C12 11.25.2025 星期二 香港財經 專家籲港放寬數碼資產監管 發展落後美國 須促市場創新 美國數碼資產的快速發展，反襯 出香港監管與市場生態的協同 短板、年輕群體的風險認知偏差及 傳統金融機構的轉型桎梏，共同構 成行業發展的現實考驗。在粵港澳 大灣區建設的戰略背景下，香港如 何依託合規優勢吸引全球資金，如 何聯動灣區城市探索資產代幣化、 貿易結算等實用場景，以及如何通 過教育補位與監管優化築牢發展根 基？ 監管機構與市場未協同發展 安擬集團總裁歐陽杞浚指出， 數碼資產與資產代幣化對香港國際 金融中心前景至關重要。他認為， 香港在此領域的發展落後於美國等 經濟體，必需把握趨勢，將債券等 傳統資產透過代幣化推向國際。歐 陽杞浚強調，香港作為中國的國際 金融窗口，要思考在美元主導的全 球化下，如何定位港元及其資產的 代幣化，這不僅涉及金融安全，更 關乎國際競爭力。 他直言，香港數碼資產起步雖 早於美國，但美國發展比香港快， 在於香港監管謹慎而抑制市場創 新，以至監管機構與市場生態未能 協同發展。目前所有獲發牌的交易 平台均面臨流動性不足的困境，並 因而扼殺市場創造力，呼籲香港需 要重新審視監管，以吸引流動性為 核心目標，在保障安全的前提下促 進市場創新，否則難以追上日益激 烈的全球數碼資產競爭發展。 全球標準不一 發牌法規各異 由傳統金融行業轉向數碼資產 行業的波場（TRON）集團環球財務 總監歐陽力恒，看到數碼資產的發 展前景，認為目前數碼資產有幾方 面比較值得討論。 首先是全球監管標準不一，歐 美、香港、新加坡及日韓等地對數 碼資產平台的發牌法規各異；其次 是數碼資產價值需透過實際應用來 體現；最後是未來發展需解決傳統 金融的限制。 歐陽力恒表示，隨著特朗普上 任，全球監管氛圍已轉向中性化監 管，數碼資產企業也從過往缺乏監 管到目前可配合立法框架，例如可 以申請牌照、調整技術與產品以符 合規範等。 他坦言，目前有越來越多競爭 者加入行業，區塊鏈技術也趨成熟 穩定，未來需要更精準掌握用戶需 求的轉變，並在合規前提下滿足這 些需求。當前用戶心態正從中心化 金融逐漸轉向接受去中心化金融產 品，企業必需持續微調現有產品或 開拓新賽道，以維持競爭優勢。 年輕人仍停留「炒幣」心態 香港數碼資產學會創辦人區偉 志指出，本地年輕人雖對區塊鏈及 數碼資產有基礎認識，但普遍仍停 留在「炒幣」心態，且偏好選擇產品 多元但監管寬鬆的海外交易平台， 存在安全與合規風險。他認為，年 輕一代未經歷FTX交易所倒閉等事 件，以致對海外平台風險意識不足。 區偉志表示，在合規問題上， 年輕人往往更重視平台產品種類與 低手續費，合規問題對他們來說不 是最重要。此外，傳統金融機構如 大型基金與銀行雖已開始轉型，卻 仍受制於交易流動性不足，以及未 能實現7×24小時運作模式，影響客 戶參與意願。 儘管如此，他相信香港嚴謹的 合規架構仍是重要優勢，有助吸引 傳統市場資金。他期望在論壇中探 討數碼資產在大灣區的具體發展機 遇，特別是香港與大灣區城市合 作，推動小規模數碼資產試點項 目，探索實際應用案例，促進行業 發展。 與大灣區城市合作提供示範 KGI凱基首席投資總監梁啟棠 認為，香港可與大灣區城市合作， 將數碼資產技術應用於財富管理領 域，為內地提供示範。同時，香港 作為重要貿易區，若能將數碼資產 聚焦於貿易結算，並結合房地產、 金融等領域的應用，將有助鞏固其 國際金融中心地位。 梁啟棠認為，目前數碼資產發 展的主要挑戰不在技術，而在於全 球監管標準不一。歐美各有不同標 準，因此香港及大灣區必需參與全 球對話，建立清晰規則，以提升數 碼資產的普及度。 另一挑戰在於公眾接受度，目 前市場多將數碼資產視為投資工 具，而非日常支付或實際應用。長 遠而言，數碼資產的價值應奠基於 實際用途，這需透過長期教育與人 才培養來推動。 他強調，香港的關鍵角色是在 國際標準與內地數字貨幣系統之間 取得平衡並實現接軌，同時亦可作 為示範區，先行推動各類試點與策 略，為未來提供更多選擇與比較。 龍昇集團控股（6829）旗下龍 昇新能源宣布，與多間合作夥伴 達成戰略合作，將於香港推出全 球首款右軚版可換電新能源的士 「紅旗E-QM5」。