C5 08.06.2025 星期三 美國經濟 Snap上季營收指標遜預期 英特爾慘遭惠譽降級 淨虧蝕擴大 股價暴跌15% 已接近「垃圾債」邊緣 以下是該公司業績與華爾街預期的對比： 每股收益：虧蝕16美仙。該數據無法與 分析師預期直接比較。營收：13.4億美元，而 路孚特（LSEG）預期為13.5億美元。全球日活 躍用戶：4.69億，而StreetAccount預期為4.67 億。全球每用戶平均收入（ARPU）：2.87美 元，而StreetAccount預期為2.90美元。 每用戶平均收入反映了公司從每位用戶 身上獲得的廣告收入。這一結果低於預期尤 為明顯，因為Snap的部分社交媒體和線上廣 告同行（如Reddit）在本財報季的每用戶平均收 入均超出分析師預期。 Snap表示，第二季度銷售額同比增長 9%，但淨虧蝕達2.626億美元。 去年同期，公司淨虧蝕為2 . 4 8 6億美 元。第二季度調整後息稅折舊攤銷前利潤 （EBITDA）為4100萬美元，低於StreetAccount 預期的5300萬美元。 Snap稱，第三季度營收將在14.75億至 15.05億美元之間，高於華爾街預期的14.75億 美元。該公司表示，第三季度調整後息稅折 舊攤銷前利潤將在1.1億至1.35億美元之間。 其中值1.225億美元高於StreetAccount預期的 1.16億美元。 Snap稱，第三季度全球日活躍用戶總數 將達4.76億，與StreetAccount預期的4.757億基 本持平。 Snap首席執行官斯皮格爾在致投資者的 信中寫道，第二季度公司的Snapchat+訂閱服 務用戶數接近1600萬，同比增長42%。斯皮 格爾表示，訂閱服務是公司「其他收入」類別 的「最大驅動力」，第二季度該收入同比增長 64%，達1.71億美元。 斯皮格爾在信中提到，Snap第二季度調 整後運營支出同比增長10%，達6.54億美元。 ■Snap表示，第二 季度銷售額同比增 長9%，但淨虧蝕達 2.626億美元。 路透社資料圖片 知名瑜珈服飾品牌Lululemon面臨消費轉 疲、關稅等利淡，今年來股價接近腰斬，近 期又再度遭到分析師調降目標價。 Investing.com報道，富國銀行分析師將 Lululemon目標價由270美元降至225美元，並 維持「持平」評級，主因美國市場持續疲軟、 在中國市場面臨利潤率壓力，加上降價和關 稅的負面影響，近期可能再度下修財測。 Lululemon股價過去一個月來已重挫約 17%，8月4日收在196.45美元；年初迄今股 價接近腰斬；Lululemon將於9月4日發布最新 財報。Lululemon的瑜珈服以舒適好穿、質感 極佳而受到消費者喜愛，是女性運動服飾市 場的領導者，但近年面臨Vuori等新興對手競 爭，需求成長降溫，又成為關稅戰的受災戶 之一，6月初下修財測，引發股價一路走空。 特朗普政府4月以來掀起關稅戰，對成 衣、運動用品產業帶來巨大影響。截至2024 年，Lululemon約40%的產品是在越南製造， 28%的布料來自中國；特朗普近期開獎越南 關稅稅率為20%。 分析師也指出，Lululemon在中國的銷售 成長有放緩趨勢，一旦需求轉疲，將影響獲 利能力。關稅相關成本（尤其來自越南的成 本）更可能導致2025年末至2026年的利潤率下 降50至100個基點。 Jefferies、摩根大通分析師近期也紛紛唱 衰Lululemon，認為整體業務面臨日益嚴峻的 挑戰，擔憂降價幅度加大、競爭加劇、庫存 增加等不利因素。 芯片製造商AMD於5日盤後公布2025會 計年度第二季（截至6月底）財報，雖然營收優 於市場預期，但獲利未達標，公司股價在盤 後交易中下跌約4%。 對於當前一季，AMD預期營收為87億美 元，上下浮動3億美元，高於市場預期的83億 美元。 AMD第二季淨利為8.72億美元，或每股 盈餘54美仙，較去年同期的2.65億美元（或每 股盈餘16美仙）大幅成長。