C6 08.06.2025 星期三 國際財經 英飛凌全季表現穩健 關稅影響減弱 小幅上調獲利預期 財報顯示，英飛凌本季營收達 3 7 . 0 4億歐元，較第二季的 35.91億歐元成長3%。若美元匯率 保持不變，營收增幅將達9%。毛利 率從第二季的38.7%提升至40.9%， 調整後毛利率更達43.0%。部門營 運結果成長11%至6.68億歐元，部 門營運結果率提升至18.0%。當期 利潤從第二季的2.32億歐元增至3.05 億歐元。持續營運基本每股盈餘為 0.22歐元，調整後持續營運稀釋每 股盈餘為0.37歐元。 在各業務部門方面，綠色工業 電源(GIP)和電源與感測系統(PSS) 部門的營收顯著成長，車用電子 (ATV)部門則有小幅增長，而聯網 安全系統(CSS)部門營收略微下降。 英飛凌執行長Jochen Hanebeck 表示，儘管市場庫存修正已大幅推 進，但公司及其客戶仍需應對不確 定的宏觀經濟和地緣政治環境。他 強調，英飛凌正積極把握策略性成 長領域的機會，包含通過即將完成 收購Marvell汽車乙太網絡業務而強 化的軟件定義汽車、為AI數據中心 提供的電源解決方案、快速增長的 能源基礎設施投資，以及未來的人 形機械人。Hanebeck指出，這些領 域對半導體的需求正呈現長期增長 趨勢，而英飛凌憑藉其在功率半導 體、類比與感測器以及控制與連接 方面的產品組合，已為這些市場的 發展做好充分準備。 展望2025財年第四季，在美元 兌歐元匯率假設為1.15的情況下(先 前為1.125)，英飛凌預計營收約達39 億歐元。預期所有四個部門的營收 都將較前一季增加。第四季的部門 營運結果率預計將維持在高十位數 百分比區間。 針對整個2025財年，英飛凌預 計營收約為146億歐元，較前一財年 略有下降。調整後毛利率預計至少 為40%(先前約40%)，部門營運結果 率預期將在高十位數百分比區間(先 前為中十位數百分比區間)。投資總 額將調整為約22億歐元(先前為23億 歐元)。有機自由現金流預計約為10 億歐元(先前為9億歐元)。 考量到即將完成收購Marvell汽 車乙太網絡業務的影響，自由現金 流總額預計約為負12億歐元。調整 後自由現金流則預計約為17億歐元 (先前為16億歐元)。 儘管英飛凌維持了穩健的財務 預期，但關稅不確定性仍是影響營 收的因素，例如在五月，公司便因 關稅爭議下修第四財季的營收預期。 ■針對整個2025財年，英飛凌預計營收約為146億歐元，較前一財年略有 下降。 路透社資料圖片 儘管市場庫存修正已大 幅推進，但公司及其客戶仍 需應對不確定的宏觀經濟和 地緣政治環境。 英飛凌CEO Hanebeck 德國汽車芯片製造商英飛凌5日指出儘管面臨波動的宏觀經濟 與地緣政治局勢以及美元走弱的逆風，整體業績仍然穩健。 ▍本報訊 ▍ 沙特阿美5日公布第二季度營收 下降，原因是原油和精煉化工產品 價格下跌，而交易量上升僅部分抵 消了這一影響。 這家全球最大的石油公司宣 布，在截至6月底的三個月裏，調 整後的淨利潤為920.4億沙特里亞爾 （約合245億美元）。營收從去年同期 的4257.1億里亞爾降至3788.3億里亞 爾。 沙特阿美首席執行官A m i n Nasser在5日的財報聲明中表示， 「市場基本面依然強勁，我們預計 2025年下半年的石油需求將比上半 年高出200多萬桶/日。」據悉，沙特 阿美第二季度資本支出小幅上升至 462億里亞爾，高於上年同期的455 億里亞爾。 公司本季度總股息為213.6億美 元，與一季度水平基本持平，但較 去年同期的310億美元大幅下降。這 一減少主要是因為阿美決定大幅降 低與業績掛鉤的股息部分。據悉， 自由現金流持續承壓成為沙特阿美 面臨的核心挑戰。