C7 08.21.2025 星期四 國際財經 聯儲局：通脹風險甚於就業 美股漲跌不一 標普指數四連跌 道指漲16.04點，漲幅為0.04%， 報44938.31點；納指跌142.10 點，跌幅為0.67%，報21172.86點； 標普五百指數跌15.59點，跌幅為 0.24%，報6395.78點。20日投資者 迎來多家零售商的財報。塔吉特股 價暴跌，此前該零售商報告銷售額 再度下滑。家裝零售商勞氏公司宣 布盈利超預期。 美聯儲20日公布7月會議紀要。 聯儲貨幣政策制定者在7月會議上再 次維持利率不變，但美聯儲理事克 里斯多夫．沃勒和蜜雪兒．鮑曼持 反對意見，這標誌著自1993年以來 首次出現兩位具有投票權的美聯儲 官員投出反對票。 在7月貨幣政策會議上，大多數 美聯儲官員強調通脹風險超過對勞 動力市場的擔憂，隨著關稅問題發 酵，聯邦公開市場委員會（FOMC） 內部分歧不斷擴大。 7月29日至30日會議紀要顯示， 官員們承認他們對通脹上行和就業 疲軟感到擔憂，但「多數與會者認 為，在這兩個風險中，通脹上行風 險更大」。 近期經濟數據支持對通脹問題 保持謹慎的觀點，但也削弱了對就 業的信心。7月份PPI創下3年來最大 增長，表明企業為對沖成本上升已 經開始提高售價。一些美聯儲官員 擔心，關稅的影響可能會持續到明 年。但另一方面，美國勞工統計局 對截至7月的3個月新增就業人數大 幅下修表明勞動力市場疲軟。招聘 速度降至疫情以來最低，失業率升 至4.2%。 聯儲會議紀要顯示成員內容 分歧增多。早在這些數據公布之 前，就業市場的疲軟跡象已促使 理事Christopher Waller和Michelle Bowman在7月會議上對按兵不動持 反對意見，他們主張美聯儲減息25 個基點。在9月中旬會議舉行前，決 策者還將獲得一份新的就業報告及 更多通脹數據。 ■投資者賣掉科技股，並且等待美聯儲官員本周在全球央行年會的談話，納 指與標普收跌。 路透社 美股20日收市漲跌不一，標普五百指數連續第四個交易日下 跌。投資者正在評估好壞參半的零售商業績報告。美聯儲會議紀要 顯示內部分歧，大多數FOMC委員認為通脹風險甚於就業擔憂，特 朗普關稅政策是核心議題。 ▍本報訊 ▍ 20日紐約尾盤，現貨黃金漲 0.99%，報3348.46美元/盎司，全 天持續震盪上行，整體交投區間 為3311.60-3350.24美元。 日線圖上，金價4月22日漲至 3500.10美元創最高，隨後持續高 位震盪，3200美元形成強有力支 撐。COMEX黃金期貨漲0.99%， 報3391.90美元/盎司。費城金銀 指數收漲2.21%，報230.27點。 同日，原油價格上漲，當天 美國能源資訊管理局公布的數據 顯示上周美國原油庫存減少600 萬桶。與此同時，交易員持續關 注旨在結束俄烏戰事的談判進 展。 9月與10月WTI原油合約雙 雙走高。1 0月布倫特原油上漲 1.6%，至每桶66.84美元。20日到 期的9月WTI原油原油期貨價格上 漲1.4%，至每桶63.21美元。 彭博美元指數幾乎抹去盤中 跌幅，美聯儲7月會議紀要顯示大 多數委員認為通脹比就業風險更 令人擔憂。新西蘭央行減息並暗 示未來可能進一步放鬆貨幣政策 後，新西蘭元下跌。 彭博美元指數基本持平，亞 洲交易時段一度升至兩周高點， 並在特朗普敦促美聯儲理事Lisa Cook辭職後觸及盤中低點。 彭博美元指數1個月風險逆 轉指標自7月以來首次發出看漲 信號。新西蘭元/美元一度下跌 1.3%，至0.5815，觸及4月14日以 來的最低水準。 澳 元 / 美 元 下 跌 0 . 3 % 至 0.6432，接近三周低點，受新西 蘭元下跌拖累。歐元/美元上漲 0.1%，至1.1659。英鎊/美元下跌 0.3%，至1.3453。 