與之相比，英偉達 （Nvidia）在同一時期的總營收年增32%，達到 58.4億美元。 在人工智能（AI）芯片市場上，AMD是僅 次於英偉達的第二大圖形處理器（GPU）製造 商。儘管英偉達仍佔據絕大部分市場，但愈 來愈多大型AI客戶，例如Meta與OpenAI， 開始尋求AMD作為昂貴英偉達芯片的替代方 案，尤其是在AI模型部署到終端使用者的推 論（inference）階段。 AMD在第二季宣布推出新一代AI芯片 MI400，預計將於明年上市。OpenAI執行長 奧爾特曼已承諾將採用AMD的最新GPU。 AMD也正面臨美國政府對部分AI芯片的 出口限制。美方擔憂強大的GPU可能被敵對 國家用於超越美國的技術或軍事用途。 除了GPU業務外，AMD的主要業務 還包括與英特爾（Inte l）競爭的中央處理器 （CPU），主要用於傳統服務器。這些產品被 歸類在AMD的數據中心部門，該部門第二季 營收為32億美元，年增14%。 這表明，英特爾在維持市場需求與財務穩 健性方面正面臨重大挑戰。這一評級下 降對於正處於「內憂外困」中的英特爾來說， 可謂「屋漏偏逢連夜雨」。 近兩周前，英特爾剛剛公布了2025財年 第二季度財報。由於盈利出現巨大虧蝕，晶 圓代工業務挑戰重重，在截至4日收市的一個 月內，英特爾股價已經累計下跌11.36%，市 值已經縮水至853億美元，僅相當於其主要競 爭對手AMD市值（2866億美元）的零頭。 財報顯示，儘管公司第二季度營收有所 回暖，止住了連續下滑的頹勢，但巨額虧蝕 與大規模重組仍然不可避免地成為市場關注 焦點。 為了扭轉盈利困局，英特爾宣布了一系 列「壯士斷腕式」改革舉措，包括裁員15%、 取消多個歐洲建廠項目，以及放緩美國俄亥 俄州晶圓廠的推進計劃。然而，外界市場對 於英特爾前景似乎仍然不樂觀。 惠譽在其報告中將英特爾信用評級下 調，並指出，英特爾在維持其產品需求方面 面臨的挑戰越來越大——來自恩智浦半導 體、博通和ADM等對手的競爭日益激烈。同 時，全球消費性電子與企業市場需求成長遲 緩，使該公司營運壓力加劇。 惠譽分析師在報告中寫道：「信貸指標依 然疲弱，英特爾要恢復近期的評級，需要終 端市場走強、產品升級成功，以及未來12-14 個月的淨債務削減。」 惠譽補充稱，儘管英特爾的市場地位優 於其他評級相近的同業，但其財務結構相對 較弱，且面臨「較高的執行風險」。惠譽指 出，英特爾在提供個人電腦和傳統企業服務 器方面仍享有強大的市場地位，但同時警告 稱，在個人電腦領域，該公司面臨來自高通 和AMD日益激烈的競爭。 惠譽表示，其對英特爾的展望為負面， 也是因為該公司的競爭對手擁有更強的財務 結構和更穩定的市場地位。惠譽稱，英特爾 需要提高個人電腦芯片出貨量，同時減少資 產負債表債務，才能恢復之前的信用評級。 惠譽稱，英特爾的流動性狀況「穩固」， 截至6月28日包括212億美元現金、現金等價 物和短期投資，以及70億美元未動用的信貸。 Lululemon股價腰斬分析師憂續砍財測 AMD營收亮眼獲利未達標 Snap於5日公布第二季度財報，因 全球每用戶平均收入不及預期，公司股 價暴跌15%。 美國半導體大廠英特爾（Intel）面臨 激烈的同業競爭，整體經營遭遇重大挑 戰，國際信評機構惠譽（Fitch Ratings） 以此為由，下修英特爾信用評級至 「BBB」，同時給予「負面」展望，距離「垃 圾級」僅差兩個級差。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■Intel面臨激烈的 同業競爭，整體經 營遭遇重大挑戰。 路透社 服務器製造商超微電腦（Super Micro Computer）5日公布令人失望的第四財季業 績並發布疲軟的季度業績指引後，其股價 在盤後交易中下跌15%。 以下是該公司業績與路孚特（LSEG） 市場共識的對比：調整後每股收益：41美 仙，預期為44美仙；營收：57.6億美元，預 期為58.9億美元。 