B6 03.27.2026 星期五 中國財經雜誌 前五大客戶貢獻近半業績 藥明康德境外收入達83.5% 文遠知行營收增長90% 商業化提速 中東戰火不影響市場布局 受四季度業績爆發影響，文遠知行2025年 全年營收增長至6.85億元，同比飆升約 90%；其中自動駕駛出租車業務全年收入1.48 億元，同比暴增209.6%，淨虧蝕收窄34.2%至 16.55億元。 文遠知行創始人、董事長兼首席執行官 韓旭表示，2025年公司在中國的註冊用戶數 逐季顯著增長；而在國際市場方面，隨著 公司在12個國家部署自動駕駛汽車的計劃展 開，文遠知行正著手打造全球領先的自動駕 駛出行平台。 2025年11月6日，文遠知行正式登陸港交 所，是全球首家在「美股+港股」雙重主要上市 的自動駕駛科技企業。 2025年，文遠知行總營收達到了6.85億 元，同比大幅增長89.6%，創下歷史新高； 雖然淨虧蝕依舊高達16.55億元，但同比收窄 34.2%；毛利率為30.2%，與上年度基本持平。 文遠知行總營收中來自產品的收入達3.6 億元，同比增長310.3%，成為支撐公司業績 增長的支柱。此外，服務端收入為3.25億元， 同比增長18.8%；自動駕駛出租車收入為1.48 億元（包括產品收入及服務收入），同比增長 209.6%。 文遠知行在公告中表示，目前其中國自 動駕駛出租車車隊規模已超過800輛，在北京 及廣州等特大城市地區部署的服務範圍擴展 至1000平方公里以上，涵蓋關鍵交通樞紐及 需求旺盛的區域。僅2025年第四季度，文遠 知行自動駕駛出租車服務的中國註冊用戶數 就同比增長了超過900%。 文遠知行首席財務官兼國際負責人李璇 表示：「2025年，我們創下9789.5萬美元的收 入紀錄，同比增長90%，彰 顯出自動駕駛汽車車隊在中國外市場擴展所 帶來的強勁商業勢頭。毛利率維持在30.2%的 穩健水平，因為我們把重心放在高價值出行 市場，並以嚴謹的部署策略提升營運效率。 經營虧蝕同比減少15.5%，反映出我們的共享 自動駕駛平台持續推動效率提升。」 此外，截至2025年12月31日，文遠知行 持有的現金、現金等價物、定期存款、受限 制現金以及於理財產品投資的合計結餘71億 元。 全球「圈地」加速 文遠知行一個引人注目的標籤，便是全 球化布局。 目前，文遠知行自動駕駛產品已落地12 個國家、40多座城市，公司的全球自動駕駛 汽車車隊涵蓋自動駕駛出租車、自動駕駛小 巴、自動駕駛貨運車及無人駕駛環衛車，規 模從2024年底的1089輛快速擴增至目前的 2113輛。 2025年10月，文遠知行獲頒全球首張美 國以外的市級純無人駕駛自動駕駛出租車商 業運營牌照，使阿布扎比車隊實現單位經濟 效益盈虧平衡；11月在瑞士獲頒歐洲首張客 運服務無人駕駛自動駕駛出租車牌照，成為 唯一一家在八個國家持有自動駕駛牌照的公 司；今年3月，文遠知行通過與ELEVATE Slovakia達成戰略合作進軍斯洛伐克市場。 「中東市場是文遠知行國際市場的重中 之重」，李璇在業績會上表示。去年12月， 文遠知行在迪拜推出面向公眾的自動駕駛出 租車載客服務，乘客可通過Uber應用程序中 的「Autonomous」選項呼叫文遠知行的自動駕 駛出租車。去年10月，文遠知行與優步亦開 始在利雅得提供首批公共自動駕駛出租車服 務，同時文遠知行在哈伊馬角啟動自動駕駛 出租車GXR及自動駕駛小巴的試點運營，將 業務擴展至阿聯酋的第三個酋長國。 值得注意的是，目前中東地區地緣衝突 日漸加劇，而文遠知行重點布局的迪拜、阿 布扎比等城市，更是頻遭戰火襲擾。