152.3億美元的 自由現金流無法覆蓋股息支付，迫 使公司繼續增加借貸來彌補資金缺 口。公司淨債務從一季度末的247億 美元增至308億美元，負債率升至 6.5%。 儘管如此，這一水平仍遠低於 西方石油巨頭，殼牌的負債率為 19%。沙特阿美今年早些時候宣布 將2025年股息削減1/3至約850億美 元，但仍難以產生足夠現金流來支 付分紅。 油價下跌抵消增產影響沙特阿美營收下降 市場觀察 菲律賓國家統計 局5日表示，由於公 用事業成本放緩和食 品價格下跌，菲律賓 7月通脹率降至近六 年來的最低水平，這 可能使菲律賓央行得 以在今年晚些時候減 息。 資料顯示，菲 律賓7月份消費者價 格指數（CPI）同比上 漲0.9%，為2019年 1 0月以來的最低水 準，也低於6月份的 1 . 4%。這使得今年 前7個月期間的平均 通脹率降至1 . 7%， 低於菲律賓央行今 年2.0%至4.0%的目 標。 菲律賓央行的 行長萊莫洛納（E l i Remo l ona）上周表 示 ， 該 行 有 望 在 今年再減息兩次， 但減息時間將取決 於經濟增長和通脹 前景。目前，菲律 賓央行基準利率為 5.25%，為兩年半以 來最低水平。 菲律賓央行5日在通脹數 據公布後的一份聲明中表示， 「總的來說，更加寬鬆的貨幣 政策立場仍然是合理的」、「地 緣政治緊張局勢加劇和外部政 策不確定性帶來的通脹風險， 將需要更密切的監測，同時需 要繼續評估先前貨幣政策調整 的影響。」 報道指，7月通脹放緩原 因是，大米價格較上年同期下 跌幅度加快，跌幅為15.9%， 高於6月份的14.3%。菲律賓國 家統計局表示，未來幾個月， 大米通脹的下行趨勢可能會持 續下去。然而，剔除波動較大 的食品和能源價格的核心通脹 率，從6月的2.2%略微加快至7 月份的2.3%。 服務業意外收縮 美股收黑 訂單幾乎沒變化 滯脹陰影籠罩 道指收市跌6 1 . 9 0點，跌幅為 0 . 14%，報44111 . 74點；納 指跌137.03點，跌幅為0.65%，報 20916.55點；標普五百指數跌30.74 點，跌幅為0.49%，報6299.20點。 供應管理協會5日表示，非製造業採 購經理人指數（PMI）從6月的50.8降 至上月的50.1。路透社調查的經濟 學家此前預測，服務業PMI將升至 51.5。 新訂單指數從6月的51.3降至上 月的50.3，出口訂單在五個月內第 四次回落至收縮區間。服務業就業 指數從6月的47.2降至46.4，為3月 以來的最低水平。該指數在過去五 個月中有四個月出現收縮，而在此 前，勞工部公布的就業報告意外疲 軟，7月新增就業不僅低於預期，5 月和6月先前公布的就業增長數據還 下修25.8萬個崗位，這是除新冠疫 情外有記錄以來最大的淨下修幅度。 與此同時，價格壓力持續增 大。調查中的支付價格指數從6月的 67.5升至69.9，為2022年10月以來的 最高水平。到目前為止，通脹大體 保持溫和，因為企業一直在銷售進 口關稅生效前囤積的商品，但上周 的數據顯示，家居用品和休閒裝備 等部分商品類別價格已開始快速上 漲。服務業通脹較為溫和，這有助 於控制整體通脹，但上述數據讓人 質疑這一趨勢是否會持續，或是進 一步引發對滯脹出現的擔憂。 分析師稱，鑒於服務業佔經濟 總量約70%，該領域放緩疊加近期 就業數據引發的滯脹憂慮——即高 通脹與就業疲軟並存，加劇了投資 者對經濟前景的擔憂。華爾街第一 大行摩根大通首席全球策略師凱利 指出，投資者必須降低對經濟能快 速增長或者寬鬆政策將推動持續牛 市的預期，也就是不應再大肆押注 經濟強勁復蘇或利率下降。 ■服務業就業指數意外下滑，為3月以來的最低水平。圖為一名員工在免下 車通道接受顧客訂單。 