11-08-2022星島日報(美西版)

美國經濟 2022年11月8日　星期二 廣告熱線： 650-808-8888 C11 秋季通常是金融行業一年中最繁忙的時期 之一，然而最近幾周，無論是新股發行、債務 融資還是企業併購活動，卻無一例外不復往昔 盛景。由於美聯儲加息將大量資本抽離市場， 10月份併購、股票和債券發行規模降至了十多 年來同期的最低水準。銀行家、投資者和企業 律師紛紛表示，這種放緩可能還會持續下去。 財聯社報道，隨著美聯儲持續大幅提高利 率以遏制通脹，導致借貸成本飆升，資本市場 活動幾乎陷入停滯。美聯儲的緊縮政策令那些 累積超過10萬億美元巨額債務的美國企業叫苦 不迭，他們的大部分舉債都發生在過去十餘年 異常寬鬆的零利率時期。根據業內對惠譽國際 評級的數據分析，北美企業今明年將不得不拿 出至少2000億美元以支付不斷上升的利息支出。 如果高通脹持續下去，借貸成本料將會在 未來數年內保持高位，這將把美國企業分裂為 兩大陣營：一類是那些能夠削減債務並靠自身 收入生存的企業；而另一類則無法做到，最終 被高利率的車輪無情碾壓。 利率巨變影響業務 高盛集團併購團隊聯席負責人S t ephan Feldgoise表示，許多企業客戶當前議論最多的 就是美聯儲。考慮到利率出現的巨變，人們花 了很多時間討論正在發生甚麼以及這會如何影 響業務。福特汽車在上周的財報中報告了銷售 額還在增長。然而儘管如此，福特汽車貸款部 門的負責人Marion Harris在上周的電話會議上 卻依然充滿焦慮。他表示，「借貸成本大幅提高 了，我們還不能完全將之轉嫁給客戶。」 該公司貸款部門將其2022年的業績指引下 調了約10%，部分原因是利率上升。 美國連鎖醫院運營商Community Health Systems最近回購了2.67億美元債券，但業績下 滑的速度卻遠快於該公司削減120億美元債務的 速度。該公司首席財務官Kevin Hammons上月 在公司電話會議上稱，「合同工和薪資上漲繼續 影響著我們的業績。」自去年9月以來，該公司 的債券已下跌了約35%，目前價格僅為票面價 值的42%，反映出其財務狀況面臨的不確定性。 舉債成本飆升 美聯儲年內激進的加息行動，顯然正在扼 殺房地產和金融等嚴重依賴廉價債務實現增長 的行業成長。根據Dealogic的數據顯示，美國9 月和10月的併購交易總額為2190億美元，較去 年同期下降了約43%。10月份，IPO規模已降 至16億美元，較上年同期猛降了95%，這也是 2011年以來最低的月度水準。併購和IPO交易 額銳減，意味著投資銀行收取的費用也將減少。 被稱為債務抵押債券(CDO)的投資工具的 資金規模已較去年驟降97%，至13億美元，部 分原因是受到英國養老基金爆雷的影響。 那些幾個月前同意以較低利率向基金經理 出售杠桿收購貸款的銀行，現在不得不背負多 達450億美元的債務。當利率上升時，債務價格 會下跌，銀行不得不進行減記，承擔數十億美 元的賬面損失。顯然，在短短幾個月時間裏， 新的金融環境已經擊垮企業及投資者。隨著舉 債成本飆升，銀行家和私募股權公司已經不再 像往昔那樣慷慨地提供資金了。 馬 斯克收購推特，特斯拉股價遭受無妄之 災。自馬斯克4月首度宣布收購推特迄今， 特斯拉股價重挫逾35%，跌幅約為大盤的兩 倍，同期納斯達克指數跌幅為18%。 受到更廣泛的避險趨勢的影響，特斯拉股 價今年大部分時間都在苦苦掙扎。