C7 11.25.2025 星期二 美國經濟 Alphabet市值逼近4萬億 奧爾特曼罕見承認落後 AI推動增長加速 今年累計漲幅近七成 OpenAI內部信曝光：正經歷「艱難時刻」 該公司股價上漲逾5%，創下 315.9美元的歷史新高，市值 隨之達到3 . 82萬億美元。今年以 來，該股累計漲幅已近70%，表現 遠超人工智能領域的競爭對手微軟 和亞馬遜。此前，英偉達、微軟和 蘋果均曾達到4萬億美元市值，目前 僅有英偉達和蘋果仍維持這一市值 水準。 這一股價飆升標誌著市場對 Al phabe t的情緒出現顯著逆轉。 2 0 2 2年Ch a t GPT推出後，儘管 Alphabet是生成式人工智能底層技 術的主要發明者之一，但部分投資 者曾擔憂該公司已將人工智能領域 的優勢拱手讓給OpenAI。 Alphabet今年重新煥發增長動 力，其關鍵舉措是將曾處於落後 地位的雲業務打造成核心增長引 擎——這一轉變不僅吸引了巴菲特 旗下的巴郡公司成為投資者，其新 推出的Gemini 3（雙子座3號）人工智 能模型也獲得了早期廣泛好評。 Interactive Brokers公司的首席 市場分析師Steve Sosnick說，巴郡 買入Alphabet股票是吸引投資者的 關鍵因素。「雖然幾乎可以說巴菲特 本人並未參與交易，但市場仍認為 巴郡的任何舉動都值得效仿，這種 心態長期以來確實奏效。」Sosnick表 示。 此外，近幾個月來，美國大型 科技公司基本未受到跨黨派反壟斷 行動的衝擊（該行動始於美國總統特 朗普的第一任期），這也推動谷歌股 價進一步上漲。 儘管法院裁定谷歌搜索業務構 成非法壟斷，但未下令拆分公司， Al phabe t也因此避免了被迫出售 Chrome瀏覽器的命運。 儘管如此，這一市值的里程碑 可能會加劇市場對「估值飆升」的擔 憂。 部分企業領導人警告稱，當前 市場走勢已與企業基本面脫節，引 發了對「泡沫」的擔憂——這讓人聯 想到1990年代的互聯網泡沫時期。 此外，圍繞OpenAI和英偉達 （二者均為人工智能熱潮的核心企 業）的一系列循環交易，也進一步放 大了這種擔憂情緒。 不過，分析師仍認為谷歌在人 工智能競爭中處於有利地位，理由 包括：強勁的現金流、可替代英偉 達高價處理器的自研芯片，以及已 從人工智能整合中獲益的龐大互聯 網搜索業務。 ■谷歌母公司Alphabet市值24日逼近4萬億美元。 路透社 谷歌執行長皮查伊日前在矽谷 總部重申，該公司「AI優先」戰略的 堅定承諾與全面布局，強調900億美 元的投入僅是一個開始。 皮查伊指出，自他擔任執行長 以來，這項「AI優先」策略一直是公 司的核心指導方針，而這項承諾的 具體展現，就是谷歌在AI基礎設施 方面累積投入的巨額資金，已從4年 前的不到300億美元，大幅增長至 今年的900億美元。皮查伊強調，這 900億美元的投入僅是一個開始， 它代表了谷歌採取「全端式」（FullStack）方法的決心，旨在從最底層 的實體基礎設施，如自研的TPU芯 片與服務器，到技術研發，再到終 端產品與平台的部署，打造先進AI 所需的一切環節。 這種「三位一體式」的布局，使 谷歌成為全球少數能同時掌握基礎 硬件、大模型和終端應用群的科技 巨頭。 在 模 型 方 面 上 ， 谷 歌 正 以 Gemini系列大模型為核心，大力押 注「代理式AI」的未來。從Gemini 1 在原生多模態處理上的突破，到 Gemini 2奠定代理能力的基礎，直 至最新Gemini 3系列模型的推出， 谷歌正不斷提升AI的深度推理、多 模態理解和自主任務執行能力。 Gemini 3不僅能處理更複雜的 問題、進行多步驟規劃，更大幅提 升了自動化能力，可零樣本生成複 雜的互動式Web UI，並支援Agentic 編碼。這意味著未來的AI將不再只 是回應問題的聊天機械人，而是一 個能自主進入編輯器、終端和瀏覽 器，規劃並執行複雜軟件開發任務 的智能代理。 皮查伊描繪了未來AI將為用戶 和企業帶來的「智能代理體驗」。