C7 07.15.2025 星期二 美國經濟 特斯拉股票 「仍被高估」 比特幣價格首破12萬元 瑞銀：汽車業務基本面惡化 投資者樂觀情緒與日俱增 瑞銀分析師在報告中寫道：「我們看到， 汽車業務的基本面正在惡化，100%利潤 率的積分收入將不復存在，業績預期可能出 現負面修正，且CEO可能會對業務分心（或至 少可能不像投資者希望的那樣專注於公司）。」 瑞銀分析師給予特斯拉的評級為「賣 出」，目標價為215美元，比華爾街大多數分 析師更為悲觀。相比之下，在Visible Alpha追 蹤的券商中，該股有8個評級為「買入」，5個 評級為「持有」，4個評級為「賣出」，平均預期 目標價略低於300美元。 瑞銀分析師表示，在交付量低於預期 後，他們預計特斯拉第二季盈利將與預期相 符。他們說，雖然他們有自己的擔憂，但他 們認識到，特斯拉「可能是最終的故事-敘事動力-模因股」。瑞銀分析師表示，下周的電 話會議可能不會太關注特斯拉汽車的需求。 對於特斯拉的汽車業務，瑞銀分析師們 預計，該公司將公布原定於今年上半年推出 的更實惠的特斯拉車型的最新情況，以及該 公司對電動汽車稅收抵免取消的看法，以及 這將如何影響特斯拉的利潤率。特斯拉股價 14日上漲1%，收於略低於317美元的水準， 但自今年年初以來仍下跌了20%以上。 ■特斯拉將公布二季度財報，瑞銀分析師認為其股價被高估。 路透社 短短3個月，美股從4月的大幅拋售震盪 回升至歷史新高。如今，交易員們正拭目以 待：美國企業的「成績單」能否匹配股市已定 價的樂觀情緒？ 事實上，市場預期並不高：華爾街正準 備迎接2023年中期以來最疲軟的財報季。彭 博情報數據顯示，分析師預計標普五百指數 成分股二季度利潤同比增長2.5%；11個板塊 中，有6個預計出現利潤下滑；同時，該指數 全年增長預期已從4月初的9.4%降至7.1%。 儘管盈利預期下滑，且企業需應對特朗 普的貿易政策，但標普五百指數仍處於歷史 高點附近。較低的預期反而讓企業更容易實 現超預期表現。彭博情報策略師吉娜．馬 田．亞當斯和溫蒂．宋表示，從近期企業指 引來看，公司很可能輕鬆超越這些保守預期。 財報季本周拉開帷幕：16日，摩根大 通、花旗集團、貝萊德等金融巨頭將率先發 布財報；下周，JB亨特運輸服務公司、網飛 等重量級企業也將跟進。 關稅本應擾亂供應鏈並推高成本，市場 觀察人士認為這會拖累美國企業盈利。然而 美國銀行分析師安德魯．奧賓（Andrew Obin） 近期牽頭的行業調查顯示，目前尚無明顯證 據表明關稅導致需求大幅萎縮，且自多項嚴 厲關稅宣布後又暫停以來，宏觀經濟狀況也 未出現大幅反彈。 分析師預計，標普五百指數成分股公司 的淨利潤率將降至2024年一季度以來最低水 準（此前已連續5季攀升）。不過這一下降可能 是暫時的。測算顯示，利潤率將在下一季度 及至少到2026年底回升。要實現這一預期， 企業可能需要削減成本或加速AI的應用。 儘管特斯拉和Waymo等企業都在競相發展 Robotax（i 機械人的士），且獲得投資者追捧， 但匯豐分析師警告其潛在市場已遭嚴重高 估，因為Robotaxi至少還要7至8年才可能實現 獲利。 匯豐分析師14日發布報告指出，目前普 遍認為Robotaxi比傳統人力駕駛的士獲利更豐 厚，但該看法恐對Robotaxi的成本有所誤解。 雖然Robotaxi無需支付司機薪資，但卻面臨大 量「被忽視」的隱藏成本，這些將嚴重侵蝕利 潤。這些隱藏成本包括：停車費、充電費、 清潔費，以及車輛遇到問題時需由遠程操作 員干預的運維團隊。 「綜合考慮這些因素後，我們認為 Robotaxi從現金流角度來看，要在投入運營後 7到8年才能實現盈虧平衡。」分析師寫道，並 補充說，外界對Robotaxi的營收預期從「雄心 勃勃」到「脫離現實」的程度不等。 