但最近的下 滑發生在全球首富馬斯克高調收購推特之際。 馬斯克在4月25日首度透露將收購推特，當日特 斯拉股價收在332.67美元。 10月27日，馬斯克完成了與推特的交易， 此後他一直在推特上談論對該社交平台的諸多 改革計劃。自那以後，特斯拉的股價下跌了 12%以上，相比之下，標普五百指數幾乎沒有 變化，納斯達克100指數下跌了1.9%。 馬斯克完成440億美元推特收購案後，4日宣 布大砍一半人力。受到推特大裁員拖累，特斯拉 本月4日股價大跌3.6%，報207.47美元。 特斯拉股價摔幅也超過同業，同期通用汽車 （GM）與福特（Ford）的跌幅分別為2%和11%，而 電動車新創公司Rivian的降幅略超過5%。 大忙人馬斯克除了管理特斯拉外，他還 擁有火箭和衛星網絡公司S p a c eX、隧道公 司The Boring Company、大腦芯片新創公司 Neuralink，現在還多了推特。 投資者擔心他分身乏術，以致拖累特斯拉 股價表現。而特斯拉本身正經歷著一段充滿挑 戰的時期。在通脹環境下，汽車需求正在放 緩，供應鏈問題依然存在，原材料成本居高不 下。 科技業展開一波裁員 潮，許多手握投資者資金 的科技初創公司正準備接 收被推特、Lyft等業者裁撤 的軟件開發人員與工程師。 《工商時報》報道，成軍兩年的科技新創業 者Streamline AI創辦人Kathy Zhu表示，她已經 選定工程、客服等職位的候選人，這些人才包 括來自「剛剛進行大裁員的兩三家科技廠商」。 她提到，「因這些裁員行動，我們眼前出現許多 人才。幾年前，我們根本無法吸引這些人。」 總部位在加州Millbrae的Streamline AI負 責開發企業法律團隊所需的工作流程自動化平 台，今年9月才剛完成一輪由Oceans Ventures 主導的300萬美元種子募資，目前員工僅7人， 希望年底前再增加至少3人。她說：「如今這些 人就在LinkedIn上面寫著：『我剛被Lyft裁員， 目前正在找工作。』」叫車服務商Lyft日前宣布削 減13%、約合近700名員工。線上支付處理業者 Stripe同日表示該公司約7000名員工將精簡1000 人。馬斯克入主推特約一周後，亦對這家社交 媒體平台裁員數千人。 種子與早期科技新創業者大多在研發階 段，產品與服務往往尚未進入市場。如今上市 科技廠商飽受利率上揚、通脹高漲、供應鏈受 阻的衝擊，這些新興公司反倒較不受影響。 此外，有鑑於公開市場上市熱度降溫或是 籌資規模大打折扣，愈來愈多成熟的初創公司 處於等待期，促使許多創投業者目光轉向初創 的小公司。 特斯拉（Tes l a）抹去了 過去1 7個月的全部漲幅，在 首席執行長馬斯克收購推特公 司之後，投資者繼續拋售特斯 拉股票。自馬斯克宣布收購推 特以來，特斯拉股價已重挫逾 35%。特斯拉7日收跌5%，報 197.08美元，創下自2021年6 月以來的最低水準，成為標普 五百指數下跌的最大貢獻者。 在美國通脹飆上40年新高之際，今年感 恩節晚餐民眾荷包恐要大失血。根據多份調 查指出，受到萬物皆漲，今年在家準備感恩 節大餐成本將比去年高出逾一成。富國銀行 指出，由於包括火雞、馬鈴薯等主要食材費 用都比往年貴，外出用餐可能還比較便宜。 《工商時報》報道，根據美國勞工統計局 的調查指出，今年在家準備感恩節大餐成本 要比去年同期增加14.9%。市調機構IRI根據 截至10月16日為止的前四周零售價格計算， 也推算今年感恩節大餐的成本要比去年多出 13.5%。