C12 03.17.2025 星期一 國際財經 「新債王」 看好金價衝4000美元 日本打工族 「春鬥」 大勝 預測美國經濟衰退可能超六成 加薪逾5％ 創33年新高 黃金現貨價格已經觸及每盎司2994美元， 距離3000美元關卡只剩一步之遙，今年 以來，黃金價格已累積上漲超過14%。華爾 街投資機構紛紛調高黃金的目標價，高盛預 計2025年目標價有望突破3100美元，法巴銀 行預計第二季會突破3100美元關卡。 岡拉克則認為，黃金做為避險資產的地 位受到市場認可，加上金融體系動盪不安， 金價將衝向4000美元，不過無法確定今年能 否達到這個水準。 此外，岡拉克預估美國出現經濟衰退的 機率高達60%，美元及美股的表現不佳，是 進行國際多元化投資的時刻。 摩根大通首席經濟學家卡斯曼（Bruce Kasman）近日表態，對美國經濟的擔憂加 劇，預估今年出現經濟衰退的可能性為 40%，且如果美國政府持續破壞人們的信 任，將傷害美國做為投資目標的地位，經濟 衰退的機率也會飆升。 卡斯曼警告，如果美國從4月起實施先前 威脅的互惠關稅計劃，經濟衰退的可能性會 增長至50%甚至更高。 ■華爾街投資機構紛紛調高黃金的目標價。圖為在印度孟買金行內的金條。 路透社資料圖片 擁有百年歷史 的道氏理論（D o w Th e o r y）發出警告 信號，預示著飽受打擊的投資者可能面臨更 多的痛苦。該理論認為，道瓊斯工業平均指 數和道瓊斯運輸平均指數的走勢需要相互驗 證。最近幾天，對經濟和特朗普政府激進關 稅政策的擔憂日益加劇，導致股市遭受重創。 Strategas Securities的ETF和技術策略董事 總經理Todd Sohn表示，道瓊斯兩大指數的疲 軟突顯了市場不同領域開始迅速發出看跌信 號，他指出房屋建築商、芯片製造商和工業 股都出現了大幅下跌。 華爾街見聞報道，運輸業的疲軟反映了 更廣泛的經濟問題。道瓊斯運輸平均指數被 視為衡量消費者和工業需求的重要指標。其 大幅下跌表明，市場對經濟前景的擔憂正在 加劇。彭博資訊高級分析師Lee Klaskow在本 周的一份報告中寫道：「總統選舉後產生的動 物精神似乎已經讓位於對關稅可能對美國通 脹和經濟活動產生影響的日益悲觀的情緒。」 他指出，「經濟轉型不利於貨運需求」，並提 到特朗普總統上周末的評論，即美國經濟面 臨「轉型期」。 近期，多家航空公司和零售商發布了謹 慎的業績展望，進一步證實了市場的擔憂。 儘管有人批評道氏理論近年來已失去一些效 用，因為整體經濟構成發生變化，現在主要 由服務業和技術驅動，而不是工業製造業。 但不可否認的是，在整體股市已經跌入 調整之時，運輸類股的暴跌（該指數有望創下 自2022年9月以來的最大單周跌幅）預示著未 來更大的麻煩。 在最近的市場拋售中，大型科技公司的 估值已從高點回落。不過，許多交易員認 為，跌勢還沒有結束。 隨著標普五百指數從近期高點下跌 10%，所謂科技「七巨頭」的預期市盈率跌至9 月以來的最低水準。但與科技巨頭2018年和 2022年利潤承壓時創下的低點距離尚遠，現 在還有更多因素籠罩著前景。 Leverage Shares高級研究分析師Violeta Todorova表示：「雖然我承認估值看起來比去 年12月好得多，但我不認為這是底部。」「我 很想趁低價買入，但目前仍有太多不確定 性，我認為情況好轉之前會先變得更糟。」 數據顯示，此次拋售下，一個追蹤科技 七巨頭（蘋果、微軟、英偉達、Alphabet、亞 馬遜、Meta Platforms和特斯拉的彭博指數預 期市盈率達到26倍（華爾街分析師對未來12個 月的預期利潤）。