C8 09.04.2025 星期四 國際財經 特別觀察 部分日本商社股 票的估值正徘徊在 20年來的最高水平。 五年前，「股神」巴菲 特的投資引發了這一 輪上漲行情，如今投 資者卻陷入兩難：是 繼續追高尋求更多收 益，還是因估值過高 而選擇觀望? 智通財經報道， 儘管上周巴郡宣布 增持三菱商事股份的 消息，可能會提振投 資者情緒，但該股目 前已處於高位的股 價，讓普通投資者對 建立多頭頭寸猶豫不 決——既擔心此時入 場風險過高，又害怕 錯過後續可能的進一 步上漲。 數據顯示，三 菱商事的1 2個月預 期市盈率已升至至 少2005年以來的最 高水平，而伊藤忠 商事的市淨率也達 到了2008年以來的 峰值。涵蓋日本五 大進出口商社的東 證批發貿易指數， 其預期市盈率同樣 創下一年多來新高。 「巴菲特最初買入時， 這些商社股給人的印象是 估值被低估，但現在情況 已完全不同，」Shink in As se t Ma n a g eme n t高級基金經理 Naoki Fuj iwara指出，「這些 公司的盈利需要跟上估值水 平，否則股價將持續處於『頭 重腳輕』的狀態，面臨回檔 壓力。」不過對於仍有意布局 該板塊的投資者而言，並非 毫無機會。部分商社股估值 仍處於低位，或存在投資空 間。例如住友商事，其預期 市盈率已從2020年的59倍降 至如今的8.9倍。 莫迪推動芯片製造本土化 彭博社報道，阿斯麥執行長 Christophe Fouquet於2日在新 德里舉行的Semicon India高峰會上 表示，公司希望在未來一年加深與 印度企業的合作。他指出：「我們致 力於支持印度的雄心，不論是透過 合作、知識交流或人才培育。我們 的先進光刻解決方案能幫助印度晶 圓廠實現尖端效能。」不過阿斯麥的 發言人拒絕透露可能的銷售時間表 或設備型號等細節。 該發言人並補充，目前阿斯麥 在印度的業務非常有限。莫迪正尋 求建立可信賴的本土芯片產業，並 期望印度製芯片最快能在年底前推 向市場，為阿斯麥機器開闢了新潛 在需求。這一推動同時也被視為在 特朗普政府對印度徵收高達50%的 關稅背景下，莫迪強調自力更生與 戰略自主的重要舉措。 印度政府已設立7600億盧比(約 86億美元) 的基金，用以吸引國際 芯片製造商。雖然至今尚未有大型 半導體企業承諾在印度投入巨額投 資，但兩大計劃已在進行中：塔塔 集團與台灣企業力積電合作的110億 美元晶圓廠，以及美國存儲器大廠 美光投資30億美元的封裝與測試廠。 雖然全球最大的芯片製造商尚 未承諾在印度投資，但ChatGPT開 發商OpenAI正在物色當地合作夥 伴，計劃建設至少1GW規模的數據 中心。阿斯麥的設備被廣泛應用於 製造高階芯片，這些芯片被用於手 機、醫療設備、軍事裝備以及人工 智能 (AI) 應用。印度在推動芯片產 業初期，預計將鎖定技術水平較低 的產品，而非立即切入支撐人工智 能服務所需的尖端製程。 根據阿斯麥提供的數據，印度 半導體市場規模預計將在2026年 突破550億美元，並在2030年達到 1000億美元。Christophe Fouquet 的此番表態，正值阿斯麥對明年增 長前景持保守態度之際，原因是貿 易爭端持續拖累全球半導體銷售。 近年來，阿斯麥捲入美國政府圍堵 中國芯片的行動，該公司未向華出 售最先進的設備，而美國主導的出 口管制在近年進一步收緊，限制阿 斯麥可出口的機種，對需求形成壓 力。 ■阿斯麥希望在未來一年加深與印度企業的合作。 資料圖片 印度政府已設立約 86 億美元的基金，用以吸引國 際芯片製造商。 