他 預期在未來12個月內，AI將能完成 更複雜的個人任務，例如將購物或 購買禮物等交給聊天機械人處理。 亞馬遜24日表示，將投資高達 500億美元，以提升亞馬遜雲科技 （Amazon Web Services）面向美國政 府客戶的人工智能（AI）和超級計算 能力，這是針對公共部門最大規模 的雲基礎設施承諾之一。 該項目預計於2026年開工，將 通過建設配備先進計算和網絡技術 的數據中心，在AWS Top Secret、 AWS Secret和AWS Gov Cloud區域 新增近1.3吉瓦的人工智能和高性 能計算能力。AWS面向美國政府的 雲區域是根據數據敏感性等級劃分 的。目前，該雲業務已為超過1.1萬 家美國政府機構提供服務。 AWS首席執行官Matt Garman 稱，這項投資消除了阻礙政府發展 的技術壁壘。亞馬遜沒有透露這筆 支出的時間表。根據最新計劃，聯 邦機構將能夠使用AWS全面的人 工智能服務套件，包括用於模型訓 練和定制的Amazon Sage Maker， 用於部署模型和智能體的Amazon Bedrock及基礎模型，如Amazon Nova和Anthropic Claude。 聯邦政府希望通過利用AWS專 屬且擴展的算力，開發定制化的人 工智能解決方案，並實現成本節約。 據《The Information》報道，奧爾 特曼罕見地在郵件中承認： 「Google最近在各方面都做得非常 出色。估計我們將經歷一段艱難時 刻。」這是ChatGPT爆紅兩年來，奧 爾特曼第一次如此直白地承認競爭 對手的領先。值得注意的是，就在 一個月前，OpenAI仍以5000億美 元估值、1萬億美元IPO目標，以及 ChatGPT的8億周活躍用戶傲視群 雄。而一個月後，奧爾特曼的措辭 已變為：「我們正在快速追趕。」 Google剛剛發布了Gemini 3模 型，在各大基準測試中全面領先， 包括OpenAI的GPT5.1與Anthropic 的Claude Sonnet4.5。Gemini 3 Pro 同時還登頂LMAr ena、WebDev Arena、LiveBench等多個大型AI模 型排行榜。就連馬斯克也在X平台 上向Goog l e執行長皮查伊祝賀； 奧爾特曼也公開恭喜Goog l e，稱 Gemini 3看起來「很棒」。 奧爾特曼在內部信中指出， OpenAI在「預訓練」環節遇到瓶頸， 這是大型AI模型訓練的關鍵步驟。 據透露，GPT-5在小型語言模型上 有效的優化方法，在大型模型上失 效。前OpenAI研究員私下表示： 「我們過於專注推理模型，忽視了基 礎能力提升，這可能是戰略失誤。」 為突破困境，OpenAI正開發代 號「Shallotpeat」的新模型。而就在 此時Google實現了突破，為OpenAI 帶來壓力。除Google，Anthropic的 快速崛起也給OpenAI帶來壓力。 今年以來Anthropic年化收入達70億 美元，增長6倍。其ClaudeCode在3 個月內使用量增10倍，為多數AI程 序設計工具的首選模型。矽谷投資 者指出：「如果OpenAI是AI界的蘋 果，Anthropic就是專注企業端的微 軟。他們不需要8億用戶，只需服務 好那30萬家企業客戶。」 Anthropic最近獲得英偉達與微 軟共150億美元投資，估值達3500億 美元，並成為唯一同時覆蓋AWS、 Google雲與Azure的AI模型。 面對激烈競爭，奧爾特曼在內 部信中提出策略：將重點放在「超級 智能」研發上。他表示：「讓大部分 研究團隊專注於真正實現超級智能 非常重要。」所謂超級智能，是指全 面超越人類智能的AI，能自主進行 科學研究，解決人類尚未攻克的難 題，而非僅僅寫程序或回答問題。 奧爾特曼也坦言這可能代表 OpenAI短期內「在當前競爭格局中 暫時落後」，但是值得冒的風險。 900億只是暖身谷歌將衝刺「全端AI」 亞馬遜斥資150億印第安納州蓋數據中心 Alphabet 今年重新煥發 增長動力，其關鍵舉措是將 曾處於落後地位的雲業務打 造成核心增長引擎。 