美元/日圓下跌0 . 3%，至 147.21，連續第二天下跌。美國 關稅衝擊拖累日本7月出口創下四 年多來最大降幅。 現貨黃金漲近1% 上探3350美元 美元抹去盤中跌幅 風險逆轉指標看漲 美聯儲20日公布的7月29日至 30日會議紀要顯示，聯邦公開市 場委員會在貨幣政策路徑上分歧 加劇，內部對關稅衝擊、通脹風 險及就業市場狀況意見不一，凸 顯決策層面臨的複雜局面。 紀要顯示，官員們在關稅對 通脹的影響問題上意見分裂。部 分委員認為，需要更多時間評估 貿易政策對物價的衝擊；另一些 則強調，等待清晰信號既「不可 行，也不合適」。部分官員指出， 關稅推高價格的傳導速度可能比 預期慢，從而減輕了對通脹的擔 憂。不過，「鷹派」則警告，近期 服務價格等領域的壓力有所增加。 在就業市場方面，部分官員 指出失業率仍處低位，就業接近 「最大就業」水準；另一些則關注 到薪資增速放緩和新增崗位減 少，可能暗示勞動力需求正在降 溫。紀要中提到：「幾位與會者表 示，他們預計今年下半年經濟活 動增長仍將保持低迷。」同時，一 些官員觀察到，實際收入增長放 緩可能正抑制家庭消費支出。 值得注意的是，這些擔憂出 現在7月就業報告發布前，而該報 告隨後將5月和6月的非農新增就 業人數下修了25.8萬人。分析人士 認為，這一數據下修或進一步加 劇美聯儲內部對經濟放緩的擔憂。 有「美聯儲傳聲筒」之稱的記 者Nick Timiraos撰文指出，此次會 議紀要並未透露過多新內容，但 強化了幾方面資訊，其一，7月會 議整體基調偏鷹派（至少相較市場 預期）；其二，決策高度依賴即將 公布的數據。尤其在8月1日就業 報告發布後，更多官員對9月減息 持開放態度。外部政治壓力也為 這場分歧增添複雜性。總統特朗 普多次呼籲大幅減息，並批評美 聯儲主席鮑威爾的領導力。 內部分歧加劇 9月減息預期升溫 近期經濟數據支持對通 脹問題保持謹慎的觀點，但 也削弱了對就業的信心。 歐洲限遊客 GDP或受損 3年2450億美元 近300萬工作崗位流失 報告分析了對威尼斯、巴塞隆拿 和巴黎等11個歐洲主要旅遊城 市實施旅遊限制的潛在後果，這些 城市的旅客人均過夜停留天數已遠 超歐洲平均水平。《福布斯》雜誌援 引報告分析指出，遊客消費減少的 連鎖反應將遠超城市範圍，甚至損 害國家經濟和區域供應鏈。 嘗試通過對遊客收取入場費來 控制人流的威尼斯可能是受損最嚴 重的城市之一——限制遊客規模可 能會讓意大利損失141億美元直接 GDP，及184億美元間接和誘發經 濟活動損失。WTTC稱，這不僅關 乎船夫和酒店老闆，還影響更廣泛 的威尼托地區經濟，並使意大利損 失152億美元稅收收入，相當於建設 260座新醫院的成本。法國可能面臨 失去28.4萬個就業崗位和162億美元 稅收的風險。 創紀錄遊客數量已導致各種問 題：城市人口擁擠，居民抱怨垃 圾、噪音和租金上漲。以巴塞隆拿 為例，這座容納160萬居民的城市去 年接待了2600萬遊客。6月，針對過 度旅遊的廣泛抗議在南歐各地爆發。 為治理過度旅遊，許多熱門目 的地開始採取嚴厲措施。6月16日， 巴黎盧浮宮因員工罷工而臨時關閉4 小時，罷工者抗議因過度旅遊導致 的過度擁擠、長期人手不足和惡化 的工作條件。今年6月，挪威議會通 過一項法律，允許污染特別嚴重的 城市從明年開始徵收3%的旅遊稅。 旅遊業是歐盟重要的經濟支 柱，約佔GDP的10%。其中葡萄牙 和西班牙佔比高達12%，希臘和克 羅地亞甚至約為20%。熱門景點日 益接近承載極限：過多旅遊人群使 基礎設施不堪重負，損害環境，並 與當地人爭奪本已緊張的居住空間。 歐洲主要旅遊中心如何在不犧 牲就業、稅收和對當地經濟的貢獻 的情況下應對過度旅遊？