C7 09.25.2025 星期四 國際財經 Lululemon股價跌勢難止 降價求售商品數量激增 MarketWatch報道，Baird分析師 阿施瓦格(Mark Altschwager)將 Lululemon投資評等從「買進」下修至 「持有」，並將目標價從225美元下修 至195美元，反映市場對獲利和短期 成長率的信心不足。 阿施瓦格指出，Lululemon官網 過季折扣區「We Made Too Much」 的商品數量較一年前激增77%。儘 管新品修改設計令人期待，是否受 消費者青睞仍不確定，可能至少需 再觀察六個月才能評估趨勢變化。 他認為，Lululemon銷售表現的不確 定性目前仍很高，儘管股票仍具長 期價值，但最好等這一波下跌走勢 結束後再買進。 Lululemon股價從今年年初到現 在已經累計下跌了54%。雖然該品 牌的瑜珈服以舒適好穿、質感極佳 而受到消費者喜愛，是女性運動服 飾市場的領導者，但近年面臨激烈 競爭，在主力市場北美的需求成長 降溫，今年來已兩度下修財測。 特 朗 普 掀 起 關 稅 戰 ， 也 使 Lululemon成為受害者。截至去年， Lululemon約40%的產品是在越南製 造，28%的布料來自中國，這些在 關稅面前都有影響。加上美國政府 自8月29日起正式取消800美元以內 小額包裹免稅的政策，傷及電商、 零售產業，也順帶讓喜愛網上購物 的女性買家減少購物頻次。 另 外 ， N i k e 最 近 與 K i m Kardashian的SKIMS品牌合作推出 了全新運動服裝系列，這一次聯手 將直接與lululemon等品牌競爭。 Nike利用Kardashian的影響力和強 大的全球市場推廣能力，迅速吸引 了大量關注，股價因此上漲6%。上 文提到的分析是阿施瓦格認為，儘 管Nike目前看似具有優勢，但若想 成功奪取忠實的lululemon客戶，仍 需證明此合作不僅僅是公關噱頭。 外界降低lulul emon未來幾年 的每股收益預測，也是考慮到美洲 市場復蘇緩慢以及可能面臨的利潤 壓力。在各大品牌競爭激烈的情況 下，lululemon必須重新思考其市場 策略，以抵禦來自Nike及其他競爭 者日益增長的威脅。 ■Lululemon產品走高端路線，在這波消費降級潮之下受影響明顯。路透社 儘 管 Lululemon 的 股 票仍具長期價值，但最好待 等下調期結束時再買進。 分析師 阿施瓦格 瑜珈服飾品牌Lululemon目前正遭遇諸多挑戰，從年初迄今股 價已腰斬。近日該品牌再度遭原本看好的分析師降評，原因是折扣 商品數量激增，可能需再半年才可能扭轉頹勢。 ▍本報訊 ▍ 全球最大單一銅金礦格拉斯伯 格（Grasberg）可能面臨更長時間的 停產，將令銅的市場供應迅速收 緊，加劇今年以來因長期供應限制 而支撐價格的趨勢。花旗分析師表 示，銅的需求整體保持穩健，銅價 可能在2025年底前謹慎收官，並在 明年更有力地推進至每公噸12000美 元。 兩周前，美國自由港麥克莫蘭 （McMoRan）宣布，因印尼格拉斯伯 格礦場發生泥石流事件，導致七名 工人被困地下，將暫時停產。目前 已有兩名工人的遺體被找到。在搜 尋剩下工人的這段期間，格拉斯伯 格的作業將繼續暫停，復工時間難 以確定。由於格拉斯伯格是世界級 的礦山，一旦停產持續數周甚至更 長，將直接收緊現貨市場。 近年來，銅礦開採受到罷工、 氣候事件、環保審批等多重挑戰， 供應鏈本就緊繃。上週，智利國家 銅業公司（Codelco）董事長帕切科表 示，其最大礦場埃爾特尼恩特（El Teniente）的全面恢復生產將比原先 預測花費更長的時間，這是該公司 在7月發生的致命隧道坍塌事故造成 六人死亡後，遵循安全規範的影響。 儘管供應存在風險，但需求端 並未顯現出疲態。