C7 11.26.2025 星期三 國際財經 穩定幣恐吸走歐洲存款 央行發警告 提醒影響全球金融體系 穩定幣是一種旨在維持價值穩定 的數字資產，近日受歡迎程度 不斷攀升、目前市值已超過2800億 美元。儘管此一數據相對較小，但 仍值得關注，原因是穩定幣發行商 已成為美國國債最大買家之一。 歐洲央行近日在《金融穩定性評 估》（Financial Stability Review）報 告裏指出，穩定幣原本是設計用來 儲存價值與跨境支付，如今實際用 途卻集中在購買加密資產。 該報告指出，目前全球中心化 加密交易平台上執行的所有交易 裏，約有八成涉及穩定幣。 歐洲央行表示：「穩定幣的大幅 增長可能導致零售存款外流，從而 減少銀行重要的資金來源，並使得 銀行業整體資金波動加劇。」更大的 風險是投資者可能出現擠兌狀況。 目前規模前兩名的穩定幣名列美國 國庫券最大買家行列，資產儲備規 模堪比全球前20大貨幣市場基金。 歐洲央行指出：「這些穩定幣若 遭遇擠兌，可能會引發其儲備資產 的恐慌性拋售，而這可能影響到美 國國債市場的正常運作。」 若歐盟實體與第三國實體共同 發行可互換穩定幣，這類擠兌事故 也可能對歐元區產生影響。原因是 歐盟監管法規更嚴格，投資者可能 傾向贖回受歐盟監管的穩定幣。 歐洲央行表示：「這可能導致 在歐盟當局監管下的歐盟發行方， 沒有足夠的儲備資產來因應歐盟與 非歐盟穩定幣持有者提出的贖回請 求，從而加劇歐盟擠兌風險。」 ■歐洲央行警告穩定幣的大幅增長可能導致零售存款外流。圖為位於德國 法蘭克福的歐洲央行總部大樓。 路透社資料圖片 這些穩定幣若遭遇擠 兌，可能會引發其儲備資 產的恐慌性拋售，而這可 能影響到美國國債市場的 正常運作。 歐洲央行 歐洲央行（ECB）警告，日益流行的穩定幣可能吸走歐元區銀 行的零售存款，且任何一種穩定幣遭遇擠兌的狀況，都可能對全 球金融體系穩定性造成廣泛影響。 ▍本報訊 ▍ 在韓國 加密貨幣交 易 已 超 越 了單純的金融行為，蛻變成一種深 刻的社會現象，甚至被賦予了如同 「電競」般高風險、即時回饋的競技 色彩。從將高槓桿合約交易搬上線 下舞台，舉辦如同電競賽事一般的 「Perp-DEX Day 2025」炒幣大賽， 到如今市場交易量急劇下滑，這一 代韓國年輕人的「炒幣人生副本」正 在經歷一場戲劇性的轉折。 韓國對加密貨幣的狂熱程度舉 世聞名，同一種虛擬貨幣在韓國交 易所的價格能比全球均價高出5%到 20%。這種現象反映出韓國年輕人 對於抓住時代機遇、實現階級躍升 的極度渴望。 而且韓國社會的節奏與文化習 慣與加密市場機制產生了危險的化 學反應。從快節奏的韓劇、緊湊的 韓綜，到凌晨才開始的夜生活，無 不體現著對「快」和「刺激」的敏感。 而幣圈正是全球最擅長提供即時刺 激的地方，兩者一拍即合，猶如乾 柴遇上烈火，瞬間點燃了全民狂熱。 更特別的是，從求學到求職乃 至公司績效，處處都是排名與競 爭，年輕人的生活就像不斷「打怪升 級」的現實版遊戲。因此他們天然地 將炒幣理解為一種遊戲敘事。這種 思維模式，使得將炒幣辦成電競比 賽的場景，在韓國顯得毫不違和， 因為對他們而言，這根本就是一場 比現實更刺激的「真實版魷魚遊戲」。 然而，狂熱終有盡頭。這場從 2017年開始加速的加密狂潮，在 2022年遭遇了毀滅性的「LUNA 幣 崩盤」事件。但韓國人並沒有集體懸 崖勒馬，停止投機，他們只是換了 一個更熱鬧的戰場。隨著今年AI與 半導體需求的全球暴漲，狂熱的資 金轉而湧向了韓國股市。 KOSPI指數在2025年內上漲超 過70%，三星電子、SK海力士等科 技股股價翻倍暴漲，成了散戶新的 「國民信仰」。湧入加密市場的狂熱 情緒全都轉移到韓股的科技板塊。 