04.09.2026 星期四 中國財經雜誌 B4 英派藥業二度叩門港交所 南京富豪「棄子」核心產品剛進醫保 從管線進度上看，英派藥業已進入商業化 階段，聚焦合成致死機制的抗癌藥物研 發，2025年，其用於治療卵巢癌的一款核心 產品獲批上市，且於2026年正式納入醫保目 錄。 在未來業務發展上，英派藥業的確定性 顯然較其他臨床階段創新藥更高，但其明星 股東光環背後，卻埋藏著股權穩定性的風 險——英派藥業創始人南京地產富豪陳脈林 自公司成立幾年後便已退出，如今的英派藥 業已處於無實控人的局面。 針對公司未來的發展計劃及股權問題， 《星島》曾致函英派藥業方面希望獲取更多信 息，但截至發稿，尚未獲得回復。 95%以上的超高毛利率 2025年以來，港股迎來生物醫藥企業扎 堆IPO及上市的熱潮，但多為臨床階段創新藥 企業，進入商業化階段的尚屬少數。因此， 已擁有一款商業化產品的英派藥業，在營收 及業務發展上，被認為擁有更高的確定性。 2025年1月，英派藥業的核心產品，基於 合成致死機制的PARP抑制劑塞納帕利獲國家 藥監局批准上市後已啟動商業化，也是其目 前唯一實現商業化的藥物。 合成致死機制是抗癌藥物頗具潛力的一 個治療賽道，擁有靶向「不可成藥」靶點、克 服耐藥性、協同其他ADC（抗體偶聯藥物）、 RDC（放射性核素藥物偶聯物）等療法聯合治 療等優點。 截至2025年12月底，塞納帕利已在30個 省份上市，准入數百家DTP藥房及醫療機 構，且被納入2026年醫保目錄，可作為所有 卵巢癌患者一線維持療法給予醫保報銷。 英派藥業透露，目前正積極推進塞納帕 利的全球臨床與監管進展，並拓展多個適應 症，同時計劃探索聯合療法，進一步拓展其 治療潛力。 2025年8月，塞納帕利的上市申請已獲歐 洲藥品管理局受理，預計2026年下半年可獲 批。不過，由於2025年才開始有產品銷售收 入，英派藥業此前僅靠一筆對外許可交易獲 得收入，目前其營收規模仍較小，但毛利卻 屬於超高水平，印證著創新藥領域高投入、 高風險、高回報的行業特徵。 2024—2025年，英派藥業的營收分別為 0.34億元、0.38億元，毛利分別為0.32億元、 0.37億元，毛利率分別達到95.4%、95.7%。 《星島》從招股書瞭解到，2023年英派藥 業與華東醫藥旗下中美華東就塞納帕利的商 業化簽署了合作協議，塞納帕利在商業化首 年，便確認銷售收入約為0.2億元。 此外，在正式IPO前，英派藥業曾進行過 七輪融資，共獲得15億元資金支持。 在財報中，該類融資被納入可贖回負債 項，每年需要支付不菲的利息，算為融資成 本。 2024—2025年，英派藥業的融資成本分 別為0.56億元、0.69億元，同期的研發開支分 別約為1.95億元、1.84億元，疊加相關營銷費 用、管理費用等，已遠超營業收入，最終該 公司表現為虧蝕。 2024—2025年，英派藥業的淨利潤分別 為虧蝕2.55億元、虧蝕2.96億元。隨著塞納帕 利的商業化持續推進，預計相關營銷費用也 將持續增加，意味著該藥物進入放量期前， 英派藥業「入不敷出」仍會持續。 英派藥業成立於2009年6月，是一個中國 創新藥仍處於萌芽階段，但房地產行業已蓬 勃發展的時期。 與之相關的，還有一段南京富豪陳脈林 的創業往事。2015年，這位富豪還曾因斥資3 億買下加拿大豪宅而受到市場熱議。 公開信息顯示，出生於南京浦口區石橋 鎮的陳脈林，1980年代外出謀生，從事過後 勤工、搬運工，首次創業嘗試過鴨苗養殖生 意，但以失敗告終。1996年，陳脈林終於憑 藉投資的南京浦口區珠江鎮的「香格里拉」飯 店賺到第一桶金，並於2000年開始進軍房地 產。 