C7 05.06.2025 星期二 國際財經 美股收跌 標普終結九連漲 市場關注美聯儲會議 預計維持利率不變 截至5日收市，道指跌98.60點， 跌幅為0 . 24%，報41218 . 83 點；納指跌1 3 3 . 4 9點，跌幅為 0.74%，報17844.24點；標普五百 指數跌36.29點，跌幅為0.64%，報 5650.38點。在5日之前，標普五百 指數已連續第九個交易日上漲，創 2004年11月以來最長連漲紀錄，完 全收復自4月2日特朗普宣布對多國 商品徵收所謂「對等關稅」以來的跌 幅。報道稱，印度已提議在互惠基 礎上對鋼鐵、汽車零部件和藥品實 行零關稅政策，但設定了特定進口 數量上限。這條消息一度令市場情 緒有所改善。儘管如此，投資者對 美國與其他國家之間關稅協議的時 間表仍不確定。 賓夕法尼亞大學沃頓商學院金 融學教授Jeremy Siegel表示：「當前 形勢令人擔憂。我原以為貿易協定 現已達成，但事實並非如此。關稅 衝擊的全面影響尚未顯現。」最近幾 天，貿易緊張局勢有望緩解的樂觀 情緒提振市場，歐股已接近特朗普 4月2日宣布重大關稅舉措之前的水 平。歐洲泛歐斯托克600指數自上 月低點以來上漲15%，標普五百指 數自上月超過一年低點以來反彈約 17%。北歐聯合銀行首席市場策略 師Jan von Gerich表示：「考慮到反 彈的力度，如果貿易協定的積極預 期未能兌現，市場面臨下行風險。」 Saxo Markets新加坡首席投資 策略師Charu Chanana表示：「最近 美股的上漲並未改變結構性的『拋售 美國』主題。貿易協定的樂觀情緒正 在被複雜、進展緩慢的談判現實所 取代。」經濟學家擔心，關稅政策的 不確定性長期延續將會拖累消費、 企業投資和就業，最壞的可能是出 現「滯脹」，也就是物價漲但經濟增 長放緩。PGIM首席經濟學家Tom Porcelli指出，現在美股就像是大家 在明知道前方有風險，卻還裝作無 事發生的樣子，「由於仍然存在很大 的不確定性，美股的反彈感覺就像 是在硬著頭皮給自己壯膽一樣。」 市場同時聚焦美聯儲於6日開始 的為期兩天的政策會議，利率決議 將於7日公布。儘管特朗普最近多次 施壓要求減息，並且投資者擔憂其 將引發經濟放緩，但市場普遍預計 美聯儲將維持利率不變。 ■將維持利率不變。美股5日走跌，能源類股大跌。 路透社 經濟學家擔心，關稅政 策的不確定性長期延續將會 拖累消費、企業投資和就 業，最壞的可能是出現「滯 脹」，也就是物價漲但經濟 增長放緩。 美股5日收跌，道指與標普五百指數此前連續9個交易日的上 漲至此終結。市場繼續關注特朗普關稅政策的不確定性，美聯儲將 在本周召開貨幣政策會議。 ▍本報訊 ▍ 據美國供應管理協會(ISM)5日 公布的數據，美國服務業活動在4月 小幅回升，顯示經濟仍具韌性。不 過伴隨關稅效應發酵，企業面臨的 成本壓力也同步上升。服務業價格 指數跳升至逾兩年高點，專家警告 潛在「停滯性通脹」風險浮現。 具體來看，4月ISM非製造業指 數從3月的50.8升至51.6，高於市場 預期的50.2。該數值顯示服務業活 動擴張速度加快，並對美國整體經 濟成長具正面貢獻。此次數據最引 人關注的是價格指數，由3月的60.9 升至65.1，創下自2022年初以來新 高。ISM表示，供應商交貨時間變 慢、原物料價格上漲，反映關稅推 升進口成本，進而使消費導向行業 (如飯店、餐飲)成本上揚。 ISM服務業委員會主席St eve Miller稱，「調查回應者明確提到關 稅帶來的實質價格衝擊，遠大於對 未來政策的不確定性。」他也提到， 聯邦政府削減預算亦對業務造成壓 力，但整體情況仍呈改善。 4月服務業新訂單指數升至 52.3，創下今年新高，反映內需仍 具動能。庫存指數亦升至去年10月 以來最高點，可能與企業預期進口 商品成本上升、提前補庫有關。不 過，服務業就業仍處於萎縮區間， 僅從46.2回升至49，顯示勞動市場 雖穩健但回升幅度有限。