財經雜誌2023年5月21日 星期日 C12 廣告熱線： 650-808-8888 美企CEO去年大減薪 10年來首見下滑 鉅亨網報道，麥格理分析師Tim Nollen在19日報告中將迪士尼股 票評級自「優於市場表現」下調至「中 性」，目標價也自125美元下調至103 美元。Nollen指出，由於轉向串流媒 體或直接面向消費者(DTC)的市場趨 勢，負面衝擊迪士尼傳統電視業務， 恐令其獲利承壓。 雖然分析師仍正面肯定迪士尼， 相信該公司有能力過段時間成功轉型 至DTC優先的串流媒體業務，「但當 前出現更多過渡期間的不確定性。太 多結構性和宏觀阻力在本季後延續下 去，難以支撐其優於市場表現的評 級。」迪士尼沒有立即回覆置評請求。 Nollen預期，傳統電視網絡將陷 入困境，第三季廣告營收將下降，且 隨著剪線潮持續令業務承壓，聯盟營 銷營收未來將保持負增長，因此迪士 尼更須加快讓串流媒體業務實現獲 利。 Nollen預期，迪士尼最終會以高 於90億美元的價格買下康卡斯特對 Hulu的1/3持股，這樣的價格加上訂 閱人數成長放緩，可能會讓DTC業 務在2024財年之後持續出現虧蝕。此 外，迪士尼也必須決定何時會釋出其 旗艦ESPN節目到串流媒體上。 雖然營運虧蝕逐漸減少，串流媒 體業務有所進展，但分析師認為迪士 尼DTC業務恐怕已無法在2024財年實 現獲利。 另外，迪士尼付費電視套裝方案 中的巨大虧蝕，將必須透過強勁的高 價訂閱戶來抵消，在此之前，迪士尼 必須與付費電視運營商就內容進行談 判，並與聯盟就串流版權的成本討論 條件。「這些行動是無法避免的，而且 很難順利進行。」他寫道。他還預期， 迪士尼主題樂園業務成長將放緩，因 為潛在經濟衰退將對其造成衝擊。 最後他提到迪士尼與佛州州長狄 尚特的法律與政治攻防戰，在迪士尼 遭狄尚特拔除奧蘭多附近主題樂園所 在土地「蘆葦溪改良區」的自治權後， 迪士尼已宣布放棄在奧蘭多附近建造 龐大園區、並將數千名員工調派至佛 州的計劃。 由於迪士尼表態反對《家長教育 權利法》法案，與立法的佛州當局形 同對立。該法禁止在小學討論性取向 與性別認同，反對者嘲諷該法為《不 說同性戀》法。狄尚特則辯稱，任何 私營企業都無權「經營自己的政府或 維持該州其他企業不享有的特權。」 Nollen認為，迪士尼本受益於稅 收優惠，同時是佛州最大企業主，也 是旅遊業營收重要推力，因此給予其 優惠是企業與當地政府互利互惠的做 法，最終結果雖可能不會對迪士尼財 務產生重大影響，但仍可能拖累投資 者情緒。 美國證監會（SEC）採「實付薪酬」 計算方式後，去年底標普五百企業有 三分之二執行長薪酬賬面價值因美股 大跌拖累股票獎勵縮水，而低於被贈 予股票時估值，並出現10年來薪酬首 次未創新高。 《工商時報》報道，MyLogIQ資料 顯示標普五百企業執行長裏，約三分 之二去年底薪酬價值低於被贈予時水 平，140位高於贈予水平，46位增加 至少一倍以上。近三年採取新制後數 字變化，反映執行長薪酬易受股市波 動等因素影響。 整體而言，去年標普五百企業執 行長薪酬中間值，從2021年創新高的 1470萬美元，下降至1450萬美元，為 10年來薪酬首次下跌而未創新高。 馬斯克股票獎勵去年因特斯拉股 價暴跌65％而縮水近100億美元。智 遊網（Expedia）執行長柯恩和亞馬遜執 行長賈西也各縮水2.37億美元和1.49 億美元。 但部分執行長去年薪酬因新制 而變高。再生元製藥的史萊佛從原 先7 0 0萬美元暴增至近1億美元。 T-Mobi le的席佛特原先約2900萬美 元，因新計算方式暴增近3倍。西方 石油的霍盧布暴增4倍至6000萬美元。 過去企業公布高層薪酬，是以其 接受贈予股票或股票選擇權時價值計 算，而選擇權通常是數年後兌現。新 制是以公布時股價計算，做為「薪酬 績效關聯性」衡量依據，提供投資者 更多參考資訊。 執行長薪酬排名也因新舊制而有 所改變。據舊制，薪酬最高通常是像 蘋果和谷歌母公司Alphabet等科技巨 擘執行長。但新制卻是艾克森美孚與 雪佛龍等石油業最吃香，因為石油股 去年飆漲。 迪士尼19日股價大 跌2.57%的同時又遭麥格 理分析師下調評級，理由 是這家全球娛樂公司的前 路崎嶇不平。 串流媒體 難以獲利 砍目標價 傳統電視業務陷困境 迪士尼遭麥格理降級 ■因傳統電視業務陷困境，迪士尼遭麥格理分析師下調評級，圖為這家公 司員工早前因薪酬談判未能達成協議後舉行抗議。 法新社資料圖片 特別觀察 比特幣和科技股 的相關性持續減弱， 相關係數達到近一個 月來最低水平，且逼 近2021年底的低點。 分析人士認為，3月 的銀行倒閉事件以及 近來相當火熱的人工 智能(AI)題材，是導 致兩者走勢分歧的主 要因素。比特幣本周 停留在2.7萬美元關 卡下方，以科技股為 重的納斯達克100指 數則上漲3.5%。 過去一段時間 內，比特幣和股票的 走勢，尤其是成長 股，一直都處在同步 狀態，且身處在低利 率時代，投資者對這 兩種資產都有很大興 趣，但這種情況卻在 年初有所轉變，對美 聯儲加息路徑的不確 定性，加上3月爆發 銀行倒閉事件，令 兩個市場的投資者 產生不同反應。City Index資深市場分析 師Fiona Cincotta表 示：「市場上存在脫 鉤，納斯達克100指 數上漲，比特幣卻 表現一般，正在進 行盤整。」專注於數字資產的機 構平台FRNT Financial執行長 Stephane Ouellette認為，相關 性被打破的狀況為意料之內， 因為對許多投資者來說，比特 幣是相對較新的資產。 但他指出，比特幣能讓用 戶自我保管，不需要仰賴第三 方的特性，也幫助這項資產安 穩度過銀行業危機，「我們觀 察到，當圍繞著銀行業的負面 新聞導致股市陷入恐慌時，比 特幣卻從中受益。」 然而，Def iance ETFs執 行長兼投資長Sylvia Jablonski 認為，在總體經濟環境充滿不 確定性的情況下，相較於科技 股，比特幣的風險還是較高， 可能讓一些投資者選擇觀望。 比特幣與科技股漸脫鉤
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