C6 05.03.2025 星期六 國際財經 關稅政策下 半導體業務面臨不確定性 財報顯示，三星第一季營收79.1 萬億韓元，年增10%；首季淨 利為8.22萬億韓元，較去年同期6.75 萬億韓元成長21.7%；營業利益6.7 萬億韓元，年增1.2%。芯片部門銷 售額下降17%至25.1萬億韓元，淨 利為1.1萬億韓元，較去年同期下滑 42%；營收則降至25.1萬億韓元。 報導指出，儘管三星獲利能力略 有提升，但這並不是值得投資者歡 呼，因為利潤成長的原因是消費者 擔心美國關稅，紛紛提前搶購智能 手機和芯片，這也意味著三星今年 剩餘幾個月的產品需求可能會受到 抑制。 對此，三星也坦承，全球貿易 緊張局勢「使得預測未來業績變得困 難」，如果不確定性消失，預計下半 年業績將會改善。三星還提醒，因 部分客戶提前拉貨，可能導致今年 下半年需求下滑。而近期全世界貿 易情勢緊張，加上經濟成長趨緩， 造成總體經濟不確定性增加，故難 以預測未來的業務表現，所以三星 決定不發財測。 報道指出，由於向英偉達供應 高頻寬記憶體（HBM）芯片進展落後 SK海力士，三星轉而倚賴中國市場 銷售這類產品。 分析師指出，三星本季營利優 於預期，部分原因在於客戶在新一 輪關稅上路前提前拉貨，三星目前 受惠於來自非英偉達客戶的中低階 AI芯片需求，但這類需求可能難以 持續。 另據彭博社稱，三星若要推升 HBM銷路，恐需增加對非中國客戶 的出貨，美方祭出的出口管制在第 二季仍會對營收構成壓力，而從最 新公布的業績來看，這些管制第一 季已造成明顯衝擊。 ■三星坦承，全球貿易緊張局勢，使得預測未來業績變得困難。 路透社資料圖片 三星目前受惠於來自非 英偉達客戶的中低階 AI 芯片 需求，但這類需求可能難以 持續。 三星電子放棄對本季提出業績展望，並警告美國的關稅政策 可能衝擊智能手機在內主力產品的需求，半導體業務今年也面臨 更大不確定性。為因應關稅政策，三星表示考慮轉移電視和家電 產品的生產基地。 ▍本報訊 ▍ 花旗分析師Thomas Chauvet日 前將Burberry股票評級從「中性」上 調至「買入」。這一調整反映對公司 未來業績的積極展望，新目標價基 於貼現現金流(DCF)分析得出。 Ch a u v e t對Bu r b e r r y推薦基 於幾個關鍵因素，他認為公司的 「Burberry Forward」戰略將成功提 升品牌知名度和吸引力。這一樂觀 態度進一步得到了積極指標的支 持，如專有調查顯示的強勁品牌認 知度以及消費者購買Burberry外套 和圍巾意願的增加。據新浪財經綜 合報道，此次評級上調還考慮了網 站流量和社交媒體參與度指標的改 善，這表明消費者興趣正在增長。 此外，儘管存在一些可控的關稅風 險，Chauvet仍將美國視為Burberry 有前景的增長市場。他將Burberry 股票評級從「中性」上調至「買入」， 同時將目標價從此前的9.80英鎊下 調至9.25英鎊。 報道指出，Chauvet表示，公 司在未來三年的重大轉型潛力證明 了當前的股票估值是合理的。他預 測，在過渡性的2025財年之後，從 2026財年到2028財年，銷售額將實 現7%的複合年增長率，調整後的息 稅前利潤(EBIT)將增長56%，每股 收益(EPS)將增長77%。Chauvet的分 析表明，如果Burberry能夠保持穩 定，中期預測可能會較為保守。他 將花旗和市場共識對2028財年EBIT 的預測分別為3.64億英鎊和2.87億英 鎊，與疫情前6年平均EBIT 4.5億英 鎊相比，突顯了顯著增長的潛力。 花旗上調Burberry股票評級 據標普全球2日公布的調查顯 示，由於特朗普全面徵收關稅導 致需求暴跌，韓國4月工廠活動萎 縮幅度為31個月來最大。 