銅作為「電氣化金 屬」，在能源轉型、電動車、再生能 源基建與智能電網等領域的需求持 續擴張。即便全球經濟面臨增速放 緩的壓力，綠色轉型與產業升級的 趨勢仍使得銅的需求具有結構性增 長。 印尼最大銅礦長時間停產供應收緊 大屏幕電視銷售疲弱，拖累8 月日本電視出貨量續縮、創下兩 年以來的新低，其中OLED電視 出貨量大減近三成。 日本電子情報技術產業協會 公佈統計數據指出，8月日本國內 電視出貨量（含4K電視、OLED電 視）較去年同月下滑1.9%至31.9萬 台，連續第兩個月陷入萎縮。 60吋以上機種出貨量較去年 同月減少10.1%至4.1萬台、50-59 吋機種出貨量增加3.5%至9.3萬 台、40-49吋出貨量減少3.8%至 8 . 7萬台、3 0 - 3 9吋出貨量增加 10.5%至7.0萬台、29吋以下出貨 量大減22.2%至2.8萬台。 4K電視出貨量較去年同月增 加3.8%至18.2萬台，連續第3個月 呈現增長。4K電視佔整體薄型電 視出貨量比重為56.9%；出貨額為 236億日圓，佔整體出口（281億日 圓）比重達84.2%。OLED電視出 貨量較去年同月大減27.8%至2.2 萬台，連續第14個月陷入萎縮， 出貨額為48億日圓。 累計今年1至8月期間，日本 電視出貨量較去年同期減少1.4% 至277.8萬台。另外，8月日本汽 車導航系統出貨量較去年同月暴 減32.6%至18.1萬台，連續第6個 月陷入萎縮。 就出貨額來看，上個月日本 國內數字家電（包含影像機器、 音響相關機器和車用AVC機器） 出貨額較去年同月減少13.0%至 714億日圓，連續第10個月陷入 萎縮，月出貨額一直低於1000億 日圓。 日本電視出貨量萎縮 創下兩年來新低 ■一位顧客在電視展台前駐足觀 看，在手機被越來越多使用的時 代，電視逐漸邊緣化。 路透社 油價飆升至七周高位 庫存意外下降 加劇供應擔憂 紐約商品交易所11月交割的西得 州中質原油（WTI）合約上漲 1.58美元，漲幅為2.49%，收於每桶 64.99美元。布倫特原油合約結算價 上漲1.68美元，漲幅為2.48%，收於 每桶69.31美元。這使得布倫特原油 創下8月1日以來最高收市價，WTI 原油則創下9月2日以來最高收市價。 美國能源信息署數據顯示，上 周原油庫存意外減少60.7萬桶。這 與路透社調查分析師預測的增加 23.5萬桶形成對比，但低於行業組 織美國石油協會引述市場消息人士 所稱的減少380萬桶。Again Capital 合夥人基爾杜夫表示：「考慮到原 油、餾分油和汽油庫存全面下降， 這份報告在一定程度上是支撐性 的。」他指的是能信息署報告中各類 庫存的減少。 油價還從烏克蘭軍方夜間襲擊 俄羅斯伏爾加格勒地區兩個輸油站 的消息中獲得支撐。俄新羅西斯克 市已宣布進入緊急狀態，該市是 俄在黑海的主要海港，擁有重要 的石油和穀物出口碼頭。PVM Oil Associates分析師瓦爾加表示：「近 期焦點已轉回東歐，以及可能對俄 實施的新制裁。」 交易商和零售商稱，在烏克蘭 加大對能源基礎設施的無人機襲擊 以削減莫斯科出口收入後，俄羅斯 某些等級燃料出現短缺。俄財政部 提議從2026年起將增值稅率從20% 提高至22%，以為軍事開支提供資 金並遏制不斷膨脹的預算赤字，屆 時將是俄烏衝突爆發的第五年。 俄羅斯是2024年僅次於美國的 第二大原油生產國，並且是包括歐 佩克及其盟友在內的歐佩克+成員 國。特朗普表示，他相信烏克蘭能 夠奪回所有被俄佔領的領土，這標 誌著其言論突然轉向支持烏克蘭。 特朗普政府本月早些時候敦促歐盟 國家更快地逐步淘汰俄石油和天然 氣。 根據達拉斯聯邦儲備銀行的數 據，美國德克薩斯州、路易斯安那 州和新墨西哥州等關鍵產油州的油 氣生產和活動在2025年第三季度略 有下降。