荷蘭半導體設備製造商阿斯麥正積極向印度爭取業務，因印 度總理莫迪正推動芯片製造本土化，減少對進口的依賴，而這為 阿斯麥機器開闢了新的潛在需求。 ▍本報訊 ▍ 韓國散戶大軍正以前所未有的 規模拋售特斯拉股票，8月淨賣出 6.57億美元的特斯拉股票創下月度 新高。同時，他們的資金開始大規 模流向加密貨幣相關資產。 根據彭博社計算，韓國個人投 資者在8月淨賣出了價值6.57億美元 的特斯拉股票，創下至少自2019年 初以來的最大單月資金外流紀錄。 數據顯示，在過去四個月，從特斯 拉撤出的資金總額已高達18億美 元。提供特斯拉兩倍槓桿的交易所 交易基金TSLL在同月也遭遇了5.54 億美元的資金撤出，為2024年初以 來的最大單月流出。 與此同時，這些資金正湧入波 動性更大的資產。比如，Bi tmine Immersion（BMNR）在8月份吸引 了2.53億美元的淨流入，該公司因 其新推出的乙太幣財庫平台而被市 場視為「乙太幣代理股」。韓國散戶 對特斯拉信心的動搖，源於對這家 電動汽車製造商日益增長的失望情 緒。在新冠疫情期間，他們曾被特 斯拉等高知名度的美國科技公司所 吸引，但如今情況正在改變。 「特斯拉過去提供了許多鼓舞 人心的敘事，但現在它已無法贏得 人心，」一位名叫Han Jungsu的33歲 個人投資者表示。他於2019年首次 買入特斯拉，但在今年早些時候清 倉，「它未能在自己的人工智能敘事 上佔據領先地位。」這種情緒在投資 者中蔓延，他們認為特斯拉股價缺 乏曾經的強勁上漲動能，因此選擇 將資金投向別處，加密貨幣相關股 票則成為熱門選擇。 儘管出現創紀錄的資金外流， 但特斯拉在韓國散戶心中的地位並 未完全崩塌。數據顯示，韓國散戶 投資者目前仍持有約219億美元的特 斯拉股票，使其穩居最受歡迎的海 外股票榜首，領先於排名第二和第 三的英偉達和Palantir。 韓國散戶拋售特斯拉轉向加密幣 阿斯麥向印度遞橄欖枝 7月職位空缺數量下降 招聘市場表現疲軟 美國勞工部勞工統計局3日發布 的職位空缺與勞動力流動調查 報告（JOLTS報告）顯示，截至7月 最後一天，作為衡量勞動力需求指 標的職位空缺數量減少17.6萬個， 降至718.1萬個。路透社此前調查的 經濟學家曾預測，7月未填補職位數 量為737.8萬個。 7月招聘人數增加4.1萬個，升 至530.8萬人；裁員人數增加1.2萬 個，達到180.8萬人。當前勞動力 市場已呈現放緩態勢，經濟學家認 為，這一現象與特朗普總統推行的 大範圍關稅政策有關。同時，特朗 普政府收緊移民政策也導致勞動力 供給減少。 路透社對經濟學家的調查顯 示，市場預計美國政府5日發布的、 備受關注的就業報告將顯示：8月非 農就業人數增加7.5萬人（7月該數據 為增加7.3萬人）。美國政府8月曾公 布，過去三個月非農就業人數月均 增加3.5萬人，而2024年同期月均增 幅為12.3萬人。市場還預測，8月失 業率將從7月的4.2%升至4.3%。 與此同時，看跌美國國債的押 注正在增加，摩根大通美國國債最 新的客戶調查反映出這種悲觀情 緒，調查顯示，截至9月2日的一周 內，看跌倉位出現了過去五年來最 大的單周轉變之一。由於財政方面 的疑慮，30年期美國國債收益率升 至接近5%，空頭倉位處於2月以來 的最高水準。 5日發布就業報告時，這些押 注將受到考驗；這與先前的看法迥 異，在一系列弱於預期的經濟資料 後，市場傾向於認定美聯儲偏鴿且 收益率會走低。如果公布的就業數 據遠低於經濟學家預期的7.5萬個 就業崗位，將增強進一步減息的理 由，並加大看跌投資者調整倉位的 壓力。 