07-17-2022星島日報(美西版)

深度 財經 F 0 8 2 0 2 2 年 7 月 1 7 日 去 年 ， 作 為 工 業 出 口 大 國 的 德 國 ， 貿 易 順 差 多 達 二千六百一十億美元，僅次於中國，而在此之前，德國更連 續四年蟬聯全球貿易冠軍，自一九九一年以來，從未出現過貿易 逆差，是名副其實以工業出口推動經濟增長的世界大國。 直到上星期，德國公布五月份貿易數字，竟出乎市 場意料地出現三十年來首次貿易逆差，雖然逆差只是約 十億歐元，但足以令市場擔心德國的經濟前景，主因出 口額按月萎縮百分之○點五，至約一千二百五十八億歐 元 ， 然 而 進 口 額 升 百 分 之 二 點 七 ， 至 約 一 千 二 百 六 十 七億歐元。 與不少歐洲國家一樣，德國能源成本升幅驚人，五月能源進 口價同比大升一點五七倍，天然氣價格比去年上升超過三倍，礦 物油產品價格亦漲愈一倍，原油價格上升約七成八，令德國整體 商品平均進口價按年增愈三成一。 成本急升，但企業無法將產品售價以同樣幅度提升，五月德 國出口商品價格整體僅按年增加了約一成半，企業要硬食急升的 成本。事實上，德國五月的工業生產值按月增幅已放緩至百分之 ○點二，差過市場預期的百分之○點四，按年更要萎縮百分之一 點五，已連跌三個月，同期製造業訂單按月亦只微升百分之○點 一，按年則下跌百分之三點一。 作為支撐德國核心經濟的製造業萎縮，其實並非外來訂單減 少，反而是因為能源成本上升，工廠近乎做一件蝕一件，索性減 少接單，部分更直接關門不做生意，長此下去將有更多德國工廠 執笠收場，嚴重影響德國經濟。 過度倚賴俄天然氣 今次德國陷入能源危機，主因過去提倡使用清潔能源，將自 家核電廠毀滅，亦大幅減少火力發電，倚賴經「北溪一號」輸氣管 由俄羅斯進口天然氣，佔比近六成。自俄烏爆發戰爭後，德國加 入制裁俄羅斯，俄國立即大幅減少向德國供氣，德國霎時無法找 到替代，頓時陷入能源危機。 針對俄羅斯天然氣供應減少，德國早在三月已啟動管理緊縮 能源供應計劃中第一階段，向德國市民「預警」，密切觀察天然氣 消耗量及儲量，呼籲企業及消費者盡可能減少使用能源，共渡時 艱。 到今年六月，俄羅斯再大幅限制北溪天然氣管道供應量，削 減高達六成，德國天然氣儲量跌至總儲能的五成八，經濟部長羅 伯特·哈貝克（Robert Habeck）警告，如供應量沒有增加，年底就 會出現天然氣短缺，故政府啟動第二階段「警戒」，即政府可以採 取法律行動，允許能源公司將成本轉嫁企業及家庭，以及迫使企 業及家庭降低用量，同時啟動更多燃煤發電，減少對天然氣的倚 賴。 德國政府目前仍評估批准將能源成本轉嫁企業的影響，在飽 受通脹影響下的德國企業，化工、鋼鐵等企業已一再警告如果能 源成本進一步上升便會減產，甚至關閉工廠。哈貝克同時稱，目 前德國很多能源供應商已接連虧損，「可能有多家廠商同時倒閉， 整個市場將有崩潰危機，能源系統將爆發雷曼效應！」 不過，德國的天然氣儲量未見好轉，根據德國聯邦網絡局的 數據，截至七月六日，德國天然氣儲量僅微升至百分之六十二點 六，俄羅斯通過北溪一號的輸氣量已跌至最大值的約四成，該局 警告如果輸氣量維持目前低水平，儲量在十一月肯定無法達到九 成，將影響法國及捷克等歐洲國家。