C6 02.03.2026 星期二 美國經濟 迪士尼營收報喜 利潤承壓 甲骨文支出失控 裁員自救 主題公園業務強勁 成本高企藏隱憂 擬減數萬員工 出售醫療健康軟件部門 彭博社數據顯示，該季度迪士尼 調整後每股收益為1.63美元， 高於市場預期的1.56美元；營收同 比增長5%至260億美元，超出257億 美元的市場預期。該季度總營業利 潤為46億美元，較去年同期的51億 美元有所下降。 體驗業務板塊（含主題公園及郵 輪業務）本季度營收創下100億美元 的歷史紀錄，其中美國本土主題公 園入園人數同比增長1%，單客消費 額同比提升4%。公司同時預警，本 季度赴本土主題公園的國際遊客數 量或成為業績拖累因素。 投資者正在逐步消化業績報告 及業績展望，公司股價2日一度下跌 超6%。迪士尼預計2026年各業務營 業利潤同比增幅為：娛樂業務實現 兩位數增長，體育業務為低個位數 增長，體驗業務為高個位數增長。 就在業績發布前數小時，迪士尼宣 布即將敲定下一任CEO人選，現任 公司體驗業務板塊負責人達馬羅成 為最終人選。 在分析師電話會議中，被問及 繼任者可從哪些領域推動迪士尼業 務重啟增長時，現任CEO艾格表 示，自2022年11月重返迪士尼執掌 帥印後，公司對體驗業務進行了大 量整頓優化，該板塊具備可觀的增 長潛力。 受體育賽事版權成本攀升（含 NBA及大學體育賽事版權），以及 與YouTube電視的傳輸協定糾紛產 生1.1億美元損失影響，迪士尼體 育業務板塊營業利潤同比大幅下滑 23%；該板塊營收同比微增1%至 49.1億美元。 得益於《瘋狂動物城2》和《阿凡 達：火與灰》的亮眼票房表現，迪士 尼娛樂業務板塊（含電影製片廠）營 收同比增長7%至116億美元；但受 成本高企拖累，該板塊營業利潤同 比大跌35%至11億美元。迪士尼同 時披露，歸屬於娛樂業務板塊的流 媒體業務營收同比增長11%，至53 億美元。 這場資金風暴的核心源於甲骨文 極其激進的AI布局。為了履行 與OpenAI的雲端運算合約，甲骨文 需投入約1560億美元的資本支出， 若加計與Meta、英偉達等巨頭的合 作計劃，整體資金需求已攀升至數 千億美元級別。 儘管公司已在債券市場密集籌 資超過700億美元，但銀行體系似乎 開始「踩剎車」。多家大型銀行已陸 續退出相關項目的貸款安排，且放 款利率顯著攀升，甚至接近非投資 等級公司的水平，導致多個數據中 心建設項目因融資無法落實而被迫 停擺。 除了裁員，甲骨文也正重新評 估業務版圖，考慮出售2022年以 283億美元收購的醫療健康軟件部 門Cerner。這項曾被視為增長引擎 的業務，如今因客戶流失與競爭加 劇，收入成長基本停滯，極可能淪 為換取資金回籠的變現工具。此 外，公司也開始要求新客戶支付高 額預付款，試圖將沉重的硬件資本 支出轉嫁給客戶。資本市場對這場 「AI豪賭」也顯露出悲觀情緒。自去 年高點以來，公司股價已累計下跌 超過50%。 投資者擔憂，儘管雲端基礎設 施收入增長強勁，但公司淨利潤並 未隨著AI投入而出現結構性改善。 與OpenAI的深度綁定更放大了風 險。分析師警告，甲骨文目前的處 境已成為AI基礎設施泡沫的重要風 向標，反映出在高利率與高成本壓 力下，僅靠紙面合約與舉債擴張的 模式正遭遇嚴峻挑戰。 GameStop執行長柯恩透露， 正在規劃對大型上市消費品公司 或零售商進行收購。這也顯示， GameStop打算朝控股公司模式邁進 一步，不再只是投機炒作的「迷因 股」(meme stock)。 柯恩表示，公司有意收購規模 遠大於自身的上市消費公司，交易 規模將相當龐大、具顛覆性，可望 創造資本市場中前所未有的案例。 他指出，這樁交易若成功進行，可 能讓GameStop的價值提升至1000億 美元（目前的市值僅約105億美元）。 GameStop為美國最大連鎖電玩 零售商，柯恩於2020年9月入股， 引發市場矚目。