C12 11.11.2024 星期一 國際財經 比特幣首度站上8萬美元 大型語言模型進步放緩 相關ETF淨流入資金暴漲 品質提升有限 OpenAI改變策略 特朗普6日宣布勝選第47屆美國總統，比 特幣隨之站穩7萬美元，到目前一度破8 萬美元關口，僅用了5天時間，比特幣價格實 現了飛躍式上漲，在過去7天比特幣價格上漲 了16%。市值已漲到1.57萬億美元。第二大加 密貨幣乙太坊近七日上漲30%，報價3201美 元。此外，幣安幣、泰達幣、SOL等加密貨 幣同時上漲，漲幅仍在繼續擴大。 ETF方面，coinglass網站顯示，比特幣現 貨ETF持續淨流入，6日，共計淨流入6.22億 美元，7日淨流入量達13.59億美元，8日淨流 入2.92億美元。同樣乙太坊現貨ETF最近三個 交易日也呈現連續淨流入狀態，分別淨流入 5230萬美元、7970萬美元、8590萬美元。 消息面上，除了受到特朗普勝選的刺 激，加密貨幣市場還受到了美聯儲減息25 個基點這一貨幣政策的提振。比特幣應聲大 漲，躍上6萬美元/枚關口上方。 而從長期來看，加密行業更加期待特朗 普上台之後的政策，並對此持樂觀態度。特 朗普在總統競選時表示支持加密貨幣發展， 並為加密行業站台。7月份，特朗普在比特幣 2024大會上宣布，如果他能重返白宮，將把 比特幣列為美國戰略儲備資產。 Bitwise Invest首席執行官Hunter Horsley 表示，「當比特幣的價格上漲時，人們認為它 更有可能成功，因此會更有價值而不是被高 估。」 ■比特幣過去7天價格上漲了16%。市值已漲到1.57萬億美元。 路透社 綜觀近一周芝加哥(CBOT)穀物期貨漲跌 互見，其中大豆及玉米期價，受需求增加支 撐，連日走揚，小麥期價弱勢盤整，因美國 乾旱地區的降雨打壓，隨後6日回升，由於特 朗普在美國總統大選中獲勝，引發市場對與 最大進口國中國爆發另一場貿易戰的擔憂。 近一周芝加哥穀物市況，11月1日穀物期 貨漲跌互見，其中大豆和玉米期貨上漲，因 強勁的出口需求正在支撐；4日玉米和大豆期 貨因美國出口需求改善而上漲，等待美國總 統大選，是否會再度引發美中貿易戰；5日及 6日芝加哥穀物期貨多收揚，其中大豆期貨早 前跌至一周低點，隨後於6日回升，玉米期貨 觸及一個月高點，小麥也上漲；截至7日大豆 期貨躍升近一個月來的最高水平，受益於植 物油市場上漲的溢出效應，玉米期貨也收高 並突破一個月高點，豆油和馬來西亞棕櫚油 價格飆升支撐了大豆，並掩蓋了特朗普連任 美國總統後美中國貿易緊張局勢加劇的影響。 美國農業部發布的周度出口銷售報告顯 示，截至10月24日當周，美國2024/25年度大 豆淨銷售量比上周高出6%，比四周均值高出 39%，該資料符合貿易預期。國際原油價格 上漲，提振了豆油期貨大漲，進而提振了大 豆期貨；全球最大大豆生產國巴西農業產區 天氣條件好轉，限制了大豆市場的漲勢。 美元指數從6日的漲勢中回落，植物油 市場大幅攀升，提振了大豆價格上漲，隨著 豆價攀升，技術性買盤變得活躍，加速了大 豆價格的上漲速度；交易商表示，中美的關 稅戰可能要到明年夏天才會影響美國大豆銷 售，現在有很多可能性，並不意味著兩國將 直接進入貿易戰。 上周美股迎來 強勁反彈，特朗普 重返白宮放鬆了市 場緊張的神經。同時美聯儲如預期般減息25 個基點，這也有助於維持選舉後的反彈。隨 著兩大風險事件落地，衡量市場波動性的 芝加哥期權交易所恐慌指數VIX上周大跌超 30%，投資者將重新轉向貨幣政策前景和企 業財報表現，繼續評估特朗普政策預期影響。 道瓊斯市場統計顯示，所有行業過去一 周均上揚。其中非必需消費品上漲7.6%。能 源、工業、金融和科技股也超過了整體指數 4.7%的漲幅。蘇黎世保險集團首席市場策略 師米勒表示：「由於政策改革前景，從現在到 年底，美國股市有順風，有潛力。」