受益於人工智能（AI）推動的股價上漲，谷歌母公司Alphabet於 24日逼近4萬億美元市值，有望成為第四家躋身該「專屬俱樂部」的 企業。 近期，一封原本應躺在OpenAI郵件系統的內部信件，在人工 智能（AI）圈悄然流傳，揭露了OpenAI執行長奧爾特曼對競爭格局 的真實看法。奧爾特曼在信中首次直言，「艱難時刻」即將來臨。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■奧爾特曼（圖）在內部信中指出，OpenAI在「預訓練」環節遇到瓶頸。 路透社 為優化對企業、學校和政府 的產品銷售，蘋果公司裁減了數 十個銷售崗位，對於這家iPhone 製造商而言實屬罕見的裁員舉動。 據知情人士透露，管理層在 過去幾周通知了受影響員工。裁 員涉及整個銷售部門，某些團隊 受影響尤其嚴重，不過公司並未 告知員工涉及多少崗位。受影響 的職位包括服務大型企業、學校 和政府機構的客戶經理，以及為 潛在大型客戶舉辦機構會議和產 品演示的蘋果簡報中心工作人員。 蘋果在24日確認正在重組該 部門，但未給出具體細節。蘋果 很少在整個部門範圍內進行裁 減，這次裁員讓受影響員工頗感 意外。此舉是因為蘋果公司的營 收正以多年來最快的速度增長， 其12月當季有望實現近1400億美 元的銷售額，創下新高。 美 國 聯 邦 存 款 保 險 公 司 （FDIC）24日發布報告稱，2025年 第三季度，美國銀行業利潤同比 增長13.5%，達到793億美元。 聯邦存款保險公司表示，利 潤增長的主要原因包括非利息收 入增加，以及銀行計提的損失準 備金規模有所縮減。而在第二季 度，銀行業曾因第一資本金融公 司（Capital One）與發現金融公司 （Discover Financial）的合併完成， 計提了更高規模的損失準備金。 該監管機構指出，行業仍在 應對部分貸款類型創歷史高位的 逾期率問題，其中商業房地產貸 款、汽車貸款和信用卡貸款的逾 期情況尤為突出。FDIC代理主席 特拉維斯．希爾表示：「銀行業 持續保持強勁的資本與流動性水 準，這為放貸業務提供了支撐， 並能防範潛在損失。」 蘋果罕見裁員 精簡銷售部門 FDIC評估銀行業 利潤增長逾13% 行業觀察 美國大型科技企 業間複雜的「循環融 資」交易引發市場對 AI投資泡沫化的深切 擔憂，如今一道新的 「地雷」已然浮現，並 正在持續攪動美股AI 族群的走勢，這就是 資產折舊的隱憂。 隨著全球科技巨 頭為了競爭AI領先地 位，斥巨資大量購入 昂貴的高階GPU和 半導體芯片，這些核 心資產的實際貶值速 度，成為業內資深人 士關注的焦點。他們 擔心如果這些芯片的 壽命遠低於企業財報 預期，由此產生的巨 大折舊成本將會增加 企業的財務負擔，拖 累未來的盈利能力。 近來，美股AI股 已現疲態，納斯達克 100指數在過去幾周 內下跌6 . 3%，而科 技精選行業SPDR基 金的跌幅更超過9%。 質疑聲浪中最引 人注目的來自兩位 知名業界空頭。電影 《大賣空》的原型邁克 爾．貝瑞和著名賣空 者吉姆．查諾斯不約 而同地將「折舊擔憂」 列為質疑當前AI交 易的核心理由。BCA Research全球首席策 略師Peter Berezin也 公開表示，如果以嚴謹的數據 來看，到2030年，超大規模AI 公司將持有至少2.5萬億美元的 AI資產。若按照20%的折舊率 計算，每年將產生5000億美元 的折舊總額，這筆金額將超過 它們過去的總支出。 Sparkline Capital創辦人兼 首席投資長Kai Wu直言，隨著 資本支出激增引發的折舊費用 開始計提，其未來幾年的淨利 潤將不可避免地受到拖累。 如 果 OpenAI 是 AI 界 的蘋果，Anthropic 就是專 注企業端的微軟。他們不需 要 8 億用戶，只需服務好那 30 萬家企業客戶。 矽谷投資者 芯片壽命被高估 下顆地雷是﹁折舊﹂
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