韓國投機熱從幣圈轉戰AI股 隨著蘋果積極推動多模型人 工智能（AI）策略以強化Siri，三星 似乎正走上相同道路。據悉，三 星計劃在明年登場的Galaxy S26 系列中，整合Perplexity AI到即將 發布的Galaxy S26的Bixby助手中。 根據《Mac Rumors》報道，知 名爆料者@chunvn8888在X上透 露，三星AI內部的分工模式將與 蘋果相似：Bixby繼續負責裝置端 的基本操作，例如調整設定、啟 動系統功能等。Perplexity的AI模 型則會處理更具推理性、生成性 的複雜查詢。 這種分工模式呼應了App l e Intelligence的現行策略：裝置端 模型處理簡易任務，而更複雜的 推理則交由OpenAI的ChatGPT負 責。 三星目前與Google已有深度 AI合作，最新的Galaxy手機甚至 在One UI中全面整合Gemini。 德國國債幾無變動，收益率 曲線扭曲趨平。法國國債跑贏， 此前法國總理勒科爾尼表示他仍 然認為議會有可能批准預算案， 此前國民議會在首次審議中否決 了該法案中的稅收部分。 法國-德國國債利差收窄2個 基點至75個基點；21日該利差一 度擴大至78個基點，為10月10日 以來最闊。 交易員對歐洲央行減息的押 注基本保持不變，預計到9月將減 息9個基點；決策者Joachim Nagel 將在歐洲市場收市後發表講話。 英國國債保持穩定，在兩年 期美國國債發行前，短期英債與 美債一道表現滯後。 貨幣市場維持對英國央行下 月減息20個基點的預期，並預計 到明年年底將減息59個基點，而 周五的預期為60個基點。 德國國債企穩 法國國債跑贏 三星擬效仿蘋果 掀多模型AI戰爭 經濟觀察 美股走高 道指漲660點 市場提高12月降息押注 黃金持穩 原油期貨價格25日下跌逾1%， 主因原油市場對明年供過於求的擔 憂。 Brent原油期貨在美東時間下 午1點30分（1830GMT）下跌1.03美 元，跌幅1.6%，報每桶62.34美元。 美國西德州中質原油（WTI）期貨下 跌99美仙，跌幅1.7%，至每桶57.85 美元。 烏克蘭暗示，美國政府正推動 的一項俄烏和平協議框架有望取得 進展，市場開始預期若戰事終結， 西方對俄羅斯能源貿易的制裁可能 逐步解除。 除了地緣政治，市場更關注 2026年起可能惡化的供需失衡。多 位專家預期全球原油供應增長將超 過需求，德意志銀行更預估明年將 出現至少每日200萬桶的供應過剩， 且即使到了2027年也沒有明確回到 供應短缺的跡象。德國商銀分析指 出，若和平協議落地，俄羅斯可能 恢復至其OPEC+協議量的產能，進 一步增加市場供油。 當前制裁限制了俄羅斯能源巨 頭Rosneft與Lukoil的出口，並禁止 歐洲購買以俄羅斯原油煉製的成品 油，已使部分印度煉油商減少購買 俄油。這不僅導致俄羅斯出口量下 降，也使更多俄油被送往海上儲存 在油輪中。一旦和平協議促使制裁 解除，這些海上囤油可能迅速釋出。 供過於求憂慮增原油跌逾1% ▍本報訊 ▍ ....................................................................... 市場觀察 美國消費者信心 在11月明顯惡化，經 濟前景與勞動市場憂 慮加劇，讓信心指標 跌至7個月來低點。 據鉅亨網消息， 經濟評議會指，近期 高物價、就業放緩以 及政府關門造成數據 發布延宕，使美國家 庭對財務與經濟環境 的看法愈來愈保守。 密歇根大學最新調查 顯示，消費者情緒降 至歷史低點區間。 報告指，未來 六個月預期指數下 滑至63.2點，創4月 以來新低；現況指 數降至126.9點，為 一年多來低點。經 濟評議會經濟學家 彼得森稱，消費者 對未來半年商業環 境明顯更悲觀。 