根據一份聲明，在截至6月30日的這一 季度，超微電腦的營收增長了7.5%。 對於當前季度（第一財季），超微電腦 預計調整後每股收益為40至52美仙，營收 為60至70億美元。分析師則預期每股收益 為59美仙，營收為66億美元。 對於2026財年，超微電腦預計營收至 少為330億美元，高於預期的299.4億美元。 自2023年起，超微電腦搭載英偉達芯 片、用於處理人工智能模型和工作負載的 數據中心服務器需求激增。但此後其增長 已有所放緩。截至5日收市，超微電腦股價 在2025年已累計上漲約88%。 美國電動汽車製造商Lucid Group於5日 公佈第二季度盈利低於華爾街預期，並下 調了對今年剩餘時間的產量預期，其股價 盤後大跌逾7%。 該公司目前預計今年的產量在1.8萬至2 萬輛之間，此前的目標是2萬輛。 Lucid臨時CEO馬克．溫特霍夫（Marc Winterhoff）5日表示，該公司仍將目標定在 這一區間的高端。他說：“我從來沒有在一 年內看到過像今年這樣多的驚喜。因此， 所有這些計劃仍然是按照我們以前的水準 制定的，但我們只是想更加謹慎一點，因 此提供一個範圍。” 該公司第二季度淨虧損8.55億美元，合 每股28美分，上年同期淨虧損7.9億美元， 合每股34美分。不包括重組和其他一次性 成本，調整後每股虧損為24美分。 Lucid的總成本和支出較去年同期增長 約7.5%，至10.6億美元。該公司表示，截至 第二季度末，其流動資金總額約為48.6億美 元。 季度業績令人失望 超微電腦股價疲軟 Lucid業績欠佳 下調全年目標 市場觀察 在剛剛過去的這個7月， 美國散戶紛紛湧入美國股市， 推動標普五百指數在一個月內 先後10次創下了歷史收市紀 錄。不過，有那麼一群人卻正 反其道而行之：企業高管。 根據華盛頓服務公司整理 數據，上月僅有151家標普五 百指數成分股公司內部人士買 入自家股票，是至少2018年以 來的最低水準。儘管7月企業 內部人士的拋售活動較6月有 所放緩，但買入活動的下降幅 度更大，這導致買入與賣出比 例降至一年來的最低水準。 財聯社報道，企業高管對 自家股票缺乏熱情，與美股7 月整體浮現出的風險偏好情緒 形成鮮明對比。近來散戶正取 代機構「聰明錢」，成為美股本 輪升勢主力軍。高盛分析師估 算，截至7月25日當周，散戶 投資者參與度佔標普五百指數 總資金流的比例達到12.63%。 這是自2月以來最高比例，遠 高於近期平均水準。巴克萊股 票策略師指出，散戶投資者是 當前這波漲勢的「主要」推動 力，在過去一個月裏向全球股 市投入了超過500億美元。 除企業高管紛紛高位減持 外，根據美國銀行策略師J i l l Carey Hall領導的團隊提供的 最新數據，上月美企回購活動 也在放緩，且連續4周(截至7月25日當 周)低於典型的季節性水準。該行承認， 造成這一現象的一個原因可能是7月4 日假期導致財報季開始較晚。但Carey Hall的分析也顯示，自3月份以來，股票 回購額佔市值的比例一直在穩步下降。 她表示，這標誌著「高利率和高估值最 終可能開始對企業情緒產生一些影響」。 富國銀行投資研究所高級全球市場 策略師Sameer Samana指出，密切跟蹤 企業股票回購數據的分析師通常認為， 股票回購比內部人士拋售更能反映市場 情緒，因為個人投資者通常有持續的流 動性需求，且傾向於從公司集中持股中 進行再平衡。而眼下企業和高管都對自 家股票缺乏信心的現象，無疑是投資者 需要警惕的理由。Samana表示，「最了 解自家公司的人正在告訴你，許多利多 消息已被市場消化。」 惠譽稱， 英特爾需要提 高個人電腦芯 片出貨量，同 時減少資產負 債表債務，才 能恢復之前的 信用評級。 第二季度公司的 Snapchat+ 訂 閱服務用戶數接近 1600 萬，同比增 長 42%。 Snap 首席執行官 皮格爾 散戶蜂擁入市 高管拋股套現
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