在房地產市場，陳脈林迅速積累資本， 先後打造了浦珠花園、南京市江北第一高 樓——南京鼎業國際大廈等標志性項目，成 為當地知名富豪，並以2001年成立的南京鼎 業投資置業集團有限公司（以下簡稱「南京鼎 業投資」）為主體，業務逐漸延伸至生物科 技、酒店等領域。 彼時，已憑藉地產開發躍升南京浦口區 首富的陳脈林，在將投資觸角伸向生物醫藥 領域後，順勢成立了英派藥業。英派藥業 註冊資本2000萬元，由陳脈林個人直接持股 40%，南京鼎業投資持股60%。 在生物醫藥領域毫無經驗的陳脈林，次 年便通過熟人介紹，拉來蔡遂雄、田野兩位 生物科技資深人士以科學創始人、間接股東 的身分加盟，參與英派藥業的整體戰略規劃 及研發計劃。同年，英派藥業便開始以合成 致死為方向，推動塞納帕利的研發工作。 但習慣通過房地產業務賺快錢的陳脈 林，最終還是捨棄了前期投入巨大且風險頗 高的生物醫藥業務。 2014年6月，英派藥業進行A輪融資，在 股權轉讓之際，作為創始人的陳脈林卻選擇 順勢退出，不再直接或間接持有英派藥業任 何股權，亦不再擔任任何職位。 《星島》瞭解到，在成立英派藥業前一 年，陳脈林也曾與江蘇藥物研究所聯合成立 另一家同為生物醫藥的企業——江蘇鼎泰藥 物研究有限公司（以下簡稱「鼎泰藥研」），但 在2019年，陳脈林也選擇了徹底退出該公司。 2025年下半年，英派藥業與鼎泰藥研先 後奔赴港交所，遞上IPO申請書。而曾經的南 京富豪陳脈林，卻因相關糾紛案件，多次被 列為執行人，資產遭凍結。 另外兩位科學創始人仍在英派藥業任職 至今。現年68歲的蔡遂雄擔任執行董事兼首 席執行官，68歲的田野則為執行董事、常務 副總裁兼首席科學官。 董事長無實權 《 星 島 》瞭 解 到 ， 藥 明 康 德 、 L A V Innovation在英派藥業的A輪融資中成為公司 戰略投資股東，其中LAV Innovatio為禮來亞 洲基金旗下投資公司，並由其創始人及管理 合夥人施毅控制的相關公司。 在此後的多輪融資中，英派藥業陸續獲 得近30位戰略投資股湯加盟，包括德誠資 本、騰訊、君實生物、越秀、廈門建發、高 特佳等，與禮來亞洲基金的關係亦越來越緊 密。 截至此次IPO前的最新股權架構顯示， 目前英派藥業的單一最大股東集團為LAV USD，共計持股15.62%，擁有英派藥業超過 10%的投票權，該公司背後為施毅控制的禮 來亞洲基金相關實體，包括LAV Enterprise、 LAV I nno v a t i on、LAV I n t e g r a、LAV Impetus。 上海禮頤為持股13.9050%的第二大股東 集團，背後是禮來亞洲基金管理合夥人陳飛 控制的多個投資公司，同樣擁有英派藥業超 10%的投票權。 另外，英派藥業兩位科學創始人蔡遂 雄、田野亦各持有3.5964%的股份，同時三 個員工激勵平台萬泉島、千溪山及Boundless 合計持有7.7448%的股權。獨立第三方崔相 民控制的投資機構Decheng 亦持有英派藥業 10.06%的股權。 除上述四者外，英派藥業已無持股比例 超過10%的其他股東或個人投資者，而上述股 東，並非一致行動人。換言之，目前英派藥 業為無實控人的狀態。 在資本市場，無實控人的上市企業因股 權分散埋下隱患，導致後期發生內部股權鬥 爭，甚至嚴重影響公司發展的案例比比皆是。 因此，股權穩定性也是企業IPO過程中， 監管層頗為關注的核心問題之一。 北京大成律師事務所高級合夥人、大成 資本市場專委會聯合牽頭人劉婧向《星島》指 出，無實際控制人不會是IPO申請的紅線，但 確實會更受監管層關注。 