2878 . 56 - 2906.44美元。COMEX黃金期貨漲 0.36%，報2911.20美元/盎司，日內 交投區間Wie2887.60-2919.00美元， 大部分時間處於高位震盪狀態。 高盛將2025年年底的金價預期 從2890美元/盎司上調至3100美元/ 盎司。該行預計，央行需求的結構 性增長將在年底前使金價上漲9%， 再加上隨著基金利率的下降，ETF 持倉量將逐步增加。高盛認為，由 於投機性定位的延長，黃金有可能 在年底前飆升至每盎司3300美元。 該行還將央行需求假設從之前預計 的每月41噸上調至50噸。 高盛表示，如果平均每月購買 量達到70噸，假定投機定位正常 化，到2025年底金價可能會攀升至 每盎司3200美元。相反，如果美聯 儲保持利率穩定，預計同期黃金價 格將達到每盎司3060美元。高盛重 申了其「買入黃金」的交易建議，並 表示儘管不確定性的下降可能會導 致價格的戰術性回檔，但黃金多頭 頭寸仍然是一個強有力的對沖工具。 瑞銀分析師斯陶諾沃也表示： 「黃金仍在受益於投資者對避險資產 的需求，市場對關稅及貿易戰的擔 憂持續存在。我們仍然看漲黃金， 預計金價將上漲至3000美元，同時 還將受益於各國央行的持續購金需 求。」Exinity Group首席市場分析師 韓譚則表示：「俄烏和談的進展可能 會削弱黃金今年以來的部分漲幅， 但這一貴金屬仍有足夠的支撐因 素，使現貨金價保持在高位。」 由於OPEC+考慮推遲原定於 4月開始的增產計劃，油價小幅走 高。倫敦布蘭特原油期貨17日盤中 上漲0.5%。OPEC+的一位代表表 示，全球石油市場仍然過於脆弱。 此前，伊拉克石油部長表示， 半自治庫德斯坦地區的出口可能在 一周內恢復，這可能意味著每天有 超過30萬桶石油重返市場。與此同 時，哈薩克斯坦的主要石油出口管 道在遭到無人機襲擊後，以降低的 速率運行。這一設施原定於本月和 下個月運輸約每天160萬桶石油。 石油市場的某些角落已經初步 顯示出疲軟的跡象。西德州中質原 油(WTI)最近的期貨略微轉變為正價 差的熊市結構，這表明供過於求。 煉油商正進入維護期，增加了關鍵 儲存中心庫存增加的可能性。不 過，後期的合約仍然處於看漲模式。 同時，交易員們仍面臨特朗普 第二任期所帶來的主要風險。儘管 他已向OPEC+施壓，要求其降低 油價，並威脅對一系列全球貿易夥 伴徵收關稅，但目前市場的大部分 注意力都集中在他推動結束俄烏戰 爭，從而提高了對俄受到嚴厲制裁 的石油行業更順暢流動的前景。 美元今年跌幅可能較小，摩根 士丹利預計新興市場貨幣的總回報 表現可能乏善可陳，該行預計美聯 儲今年降息次數將減少。該行的經 濟學家現在預計6月會降息一次，而 去年最初預計會降息三次。預計美 元指數年底報103，之前預期為101。 ■OPEC+考慮推遲原定於4月開始的增 產計劃，油價在震盪中上揚。圖為埃克 森美孚運送石油的船隻。 資料圖片 受美元走軟及總統特朗普 威脅實施對等關稅所引發的貿 易戰擔憂推動，黃金價格1 7 日回升至每盎司2900美元上 方。多家投行看多黃金未來走 勢，高盛將年底金價預期上調 至3100美元。與此同時，由於 OPEC+考慮推遲增產計劃，油 價也在動盪的交易中小幅走高。 ▍本報訊 ▍ 特別觀察 美聯儲理事鮑曼 表示當前基準利率已 處於「良好位置」，預 計今年通脹將進一步 放緩，但通脹回落進 程仍存「上行風險」， 在減息前需對通脹持 續下降建立更大信 心，並採取謹慎漸進 的政策調整方針。 