C6 12.30.2025 星期二 美國經濟 星巴克將關400家門店 巴菲特後悔 「買便宜貨」 推進重組計劃 減少成本攀升 收購巴郡代價高昂 改變投資哲學 去年從墨西哥連鎖餐廳Chipotle 跳槽至星巴克、負責重振品牌 的首席執行官尼科爾不再希望門店 聚集經營，作為10億美元重組計劃 的一部分，將在全美範圍內關閉約 400家集中於大型都市圈的門店。目 前公司已關閉紐約42家門店，佔該 市門店總數的12%。 據追蹤連鎖品牌門店開閉情況 的紐約智庫Urban Future的數據， 它近期已將曼哈頓最大連鎖咖啡品 牌的寶座拱出。另有報道稱，星巴 克今年在洛杉磯關閉了20餘家門 店，芝加哥15家、三藩市7家、明尼 阿波利斯6家、巴爾的摩5家，其他 城市的關店數量也多達數十家。 尼科爾正試圖重新定位星巴 克，使其回歸「第三空間」——即介 於家庭與工作場所之間的社交空 間。星巴克一位發言人在郵件中表 示，公司已對其在美國和加拿大的 1.8萬多家門店進行評估，「關閉了 業績不佳或無法達到品牌標準的門 店」。 星巴克計劃於2026年開設新店 並翻新部分現有門店，包括在紐 約、洛杉磯等主要都市圈推出設計 升級、體驗優化的門店，以彰顯星 巴克的品牌特色。 從某種程度上來說，星巴克如 今的困境，正是源於它一手開創的 商業模式。在星巴克崛起之前，人 們很難想像會花兩美元以上買一杯 咖啡，更別提對拿鐵這類花式咖啡 有甚麼概念。 但時移世易，星巴克如今關閉 城市門店的部分原因，是它正被 層出不窮的競爭對手分走市場份 額——既有主打特色的小眾咖啡 館，也有葛列格里咖啡、喬氏咖啡 等規模較小的連鎖品牌，更有一波 又一波新興的思慕雪、珍珠奶茶等 飲品店來勢洶洶。魯賓菲爾德曾在 1990年代以及2008至2016年間，與 星巴克首席執行官舒爾茨搭檔，主 導了星巴克的門店選址與品牌設計 戰略。如今他經營著一家消費品品 牌諮詢公司Airvision，他指出：「美 國城市區域的咖啡市場競爭日趨白 熱化，大量新興咖啡店的湧現，正 在不斷蠶食星巴克的門店客流量。」 這家市值逾萬億美元的投資帝 國，起點竟源於一場因「八分 之一美元」引發的情緒性決策，不 僅讓巴菲特背負紡織業包袱長達20 年，也徹底改寫其投資哲學，成為 日後「買好公司、而非買便宜貨」的 關鍵轉折點。 巴菲特目前估計淨資產約1510 億美元，幾乎全數來自巴郡A股， 讓他在彭博億萬富豪榜中名列第 十。然而與巴郡的巨大成功形成強 烈反差的是，巴菲特卻曾多次形 容，這家公司是他「買過最愚蠢的一 檔股票」，甚至是一個代價高昂、讓 他少賺數千億美元的錯誤。 巴菲特坦言，其在1962年以「撿 便宜」心態買進巴郡，當時他經營的 是一個規模約700萬美元的小型合 夥基金。那時的巴郡是一家持續走 下坡的老牌紡織公司，不斷關閉工 廠、回購股票。巴菲特原本只是想 利用其清算價值，賺取一點價差。 1964年，當時的巴郡管理層 向巴菲特表示，將以每股11.5美元 收購他手中的股票。巴菲特同意 出售，並回到奧馬哈等待消息。沒 想到，寄到他手中的正式收購文 件，價格卻變成了11又3/8美元， 足足少了八分之一美元。巴菲特回 憶說：「這讓我非常生氣。」正是這 股情緒，促使他反其道而行，繼續 加碼買進股票，最終取得公司控制 權，並解僱了原本的經營者。 回頭看，巴菲特直言，這個決 定其實是一場長期錯誤。他將大量 資金綁在一門「經濟條件很差的生 意」上，使巴郡在多年內成為一個沉 重的負擔。 1967年，當他發現一家優質保 險公司時，是透過巴郡來收購，而 非成立全新公司。這意味著整個集 團從一開始，就背負著表現不佳的 紡織資產。巴菲特與紡織業纏鬥了 整整20年，最終才選擇放棄。 他估算，如果當年沒有把資金 投入紡織業，而是直接從保險事業 起步，今日的巴郡規模「至少會是現 在的兩倍」。他坦言年輕時深受價值 投資大師葛拉漢影響，習慣「買便宜 貨」。但巴郡的教訓讓他徹底轉變思 維，「與其用超低價買一家爛公司， 不如用合理的價格，買一家好公 司。」 