就業方面，調查 顯示認為「工作難找」 的民眾比例仍偏高， 而認為「工作充裕」的 比率下降，使兩者差 距收窄至疫情後低點 區間，反映勞動市場 趨勢正在降溫。 近期美國企業在 1 0月宣布新一波裁 員，而新增職缺主要 集中在醫療與餐旅兩 大產業。 消費者對未來六 個月收入可望增加 的比例降至2023年2月以來最 低；對當前與未來商業環境的 看法皆轉差。 政府最新數據顯示，零售 銷售在9月已開始放緩，與消 費者信心疲弱相互呼應。分析 稱，民眾對物價與生活成本的 憂慮仍明顯存在，政治、關稅 與政府關門等議題也成為問卷 中最常見的負面因素。 截至25日收市，道指漲664 . 18 點 ， 漲 幅 為 1 . 4 3 % ， 報 47112.45點；納指漲153.59點，漲幅 為0.67%，報23025.59點；標普五百 指數漲60.76點，漲幅為0.91%，報 6765.88點。英偉達收跌2.59%，此 前有報道稱Meta Platforms正考慮斥 資數十億美元採購Alphabet的人工 智能芯片。受此消息推動，谷歌A 類股股價上漲1.53%創歷史新高。 美股交易員持續關注可能影響 美聯儲後續貨幣政策決議的任何消 息。根據芝商所的美聯儲觀察工 具，市場預計美聯儲12月減息25個 基點的概率超過80%。自紐約聯儲 行長威廉姆斯表示近期仍然存在減 息空間後，市場對美聯儲12月減息 的預測概率已大幅飆升。三藩市美 聯儲行長戴利24日稱，出於對勞動 力市場的擔憂，她也支持減息。 隨著美債走高，帶動10年期收 益率一個月來首次跌破4%，此前白 宮國家經濟委員會主任哈塞特成為 競爭下一任美聯儲主席職位的領跑 者。交易員迅速提高了對未來一年 減息的押注，反映出市場一致預期 哈塞特將落實美國總統特朗普所呼 籲的激進減息。 與此同時，薪資處理公司自動 數據處理公司（ADP）25日報告稱， 過去四周私營企業每周平均減少 13500個工作崗位。這較一周前公布 的每周減少2500個崗位的數據呈現 加速惡化趨勢。美國勞動力市場正 顯現進一步疲軟跡象。 在缺乏最新官方訊息的背景 下，ADP等民間數據成為市場研判 經濟動能的重要依據。據CNBC報 道，高盛首席經濟學家Jan Hatzius 在客戶報告指出，隨著最新非農就 業報告推遲至12月16日、消費者物 價指數(CPI)延後至12月18日，「幾 乎沒有任何即將發布的數據會阻 止美聯儲在12月10日宣布減息。」 Hatzius表示，當官方數據重新上線 時，預料將顯示10月新增就業人數 可能重新出現負值。 在此背景下，近期多位美聯儲 官員表態支持進一步減息，市場因 而調整預期，目前普遍押注美聯儲 將於12月會議再度減息1碼(25個基 點)。高盛則預測，美聯儲除了12月 減息外，2026年可能還會再減息兩 次，各為1碼。 另外，現貨黃金在美東時間 下午1點54分（1854GMT）報每盎司 4,139.79美元，幾乎持平。現貨黃金 價格盤中一度觸及11月14日以來高 點，並在前一日因多位美聯儲官員 釋出支持12月9日至10日會議上進 行今年第三次降息的訊號而上漲近 2%。12月交割的美國黃金期貨則收 漲1.1%，報每盎司4,140美元。分析 師表示，美聯儲近期的鴿派談話重 燃市場對12月降息的期待，最新數 據也未動搖這項觀點。 ■美股交易員持續關注可能影響美聯儲後續貨幣政策決議的任何消息。 路透社 美股25日收高，道指上漲660點。ADP就業報告顯示美國勞動 力市場進一步疲軟。白宮經濟委員會主任哈塞特有望當選下一任美 聯儲主席，交易員迅速提高減息押注。 消費者信心重挫 七個月來最悲觀
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