儘管如此，Robotaxi的實際應用正在逐步 推進。特斯拉上個月終於在德州奧斯汀啟動 了Robotaxi試點服務。 然而，匯豐分析師指出，雖然特斯拉 Robotaxi的造價可能較低廉，但在擴大叫車業 務方面仍面臨諸多挑戰，包括歐洲等地區的 監管障礙，以及升級目前正在使用的約500萬 輛特斯拉，這些車輛硬件過舊、難以支持現 有的Robotaxi軟件。 分析師預計，特斯拉的Robotaxi車隊到 2030年將達到2萬到2.5萬輛，到2035年增至 7.5萬輛，而實現盈利時間可能要到2033年。 這與馬斯克今年5月的說法相去甚遠，當時他 表示，特斯拉明年將擁有100萬輛自動駕駛汽 車。 隨著更多資金流入比特幣ETF，比特幣上 漲至新高。10日，比特幣ETF創下了 2025年最大單日流入量，達到11.8億美元。 加密貨幣交易所BTSE首席運營官Jeff Mei 在一份聲明中表示：「我們認為，比特幣的飆 升是由長期機構買家推動的，這將在未來一 兩個月將其推高至12.5萬美元。」 他補充說：「特朗普與歐盟、墨西哥和其 他貿易夥伴的貿易爭端可能會在未來一周導 致比特幣下跌，但比特幣的機構買家很可能 會低估這種風險，並維持他們的立場，即比 特幣長期來看仍將升值。」 投資者一直預計比特幣今年將創下新紀 錄，因為企業債券加速了比特幣的購買熱 潮，而美國國會即將通過新的加密立法。 比特幣價格上一波大漲是在特朗普第二 次當選總統之際，之後數月其價格在10萬美 元上下波動。對特朗普政治和經濟政策的擔 憂，一度削弱了市場對其政府支持加密貨幣 議程的樂觀情緒。如今，隨著股票等其他風 險資產回到歷史高位，比特幣也重拾漲勢。 作為加密貨幣市場的領頭羊，比特幣價 格一度上漲1.9%，至121344美元，自去年12 月以來累計漲幅已達30%。比特幣價格去年 上漲了一倍多。 BTC Markets的加密貨幣分析師Rachael Lucas認為，比特幣已突破12萬美元，但真正 的考驗是12.5萬美元。她補充說，雖然短期料 有獲利回吐，但交易所交易基金（ETF）的強 勁需求為上行趨勢提供動力，「支撐位在11.2 萬美元，任何下跌看起來都是買入機會，而 不是走勢反轉。」 一些分析師並不完全看好持續上漲。「在 我看來，這不是宏觀因素驅動的反彈，而 是一個孤立事件，」Nansen研究分析師Nicolai Sondergaard表示，「話雖如此，近期美國政策 動向，例如財政擴張和進一步貨幣寬鬆的預 期，無疑為比特幣創造了有利的背景。」 美股震盪回升市場關注財報季 Robotaxis隱藏成本大匯豐警告市場太樂觀 瑞銀分析師表示，在交付量低 於預期之後，他們預計特斯拉第二 季度的盈利將與預期相符。 特斯拉定於7月23日美股收市後公 布第二季度財報，瑞銀分析師14日表 示，這家電動汽車製造商的股票仍「從 根本上被高估了」。 根據Coin Metrics的數據，比特幣價 格14日一度達到121249.90美元，投資 者樂觀情緒在其價格突破盤整區間後幾 乎與日俱增。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■比特幣近來掀起購買熱潮，價格一再創下新高。 路透社 隨著私募股權支持的企業上市在經歷 近期放緩後開始復蘇，消費者情報公司NIQ Global計劃在美國首次公開募股（IPO）中尋 求全稀釋基礎上最高72.6億美元的估值。 這家總部位於伊利諾州芝加哥的公司由 投資巨頭安宏資本（Advent International）和 KKR集團持股。該公司14日表示，擬發行 5000萬股股票，發行價區間為每股20至24美 元，計劃通過此次IPO籌集至多12億美元資 金。