摩根士丹 利策略師威爾遜認為，標普五百指數可能會 在年底前繼續攀升至6100點，因為投資者在 美國總統大選後鬆口氣，並且年底出現「錯失 恐懼」（FOMO）的心理。 嘉信理財在市場展望中寫道，市場將美 國大選結果解讀為企業盈利的福音，到目前 為止，牛市似乎仍在掌握局勢。未來一周依 然有一些重要的第三季度收益報告，還將收 到10月份CPI和PPI通脹報告。如果歷史可以 作為參考，那麼技術指標可能意味著短期獲 利「回補」的行動，但時機很難預測，接下來 反彈可能需要其他動能刺激。 隨著ChatGPT和其他人工智能產品的用戶 數量不斷攀升，支撐這些產品的核心技 術——大型語言模型（LLM）的進步速度卻似 乎放緩了。科技媒體The Information報道， OpenAI開發的下一個旗艦模型「Orion」，目 前已經完成20%的訓練。儘管表現已接近現 有的GPT-4，但進步幅度卻遠不如前兩代旗 艦模型之間的飛躍。該媒體還援引OpenAI 的一名員工稱，Orion在語言任務上表現更 好，但在編碼等任務上可能不會優於以前的 模型。另一位知情人士表示，與最近發布的 其他模型相比，OpenAI在其數據中心運行 Orion 的成本可能更高。 在過去幾年中，LLM使用來自網站、書 籍和其他來源的公開文本和其他數據進行預 訓練過程，這種方法雖然能在一定程度上緩 解數據匱乏，但帶來的品質提升有限。 OpenAI的員工表示，Orion部分接受了 人工智能生成的數據訓練，這些數據由其他 OpenAI模型生成，包括GPT-4和最近發布的 推理模型。然而，這種合成數據導致了一個 新問題，即Orion最終可能會在某些方面與那 些舊模型相似。Orion的進展放緩直接挑戰了 人工智能領域一直奉行的「縮放定律」，即在 數據量和計算資源不斷增加的前提下，模型 性能將持續大幅度提升。 為應對GPT改進放緩給基於訓練的縮放 定律帶來的挑戰，業界似乎正將精力轉向在 初始訓練後改進模型，從而可能產生不同類 型的縮放定律。由於高品質訓練數據的減少 及計算成本的增加，OpenAI的研究人員不得 不開始探討是否有其他改進模型性能的方法。 需求增加支撐穀物期貨連日上揚 特朗普回歸掀美股熱潮市場仍有波動性風險 加密貨幣數據網站coinmarketcap 顯示，11月10日晚上8時，比特幣一度 站上8萬美元關口，創歷史最高價格紀 錄，不過隨後又回落到7.99萬美元/枚。 OpenAI下一個旗艦模型「Orion」， 其進步幅度遠不如前兩代旗艦模型，這 直接挑戰了人工智能領域一直奉行的 「縮放定律」。業界正在將精力轉向在初 始訓練之後改進模型。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■OpenAI開發的下一個旗艦模型「Orion」，進步幅度遠不如前兩代旗艦模型之間的飛躍。 路透社資料圖片 自特朗普贏得美國大選以來，堅持做空 特斯拉的對沖基金已損失數十億美元，馬斯 克與特朗普的特殊關係給它們造成了衝擊。 對S3 Partners匯總的數據計算發現，從 選舉日到8日收市，持有特斯拉空頭頭寸的 對沖基金賬面虧蝕至少達到52億美元。另據 Hazeltree提供的跟蹤500多家對沖基金持倉 情況的數據，過去4個月許多對沖基金已解 除對特斯拉的空頭押注。這一頭寸調整時間 與馬斯克7月13日為特朗普背書相吻合。 這位特斯拉的首席執行官已儼然是特朗 普的頭號億萬富豪粉絲。馬斯克利用其全球 首富的身分為特朗普的競選助力，這也使他 成為2024年美國大選的最大金主之一。鑒於 特朗普已明確表示他將獎勵忠實擁護者，把 自己的命運與這位候任總統緊緊連在一起的 馬斯克勢將獲得有政治影響力的官職。 對沖基金管理公司C l e a n E n e r g y Transition的首席執行官Per Lekander稱，他 在大選前少量做空了特斯拉。