運動休閒品牌Lululemon創辦人 Chip Wilson發動代理權大戰，提名 三名董事候選人，要求重組公司董 事會。 Wi l s on提名的三名董事候選 人，包括跑鞋品牌On Running前聯 合執行長Marc Maurer、前ESPN行 銷長Laura Gentile，以及前遊戲公 司動視暴雪執行長Eric Hirshberg。 Wilson未尋求重返董事會，他目前 仍是Lululemon第二大股東，持股近 9%，僅次於先鋒集團。 Lululemon本月宣布，執行長 Calvin McDonald將在明年1月離 職。該公司今年股價下跌45%，表 現遠落後大盤。McDonald近期面 臨扭轉業績的壓力，Wilson也公開 批評他和管理層扼殺創新，讓公 司「失去魅力」。從營運面來看， Lululemon美國銷售成長停滯，面臨 AloYoga和Vuori等新品牌競爭。 Wilson已聘請財務顧問，準備 在本月底董事提名期限前展開行 動。激進投資機構Elliott Investment Management持有Lululemon超過10 億美元部位，力推前RalphLauren高 管Jane Nielsen出任新執行長。 消息人士指出，Wi l s on曾與 Nielsen會談。雖然他認為找新執行 長很急迫，但相信現任董事會選出 的人選無法獲得股東信任，因此要 先換董事會。 Lululemon創辦人發動代理權大戰 亞馬遜28日表示，在經過戰略 評估後，公司已暫停在意大利開展 商業無人機送貨服務的計劃，原因 是當地整體商業監管環境尚無法支 持該計劃的長期發展。 一位亞馬遜發言人在郵件聲明 中表示，「儘管與意大利航空監管機 構的溝通積極且取得了進展，但該 國更廣泛的商業監管框架目前並不 支持該計劃的長期目標。」在此次舉 措之前，亞馬遜曾於6月與意大利民 航局進行了積極會談。雙方當時就 亞馬遜在聖薩爾沃地區的無人機送 貨專案進展進行了討論。 「我們在美國和英國的無人機送 貨項目仍在積極推進，測試飛行和 商業送貨已證明是成功的，並受到 了客戶的好評，」該發言人補充道。 亞馬遜被市場視為明年可能接棒成 為新一波焦點的科技巨頭。《巴隆周 刊》報道指，回顧近年表現，Meta 的股價在2023年大幅飆升，英偉達 於2024年強勢上漲，而2025年則普 遍被認為是Alphabet的主場，資金 輪動態勢明顯。 目前亞馬遜股價約落在232美 元水平，今年以來僅上漲約6%，在 「七巨頭」中表現相對落後，也使部 分投資者對其短期動能保持觀望。 從估值角度來看，市場以2026年每 股盈餘8美元的保守預估計算（已納 入股票薪酬成本），亞馬遜本益比約 為29倍，反而低於成長速度較慢、 但本益比高達約38倍的沃爾瑪。投 資者仍對亞馬遜今年高達1250億美 元的資本支出感到憂心，並關注其 業界領先的雲端平台AWS是否面臨 成長放緩壓力。 值得注意的是，亞馬遜的大規 模投資已逐步反映在營運成果上， 公司在電商市場的市佔率仍穩定超 過40%，而AWS第三季營收年增 20%，創下近11個季度以來最快的 增長速度。 亞馬遜暫停意大利無人機送貨計劃 星巴克如今正陷入困境，其通過在市區密集開店以吸引晨間通 勤族購買咖啡的策略，在競爭加劇、遠端辦公興起及成本攀升的多 重影響下已然事與願違，因此公司計劃關閉約400家城市門店。 將於12月31日卸下巴郡執行長職務的「股神」巴菲特，日前回 顧其投資生涯中最具爭議、也最具啟發性的一筆交易：收購巴郡本 身。他多次形容這家公司是他「買過最愚蠢的一檔股票」，他稱最深 刻的一課並非來自成功，而是源於代價驚人的錯誤。 Meta Platforms收購新加坡新 創Manus，這家公司的人工智能 (AI)代理在全球推出後掀起熱議， 而1992年出生的創辦人肖弘，也 將隨這樁交易加入Meta並擔任副 總裁。 