IRI客戶互動部門負責人史提爾還指 出，即使業者提供折扣，準備該餐點的費用 仍比去年貴，他解釋主要原因是火雞、其他 肉類、飲料與配菜等成本都已調漲。 根據農業部經濟研究服務局的統計數 據，今年感恩節大餐的主角火雞，成本比去 年高出23%。這也意味消費者若要買一隻8到 16磅的冷凍火雞，可能每磅要支付1.64美元。 此外，推動感恩節大餐成本攀高的還包 括雞蛋上漲32.5%、奶油上漲25.8%和麵粉 上漲17.1%。水果和蔬菜的漲幅較小、約為 7.3%。 埃克森美孚將以高杠桿的方式出售陷入困 境的加州海上油氣田Santa Ynez，該油氣田自 2015年管道泄漏以來一直處於閒置狀態，並將 因此承擔高達20億美元的虧蝕。 新浪財經報道，今年，埃克森美孚試圖重 啟該油田的生產但未能成功，同時該公司正在 淘汰表現不佳的業務。聖巴巴拉的官員今年3月 拒絕了埃克森美孚的一項計劃，該計劃要求埃 克森美孚重新開始運營，每天通過數十輛油罐 車向內陸煉油廠運送石油。業內資深人士James Flores創建的空白支票公司Sable Offshore將向埃 克森美孚借款6.43億美元收購價的97%，貸款期 限為5年。Sable在一份文件中透露，如果Flores 未能在2026年初前重啟Santa Ynez油田的生產， 埃克森美孚可能會收回整個業務。 在經歷了2020年的歷史性虧蝕後，該公司 加快了資產出售速度，以削減運營成本來提高 回報。據Sable的投資者介紹，Flores將尋求重新 啟動Santa Ynez的許可，並預計從2024年開始每 天生產約28100桶石油和天然氣，該油田目前有 112口井，並且至少還有100口井的潛力。 7年前的海底管道泄漏導致2400桶聖伊內茲 石油流入太平洋，導致該管道關閉。埃克森美 孚從其所有者手中收購了這條管道，並一直試 圖恢復生產。Santa Ynez的出售包括3個位於加 利福尼亞海岸14公里處的石油和天然氣平台， 一條管道和石油和天然氣處理設施。第一個平 台建於1970年代，於1981年開始生產石油。 受移動遊戲部門的提振，動視暴雪第三 季度的預訂量和利潤都超過了分析師的預 期。這家電子遊戲發行商公布的淨預訂量下 降了2.6%，至18.3億美元，仍高於分析師平均 預測的17億美元。非GAAP每股收益為0.68美 元，高於分析師預期的0.5美元。營收達17.8 億美元，同比下降14%，高於分析師預期的 17.1億美元。 新浪財經報道，動視暴雪稱，其移動平 台淨預訂量較上年同期增長20%，至約10億美 元，反映出《糖果粉碎傳奇》和6月發行的《暗 黑破壞神：不朽》等遊戲的受歡迎程度。三季 度遊戲內淨預訂量為13.6億美元，同比增長 13.3%。三季度動視暴雪的月活躍用戶(MAU) 總計為3.68億。 智能手機遊戲《暗黑破壞神:不朽》是動視 暴雪今年上半年發布的一款大作。這款由暴 雪與網易公司合作製作的恐怖角色扮演遊戲 手機版在谷歌的Play Store和蘋果的App Store 上獲得了超過2000萬次的下載。 動視當前季度發布了大量新遊戲，包括 最近的《使命召喚:現代戰爭2》。這款最新的遊 戲取得了壓倒性的成功，在發行的頭10天裏 銷售額就超過了10億美元，是該成功遊戲系 列最快的速度。 感恩節荷包失血 在家吃貴逾一成 出售閒置海上油田 埃克森美孚虧20億 移動遊戲提振預訂量 動視暴雪Q3收益亮眼 由於車輛輪胎壓力監測系統可能無法同時 檢測所有四個輪胎的胎壓損失，大眾集團將在 美國召回接近22.5萬輛汽車。 