根據此 前路透社的報道，包括花旗、渣打、摩根大 通、高盛、野村在內的多家銀行、金融機構 已開始疏散其迪拜辦公室的員工；Wind數據 亦顯示，迪拜房地產和建築指數自2月下旬以 來出現明顯下跌，近20日跌幅超過30%。 對於外部局勢的變化，文遠知行方面向 《星島》表示，3月1日公司迪拜、阿布扎比 Robotaxi車隊曾短暫停運三天，目前已恢復運 營。這是極端不可控因素下的臨時調整，且 在不到一周內就獲得恢復，並不影響公司對 中東市場的長期看好以及長遠布局。 文遠知行還強調，公司的全球戰略一直 是是「多區域並行推進」。李璇也指出，「歐洲 也是國際市場中非常重要的版圖，我們也會 持續在國際市場上擴張。」她透露，今年文遠 知行或能拿下馬德裏的相關許可，在蘇黎世 也會進一步擴張無人駕駛出租車的運營。 4月初，文遠知行和Gr a b合作推出的 Robotaxi GXR將在新加坡公開運營，已有包 含新加坡副總理在內的近千名乘客在試運行 階段體驗了文遠知行的Robotaxi GXR。文遠 知行的Robobus也已在新加坡實現公開運營， 並拿到首張純無人運營牌照。 按照規劃，到2026年底，文遠知行全球 自動駕駛出租車車隊規模將達到2600輛；到 2030年，全球部署車隊規模將達到數萬輛。 ■圖為廣交會上展示的文遠知行無人駕駛小巴。 新華社資料圖片 ■在沙特，當地官員體驗文遠知行旗下的無人駕駛出租車。 新華社資料圖片 ■文遠知行在瑞士試點自動駕駛商業項目。 中新社資料圖片 藥明康德日前正式公布了2025年財報， 公司營業收入454.56億元，同比增長15.84%； 歸母淨利潤191.51億元，同比大增102.65%。 美國客戶貢獻312億收入 若按業務來看，2025年藥明康德454.56億 元的總營收中，持續經營業務收入為434.2億 元，同比大幅增長21.4%。 其中化學業務（WuXi Chemi stry）貢獻 了364 . 65億元，同比增長25 . 5%，毛利率 51.89%，較47.64%的公司整體毛利率高出 4.25個百分點；值得注意的是，化學業務中來 自TIDES業務（寡核苷酸和多肽）的收入同比 漲幅高達96%，達到了113.7億元，截至2025 年末，藥明康德TIDES業務在手訂單同比增 長20%。 《星島》瞭解到，產能建設是藥明康德近 兩年的戰略重點之一，目前公司在美國、新 加坡均有生產基地在建，預計投資額分別為 44.34億元、78億元。 在中國，2025年9月藥明康德泰興的多肽 產能建設提前完成，多肽固相合成反應釜總 體積提升至超10萬升，也成為多肽業務增長 的助力之一。 若按地區來看，來自境外（按客戶母公 司所在國家統計）的營業收入則高達379.54 億元，佔總營收的比重達83 . 5%，毛利率 51.73%。同期境內貢獻的收入則僅有54.67億 元，毛利率29.34%。 《星島》瞭解到，儘管地緣政治風險始終 未除，但美國仍是藥明康德的最大收入來源。 2025年，藥明康德434.2億元的持續經營 業務收入中，來自美國客戶的收入達312.5億 元，同比增長34.3%。 來自歐洲及中國的客戶收入同比有不同 程度的下降，其中歐洲收入48.2億元，同比下 降4%；中國收入54.7億元，同比下降3.5%； 來自其他地區客戶收入18.8億元，同比增長 4.1%。 但需要指出的是，對大客戶的依賴也可 能成為藥明康德未來業績增長預期中的潛在 風險。 數據顯示，2025年藥明康德前五名客戶 銷售額約為218.68億元，佔年度銷售總額比重 已達48.11%，其中存在單一客戶收赤字過收 入總額的10%的情況。但該客戶是否為境外客 戶，並未明確披露。 