另一方面，北溪一號管道即 將進行例行維修，哈貝克警告俄羅斯可能趁機全面切斷對德國供 氣，情況相當惡劣。 憂慮歐盟經濟崩潰 市場預計，德國很大機會啟動第三階段管理緊縮能源供應計 劃「緊急」，由政府全面接管全國天然氣網絡，再對企業及家庭實 行配給。今個月初，德國能源監管機構已率先列出優先供氣給家 庭住戶、醫院、藥廠及紙類生產商等。 如果德國全面實施天然氣配給，預計會率先供給德國工業企 業，以確保出口，但其他同樣要使用天然氣的企業將相繼倒閉。 德國如陷入衰退，市場更擔心整個歐盟的經濟將會崩潰。歐 盟五月的通脹高達百分之八點八，比去年同期翻了三倍，波羅的 海三國愛沙尼亞、立陶宛及拉脫維亞的通脹更高達約兩成、一成 九及一成七，一眾小國的經濟危機已逐步升級，在德國前總理默克 爾年代總是由該國出錢拯救「歐豬國」，今次德國自顧不暇，國民 本身已擔心是否有足夠能源過冬，影響社會穩定，相信難再以救 世主之勢挽救歐盟，歐洲脆弱的經濟前景堪虞。 驚 現 三 十 年 來 貿 易 逆 差 烏俄戰爭僵持不下，國際能源價格高企，其影響已陸續浮面，世界工業出口強國德國，五月竟錄得三十年 來首次貿易逆差，隨即令人憂慮德國是否陷入經濟衰退，及以德國為首的歐盟會否再爆發經濟危機。 德國一直倚賴俄羅斯進口天然氣，但隨該國跟隨美國制裁俄羅斯，導致俄羅斯大幅減少輸出天然氣，令德 國進口能源成本急升近一點五倍，但企業根本無法全數轉嫁急升的成本，出口產品價格只加了約一成半，成為 致命傷。 以歐洲金融股為核心的安碩MSCI歐洲金融指數ETF（EUFN）上周創下近兩 年多來新低，意味投資者看淡歐洲作為百業之母的金融企業，以往歐洲小國爆發 債務危機都由德國出面解決，但德國目前連自身都難保，難怪全球最大基金橋 水擲過百億美元做空歐洲股市。 橋水過百億美元 賭歐股崩盤 歐洲經濟陷入危機，自然引來金融大鱷趁機搵食， 全球最大對沖基金橋水已大舉做空歐洲股市，押注超過 一百億美元，當中包括金融股、能源股、半導體股、製 藥公司、軟件開發商等，幾乎是全面做空歐股。 管理近一千五百億美元資產的橋水，其旗艦基金 Pure Alpha II macro fund半年回報高達百分之三十二點 二，在今年美股及歐股大幅下跌的環境中，跑贏不少同 行，估計大多靠沽空歐美市場大賺。 事實上，MSCI歐洲指數年初至今已大跌兩成四，德 國DAX指數亦跌近兩成，法國CAC指數跌近一成六， 而以歐洲金融股為核心的安碩MSCI歐洲金融指數ETF 亦跌至近兩成新低，至於歐元更已跌至接近兌一美元的 低位，近二十年來最殘，令人擔心歐洲經濟。 ▲橋水基金上半年大舉做空歐洲股市，豪賭過百億美元。 ▲ 德 國 五 月 份 錄 得 三十年以來首次貿易 逆差，令市場憂慮作 為歐盟主要經濟體的 德國將陷入經濟衰退。 ▲ ▲德國過去為了宣揚廢核，故將國內的核電 廠逐一清拆，導 致目前過度倚賴俄羅斯天然氣。 ▲一直以製造業支撐經濟的德國，不少工廠因為能源價格上 升而減少接單，甚至關閉工廠。 ▲七國集團（G7）峰會上月尾在德國舉行，竟然擬向俄羅斯能源設價格上限，分析認為一旦俄羅斯減產，將進一步推高油價。 ▲ 德國總理朔爾茨加 入美國制裁俄羅斯， 導致俄羅斯大幅減少向 歐洲輸送天然氣。 德國環保組織過去一直示威抗 議，認為要使用清潔能源救地球， 令歐洲大幅減少火力發電。