調查結果與韓國前一天公布 的樂觀貿易數據形成鮮明對比。 由於半導體需求強勁，韓國的貿 易數據表現好於市場預期。而標 普全球發布的韓國4月製造業採購 經理人指數（PMI）從3月的49.1降 至47.5。這是該指數連續第三個 月低於50榮枯線，也是自2022年 9月以來的最低點。分項指數顯 示，產出和新訂單指數均創下自 2023年6月以來的最大跌幅。 有跡象表明，特朗普的關稅 政策正在顛覆一些主要的依賴貿 易的經濟體，韓國的製造業4月新 出口訂單自2024年10月以來首次 下降，也創下22個月來的最大降 幅。 日本3月就業市場總體保持緊 張，有望繼續推動薪資上漲，但 全球貿易戰的不確定性仍然給經 濟前景蒙上陰影。 據日本總務省5月2日公布的 資料顯示，3月失業率從上月的 2.4%略升至2.5%。 同時，厚生勞動省單獨公布 的資料顯示，3月工作崗位與求職 者比率從2月的1.24上升至1.26， 意味著每100名求職者對應126個 職位空缺，高於經濟學家預測的 1.25。 勞動力市場緊張將繼續推動 薪資上漲，因為企業需要通過提 高薪資來吸引和留住員工。今年3 月，日本大型企業與工會已達成 較大幅度的加薪協議，支持日本 央行逐步退出寬鬆貨幣政策。 然而，全球貿易戰帶來的不 確定性日益加劇，令日本經濟增 長前景以及日本央行政策路徑受 影響。 日本就業市場緊張 料推動薪資上漲 韓國製造業PMI 創兩年半最低 芯片獲利減 三星不發財測 4月非農就業超預期 勞動市場穩中有變 美聯儲或延後降息 據美國勞工統計局2日公布，4月 非農就業人口增加17.7萬人， 雖不及3月下修後的18.5萬人，但明 顯高於市場預期的13.3萬人。失業 率持穩在4.2%，勞動參與率略升至 62.6%，其中25至54歲的黃金勞動 年齡族群參與率升至7個月新高。 投資人開始微調對美聯儲今年 降息的預期，但整體仍預估今年將 啟動寬鬆循環。原先市場普遍預估 美聯儲全年將降息最多4次，但在強 勁的就業數據支撐下，降息時點與 幅度可能遭到延後或縮減。市場目 前仍預期美聯儲將觀察後續經濟與 通膨數據變化，再決定是否啟動政 策轉向。 從產業面來看，4月就業增幅 主要來自醫療保健、交通運輸與倉 儲，後者受惠於企業為避開關稅高 峰而提前進口貨品。製造業則小幅 流失工作機會，是自2020年以來產 出最大幅萎縮的月份之一。聯邦政 府部門連續第三個月裁員，反映特 朗普政府主導的政府效率部(DOGE) 持續推動大規模精簡公部門。報告 中部分數據亦引發爭議：4月有超過 39萬份新增職位被歸因於「出生/死 亡模型」推估而來，為2023年以來單 月最高。有分析指出，這可能來自 創業者開立EIN(僱主身分號碼)以從 事自由職業、報稅用途，難以精準 反映真實職缺成長。此外，儘管平 均時薪月增0.2%、年增3.8%，但增 幅較3月有所放緩，也顯示薪資通 膨壓力暫時降溫。然而，就業市場 的短期韌性並不代表外部風險已解 除，特朗普政府近期的大規模關稅 政策正成為市場關注的新焦點。 儘管數據整體強勁，市場對於 經濟與政策前景的分歧卻逐漸加 劇。雖然特朗普將部分關稅延後90 天執行，但企業普遍抱持觀望態 度。美國第一季經濟成長已受到提 前進口潮壓抑，UPS預告將裁員2萬 人，並示警電商需求疲弱；通用汽 車下修2025年財測，預估將承受40 至50億美元的關稅衝擊。就業報告 仍難顯現關稅對勞動市場的直接衝 擊，多數經濟學家預期，隨著貿易 與投資環境惡化，「硬數據」如就業 與通脹數據將在今夏反映更深層壓 力。 分析人士指出，這份報告雖有 支撐市場的「短期利多」效果，卻可 能成為美聯儲保持鷹派立場的「話 柄」。