由於許可問題，雪佛龍公 司限制了從委內瑞拉的石油出口， 這加劇了市場的短期看漲情緒。 儘管有消息稱，在伊拉克庫爾 德斯坦地區運營的8家國際石油公司 已與伊拉克聯邦政府和庫爾德地區 政府就恢復石油出口達成原則性協 議，但原油價格仍上漲。根據美國 能源數據，伊拉克是2024年石油輸 出國組織第二大原油生產國。 ■油價24日大漲2.49%，因市場對供應緊張的擔憂加劇。 資料圖片 雪佛龍公司限制了從委 內瑞拉的石油出口，加劇了 市場的短期看漲情緒。 油價24日上漲超過2%，至七周高位。由於伊拉克、委內瑞拉 和俄羅斯的出口問題，加之美國每周原油庫存意外下降，市場對供 應緊張的擔憂加劇。 ▍本報訊 ▍ 受美元轉強影響，黃金市場回 調，金價24日下挫，現貨黃金跌28 美元或0.7%，至每安士3736美元。 現貨黃金24日面臨溫和拋售壓 力，在前一天觸及3791美元的歷史 高點後進入休整階段，原因是交易 員正評估美聯儲在貨幣政策寬鬆路 徑上的謹慎態度。儘管上周美聯儲 已宣布減息25個點子，市場對年底 前進一步減息的預期仍保持堅定， 但美元反彈與美債收益率上升正限 制黃金的上行嘗試。不過，持續 的地緣政治緊張局勢、整體基本面 及技術面前景仍在緩解金價下行風 險——即便金價在歷史高位附近動 能停滯，逢低買入者仍保持活躍。 現貨黃金在創下3791美元的新 歷史高點後，進入盤整階段，截至 目前多頭成功守住3750美元關口。 儘管整體看漲格局未變，但動能指 標已顯現初步疲弱跡象，表明市場 在經歷一輪過度上漲後，正消化近 期漲幅。分析認為，3750美元是即 時關鍵支撐位，其次是3700美元這 一心理關口。若跌破3700美元，市 場格局可能面臨轉變，並可能開啟 更深層次的回調走勢。不過目前來 看，金價仍穩穩運行於短期和中期 移動平均線上方，凸顯當前上升趨 勢的強勁性。 根據世界黃金協會的數據顯 示，截至本月19日，全球黃金ETF 持倉量為3779.4噸，創2022年8月份 以來最高。今年首季黃金ETF淨流 入226.6噸；第二季為170.5噸，遠超 去年同期，為金價上升注入新動力。 金價走軟從歷史高點小幅回落 特別觀察 美股24日繼續收 跌，標普五百指數 連續第二個交易日下 滑。甲骨文與英偉達 等AI概念股繼續承 壓，美光財報對股市 的提振作用逐漸消 退。 截止收市，道指 跌171.50點，跌幅為 0.37%，報46121.28 點；納指跌 7 5 . 6 2 點，跌幅為0.33%， 報22497 . 86點；標 普五百指數跌18.95 點，跌幅為0.28%， 報6637.97點。AI概 念股繼續承壓，英偉 達宣布向OpenAI投 資1000億美元，該消 息曾提振其股價及整 個股市，但一些投資 者指出，這是一筆客 戶與供應商之間的交 易，它與互聯網泡沫 時期所見的事件有相似之處。 市場還擔憂A I概念股英 偉達和甲骨文的股價已反映 了樂觀前景的情況下，漲勢可 能失去動力。在市場估值高企 之際，交易員也可能在獲利了 結。今年以來，對AI巨大潛 力的看漲情緒，多次推動股市 創下歷史新高，抵消了市場對 地緣政治風險與貿易緊張的擔 憂。美聯儲快速寬鬆的預期也 增添了樂觀氛圍，投資者押注 更低利率和韌性經濟將提振企 業盈利。 富國銀行首席股票策略師 Ohsung Kwon對AI交易仍持樂 觀態度，預計相關支出將繼續 保持強勁。他表示，納斯達克 指數的所有超額表現都是由其 優於標普五百指數的基本面驅 動，這種狀況可能會持續。其 次，目前仍處於AI投資周期的 早期階段，只要股市繼續看好 公司的資本支出前景和增長前 景，這種情況就能持續。 美股上漲或失去動力
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