I SM表 示，4月非製造業指數51.6的讀數歷 來與季增年率約1%的國內生產總值 (GDP)成長幅度相對應。 同日另一份由標普全球發布的 服務業採購經理人指數(PMI)終值顯 示，該指數自3月的54.4降至4月的 50.8，為2023年10月以來最低，低 於預估值51.4。 服務業活動4月小幅回溫 在美元走弱和避險需求帶動 下，金價5日上漲逾2%，同時， 投資者正在等待美聯儲本周決策 會議出爐。 紐約黃金期貨上漲2.4%至每 盎司3321.30美元；黃金現貨價上 漲2.2%，報每盎司3312.09美元。 美元指數下跌0.2%，使以美元計 價的黃金，對持有外幣的買家來 說變得相對划算。 特朗普宣布對所有境外電影 課稅100%，再次點燃投資者對全 球貿易戰潛在後果得擔憂。有分 析師表示，「看到避險需求持續流 入，讓金價居高不下⋯⋯價格將 保持在3000美元以上，至少短期 內會如此。」 黃金通常被視為不確定性中 的避險工具，今年來一路飆升 26.3%。高盛預期黃金將持續跑 贏白銀，但因為資金流動存在強 烈關聯性，今年對黃金的火熱需 求，也有機會帶動白銀價格上漲。 美國WT I 原油 5 日收跌約 2%，此前石油輸出國組織及其盟 友（OPEC+）決定連續第二個月提 高產量。 紐約商品交易所6月交割的 西得州中質原油（WTI）下跌1.16 美元，跌幅為1.99%，收於每桶 57.13美元。全球基準布倫特原油 下跌1.06美元，跌幅為1.73%，收 於每桶60.23美元。今年以來國際 油價已累計下跌約20%。 以沙特為首的OPEC+八個國 家近日達成協議，將在6月再度增 產41.1萬桶/日。這是該聯盟繼4 月意外宣布5月同等規模增產後， 連續第二個月打破市場預期。 OPEC+此次增產幅度達到高盛最 初預測14萬桶/日的近三倍，意味 著OPEC+將在兩個月內向市場額 外釋放超80萬桶/日的供應。 美元指數走跌 黃金價格跳漲 OPEC+6加速增產 WTI原油下挫2% 越南工廠恐慌加劇 關稅衝擊 客戶撤單 利潤更薄 美國對越南進口服裝的關稅目前 已接近28%（新徵10%+先前約 18%），若最終新徵關稅達20%，或 將嚴重影響越南工廠及其客戶的利 潤。《紐約時報》報道，專做出口訂 單的越南工廠指出，工廠利潤率微 薄，平均只有5%，但特朗普卻計劃 對越南進口產品實行46%的關稅。 目前部分工廠仍正加大產量，主要 是部分客戶想趕在關稅暫緩期結束 前出貨。但與此同時，部分美國客 戶也取消訂單或推遲新訂單。 分析師指出，Nike約有一半的 鞋類產品和28%的服裝是在越南生 產的，Adidas則有39%的鞋類和18% 的服裝依賴越南工廠。據計算，美 國對越南鞋類產品的平均關稅稅 率為13.6%，服裝產品關稅稅率為 18.8%。若按照特朗普政府最新聲 明的關稅稅率來看，Nike和Adidas 在越南工廠的產品進入美國後，需 要支付3倍以上的稅費。 一家越南工廠的老闆表示，雖 然特朗普暫緩了「對等關稅」，但這 對越南工廠來說幾乎毫無意義，因 為只要關稅的不確定性持續，客戶 將選擇其他供應商。 在越南經營三家蠟燭和家用香 水公司的陳老闆指出，他們約90% 的客戶都在美國，在關稅政策後的 幾周時間裏，一直沒有收到任何新 訂單，令人不安。更糟的是，近 日部分客戶開始取消訂單，其他客 戶也推遲了新的訂單。如果關稅存 在不確定性，客戶可能會改變供應 鏈，因為這些美國客戶認為為甚麼 要再等90天，如果等到最後的結果 不好呢？ 服裝製造商Thanh Cong董事 長董先生的公司在越南五個地方 擁有工廠，有6000名工人為New Balance、Adidas等品牌服飾生產。 董先生稱，現今美國客戶已開始要 求降低價格，這對利潤率低的公司 來說是一個巨大的壓力。在這種情 況下，工廠必須降低一半，那麼美 國的大買家也必須降低利潤，但最 終美國的消費者將不得不接受關稅 買單，為服裝支付更多費用。 