Meta正積極推動AI投資，而 Manus今年稍早揭露的年收入為 1.25億美元，主要來自AI訂閱服 務，意味著這筆交易可讓Meta獲 得比其他AI投資更及時的回報。 不過兩家公司均未揭露交易金額。 Manus的通用型AI代理號稱 是「最強AI自助任務代理人」，可 依據基本指令完成多項任務，包 括篩選履歷、制定旅遊行程、分 析股票等，主要銷售對象為中小 企業。 I BM前執行長暨董事長葛 斯納（Louis Gerstner）於本月27 日去世，享年83歲。IBM現任董 事長兼執行長克里希納（Arvind Krishna）28日在發給員工的郵件 中宣布該消息，但未透露死因。 克里希納在信中指出，「葛 斯納加入IBM時，公司前景非常 不明朗。他的領導改變了IBM， 不是回顧過去，而是專注於客戶 未來的需求」。報道指出，葛斯 納於1993年4月從煙草公司RJR Nabisco轉任IBM，成為首位外部 CEO。任職9年間，葛斯納成功 扭轉了IBM頹勢，將業務重心轉 向企業服務，改革公司文化，並 通過削減開支、出售資產和回購 股票，使IBM重獲生機。 葛斯納於2002年卸任IBM執 行長，當時IBM股價較他上任時 上漲了約800%。卸任後，他轉任 凱雷集團董事長，直到2008年退 休。 OpenAI正以年薪55.5萬美元 外加股權招募一名「整備主管」， 這項職缺可能象徵著產業正在成 熟，或只是找一個人負責站在最 危險前線。不論如何，這份焦慮 感十足的工作，報酬相當優渥。 OpenAI對這個角色的定位， 是要追蹤那些可能帶來「新型嚴 重危害風險」的前線能力——用 企業語言來說，就是搞清楚哪裏 會出問題、誰可能受害，以及是 否仍適合推出產品。工作內容涵 蓋OpenAI目前視為高風險核心領 域的事項：主導評估、威脅模型 與防護機制，直接影響產品上線 決策，橫跨資安、生物與化學風 險，以及AI自我改進，並納入「政 策監測與執行」。 執行長奧爾特曼承諾，接下 這份工作的人將「幾乎立刻跳進深 水區」。他強調這是一份「高壓工 作」，並公開點出兩類風險：一是 可能影響心理健康的模型，二是 已經足夠擅長電腦安全、可能揭 露「關鍵漏洞」的模型。 電動車大廠特斯拉在上海發 布一則新招聘啟事，與自動駕駛 叫車Robotaxi有關，引發市場猜 測，認為特斯拉正籌備在華推出 專屬自動駕駛叫車服務。 招聘信息顯示，特斯拉中國 目前正在招募一名低壓電氣工程 師，負責自動駕駛車電路板設計 工作。該招聘信息由行業觀察人 士發布於X，顯示特斯拉中國正 在緊急招聘該崗位。招聘啟事特 別指出，入職人員將加入低壓硬 件團隊，負責研發自動駕駛叫車 核心電路板，這類電路板相當於 自動駕駛叫車的「神經系統」。 根據招聘內容，該崗位的核 心工作職責包括與印刷電路板布 局、固件開發、機械設計、項目 管理及測試驗證等多個團隊協同 合作，工作地點在上海。中國擁 有人口稠密的城市集群，且部分 城市推出配套扶持政策，是自動 駕駛叫車極具潛力的龐大市場。 Meta收購Manus 推動AI投資 帶領IBM走出困境 83歲前執行長去世 OpenAI徵才 年薪55萬 特斯拉在華招聘 Robotaxi工程師 ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ▍本報訊 ▍ ����������������������������������������������������������������������� ■星巴克將在全美範圍內關閉約400家集中於大型都市圈的門店。 資料圖片 ■巴菲特形容收購巴郡是「有史以來最蠢的投資」，但最終卻成為他打造投 資帝國的起點。 資料圖片 城市區域的咖啡市場 競爭日趨白熱化，大量新 興咖啡店的湧現，正在不 斷蠶食星巴克的門店客流 量。 與其用超低價買一家 爛公司，不如用合理的價 格買一家好公司。 巴菲特
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