華 爾 街 見 聞 報 道，鮑曼17日在2025 年美國銀行家協會 （ABA）社區銀行家大 會上表示，美聯儲在 決定減息之前，需要 對通脹持續下降建立 更大信心，並密切關 注特朗普政府的貿易 政策對經濟前景帶來 的不確定性。美聯儲 目前將基準利率維 持在4.25%至4.5%區 間，鮑曼指，這一水 平「處於良好位置」， 允許政策制定者保持 耐心，更密切地關注 通脹數據的變化。 鮑曼是特朗普在 其第一任期內任命的 官員之一，在美聯儲 內部，她對通脹問題 的態度一直最為鷹 派。儘管核心通脹指 標仍處於高位，鮑曼 認為通脹似乎已經恢復下降趨 勢，她的基準預期是今年將進 一步緩和。此前公布的PPI數 據高於預期，市場仍預計美聯 儲將在即將召開的3月會議上 維持基準利率不變。 然而，鮑曼同時警告稱， 通脹路徑仍存在上行風險，指 出通脹回歸2%目標的進程仍 然緩慢且不均衡，「我們需要 繼續關注通脹，仍需進一步努 力使通脹更接近2%的目標。 在再次減息之前，我希望對通 脹的持續下降建立更大的信 心。」 黃金仍在受益於投資者對避險資產的需求， 市場對關稅及貿易戰的擔憂持續存在。 瑞銀分析師 斯陶諾沃 日本GDP連三季增長 企業投資轉增 民間消費旺盛 日本內閣府於17日公布統計數據 指出，因個人消費續揚、企 業設備投資轉增，帶動上季(2024年 10至12月)日本經季節性因素調整後 的實質國內生產總值(GDP)第1次速 報值季增0.7%，連續第3季呈現增 長；以年率換算為成長2.8%，連續 第3季增長。 路透社報道，民間調查機構原 先預期日本上季GDP將季增0.3%、 年增1.0%。內閣府公布的增幅優於 市場預期。內閣府指出，上季外需 對日本GDP的貢獻度為+0.7個百分 點、內需貢獻度為-0.1個百分點。 上季日本出口季增1.1%，連續第3 季呈現增長；進口季減2.1%，3季 來首度陷入萎縮。 上季佔日本GDP過半比重的 民間最終消費支出(個人消費)季增 0.1%，連續第3季呈現增長；企業 設備投資季增0.5%，3季來第2度呈 現增長；日本公共投資季減0.3%， 連續第2季陷入萎縮；住宅投資季 增0.1%，連續第3季呈現增長。另 外，上季日本貼近民眾生活實際感 受的名目GDP速報值為季增1.3%， 連續第3季呈現增長；年率為成長 5.1%。 儘管在特朗普關稅威脅下，讓 人擔心影響日本出口表現，但日企 繼續支出和內需旺盛等因素，支撐 日本經濟成長。經濟學家解釋，出 口稍微受到美國關稅政策的影響， 但無損日本強勁的內需，日本這次 的經濟雖非齊頭式的全面成長，但 日本央行應可繼續朝貨幣政策正常 化邁進，也就是再繼續加息。 日本調研單位明治安田研究所 認為，去年最後一季消費意外增 加，是跟上班族多領的年終獎金有 關，食物雖漲價，但其他產品售價 卻不太有漲，故一月的消費力道應 該就會熄火。 野村證券指出，整體的經濟成 長之所以會上揚，可能是進口減 少，貿易活動佔GDP的比重增加。 經濟成長主要動力之一的資本支 出，日企在上季成長0.5%，低於預 估值1%。至於出口減去進口的淨外 部需求，對日本上季GDP的貢獻度 為0.7%，走出去年第三季負成長的 陰霾。 ■日本經濟活動比率逾半的民間消費推動內需轉旺，支撐經濟成長。 