C7 03.25.2026 星期三 美國經濟 經濟觀察 特斯拉(Tesla)與 SpaceX執行長馬斯克 近日揭露，旗下公司 正聯手推動一項顛覆 業界慣例的芯片製造 計劃。《MarketWatch》 報道，雖然這類大膽 布局對馬斯克而言並 不罕見，但這次仍再 次考驗投資者對這位 億萬富豪的信心。 Bernstein分析師 在題為「你相信馬斯 克嗎？」的報告中， 對此難題提出討論。 由Stacy Rasgon領銜 的分析團隊寫道， 「馬斯克過去確實完 成過許多一開始被質 疑不可能的事情， 因此我們不會輕易 低估他。」但他們也 補充，「不過，真正 打造Terafab對我們 來說仍顯得過於理想 化，特別是在現有運 算架構不變的情況 下。」 看好馬斯克的 投資者與分析師已開始讚揚這 項願景。長期支持馬斯克與特 斯拉的New Street Research分 析師Pierre Ferragu將Terafab形 容為「聖杯」，認為它整合了過 去12年來半導體製造的各項進 展。另一方面，較為質疑的科 技顧問Tim Farrar將Terafab比 作馬斯克2016年提出的「外星 人無畏艦」構想——該構想後 來被馬斯克下修。 Terafab的成本與資金分攤 方式目前尚不明朗，但可以確 定的是，該計劃所費不貲。據 Bernstein「粗略估算」，若要達 成年產1太瓦運算能力，每月 需生產700萬至1800萬片300毫 米晶圓，相當於新增約140至 360座、每月產能為5萬片晶圓 的晶圓廠。若以每座「等效晶 圓廠」350億美元計算，Terafab 計劃的資本支出可能高達5萬 億至13萬億美元。 Terafab Meta挖角Dreamer團隊 根據內部公告，D r e a m e r 團 隊——包括曾在Me ta任職的 共同創辦人Hugo Barra——將加入 由AI長汪滔(Alexandr Wang)領導的 「超級智慧實驗室」(Super intelligence Labs)，繼續致力於開發AI代理及相 關項目。 雖然雙方未揭露成交提款，但 知情人士透露，Dreamer金主將獲 得高於原先投資額的報酬。 該名消息人士還說，Dreamer 仍維持獨立法人地位，雙方協議內 容包含Meta使用Dreamer技術的非 專屬授權。 D r e ame r共同創辦人Da v i d Singleton在LinkedIn發文中證實這筆 交易，並感謝身為Dreamer投資者 的汪滔，在公司成立過程給予的協 助。 Singleton今年稍早曾向朱克伯 格(Mark Zuckerberg)展示產品，「當 時我們很清楚彼此對未來有著共同 願景：讓數十億人都有能力創造改 善生活的軟件。」 Singleton曾是GoogleAndroid產 品的工程副總裁，也曾在金融科技 公司Stripe擔任技術長。 Barra也曾在Google任職，當時 是Android產品管理副總裁，中間加 入小米，然後又進入Meta，在Meta 期間帶領虛擬實境(VR)部門，後來 在2021年離開。 此外，Dreamer設計長Nicholas Jitkoff曾是Google Chrome OS的領 導設計師。根據Meta的公告，這三 位核心成員都將加入Meta。 Dreamer主攻的AI代理，指能 代表人類執行任務的自動化機器 人，目前已是Me ta的發展策略核 心。 朱克伯格在1月的財報會議上表 示，AI代理的進步「非常深遠」，內 部工程師已能用來輔助撰寫程式。 汪滔在宣布聘用新成員的備忘 錄中寫道：「我們對代理人的信念比 以往任何時候都更加堅定。」Meta致 力於打造「真正個人化且隨時在線、 並能整合跨界面與穿戴裝置的代理 人」。 