新車賣點包括99 秒極速換電技術，計劃2026年4月 起交付，現已接獲約300部意向訂 單。龍昇長遠冀推動全港三分一 的士，升級為換電式電動的士， 屆時配套建設約30個換電站。 是次合作夥伴為電池公司寧 德時代（3750）旗下「時代電服」、 汽車進出口公司「一汽進出口」， 以及充換電營運公司時代小桔。 龍昇指，「紅旗E-QM5」提供兩種 銷售方案，包括整車購買，售價 28.8萬元，含電池及價值8.2萬元 禮包，涵蓋全年免費換電與延長 電池保養服務；另一種則是電池 租用方案，車殼售價18.8萬元， 首年電池月租優惠價999元。自 2027年起，換電服務將推行會員 制月費模式，定價每月4999元。 接約300部意向訂單 新車搭載的換電系統可在99 秒內完成極速換電，電池滿電狀 態可行駛500公里，足以滿足的士 司機日常營運需求。龍昇新能源 首席執行官黃釗指出，的士司機 日均需換電1至2次，每個換電站 將配備至少13塊電池循環使用， 確保服務不中斷。 龍昇將為「紅旗E-QM5」項 目，在香港建立換電站及鋪設網 絡。黃釗表示，目前粉嶺及青衣 換電站已經落成，馬鞍山站即將 動工，預計2026年3月前將有3個 換電站投入服務，明年底增至8 個，至2027年全港將設立不少於 14個換電站。按照規劃，初期每 個換電站可服務100輛換電車，預 計排隊時間不超過10分鐘。售後 服務方面，車輛提供5年50萬公 里原廠保養，並可延長至80萬公 里。目前香港已有10個特約維修 點，位於荃灣的萬尺維修中心將 於2026年2月開業。 香港的士小巴商總會幹事馮 國才及發言人翁國豪均表示，他 們各自的車行計劃訂購20至30部 換電的士。馮國才指出，現有充 電的士需要充電一小時，司機感 到「好痛苦」，並強調「時間就是金 錢」，認為換電的士長遠可助司機 提高收入。 紅旗的士攻港 99秒完成換電 積金局發表最新季刊顯示，今 年第三季以永久離港為理由，提早 提取強積金的申索數目為6900宗， 按季增7.8%，按年減少9.2%；涉及 金額16.61億元，金額按季增5.5%， 按年減少8.5%。 宗數按年減至6900宗 積金局指出，截至今年9月底， 強積金總資產值約1.53萬億元，較 十年前增1.7倍，自強積金制度在 2000年實施以來，合共佔強積金總 資產值近8成的股票基金及混合資 產基金的平均年率化淨回報分別為 5.1%及4.5%，高於同期1.8%的年率 化通脹率。 積金局亦稱，第三季以抵消 遣散費為理由提取強積金的申索 9300宗，按季減少15.5%，按年增 13.4%，金額為7.91億元，按季減 少20.3%，按年增16.8%；以抵消長 服金為理由提取強積金的申索6100 宗，按季減少16.4%，按年減少近 9%，涉及金額9.5億元，按季減少 11.7%，按年增加3.6%。 此外，隨著「積金易」平台邁向 全面推行的最後階段，網上不時有 用戶抱怨平台難以使用或不識用。 本報參考官方指引及積金局說明， 整合出以下解決方法。例如，部分 僱員使用面容識別註冊時經常失 敗，或開啟積金易時，收到「裝置存 在風險」的提示而無法進入。對此， 建議用戶可優先改用「智方便」App 進行掃碼驗證，快捷及驗證通過率 高，能有效避開面容識別相關的設 備或操作問題。 至於設備風險警告，大多源於 手機內安裝了從非官方渠道下載、 具高系統權限的可疑應用，用戶只 須卸載有關應用，並重新開啟積金 易App即可解決。 積金局：上季永久離港提取強積金逾16億 阿里巴巴（9988）將於今天收 市後公布季績，綜合多間券商預 計，阿里經調整利潤中位數約168 億元（人民幣，下同），按年下跌 54%。上季處於外賣大戰白熱化 階段，大行料阿里即時零售業務 勁蝕350億元，但認為更應聚焦其 人工智能（AI）發展成效。專家分 析，近期市場資金從科技板塊流 走，並不急於趁業績撈底。 大行籲聚焦AI發展 券商預計阿里巴巴收入中 位數為2452億元，即按年上升 3.7%。盈利方面，券商料核心的 中國電商業務EBITDA為130億 元，新業務劃分下EBITDA按季 料大跌66%；國際數字商業繼續 接近扭虧為盈；阿里雲EBITDA 或繼續按年25%的高增長。 阿里的外賣燒錢情況受關 注，摩根大通預計，即時零售業 務虧損將擴大至350億元，但料已 見頂，隨著用戶及外賣員規模擴 大，預期有助今季（10月至12月） 虧損收窄至280億元。