若非農新增低於10萬人，市場 原期待美聯儲轉向更溫和立場，甚 至可能提前降息。但目前看來，政 策制定者反而得到更多理由延後行 動。有經濟學家指出，目前經濟仍 受到拜登時期刺激政策遞延效應與 氣候因素支撐，就業市場尚未進入 關稅打擊的高敏感期，「這份報告公 布得太早，還沒能顯現特朗普新一 輪關稅對就業的完整衝擊。」 ■圖為紐約市曼哈頓一家咖啡館掛著招聘廣告。 路透社資料圖片 就業報告仍難顯現關 稅對勞動市場的直接衝擊， 多數經濟學家預期，隨著 貿易與投資環境惡化，「硬 數據」如就業與通脹數據 將在今夏反映更深層壓力。 美國4月非農就業報告優於預期、失業率持穩，顯示企業在關 稅與市場不確定性升高下仍未大幅縮減招聘。就業市場展現韌性， 也使市場調整對美聯儲的降息預期，雖仍預估年內可能啟動寬鬆， 但時點與幅度恐延後。 ▍本報訊 ▍ 金價2日從兩周低點反彈，但 由於美中關稅僵局有緩解跡象， 加上美國4月非農就業報告強勁， 讓黃金漲幅有限，本周仍累計下 跌逾2%。 紐約黃金期貨上漲1.3%至每 盎司3262.10美元；黃金現貨價上 漲0.5%，報每盎司3255.01美元， 5月1日曾跌到4月14日迄今最低。 黃金本周共下跌2.1%。 有市場策略師表示，「看起來 3500美元可能有一段時間都會是 黃金的頂部，特別是如果一些貿 易協議開始出現。」金價稍早一度 因強勁的非農就業報告而回吐漲 幅。 同時，美元則小幅走弱，10 年期美債收益率上揚，當利率走 升，通常代表不孳息的黃金對投 資人來說的魅力相對降低。 國際油價2日下挫逾1%，本 周跌幅擴大到超過7%。在石油輸 出國組織與盟友(OPEC+)決定6月 產量政策的重要會議之前，投資 人明顯轉趨謹慎。 布蘭特原油期貨價格下跌84 美分或1.4%，收在每桶61.29美 元；布蘭特原油本周共下跌超過 8%，是3月以來最大跌幅。西德 州中質原油(WTI)下跌95美分或 1.6%，收每桶58.29美元。WTI本 周共下跌7.7%。 據路透社報道，知情人士透 露，OPEC+預定會議時間已從下 周一改到本周六(5月3日)，儘管 並不清楚重新安排會議日期的理 由為何。OPEC+成員正在辯論， 6月要加速增產，還是維持較小 幅度的增產步調。不管是哪個結 果，石油交易員都需面對供給增 加的事實，在美中貿易戰和經濟 成長可能降溫的情況下，市場專 家紛紛調降今年的需求成長預期。 美元持續走弱 金價自低點反彈 OPEC+會議在即 國際油價走跌 非農數據公布後，美股三大指 數2日同步走揚，標普指數更是創 20年來最長連漲紀錄。 截 至 2 日收市 ，道指收漲 5 6 4 . 4 7點，漲幅為1 . 3 9%，報 41317.43點；納指漲266.99點， 漲幅為1.51%，報17977.73點； 標普五百指數漲82.53點，漲幅為 1.47%，報5686.67點。道指與標普 五百指數均已連續第九個交易日上 漲，標普指數創20年來最長連漲紀 錄。與此同時，三大指數均連續 第二周收高，標普五百指數本周 累漲2.92%，道指漲3%，納指漲 3.42%。標普五百指數抹去4月2日 特朗普宣布對等關稅以來的跌幅。 儘管美股向好，但技術分析師 狄馬克表示，美股即將見頂，未來 幾個月可能再次下跌，並最終邁入 熊市。狄馬克此前準確預測了今年 2月的市場高點和4月的低點。其使 用的市場預測系統顯示，目前，一 系列技術指標、情緒變化和周期模 型正齊發警報，預示著標普五百指 數可能跌破4月初創下的年內盤中 低點4835點。這將意味著該指數自 2月高點起回落幅度超過20%，從 而進入技術性熊市。 標普九連揚 創20年最佳紀錄
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