C7 06.05.2025 星期四 國際財經 日本的生育率在2024年連續 第九年下降，再創歷史最低，表 明在這個全球老齡化程度最高之 一的國家，政府在試圖扭轉生育 趨勢上面臨著巨大挑戰。 日本厚生勞動省4日發布的數 據顯示，總生育率（指女性在育齡 期間可能生育的平均子女數）從上 年的1.2降至1.15，創下1947年有 記錄以來的最低。這一趨勢在東 京尤為明顯，該市的總生育率連 續第二年低於1。 去年日本出生人口總數降至 約68.6萬人，首次跌破70萬。死 亡人口總數約為161萬人，導致 人口淨減少約91.9萬人，全日本 人口保持年度下降趨勢已達1 8 年。 這些數據凸顯日本政府近期 提高生育率舉措的緊迫性。日本 首相石破茂推出一系列旨在減輕 家庭經濟負擔的政策。 澳洲第一季度經濟表現不及 預期，公共需求和出口雙雙拖累 增長。 澳洲政府4日公布的數據顯 示，第一季度國內生產總值環比 增長0.2%，低於預期的0.4%； 同比增長1 . 3%，也不及預期的 1 . 5%。「公共支出對增長的拖 累，創2017年第三季度以來最 大」，澳洲統計局官員Katherine Keenan表示，「極端天氣事件削 弱國內最終需求和出口，尤其對 採礦、旅遊和航運業造成明顯影 響。」 根據澳洲央行的基線預測， 隨著借貸成本下降提振購買力， 家庭支出將帶動經濟增速在年底 回升至2.1%。上月，澳洲央行減 息至3.85%，並指出全球前景不確 定。 央行還暗示如果國內經濟活 動惡化，將採取果斷應對措施。 公共需求萎靡 澳洲經濟疲軟 日本去年生育率 跌至歷史最低 德國擬扭轉經濟困局 推460億歐元企業減稅方案 據《金融時報》報道，德國政府 內部文件顯示，這項減稅方 案將在聯合政府任期結束的2029年 前，總計為企業減負460億歐元。 具體措施有待公布，預計將在夏末 前獲得兩院通過。報道指出，該項 減稅方案堪稱「全方位覆蓋」：從今 年7月1日起，企業在2025至2027 年間購買新機械設備可享受30%的 年度稅收抵扣；聯邦企業稅率將從 2028年開始每年下調一個百分點， 從現行的15%最終降至10%；新購 電動車首年可按75%的購置價格進 行折舊，直接削減應稅收入。文件 寫道，「在經歷了一段經濟停滯期 後，大幅提高德國經濟潛力至關重 要。這些措施旨在為德國作為商業 投資地的短期和長期競爭力發出強 烈信號。」 報道稱，這一減稅方案是德國 經濟復興計劃的一部分。德國總 理默茨還推出超過一萬億歐元的 債務融資公共支出計劃，用於軍 隊現代化和老化基礎設施升級。 默茨還承諾為陷入困境的製造業 補貼電力成本，並專門設立了一 個部門來削減官僚主義、加速行 政數字化進程。Berenberg首席經 濟學家Holger Schmieding表示， 計劃中的減稅措施對德國作為投 資地是有利的，但這只能是開 始。減輕監管負擔將更加困難但 也更加重要。 德國經濟面臨嚴峻現實，2024 年第三季度，德國企業在工廠、機 械和車輛方面的投資比疫情前水平 低9%，而同期美國則高出11.5%， 整個歐盟高出1%。 研發支出方面，雖然德國在智 能財產權方面的支出比新冠疫情前 增加了11%，但美國在人工智能等 領域的支出增長了36%，法國增長 了27%。這個出口導向型國家的經 濟過去三年幾乎沒有增長，經濟學 家警告，美國對歐洲商品徵收50% 關稅的威脅，可能會在今年將德國 經濟推入收縮。 ■德國價值數百億歐元的企業減稅計劃正蓄勢待發。圖為德國一汽車生產 線上的景象。 路透社資料圖片 在經濟深陷停滯泥潭之際，德國準備開出一劑猛藥：價值數 百億歐元的企業減稅計劃正蓄勢待發。據悉，減稅方案堪稱「全方 位覆蓋」。 ▍本報訊 ▍ 瑞士最新通脹率自2021年初以 來首次轉為負值，這加大了瑞士 國家銀行（SNB）採取應對措施的壓 力，市場普遍預期該行將於6月19日 將借貸成本降至零。 據瑞士國家統計局數據顯示，5 月消費者價格同比下降0.1%，低於 4月的零增長，與彭博社調查經濟學 家的預期中值一致。通脹率轉為負 值反映出瑞士法郎的強勢——法郎 升值使進口商品價格大幅下降，外 國因素對物價的影響已連續數月為 負。 這給政策制定者本月晚些時候 減息帶來了更大壓力。瑞士政府機 構3日指出，取暖油和航空運輸價格 下跌是通脹走低的主因，而租金及 部分水果和蔬菜價格則有所上漲。 剔除生鮮季節性產品和能源的核心 通脹率放緩至0.5%。 儘管瑞士央行的行長馬丁．施 萊格爾多次表示，經濟可能出現個 別月份的負通脹，但是他日前仍警 告稱，這種情況未必會觸發央行的 反應。「我們關注的不是當前的通脹 率，而是中期價格的穩定」，施萊格 爾上周表示。 繼此前五次累計減息150個基 點後，市場已完全消化本月減息 25個基點的預期，這一舉措將使利 率降至零。一些經濟學家甚至預計 將重返負利率，但僅有少數人認為 即將召開的會議會採取這一行動。 自2008年金融危機以來，瑞士通脹 率已有四個時期連續數月低於零， 瑞士央行的通脹目標區間為0%至 2%。瑞士周邊歐元區的消費價格 增速仍顯著高於瑞士，預計5月為 2%。根據歐盟統一衡量標準，同期 瑞士物價下跌0.2%。 瑞士通脹四年來首現負增長 2024 年第三季度，德 國企業在工廠、機械和車 輛方面的投資比疫情前水 平低 9%，而同期美國則高 出 11.5%，整個歐盟高出 1%。 就業數據遜色 道指翻黑 私營部門新增崗位幾近停滯 道指收市跌9 1 . 9 0點，跌幅為 0 . 22%，報42427 . 74點；納 指漲61 . 53點，漲幅為0 . 32%，報 19460.49點；標普五百指數漲0.44 點，漲幅為0.01%，報5970.81點。 截至收市，標普五百指數較52周高 點僅差3%，納斯達克指數距離近期 峰值不足4%，道指對比歷史高點尚 有6%的差距。 投資者大多認為美股已突破關 稅陰霾，特別是近期朗普的一系列 政策反轉讓交易員確信白宮主要將 高關稅作為談判工具。 主要股指似乎也未受特朗普最 新表態影響，他早間表示「與外國領 導人的磋商極度艱難」。市場對特朗 普關稅新聞的反應日趨平淡，更多 觀察家確信美股仍有上行空間。德 意志銀行美國股票及全球策略主管 Binky Chadha本周已上調了對標普 五百指數的年終預期。 德意志銀行將標普五百指數的 年底目標從6150點上調至6550點， 因關稅對企業盈利的影響有所降 低，且經濟表現強勁。不過德銀警 告，今次升勢可能不穩定，貿易緊 張局勢再度升溫，並且不排除引發 美股大幅回檔。 薪資處理公司ADP最新發布的 報告顯示，隨著勞動力市場疲軟跡 象顯現，5月私營部門新增就業崗 位幾近停滯，創下兩年多來最低水 平。當月就業人數僅增加3.7萬，低 於下修後4月的6萬，也不及道瓊斯 預期的11萬。這是ADP統計自2023 年3月以來最低的月度就業增量。 ADP公布創多年新低的私營部 門就業報告後，特朗普立即憤怒敦 促美聯儲主席鮑威爾減息，他稱「歐 洲已經減息9次了」。聯邦住房金融 局局長Bill Pulte也向美聯儲施壓， 要求開始減息。6日，勞工統計局將 公布備受關注的非農就業數據，市 場預期將新增12.5萬個崗位，失業 率維持在4.2%不變。 ■ADP新增就業數據創兩年多新低，令股指漲幅受限。 路透社 市場對特朗普關稅新聞 的反應日趨平淡，更多觀察 家確信美股仍有上行空間。 美股4日收市漲跌不一，道指小幅收跌，標普指數基本持平。