按相關規定，在中國證監會層面，如無 控股股東、實際控制人的發行人，也應參照 相關要求，披露第一大股東及對該發行人有 重大影響的股東情況，包括是否存在股權質 押、凍結、訴訟仲裁或其他爭議情況，以及 相關股東是否存在經濟類犯罪、持有的股權 存在糾紛、權利限制等紅線情況。 香港監管方面，另據漢鼎諮詢相關報告 指出，對「無實際控制人」的上市申報企業， 除要求充分說明合理性、準確性外，還會重 點關注三大方面問題，包括：上市後在生產 經營、管理團隊的持續穩定方面是否存在重 大不確定性；決策機制是否能夠保證公司治 理的有效性；認定無實際控制人是否為了規 避發行條件或監管要求等。 而英派藥業在招股書中表示，目前公司 的日常運營及管理決策由執行董事及高級管 理層共同作出。基於管理、營運、財務等方 面的獨立性，公司董事會相信英派藥業有能 力在上市後獨立於單一最大股東集團LAV USD經營業務。 《星島》瞭解到，目前英派藥業的董事會 共9名成員，其中執行董事有三名，分別為蔡 遂雄、田野、馬寧，三人領導並負責該公司 的營運。 值得一提的是，英派藥業現任董事會主 席徐聰卻並非執行董事，且並不參與公司的 日常營運。徐聰2020年才加入英派藥業，在 此之前曾是禮來亞洲基金的總經理。 ■如今的英派藥業處於無實控人的局面。圖為公司官網。 官網圖片 ■現年68歲的蔡遂雄擔任執行董事兼首席執 行官。 網上圖片 ........ 2025年9月首次遞表，但今年3月 26日過期失效後，南京英派藥業股份 有限公司（以下簡稱「英派藥業」）迅速於 次日更新了招股書，二度叩響港交所大 門。就規模而言，目前英派藥業的營收 尚不足0.4億元，而每年的研發投入近 2億元，且仍處於虧蝕狀態。但在其身 後，卻站著禮來亞洲、騰 訊、高特佳、藥明康德、 君實生物等諸多明星股 東。 廣州報道 本報記者黃冬艷 4U #SPPLMZO / % ‧ / $ $( Marvin Chen, Morris Chen 4U #SPPLMZO / % ‧ / % "( 訃 告 先考諱社芬容公府君廣東省台山市冲蔞 鎮 高安村人氏痛於二零二六年三月廿 五日壽終 積閏享壽鶴齡一百有餘歲遺體現停 厝布碌崙 萬壽殯儀舘謹定於四月十二日︵星 期日︶下 午三時至六時開祭四月十三日︵星 期一︶上 午十時卅分出殯安葬於新澤西州普 林斯頓墓 園自置壽地忝屬 宗親戚友鄉世誼哀此訃 聞 同 泣 告 ೲ⍻⩂⠋ᦱ ࡖ ⴷ 〴䣅ຎ⋯෧⭦ᣟӷ㩈 ঃঋ ૯㑆 ⻕⿰㏩ ঃ㝿⒩ 㣌づ䣅 親屬眾多 恕未盡錄 未亡人 容廖惠嫻 孝 男 立志 孝媳 林月仙 孝 女 婉慈 孝婿 許匡旋 露薇 甄煥平 曼慈 劉暢榮 孝孫女 旖旎 孝外 男 甄立賢 孝外孫女 許莉莉 孝外孫婿 陳裕鈿 甄綺紅 劉魯楠 孝曾外孫男 訃 告 先妣陳門劉氏小帶太夫人︵陳燦煥之妻︶ 廣東省台山市三合鎮西華鄉潮泮村 人氏痛於 二零二六年四月三日壽終積閏享高 壽九十一 歲遺體現停厝布碌崙萬殯儀舘謹 定於四月 十一日︵星期六︶上午八時卅分開 祭同日上 午 時卅分出殯安葬於新澤西州 福臨山莊 墓園自置壽地忝屬 宗親戚友鄉世誼哀此訃 聞 同 泣 告 㡣؎റຯ૱́ᦱ ࡖ ⴷ 〴䣅ຎ⋯෧⭦ᣟӷ㩈 ঃঋ ૯㑆 ⻕⿰㏩ ঃ㝿⒩ 㣌づ䣅 親屬眾多 恕未盡錄 孝 男 若川 孝媳 陳徐良好 植庭 黃仲良 伍樂仁 麗燕 蘭思 秋金 寶蘭 孝孫男 文賀 孝孫女 秀嬋 孝外 男 黃智強 孝外孫女 黃美虹 孝 女 麗慈 孝婿
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