總資產超千億 過去兩年間，藥明康德曾多次拋售海外 資產，但截至2025年末，公司淨資產仍同比 增長35.95%至797.12億元，總資產亦同比增長 28.38%至1031.21億元。 其中，境外資產約416.43億元，佔總資 產的比例為40.38%。境外資產佔比較高的 三個公司，包括合全藥業香港有限公司、 WuXi AppTec (HongKong) Limited 、WuXi PharmaTech Healthcare Fund I L.P. 。 總資產的增長，首先來自業務量飆升的 推動。 財報顯示，具體資產項目中，受業務增 長及資產出售回籠大筆資金等推動，截至 2025年藥明康德貨幣資金高達351.31億元，同 比大增91.74%，佔總資產的比重達到34.07%。 手中資金充足，藥明康德2025年也加大 了理財產品、大額存單的投資力度。截至 2025年末，藥明康德的交易性金融資產亦因 此達到了58.06億元，同比增長370.53%。 《星島》獲悉，在披露2025年財報的同 時，藥明康德還宣布未來12個月內，擬使用 高達180億元閑置自有資金，用於投資安全性 高、流動性好、風險較低的銀行理財產品、 銀行結構性存款、券商理財產品、信託理財 產品、貨幣基金。 此外，受在手訂單量增長的影響，藥明 康德產品及成品的存貨相應增加，截至2025 年末，公司存貨同比提高66.55%，約為89.93 億元，佔總資產的比重約為8.72%。 不過，由於已完成出售WuXi ATU業務 的美國和英國運營主體以及美國醫療器械測 試相關業務，截至2025年末，藥明康德持 有待售資產額僅餘0.26億元，較2024年末的 21.91億元減少了98.81%。 藥明康德在財報中透露，上述持有待售 資產主要為待出售的土地及廠房。至於該類 資產位於境內還是境外，是否意味著接下來 藥明康德不再有大額資產出售，《星島》曾聯 繫藥明康德方面希望獲取更多信息，但截至 發稿，暫未獲得回復。 需要指出的是，2025年藥明康德歸母淨 利潤同比實現102.65%的增長，達到191.51億 元。利潤的翻倍增長主要來自出售股權及剝 離業務產生的收益。 2025年，藥明康德出售了中國臨床CRO/ SMO業務公司康德弘翼、藥明津石的全部股 權，並先後四次大舉拋售藥明合聯的共計約 1.67億股股權。 《星島》注意到，得益於上述股權出售及 業務剝離，2025年藥明康德獲得了73.13億元 非經常性損益，其中僅售藥明合聯股權就帶 來了55.2億元的收益，佔同期歸母淨利潤的比 例達29%。 但扣除非經常性損益後，2025年藥明康 德的歸母淨利潤約為132.41億元，同比增幅仍 有32.56%。 而截至2025年12月末，藥明康德持續 經營業務在手訂單為5 8 0億元，同比增長 28.8%。基於此，該公司預計2026年整體收入 達到513億——530億元，持續經營業務收入 同比增長18%—22%。 本報記者黃冬艷廣州報道 文遠知行日前公布了2025年第四季度及2025年全年業績報告。2025 年第四季度，公司營收3.14億元，同比增長123%，刷新公司成立以來單 季度最高紀錄；毛利為8946.4萬元，同比增長74.1%，毛利率為28.5%。 經營虧蝕5.77億元，同比減少1.7%；淨虧蝕5.56億元，同比減少6.1%。 ................................................................. 上海報道 本報記者齊鑫 ■產能建設是藥明康德近兩年的戰略重點之一，目前公司在美國、新加坡均有生產基地在建。 資料圖片
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