本 次 召 回 的 車 型 包 括 2 0 1 9 款 途 觀 （Tiguan）、高爾夫（Golf Sportwagen）、高爾夫 Alltrack、高爾夫R、奧迪Q3和A3；2019款和 2020款捷達（Jetta）、高爾夫、Atlas和奧迪A3； 2020至2021款Atlas Cross Sport和Atlas。 美國高速公路交通安全管理局（NHTSA）在 11月4日發布的檔顯示，上述車輛的所有四個輪 胎都可能會突然失壓，從而增加撞車的風險。 大眾集團表示，胎壓監測系統會在胎壓降 到安全值以下之前對司機進行提醒。但是，由 於警告時間超過了監管機構制定的標準，該系 統需要修復。大眾集團將從12月30日開始發出 召回通知，經銷商將免費為車主更換胎壓監測 軟件。 此前大眾曾請求免於召回，稱該問題不會 對車輛安全造成影響，但是這一請求最終被 NHTSA駁回。不過大眾表示，沒有收到任何與 此缺陷相關的事件或受傷報告，也沒有收到任 何保修索賠和現場報告。 胎壓監測系統或失靈 大眾召回22.5萬輛車 自收購推特 重挫逾35% 17個月新低 馬斯克或分身乏術 特斯拉股價連連跌 科技業寒冬 新創公司等接收人才 華爾街融資不復盛景 併購發債 全面凋零 ■馬斯克宣布收購推特影響特斯拉股價下跌逾35%。圖為位於加州弗里蒙特市的特斯拉工 廠。 路透社 ■高通脹壓力下，企業IPO、併購活動銳減，高盛等投資銀行業務也大受影響。圖為員工走 入位於美國紐約的高盛集團總部。 彭博社資料圖片 諮詢公司Cambridge Associates私人投資全球主 管Andrea Auerbach表示， 「我眼下最擔心的是過去 兩年盛行的(高估值)投資會發生甚麼。」 Enjoy Tech就是一個典型的案例——這 是一家由蘋果公司前零售主管Ron Johnson執 掌的線上零售商，於2021年10月通過SPAC上 市。該公司計劃通過融資為自身運營提供資 金，但在5月份突然披露其在尋找投資者方面 遇到了困難，並在6月份申請了破產保護。 虧蝕的杠桿交易清單，在銀行資產負債表 上也開始堆積如山：包括為馬斯克收購推特提 供的130億美元支援，為Apollo收購汽車零部 件製造商Tenneco Inc.提供的60億美元，為私 募股權財團收購媒體公司Nielsen Holdings PLC 提供的約80億美元等等。 最終，華爾街的痛苦勢必將會蔓延到主街 (實體經濟)上。 私募股權公司去年進行了大約1萬億美元 的交易，甚至滲透到了洗車等小眾行業，這些 公司的貸款成本也隨著利率的上升而上升。當 私募股權基金的盈利能力下降時，美國的養老 基金就會受到衝擊，這些基金越來越依賴於私 募股權這一資產類別，同時他們也已在公開的 股票和債券市場上面臨巨大的損失。 如果削弱金融市場的裂痕蔓延到經濟中， 那麼企業違約的漫長周期就會隨之而來。 美國不良資產投資公司MarathonAsset首 席執行官Bruce Richards在一份客戶報告中表 示，「我們認為，在2023-2024年的信貸周期 中，有可能會出現2000次信用評級下調和200 次發行人違約。」 Richards指出，違約周期可能比之前的信 貸危機持續更久，因為通脹將阻止美聯儲像 2009年和2020年那樣減息以緩解經濟痛苦。 高估值投資或激發違約潮 經濟 分析 行業 觀察