董先生是越南紡織服裝協會副 會長。他表示，對越南大多數工廠 來說，最終關稅將遠高於20%，屆 時他們將面臨崩潰的臨界點。 ■美國關稅政策為經濟前景帶來不確定性。圖為越南鞋廠員工正在工作。 路透社資料圖片 雖然特朗普暫緩了「對 等關稅」，但這對越南工 廠來說幾乎毫無意義。 美國特朗普政府的關稅政策對越南龐大的出口產業造成巨大 衝擊。由於美國客戶開始取消訂單或推遲新訂單，導致部分越南 工廠凍結招聘，恐慌正在蔓延。 ▍本報訊 ▍ 全球製造業活動4月出現今年以 來的首次萎縮。彭博社報道，由於 美國貿易和關稅政策的不確定性影 響需求和企業預期，摩根大通全球 製造業指數從3月的50.3降至49.8（指 數低於50表明製造業活動萎縮）。未 來產出指數跌至2022年10月以來的 最低水平，自去年11月特朗普當選 美國總統以來，已下滑4.5點。 根據報告，衡量工廠產出價格 的指標小幅升至2023年3月以來的最 高水平。4月份投入價格保持穩定， 但平均水平遠高於前兩年。 新訂單自去年12月以來首次萎 縮，衡量出口訂單的指標下降2.8 點，是自2022年3月以來的最大降 幅，與全球製造業活動放緩的趨勢 一致，該指數目前為47.2，為2023 年8月以來的最低水平。 製造商正通過裁員應對不斷變 化的供需狀況。全球工廠就業指數 連續第九個月萎縮，這是新冠疫情 爆發以來，持續時間最長的一次。 至於採購經理人指數（PMI）， 標普全球數據顯示，由於訂單下降 和產量減少，包括韓國和台灣在內 的亞洲製造業巨頭的指數大幅下 滑，泰國、馬來西亞和印尼的經濟 活動也出現萎縮。 歐元區的標普全球製造業指數 創32個月新高，但仍處於萎縮區 間，只有歐洲為重新武裝軍隊而大 舉支出的前景才有可能提振局勢。 這些報告進一步表明，特朗普 宣布對美國進口產品徵收廣泛關稅 一個月後，幾乎沒有哪個經濟體能 逃脫關稅和不確定性的衝擊。荷蘭 國際集團（ING）首席國際經濟師奈 特利說，在關稅走向明朗之前，製 造業信心不太可能好轉。 全球製造業活動今年首次萎縮 特朗普關稅干擾，全球股市 大震盪，印度股市是目前唯一從 2015年至2025年連續十年都年度 正報酬的股市。 法人表示，印度股市雖難逃 特朗普之亂表現震盪，但今年來 仍維持上漲2.13%，因具備基本面 改善、政策加持等優勢，仍深具 投資價值。 《工商時報》報道，群益印美 戰略多重資產基金經理人向思穎 指，印企財報漸入佳境，加上基 本面改善、經濟改革等利多，可 望持續吸引外資，後市表現可 期。 因無自身利淡和企業最終動 能仍佳，資金預期持續流入。操 作面由於信貸放鬆是近期政策變 化較大部分，金融業整體放貸可 望加速，因此金融股可留意，其 餘如原物料、公共事業與工業股 也值得留意投資契機。 台新印度基金經理人黃俊晏 分析，印度今年GDP展望不如 以往樂觀，伴隨企業獲利預期下 修，評價也面臨壓縮；然而，3 月製造業PMI為57.6，高於2月的 56.3，3月服務業PMI為57.7，略 低於2月的59，但擴張長達44個 月，印度經濟增長再下修空間不 大，正向循環包括：經濟強勁、 提振人們所得、政府稅收增加、 政策支持經濟可持續；觀察外資3 月下旬已反手買超，可望強化季 節性反彈力道。 野村印度潛力基金經理人陳 亭安認為，近期特朗普政府反復 的關稅政策引起全球股市震盪， 不過印度受到關稅波及的程度將 較小，印度目前僅佔美國整體進 口的2 . 7%，遠低於其他新興市 場如越南和中國，未來有機會搶 佔市場，尤其是電子產品及紡織 品。 全球貿易不確定性增加及經 濟增長放緩可能導致更多市場的 評價下調，但印度許多產業如房 地產及非必需消費，以及工業、 原物料、公用事業等，分別受惠 於消費升級，及「印度製造」等主 題的推動，評價有所上升。 連續十年正報酬 印度股市被看好
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