NIQ的此次上市距其2021年從尼爾森控 股（Nielsen Holdings）分拆已有約4年時間。 當時，安宏資本與益博睿（Trans Union）前 首席執行官詹姆斯．佩克聯手收購了尼爾森 的全球連接部門（Global Connect），交易金 額為27億美元。 NIQ的競爭對手包括Ci r cana、凱度 （Kantar）和輿觀調查（YouGov），其主要為 品牌方和零售商提供消費者購物行為洞察， 助力它們優化產品與策略。該公司業務覆蓋 90個國家，服務約2.3萬家企業，包括可口 可樂、沃爾瑪和索尼等。 NIQ表示，IPO後安宏資本將掌握公司 的多數投票權，此次上市募集的資金將用 於償還債務及其他用途。NIQ已邀請逾20家 華爾街銀行參與此次IPO，公司將在紐約證 券交易所上市，股票代碼為「NIQ」。摩根大 通、美國銀行證券和瑞銀投資銀行擔任此次 發行的主承銷商。 商業和投資銀行聯席主管Doug Petno和 Troy Rohrbaugh在一份備忘錄寫道，融資需 求變得越來越複雜，投資者也在尋求進入新 市場。該團隊將專注於為企業和贊助商客戶 提供替代解決方案。 一般產業杠桿融資主管Warfield Price以 及公司結構全球主管Masi Yamada將在現有 職位的基礎上共同領導該團隊。備忘錄顯 示，他們將向全球資本市場主管Kevin Foley 以及私募銷售和公司衍生性商品全球主管 Brad Tully彙報。 此舉旨在抓住公開市場和私人市場的整 合機會，越來越多美國公司選擇更長期保持 私有化，客戶需求也日益複雜。 NIQGlobal將IPO 估值最高達73億元 摩根大通設新團隊 專注於客製化融資 企業觀察 過去十幾年，庫克作為 喬布斯「接班人」所取得的成 功，顯然不容置疑。然而， 在眼下的這個AI時代，蘋果 失去喬布斯後留下的隱患， 卻似乎正逐漸暴露無遺。 最新的震動出現在蘋果 日前宣布任職2 7年的首席 運營官杰夫．威廉姆斯將於 年底退休之際。前一天，公 司的人工智能主管Ruoming Pang（龐若明）離職加入了 Meta。而幾周前，另一位蘋 果高級人工智能研究員Tom Gunter也已離職。一種領導 層出走的大勢已然形成。 而從資本市場的角度來 看，過去一年，蘋果股價 下跌了7 . 2%，作為對比， 同期標普五百指數上漲了 6.5%，納斯達克指數上漲了 12.9%。這也令蘋果丟失了 全球市值最高公司的桂冠。 顯然這些事件和股價變 化正將蘋果公司的一些最令 人擔憂的弱點推到台前。最 重要的是：在將AI整合到產 品和服務方面，蘋果公司似 乎開始落後於主要的競爭對 手。有業內人士表示，對於 蘋果這樣規模和地位的企業 來說，在AI領域落後於主要 競爭對手，就像在2000年代 互聯網領域落後於競爭對手一樣。 產品創新的問題現在正尤為重 要，因為目前尚不清楚哪些產品適合 這場AI革命。 蘋果公司長期以來的設計天才喬 尼．艾維已於2019年離開公司，現在 與OpenAI合作；有傳言稱他正在為 人工智能創建新設備，可能是項鏈或 筆。如果蘋果公司有此類項目，它們 也被深深隱藏起來了。 研究公司MoffettNathanson創始人 Craig Moffett指出，「投資者中存在一 個令人不安的問題，即蘋果似乎未做 好應對變革性事物的準備。」當然，庫 克仍有可能給我們帶來驚喜。畢竟， 蘋果向來以保密著稱。或許它會突然 推出一款令人驚艷的新設備或服務。 或許它會收購一家大型人工智能公司 或與之合作，從而徹底改變競爭格局。 AI 比特幣已突破 12 萬美元，但 真正的考驗是 12.5 萬美元。 BTC Markets 分析師 Rachael Lucas 蘋果隱患在 時代暴露無遺
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