2021年初，其股票 遭避險基金放空，投資網紅號召鄉 民大舉搶進力挺、上演史詩級軋空 秀，GameStop也成為市場討論度最 高的迷因股之一。股價於市場激情 消退後從高點大幅回落，柯恩2023 年9月接任執行長後大刀闊斧改革， 已成功帶領公司轉虧為盈。 儘管柯恩帶領GameStop從瀕臨 衰退的零售商轉型為獲利企業，如 何藉併購消費品牌讓公司市值翻增 十倍，仍讓各界懷疑。過去兩年來 公司已累積逾90億美元現金儲備， 也持有比特幣。柯恩聲稱，他打算 以類似巴郡的策略，在更短期間內 創造同等巨大的價值。 精準預測2008年金融危機的知 名投資者、電影《大賣空》本尊貝瑞 上周透露，他已持有GameStop股票 一段時間，近期又陸續加碼，看好 公司股價遭低估、上漲空間可期。 GameStop醞釀收購消費品牌 量子運算領導廠商IonQ與晶圓 代工廠SkyWater Technology日前達 成一項重大協議，IonQ將以總價 值18億美元的現金加股票組合收購 SkyWater Technology。此交易被雙 方高層形容為具備「轉型意義」的里 程碑，合併後的實體將成為美國首 家擁有從設計、製造到封裝完整能 力的垂直整合量子運算平台。 收 購 完 成 後 ， S k y W a t e r Technology將成為IonQ的全資子公 司，但仍保留其原有品牌名稱運 作。IonQ董事長兼執行長Niccolo de Masi在電話會議中強調，此次收 購的核心戰略在於推動公司轉型為 全端（Full-stack）量子平台，業務範 疇將涵蓋量子運算、網絡、感測及 安全領域。De Masi指出，IonQ目 前已具備擴展至數百萬量子元的技 術視野，未來的競爭關鍵將轉向半 導體工程能力。 透過將SkyWater Technology納 入麾下，IonQ直接掌握這家美國唯 一擁有DMEA（國防微電子活動）認 證的Category 1A受信賴晶圓代工 廠，藉由內部化的先進封裝與基礎 製程節點，確保量子芯片在設計與 製造端的緊密結合，這對於將量子 技術轉化為國家與企業的戰略基礎 設施至關重要。 SkyWater Technology執行長 Thomas Sonderman表示，儘管成為 IonQ子公司，SkyWater仍將維持其 作為商業晶圓代工供應商的運作模 式，秉持「開放存取」原則，客戶權 益與智慧財產權保護將不受影響。 IonQ斥資18億併購SkyWater 迪士尼2日發布2026財年第一季度業績報告，整體業績超市場 預期，主題公園業務創下季度營收紀錄，成為業績亮點；但受各業 務板塊成本高企影響，利潤較去年同期出現下滑。 道明證券旗下投行TD Cowen的最新研究報告指，由於融資環 境惡化導致資本支出曲線失控，甲骨文正評估一攬子自救方案，其 中包括裁減2萬至3萬名員工，受影響規模接近公司總人力的顯著 比例，旨在釋放約80億至100億美元的現金流，以支應龐大的AI基 礎建設開支。 馬斯克旗下的SpaceX已收購 xAI，這筆交易通過SpaceX網站 發布的一份聲明宣布，由馬斯克 署名，展示了其主導人工智能和 太空探索領域的雄心。 知情人士稱，這筆交易對 SpaceX的估值達到1萬億美元， 對xAI的估值為2500億美元。部 分知情人士表示，合併後的公 司估值1.25萬億美元。聲明稱， SpaceX收購xAI，旨在「打造地球 上（以及地球之外）最具雄心、縱 向一體化的創新引擎，整合人工 智能、火箭、天基互聯網、移動 設備直連的通訊，以及全球領先 的即時資訊與自由言論平台」。 知情人士稱，合併後公司的 股票價值預計每股526.59美元。 其中一位知情人士表示，交易以 全股票形式進行。 Alphabet旗下自動駕駛車事 業Waymo正在進行新一輪融資 案，向投資者爭取160億美元注 資，募資完成後公司估值將達驚 人的1100億美元，凸顯資本市場 對自駕產業加速商業化的高期待。 