M e t a去年1 2月同意斥資超 過20億美元收購熱門AI代理公司 Manus，計劃將其部署至旗下各項 應用程式與服務，接著本月初又宣 布收購AI代理社群網絡Moltbook。 Meta Platforms已聘用AI新 創公司Dreamer的創辦人及團 隊，這家今年稍早才剛成立的 公司，主攻個人化的AI代理(AI agents)市場。 ▍本報訊 ▍ ■Meta致力於打造「真 正個人化且隨時在線、 並能整合跨界面與穿戴 裝置的代理人」。 路透社資料圖片 美妝巨頭雅詩蘭黛有意收購西 班牙老牌美妝集團Puig Brands，進 一步擴大在高端美容市場的版圖。 然而，投資者對這樁交易帶來的財 務負擔心懷疑慮。 綜合外媒報道，雅詩蘭黛23日 宣布，正在與Puig Brands洽談潛在 業務合併事宜，若成真，將催生市 值達400億美元、涵蓋多個知名品牌 的跨國美妝巨頭。 消息人士透露，雙方正在討論 以股票加現金的方式進行合併，目 前尚未敲定最終協議。 雅詩蘭黛旗下擁有MAC、倩 碧、TOM FORD等知名美妝和護 膚品牌，市值約300億美元，近年也 持續進行轉型、擴大市佔率、以新 品牌贏得年輕消費者青睞。 Puig Brands為老牌西班牙美妝 集團，旗下有多個知名時裝、香水 品牌，2025年收赤字過50億歐元， 目前市值約100億美元；約70%收入 來自香水業務。 美妝、香水產業經歷疫情後的 爆發性成長後面臨需求成長降溫， 雅詩蘭黛若成功併購Puig Brands， 將更有利於和歐洲美妝巨頭萊雅競 爭。 雅詩蘭黛股價重挫7.72%，收 79.29美元，年初迄今跌幅約25%， 顯示投資者對併購消息並不看好。 對此，eMa r k e t e r的分析師 Rachel Wolff認為，潛在合併案可能 為雅詩蘭黛帶來更多問題、削弱創 新能力，拖累公司試圖扭轉頹勢的 腳步。 RBC分析師則認為，收購Puig Brands將有助雅詩蘭黛擴大香水產 品組合，彌補與萊雅、LVMH等競 爭對手的差距。 雅詩蘭黛洽談收購西班牙Puig OpenAI叫停Sora視頻服務 這家ChatGPT開發商于9月底推 出Sora應用程序，承諾讓用戶 在准社交網絡中更便捷地生成並分 享逼真的AI視頻。這款免費應用程 序一度迅速登頂蘋果App Store排行 榜，但此後排名已回落。 此舉適逢OpenAI推動產品線精 簡。彭博此前報道，該公司正開發 一款桌面應用程序，將ChatGPT聊 天機器人、編程工具和網絡瀏覽器 整合在一起。與其他AI視頻生成工 具一樣，Sora也是一項計算資源密 集型服務。除了關閉這項獨立應用 程序外，OpenAI還將關閉開發者使 用的Sora的應用程序接口（API）。 與此同時，知情人士表示， OpenAI即將從投資者那裏獲得約 100億美元的新資金，從而將其估 值提高到8500億美元，其中包括籌 集到的資金，這證實了彭博新聞社 早些時候的報道。該人士稱，投資 者包括阿布扎比的MGX、Coatue和 Thrive Capital。Altimeter Capital預 計也將參與本輪融資。該筆交易有 望在下周敲定。 新增資金將使OpenAI最新一輪 融資的總融資額達到約120億美元， 凸顯出投資者對人工智能公司的強 勁需求。 討論仍在進行中，最終的投資 規模可能會發生變化。 這家ChatGPT製造商上個月表 示，它正在從亞馬遜公司、英偉達 和軟銀集團等支持者那裏籌集110億 美元，因為它正在加大計算基礎設 施和人才方面的支出。 OpenAI在高調推出Sora獨 立應用程序六個月後，計劃停 止該視頻生成服務，以簡化其 人工智能產品線。 ▍本報訊 ▍ ■OpenAI計劃停止Sora 視頻生成服務，以簡化 其人工智能產品線。 路透社 城堡證券去年錄得122億美元 交易收入，創下紀錄新高，億萬 富豪肯．格里芬旗下的這家做市 商進一步鞏固其交易巨頭地位。 知情人士透露，這一收入較 2024年創下的97億美元全年紀錄 增長25%。 知情人士稱，城堡證券2025 年實現約65億美元息稅折舊攤銷 前利潤（EBITDA）；當年前11個月 的薪酬支出為35億美元，而2024 年全年約為30億美元。 城堡證券成立於2002年，在 股票和固定收益市場撮合買賣雙 方。其客戶包括資產管理公司、 銀行、券商、對沖基金、政府機 構以及公共養老金計劃。 穩定幣發行商Circle股價24日 暴跌，因最新版加密貨幣法案（即 《清晰法案》）顯示，該法案可能限 制穩定幣餘額的收益。 此前，這只股票的最大跌幅 出現在2025年6月27日，當時下跌 15.5%。這一跌勢也拖累了USDC 的主要分銷平台Coinbase，其股 價目前下跌9.8%。 以Circle的USDC為代表的穩 定幣獲取收益（通常以獎勵形式） 是用戶持有這些代幣的關鍵激 勵——類似於銀行賬戶中現金產 生的利息。批評者認為，如果像 Coinbase這樣的加密貨幣應用提 供此類收益，客戶可能會將資金 從銀行轉移出去。 不過，該法案可能允許「基于 活動的獎勵」，例如使用穩定幣進 行支付、交易或出借。 穩定幣的利息一直是加密行 業日益關注的問題。銀行方面認 為，如果像Coinbase這樣的加密 貨幣應用提供此類收益，客戶可 能會將資金從銀行轉移出去。 城堡證券 交易收入創新高 憂心穩定幣收益 Circle股價暴跌 以向半導體製造商授權技術而 聞名的Arm Holdings將首次開始銷 售自有芯片，旨在從人工智能設備 的巨額支出中分得更大份額。 Arm日前在三藩市的活動上表 示，Meta Platforms將成為該公司 AGI CPU芯片的首個主要客戶。該 產品將擁有多達136個核心，功耗為 300瓦。台積電將負責生產這些芯 片。 A rm指出，此舉為公司成立 以來首度推出自有量產芯片，產 品布局從過往IP授權與Compu t e Subsystem（s CSS），進一步擴展至完 整矽芯片，提供客戶從IP、子系統 到成品芯片的全方位選擇，加速AI 生態系創新。 Arm執行長Rene Haas表示，AI 正徹底改變運算架構，特別是具備 推理、規劃與行動能力的代理式AI 崛起，使運算需求大幅提升。「Arm AGI CPU代表公司發展的重要轉折 點，將以高效能、低功耗架構支援 全球規模AI基礎設施。」 隨AI應用由模型訓練轉向長時 間運作的AI agents，數據中心運算 負載正快速轉型。 Arm預估，隨AI應用規模擴 大，未來每GW資料中心所需CPU 算力將較現行提升逾4倍，促使市 場對新一代AI專用CPU需求快速升 溫。 相較傳統x86架構，新平台需同 時兼顧高吞吐效能、能源效率與架 構簡化。 此次推出的Arm AGI CPU，採 用最新Neoverse V3架構，單顆CPU 最高達136核心，具備每核心6GB/s 記憶體頻寬與低於100奈秒延遲，鎖 定高吞吐AI運算需求。 Arm售自有芯片加碼爭奪AI設備支出份額 熱度下降 精簡產品線 重量級老將回流 聚焦個人化AI代理 除了關閉這 項獨立應用程序 外，OpenAI 還將 關閉開發者使用 的 Sora 的應用程 序接口（API）。 Dreamer 主 攻的 AI 代理，指 能代表人類執行 任務的自動化機 器人，目前已是 Meta 的發展策略 核心。 考驗投資者信心
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