網上圖片 個人消費續揚、企業設備投資轉增，帶動日本GDP連三季 呈現增長、增幅優於市場預期。2024年全年日本實質GDP年增 0.1%、連續第4年呈現增長；名目GDP年增2.9%至609.3萬億日 圓、首度突破600萬億日圓大關。日經225指數17日以低盤開出 後、翻紅。 ▍本報訊 ▍ 最新官方統計顯示，2025年1 月，新加坡非石油出口轉為衰退， 結束連續兩個月的擴張趨勢，主要 因適逢農曆春節工作天數減少，亞 洲製造工廠也紛紛放年假，影響貨 品進出口需求。 新加坡媒體報道，新加坡企 業發展局（ESG）17日發布最新報 告，1月新加坡非石油國內出口額 (NODX）較去年同期縮減2.1%，終 結12月年增9%、11月年增3.4%的向 上趨勢，且遜於彭博社調查所預期 的年增0.3%。 依產品類別區分，1月電子產 品出口額仍維持成長，年增幅達 9.6%，但動能較12月年增18.6%減 緩。其中以個人電腦（PC）和磁碟 媒體產品的升幅最大，分別跳增 66.7%、31.5%，積體電路（IC）也增 加14.6%。 1月非電子產品出口額相較去 年同期轉為衰退，年減4.8%，而 12月為年增6.6%。其中，醫藥品 （Pharmaceuticals）相比去年同期銳 減53.0%，其次是雜項製品和特殊 機械，分別減少20.0%、9.9%。 依出口國別區分，1月新加坡 對香港的出口成長幅度最大，增幅 達113.3%；對台灣出口亦強勁成長 48.3%。新加坡為出口導向型經濟 體，出口佔GDP比重高達180%，被 視為全球貿易晴雨表和風向球。 新加坡非石油出口衰退2.1% 經貿快訊 Ce n t r um I n s t i t u t i ona l Research報告指印度1月通脹 率，因食物價格下滑而從12月 的5.22％大幅降至4.31％，報 告預測2025年度全年通脹率 均值為4.8％，這可望給印度 央行足夠空間在短期內再減 息1碼。央行2月初減息1碼至 6.25％。 另外，目前，包括大眾、 起亞在內的多家知名汽車公 司在印度陷入法律糾紛，主要 涉及稅收領域。上述法律糾紛 事件凸顯了印度複雜的營商環 境，漫長的調查和訴訟可能會 破壞外國公司在印度的投資計 劃，將面臨更高的成本。案件 往往需要數年甚至十幾年才能 最終裁決，嚴重影響國際投資 者信心。 韓國統計廳公布截至1月 底製造業就業人數，較去年同 期減少5.6萬人至439萬人，創 2013年1月來新低。因全球競 爭壓力上升和美國關稅引發不 明朗因素，令韓國出口成長放 緩和內需疲弱，拖累製造業景 氣降溫，就業市場壓力增加。 受全球貿易壁壘風險、國 內需求低迷影響，泰國2024年 的經濟增長弱於預期，並且繼 續被鄰國甩在身後。 泰國國家經濟和社會發展 委員會17日公布，這個東南 亞第二大經濟體去年經濟增長 2.5%。這一增幅低於彭博新聞 社調查得到的預估中值2.7%， 不過高於修正後的2023年經濟 增速2%。 截至12月的三個月國內生 產總值（GDP）同比增長3.2%， 低於經濟學家預期的3.8%。 印度通脹率降至4.31％ 韓製造業人數創新低 泰國去年GDP遜預期 儘管在特朗普關稅威 脅下，讓人擔心影響日本出 口表現，但日企繼續支出和 內需旺盛等因素，支撐日本 經濟成長。 美聯儲理事料通脹進一步放緩
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