資料圖片 投資者必須降低對經濟 能快速增長或者寬鬆政策將 推動持續牛市的預期。 摩根大通策略師 凱利 美股5日收跌，7月服務業活動意外陷入停滯，訂單幾乎沒有 變化，價格壓力持續增加。遜於預期的經濟數據與特朗普的最新 關稅言論，加劇了投資者對滯脹出現的擔憂。 ▍本報訊 ▍ 金價5日小幅走高，市場預期 近期一系列經濟數據疲軟後美聯 儲將在下月減息。 特朗普的貿易衝突以及圍繞 其給普京設定的最後期限的緊張 局勢，也為金價上漲提供了一些 動力。 「對美國經濟放緩的擔憂，以 及特朗普關稅引發的通脹上升風 險，正推動黃金需求增加，」荷蘭 國際集團策略師Ewa Manthey表 示。 他指出，「隨著美聯儲減息預 期增強，黃金的看漲動能可能進 一步增強，進而推動金價升至新 高。」倫敦現貨金價徘徊在每盎司 3379美元附近，上漲0.2%。 國際油價5日下跌，交易員 正評估石油輸出國組織及其盟友 （OPEC+）供應增加和全球需求疲 軟的擔憂，同時權衡特朗普對印 度購買俄石油的威脅。 OPEC+早前同意在9月將石 油產量增加54.7萬桶/日，此舉 將比原計劃提前結束最近的減產 行動。布倫特原油合約下跌1.19 美元，跌幅為1.73%，收於每桶 67.57美元；美國西德克薩斯中質 原油（WTI）合約下跌1.19美元， 跌幅為1.8%，收於每桶65.10美 元。 石油經紀商PVM機構分析師 John Evans在一份報告中表示，自 特朗普發出威脅以來，油價波動 有限，這表明交易員對供應中斷 持懷疑態度。他質疑特朗普是否 會冒油價上漲的風險。 瑞 銀 分 析 師 G i o v a n n i Staunovo表示：「我稱之為石油市 場的穩定期。這種情況可能會持 續下去，直到我們弄清楚總統本 周晚些時候對俄宣布甚麼措施， 以及那些買家會如何反應。」 減息預期升溫 金價小幅上漲 OPEC+同意增產 油價應聲下跌 儘管美股自4月低點以來持續 上漲，但摩根士丹利警告，季節 性疲軟、美聯儲政策不確定性以 關稅影響可能引發美股在第三季 度面臨5-10%的回檔。然而，該行 認為這輪牛市根基穩固，盈利復 蘇的勢頭將為投資者提供逢低布 局的戰略視窗，對未來12個月的 前景仍持「看漲」觀點。 華爾街見聞報道，摩根士丹 利發布最新報告指出，儘管美股 已進入新一輪牛市，但2025年第 三季度的季節性逆風和宏觀不確 定性可能引發一場5-10%的短暫回 檔。然而，策略師們強調，這並 不會動搖市場的長期上行趨勢， 任何回檔都應被視為戰略性的買 入良機。 該行首席美股策略師Michael J Wi l son及其團隊在報告中明確 表示，他們近幾個月來的看漲立 場主要基於企業盈利修正廣度 （ERB）的「V型」復蘇，這一復蘇始 於2025年4月。 但近期疲軟的勞動力市場報 告，疊加美聯儲因擔憂關稅引發 通脹而可能推遲減息的立場，構 成了第三季度市場盤整的主要催 化劑。 這種「增長放緩」與「鷹派美聯 儲」的組合，尤其是在8月至10月 這一傳統弱勢時期，可能導致市 場出現回檔。摩根士丹利認為， 市場需要消化美聯儲減息預期被 推遲的風險，因為通脹擔憂可能 會限制美聯儲在增長資料疲軟時 採取鴿派行動。 儘管如此，摩根士丹利對未 來12個月的前景越發充滿信心， 並重申「逢低買入」的建議。他們 認為，當前的回檔風險是暫時 的，而盈利增長、經營槓桿改善 和人工智能（AI）普及等長期驅動 力將支撐牛市繼續前行。根據摩 根士丹利的分析，美股在進入第 三季度時面臨多重潛在風險，這 些因素共同構成了市場回檔的可 能性。 摩根士丹利：三季度或短暫回檔 菲律賓通脹率降至六年新低
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