富瑞亦認為 即時零售可幫助其他電商業務發 揮更好成績。 AI方面，摩根士丹利預期阿 里雲收入增長可達32%，同時提 醒應留意阿里「所有其他」分類的 業務，當中包括千問大模型、夸 克搜尋等，屬近期阿里加大投資 的AI領域，可反映AI成效。 股票部署方面，富昌證券聯 席董事譚朗蔚認為，阿里即時零 售燒錢已是預期之內，反而應關 注該集團如何展示其AI盈利能 力，「市場會想投資創造到穩定收 入（的AI股）」。 他又建議股民觀望，至業績 後才考慮入市，而從技術上分析 「150元不能再失，回升到160元勢 頭明顯啲先做，唔使貪平。」 彭博引述投資者和銀行家 稱，內地數十個地方政府融資平 台（LGFV）今年第二季在港發行了 33億美元債券，但連同部分透過 「枱底」方式提供的收益，可能相 當於官方公布利率的2倍或以上。 這樣做是為了避免提高「枱面」息 率，而令未來借貸成本更高。雖 然上述手法在內地已被監管機構 嚴厲打擊，如今卻蔓延香港，反 映內地去年推出的10萬億元人民 幣化債計劃可能還是不夠。 報道又舉例說明如何將8%票 面利率的債券變成16%總回報。 首先，銀行代表投資者向LGFV 認購債券，並支付面額100元的全 額款項，發行人則獲得所售債券 的全部金額；然後銀行以93元的 價格向投資者出售年利率為8%的 債券，由於購入價存在折扣，收 益率連本帶利會由原來的8%增至 16%；最後，債券發行人以諮詢 費的名義向銀行支付7元，但這筆 錢可能在數月後才支付。 報道又指出，銀行除了獲得 額外佣金，同時也將獲得高於一 般水平的承銷費。 值得留意的是，當存在「隱藏 收益」的債券開始交易時，往往出 現扭曲的價格，因為部分買家已 獲得額外收益，不會留待收息， 而是在債券上市數天或數周內在 市場上拋售，令收益率推高至接 近「枱底」的利率。 同時，這種「隱藏收益」違反 了香港證監會對債券定價及銷售 獎勵行為的規定。報道引述證監 會回應時則稱，將對行為不符合 預期標準的持牌機構採取監管行 動，以維護香港資本市場的品質 和誠信。 小米集團（1810）繼本月連續兩 日大手回購後，再獲管理層增持 「打強心針」。據港交所最新資料顯 示，小米創始人、董事長兼CEO雷 軍於11月24日，斥資逾1億元增持 260萬股小米，其持股比例微升至 23.26%。 小米本月頻頻出招，分別於20 日及21日連續兩日進行回購，合共 購回2150萬股股份，總共斥資金額 超過8億元，年內累計回購金額已 經超過23億元。 小米表示，其回購力度在香港 上市科技股當中位居前列。 文遠知行上季虧損收窄 另一方面，文遠知行（800）公 布，截至9月底止第三季股東應佔 虧損收窄至3.07億元（人民幣，下 同），2024年度同期虧損為10.43億 元，按年收窄71%；每股虧損0.34 元。 期內，文遠知行經調整淨虧損 增至2.76億元，2024年度同期為虧 損2.4億元，按年擴大15%；總收入 1.71億元，按年增長1.44倍，主要 得益於全球車隊規模持續擴張及服 務滲透率不斷提升。 另外，文遠知行公布，與冠忠 巴士（306）建立合作夥伴關係，預 計未來3年運營超過500輛自動駕駛 汽車，包括自動駕駛的士及自動駕 駛小巴。 雷軍斥逾1億增持小米 阿里經調整料少賺54% 即時零售重災 地方政府融資平台 傳在港違規發債 要 思 考 在美元主導的 全球化下，如 何定位港元及 其資產的代幣 化。 安擬集團總裁 歐陽杞浚 全球數碼資產浪潮中，香 港政府正透過《香港數字資產發 展政策宣言2.0》，將香港打造 成全球數碼資產創新的領航中 心，肩負起連接內地與國際數 碼金融市場的使命，但監管與 創新的平衡成為進程中繞不開 的命題。星島新聞集團將舉辦 「中國宏觀經濟暨大灣區融合論 壇2025」，特邀業內專家，深 度分析數碼資產的應用落地路 徑與風險防控之道，探討香港 如何在全球競爭中找準定位， 構建安全可信且充滿活力的數 碼資產生態。 ■積金局指出，截至今年9月底，強積金總資產值約1.53萬億元，較十年前 增1.7倍。
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