美聯儲主席鮑威爾上月曾暗 示，在9月16日至17日召開的美聯儲 政策會議上，可能會實施減息。他 承認勞動力市場面臨的風險正在上 升，但同時也指出，通脹仍是一大 威脅。自去年12月以來，美聯儲一 直將其基準隔夜利率維持在4.25% 至4.50%的區間內。 ■勞動力市場環境呈現 放緩趨勢。 路透社資料圖片 當前勞動力市 場已呈現放緩態 勢， 經 濟 學 家 認 為，這一現象與特 朗普推行的大範圍 關稅政策有關。 美國7月職位空缺數量降幅 超出預期，招聘活動也較為溫 和，這一情況與勞動力市場環 境放緩的趨勢相符。 ▍本報訊 ▍ 收市漲跌不一。谷歌母公司 Alphabet創歷史新高，最新法庭 裁決使該公司避免被拆分，增強 了市場對科技巨頭能夠抵禦監管 威脅的樂觀情緒。一位美聯儲官 員重申今年減息一次是適宜之舉。 道 指 跌 2 4 . 7 1 點 ， 跌 幅 0.05%，報45271.10點；納指漲 218.10點，漲1.02%，報21497.73 點；標普五百指數漲32.72點， 漲幅為0.51%，報6448.26點。科 技股普漲，推動納指與標普五百 指數反彈。能源和銀行股表現疲 軟，因對經濟放緩和債券收益率 飆升的擔憂持續存在。 3日紐約尾盤，現貨黃金漲 0.78%，報3560.67美元/盎司， 之前持續窄幅震盪于3532美元一 線，隨後開始持續、平滑地震盪 上揚，一度漲至3578.51美元，繼 續創歷史新高。 COMEX黃金期貨漲0.82%， 報3621 . 80美元/盎司，曾漲至 3640.10美元，也繼續創歷史新 高。費城金銀指數收漲0.79%，報 257.07點，連續第三個交易日創 收市歷史新高。 油價3日下跌超2%，本周即 將召開OPEC+產油國周末會議， 預計將考慮在10月份再次提高產 量目標。 布倫特原油合約下跌1 . 5 4 美元，跌幅為2.23%，收於每桶 67.60美元。紐約商品交易所10 月交割的西得州中質原油合約 （WTI）下跌1 . 62美元，跌幅為 2.47%，收於每桶63.97美元。 科技股普漲 納指標普反彈 黃金漲勢不歇 逼近3580美元 OPEC+或增產 油價下跌逾2% 美聯儲( F e d )褐皮書報告顯 示，近幾周美國大部分地區的經 濟活動「幾乎沒有或沒有變化」。 「12個轄區中的大多數報告自上次 褐皮書以來，經濟活動幾乎沒有 或沒有變化，」這份周三發布的報 告寫道。「在各個轄區，連絡人報 告消費者支出持平至下降，因為 許多居民的薪資未能跟上物價上 漲的步伐。」 褐皮書稱，各地區均出現物 價上漲，其中10個轄區報告通脹 「溫和或和緩」，另有兩個轄區報 告「投入價格增長強勁」。 「幾乎所有轄區都提到關稅相 關的價格上漲，許多轄區的連絡 人報告關稅對投入價格的影響尤 其顯著，」報告稱。 隨著關稅對經濟產生影響， 企業正提高價格來至少部分抵消 成本上升。在修正後的資料顯示 近幾個月的招聘顯著放緩後，美 聯儲官員正試圖在通脹風險與對 就業市場狀況的擔憂之間尋求平 衡。「11個轄區表示總體就業水 準幾乎沒有或沒有淨變化，而一 個轄區表示出現溫和下降，」報告 稱。半數轄區還報告移民勞動力 減少，特別是在紐約、里士滿、 聖路易斯和三藩市的建築行業。 本期褐皮書由費城聯儲利用 截至8月25日的資訊所編寫。彙集 了12個地區聯儲轄區內商業領袖 及其他連絡人的評論和回饋。美 聯儲官員將於9月16日至17日舉行 下次貨幣政策會議。 Fed褐皮書：關稅影響大 各區價格齊漲 日本商社股衝高 投資者兩難
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