他已將倉位 縮減了不少，意味著他的損失最終會「相當 小」。「但我們虧了一些錢，」他說。自5日美 國大選以來，特斯拉股價已上漲近30%，市 值飆升逾2000億美元。之前做空該公司的對 沖基金急忙扭轉方向。根據Hazeltree提供的 每周賬，截至11月6日，只有7%的對沖基金 在淨做空特斯拉，低於7月初的17%。 那不勒斯是意大利第三大城市，旅遊業 的蓬勃發展改變了這座歷史名城的面貌，也 促進了當地經濟的發展。但當地居民和一些 組織卻抱怨，短租房的增加造成了住房危 機，房價上漲加劇了這座城市的社會問題。 埃菲社報道，短短幾年間，那不勒斯的 旅遊人數激增。2023年遊客數量達到1300萬 人次，2025年預計將達到1800萬。愛彼迎公 司（AirBnb）平台上的旅遊公寓供應量已超過 1萬套。 一個本地組織對大眾旅遊的影響提出質 疑，並呼籲採取措施，防止市中心的居民在 房價上漲和傳統租房日益缺乏的情況下，不 得不離開自己的社區。 短租房的指數式增長在新冠大流行後尤 為明顯。卡普雷蒂認為，市政府沒有設定限 制，因此出現了以旅遊業為基礎的投機行 為，這就推高了房地產行業的價格，減少了 長期租賃房屋的供應。這位市議員說，10年 前在歷史中心區租房的價格在550至600歐元 之間，而現在則在1200至1400歐元之間，價 格翻了一番。 Universal Mus i c Group（環球唱片） 宣布，由億萬富翁比爾．阿克曼領導的 Pershing Square沒有權力強制公司重新遷回 美國或從阿姆斯特丹泛歐交易所摘牌。 這一聲明是對阿克曼早前表示的意圖的 回應。阿克曼此前表示，計劃將其投資公司 Pershing Square Holdings從阿姆斯特丹交易 所撤出，並在以色列足球球迷遭受襲擊事件 後將唱片公司遷址。 作為一家知名唱片公司，Un i v e r s a l Music Group堅持認為Pershing Square無權 強制執行此類行動。公司明確表示將保持在 Euronext Amsterdam的上市地位，反駁了阿 克曼前一天的提議。阿克曼尚未對UMG的 聲明作出回應。 受滑雪人數減少和氣候變化等因素影 響，在韓國原本頗受歡迎的滑雪旅遊業如今 面臨經營困境。 《韓國時報》以韓國滑雪場商業協會為訊 息源報道，今冬滑雪季，韓國將只有12個滑 雪場開放。這一數字與2009年相比減少了5 個，其中多數是在過去3年間關閉。 導致滑雪場停業的主要原因之一是遊客 人數減少。統計數據顯示，2011至2012年滑 雪季，遊客人數超過680萬。然而隨後滑雪 人數開始下降，在2020至2021年滑雪季，滑 雪人數驟降至140萬。雖然接下來一個雪季 的遊客數量恢復到約380萬，但也僅為頂峰 時的大約一半，難複昔日榮光。 依照業內人士說法，韓國滑雪場的遊客 主要是年輕人，由於近些年來的低出生率和 人口老齡化，遊客數量明顯減少。 滑雪旅遊失去動力的另一關鍵因素是氣 候變化導致的冬季變暖。一名業內人士介 紹，韓國的滑雪場90%依靠人工造雪，而造 雪機只有在溫度達到或低於零下3攝氏度時 才能保證人工造雪成功。由於全球變暖，滑 雪季開始時間推後、時間縮短，導致滑雪場 運營成本上升、盈利能力下降。 對沖基金做空特斯拉 虧蝕超過50億美元 遊客激增房價上漲 那不勒斯居民抱怨 Pershing要求摘牌 遭環球唱片駁斥 滑雪客減少氣溫高 韓國雪場業陷困境 市場觀察 Orion 部分接受了人工智能生 成的數據訓練，這些數據由其他 OpenAI 模型生成，包括 GPT-4 和 最近發布的推理模型。 當比特幣的價格上漲時，人們認 為它更有可能成功，因此會更有價值 而不是被高估。 Bitwise Invest 首席執行官 Hunter Horsley
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