知情人士指出，本輪融資 由Alphabet出資130億美元，其 餘由紅杉資本、DST Global及 Dragoneer Investment Group等知 名投資機構參與出資。若進展順 利，此融資案有望於今年2月完 成。Waymo上一次融資是在2024 年10月，當時公司估值僅為450億 美元，比起本次融資的1100億美 元可說是天壤之別，反映自動駕 駛技術商業化加速、產業競爭升 溫，以及Waymo在AI交通解決方 案的競爭力。 Alphabet也希望藉由加碼投 資，強化Waymo在技術研發、車 隊擴充及市場布局等方面的優勢。 SpaceX收購xAI 總估值1.25萬億 爭取160億融資 Waymo估值飆升 ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ▍本報訊 ▍ ....................................................................... ■迪士尼整體業績超預期，主題公園業務創季度營收紀錄。 資料圖片 ■甲骨文傳出考慮自救方案，其中包括裁減2萬至3萬名員工。 資料圖片 迪士尼預計2026年娛 樂業務實現兩位數增長， 體育業務為低個位數增 長，體驗業務為高個位數 增長。 甲骨文目前的處境已 成為 AI 基礎設施泡沫的重 要風向標。 分析師 特別觀察 芯片大廠英特 爾公布2025年第四 季財報後，市場反 應劇烈。回顧過去 一年，受惠於公司 轉型計劃以及來自 英偉達、軟銀和美 國政府的關鍵投 資，投資者信心回 升，帶動英特爾股 價在過去一年累 積高達111%的漲 幅。然而最新發布 的財測不如預期， 加上投資者擔憂公 司能否順利走出困 境並執行轉型策 略，導致獲利了結 賣壓湧現。 英特爾 2 0 2 5 年全年營收為530 億美元，與前一年持平。在 獲利方面，公司轉虧為盈， 非公認會計準則每股盈餘 （EPS）為0.42美元，優於2024 年的每股虧蝕0.13美元。這 主要歸功於公司致力於削減 成本的努力，投資者原本對 此轉型成果感到滿意，特別 是期待透過與英偉達的合作 及先進芯片製程的進展，搭 上人工智能(AI)的增長列車。 然而股價的大幅上漲也 推高了估值。目前英特爾的 本益比高達88倍，預期本益 比也來到75倍，價格並不算 便宜。當公司指出本季預期 僅能達到損益兩平，相較於 去年同期的每股獲利0.13美 元呈現衰退時，投資者隨即 按下賣出鍵。在如此高昂的 估值下，獲利的年減表現顯 然無法支撐當前的股價水平。 造成財測低於預期的原 因首先是產能不足以滿足市 場需求，管理層坦言供應鏈 的限制嚴重影響了公司在終 端市場獲取全部商機的能 力，且這種供應挑戰在本季 將最為嚴峻。其次是芯片生 產良率問題仍是挑戰，這直 接影響了公司的營收與獲利。 甲骨文日前宣布，計劃於 2026年透過債務與股權發行的組 合，募資約450億至500億美元， 以擴建其雲端基礎設施產能。 甲骨文在聲明中指出，此次 募資是為了建置更多產能，以滿 足包括AMD、Meta、英偉達、 OpenAI、TikTok、xAI等客戶需 求。針對本次龐大的資金需求， 甲骨文規劃了多元化的籌資路 徑，約一半資金將透過連結股權 與普通股發行籌措，其中包括強 制轉換優先股，以及最高200億美 元的隨市發行（ATM）股權計劃。 剩餘的資金缺口，則預計在2026 年初透過單次債券發行來補足。 此舉顯現出公司在積極擴張版圖 的同時，亦審慎平衡其財務結構。 這項歷史性的融資規模不僅 展現了甲骨文深耕雲端基礎設施 市場的決心，更反映出在生成式 AI浪潮下，基礎設施的布局廣度 已成為科技大廠維持競爭優勢的 核心戰場。 募資500億擴建雲端產能 英特爾財測疲弱
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