WTTC 呼籲採取更平衡方式來管理，如使 用即時數據跟蹤客流並及早發現問 題；讓政府、企業和居民攜手共同 制定未來規劃，以支持當地生活質 量和旅遊業的長期增長。 分流同樣重要，旅遊業從業者 托賓建議，鼓勵遊客前往其他目的 地，與周邊城鎮合作開發交通路 線，鼓勵遊客探索更廣闊的區域， 「歐洲有許多城鎮仍然在很大程度上 未被發現。選擇客流較少的地區更 利於沉浸式體驗當地文化和社區。」 ■意大利威尼斯是全球知名景點。圖為遊客乘坐貢多拉船遊覽水城。 新華社 歐洲有許多城鎮仍然在 很大程度上未被發現。選擇 客流較少的地區更利於沉浸 式體驗當地文化和社區。 旅遊業從業者 托賓 世界旅遊及旅行理事會（WTTC）的最新報告稱，如果將歐洲最 受遊客歡迎城市的旅遊規模限制在歐洲平均水平以下，可能導致其 國內生產總值（GDP）在短短3年內損失2450億美元，並造成近300 萬個工作崗位流失。 ▍本報訊 ▍ 綜合韓聯社等媒體報道，韓國 500強企業上半年整體盈利雖取得增 長，但幾乎完全依賴半導體製造商 SK海力士一家公司支撐。若剔除海 力士，其餘企業利潤較去年同期下 降1.7%，凸顯韓國大企業經營壓力 與結構性困境。 韓國企業數據研究所C E O SCORE的報告顯示，截至6月，共 有342家企業提交半年財報，總銷售 額達1655.2萬億韓元（約1.18萬億美 元），同比增長5.5%。但在經濟不 確定性擴大、關稅壁壘和全球競爭 加劇等多重衝擊下，大多數企業盈 利能力明顯下滑。 三星電子上半年營業利潤驟減 33.4%，降至11.36萬億韓元。現代 汽車和起亞因美國加征汽車關稅， 收益大幅縮水。 形成鮮明對比的是，SK海力士 憑藉人工智能（AI）熱潮獨享紅利， 上半年營業利潤同比激增99.3%， 達16.65萬億韓元，穩居首位。尤其 是在AI半導體核心部件——高帶寬 內存（HBM）市場，海力士幾乎處於 壟斷地位，僅二季度單季利潤就突 破9萬億韓元，成為支撐大企業整體 盈利的引擎。 《朝鮮日報》評論稱，上半年業 績反映出韓國企業因關稅衝突、中 國快速趕超和未來產業布局失敗而 陷入困境。 韓國500強企業盈利下滑僅海力士堅挺 日本財務省20日發布7月貿易 統計初值顯示，日本對美國出口 額為17285億日圓，較去年同月 下滑10.1%，連續4個月減少。對 於銷美汽車金額較去年同期大減 28.4%，日本放送協會（NHK）指 出，這代表美國總統特朗普政府 祭出的高關稅所造成的影響已顯 露出來。 共同社報道，根據財務省數 據，7月對美出口齒輪箱等汽車零 件金額年減17.4%，半導體等製造 設備年減31.3%，兩者均大幅減 少；日本被課重稅的銷美鋼鐵則 年增9.1%。不過，7月銷美汽車的 數量年減3.2%。財務省相關業務 負責人就此表示：「較小的車種依 舊持續暢銷」。 日本7月整體對美進口額達 11434億日圓，年減0.8%，為連續 6個月減少，出口額扣減進口額的 貿易收支為順差5851億日圓，年 減23.9%，為連續3個月減少。 新西蘭央行20日將政策利率 (現金利率)下調25基點(1碼)，來 到3年來最低水平的3.00%，並暗 示未來幾個月將進一步減息。市 場對此措手不及，新西蘭元下跌 1.2%，來到0.5822美元，為近4 個月最低。兩年期掉期利率跌至 2.96%，為2022年初以來最低水 平。 新西蘭央行表示，第二季經 濟陷入停滯，因此將現金利率 下限從5月預測的2 . 85%下調至 2.55%。在6名政策官員中，甚至 有2名投票贊成減息50基點。 新西蘭央行在聲明，家戶和 企業的謹慎行為，可能會進一步 抑制經濟增長。如果中期的通脹 如預期般放緩，則有進一步減息 的空間。 經濟陷入停滯 新西蘭降息1碼 日本汽車銷美 7月年減28.4%
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