5 月ADP新增就業數據創兩年多新低，令股指漲幅受到限制。數據公 布後特朗普再次呼籲美聯儲立即減息。 ▍本報訊 ▍ 美國WT I 原油價格 4 日下 跌，因石油輸出國組織及其盟友 （OPEC+）增產導致供需平衡趨 鬆，且關稅緊張局勢引發的全球 經濟前景擔憂持續發酵。 紐約商品交易所西得州中 質原油（WTI）主力合約下跌0.56 美元，跌幅為0.88%，收於每桶 62.85美元。WTI原油3日曾上漲 約2%至兩周高點，因加拿大野火 可能導致供應中斷的擔憂，以及 市場預期伊朗將拒絕美國提出的 核協議提案——該提案對解除這 個主要產油國的制裁至關重要。 「儘管存在對加拿大供應中斷 和美伊核談判停滯的擔憂，原油 市場仍難以延續漲勢，」NLI研究 所高級經濟學家上野剛表示，並 指出OPEC+增產限制了油價上行 空間。他表示，投資者對關稅帶 來的廣泛經濟影響仍持謹慎態度。 黃金3日攀高，經濟數據疲 軟和美元走弱，是拉抬金價的主 因，投資者也正努力因應日益升 高的政治和經濟不確定性。 紐約黃金期貨上漲0.7%，報 每盎司3399.20美元。黃金現貨價 上漲0.8%，報每盎司3378.22美 元，稍早曾上漲1%。美元指數下 跌0.5%，代表美元計價的黃金對 海外買家而言相對便宜，同時， 指標的10年期美債息率下滑。 獨立金屬交易員Ta i Wong 說，佔經濟總規模三分之二的美 國服務業，出現一年來首見的萎 縮，使黃金上漲1%，稍早黃金也 擺脫了ADP報告的影響，儘管該 報告歷來波動較劇烈。Wong預測 說道：「如果收市價回升到3400美 元以上，就會為金價再創歷史新 高鋪路。」如今投資者屏息以待非 農就業報告，以研判美聯儲的下 一步行動。 擔憂經濟前景 美油走低 避險情緒升溫 金價攀高 美聯儲在最新發布的褐皮書 中指出，近幾周經濟活動略有下 降，表明關稅政策和持續的不確 定性正在對經濟產生廣泛影響。 報告稱，「所有地區都報告經 濟和政策不確定性升高，企業和 家庭在財務決策上表現出猶豫和 謹慎。」報告稱，物價適度上漲， 且有廣泛的受訪者預計未來成本 和價格將以更快速度走高，部分 地區甚至預期價格漲幅將「強烈、 顯著或大幅」。報告指出，計劃將 關稅成本轉嫁給消費者的企業預 計將在三個月內實施行動。 褐皮書中提及「關稅」122次， 高於上期的107次；「不確定」及其 同義詞出現80次。該報告由聖路 易斯聯儲整理，基於截至5月23日 收集的商業高管及其他連絡人資 訊。美聯儲將於6月17日至18日再 次召開會議。大多數地區描述就 業狀況「持平」，普遍反映不確定 因素導致招聘活動推遲。所有轄 區均指出勞動力需求減弱，薪資 漲幅繼續保持「和緩」。總體展望 保持「略顯悲觀和不確定」，與上 一期褐皮書類似。 當天公布的數據也證實，服 務業活動陷入萎縮。供應管理學 會（ISM）表示，服務業指數5月份 下降1.7點，至49.9點。低於50表 明處於萎縮狀態，其中新訂單萎 縮最大，支付價格指數達到2022 年底以來最高，顯示加徵進口稅 對需求和通脹的影響更為明顯。 ISM數據公布後，美債收益率下 降，標普五百指數漲幅收窄。 新訂單指標大跌5 . 9點，為 2024年6月以來最大幅度的下跌， 報46.4。該組織與製造業產出指 標相對應的企業活動指標下滑3.7 點，至50，為五年來最低。 訂單積壓指標也下降，達到 2023年8月以來的最低水平。需 求趨弱之外，服務業企業還面臨 成本上升。支付價格指數躍升至 68.7，創下2022年11月以來的最高 水平。 美聯儲褐皮書：企業活動謹慎
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