與2018年和2022年的低點相 比，還有很大下跌空間：當時預期市盈率約 為19倍。 儘管14日科技股上漲，但納斯達克指數 100指數上周下跌2.5%，較2月的紀錄高點下 跌11%。該指數最大的成分股蘋果出現了兩 年多來最大單周跌幅。 日本最大工會組織「日本工會聯合會」 （JTUC，又稱Rengo，即「聯合」）發布初 步統計，在與僱主進行的年度薪資談判中， 聯合下屬的約760個工會，平均爭取到5.46% 的薪資漲幅。 彭博社報道，這是自1991年以來最大 的漲薪幅度，刷新去年5.28%的紀錄。但仍 不符工會期待，Rengo本爭取今年平均加薪 6.09％。至於員工數少於300人的中小企業同 意今年平均加薪5.09％，高於去年的4.45％。 此外，基本薪資平均增長3.84%，高於去年的 3.7%。這些數字會在夏季的最終統計發布前 多次修訂，最終結果通常低於最初統計。 包括豐田、日立在內的日企巨頭，看好 薪資帶動經濟成長，對工會的加薪要求全額 買單。日本汽車龍頭豐田（Toyota）同意，月 薪提高9950日圓至24450日圓，這是豐田連續 第五年對工會的加薪要求照單全收。 消費電子巨頭日立（Hitachi）全額接受工 會要求，月薪平均調高1.7萬日圓，加薪幅度 6.2％創歷來新高。日立人力資源泉主管瀧本 說：「確立加薪動能，讓日本經濟完全擺脫通 縮，這一年尤其重要。」另一消費電子巨擘松 下（Panasonic）則同意2025財年月薪平均增加 1.3萬日圓，但與工會要求的加薪1.7萬日圓有 落差。日本連鎖餐飲王將（Ohsho）大方幫勞工 加薪8.2％，比工會要求的還多。 工人薪酬是日本央行和政府所追求良性 經濟循環的重要組成部分，最新的結果表明 薪資增長趨勢穩定，或許促使外界猜測，日 本央行可能考慮在不久的將來再次加息。聯 合宣布這組數據後，日圓匯率小幅走軟。 道氏理論敲警鐘美股恐有更大跌幅 大型科技股跌跌不休買家仍裹足不前 黃金價格飆漲，似乎已經成為2025 年最佳的避險資產，有著「新債王」之稱 的DoubleLine首席投資長岡拉克（Jeffrey Gundlach）認為金價有機會衝上4000美 元，等於從現階段再漲30%，但岡拉克 不確定是否會在今年實現，另一方面， 岡拉克認為美國今年出現經濟衰退的可 能性超過60%。 日本最大工會在與僱主的談判中 （俗稱春鬥），成功爭取到未來財年平均 5.46%的漲薪幅度，連兩年超過5％，加 薪幅度創33年新高，日本央行更添理由 加息。 ▍本報訊 ▍ ▍本報訊 ▍ ■日企同意為勞工平均加薪5.46％更勝去年。圖為上班族走過東京一家證券公司的電子屏前。 美聯社資料圖片 Anthropic執行長Dario Amodei表示，在 未來一年內，軟件芯片所有芯片碼可能都將 由人工智能（AI）而非軟件開發人員來撰寫。 Amodei在美國外交關係協會一場活動 中表示，「我認為大約在3到6個月後，AI將 能夠撰寫90%的芯片碼。而在12個月內，我 們可能進入一個AI幾乎能撰寫所有芯片碼的 世界。」他認為，在短期內，軟件開發人員 仍有其角色，因為人類需要向AI模型提供 設計功能與條件。Amodei談到，「但另一方 面，我認為最終AI系統會逐步取代所有這些 工作，最終達到AI能夠執行人類所能做的一 切。我認為這種情況將發生在每個產業。」 曾在OpenAI工作的Amodei於2021年共 同創立了Anthropic，該公司已獲得Google和 亞馬遜等科技巨頭投資數十億美元的資金。 這並非Amodei首次公開談論AI可能對 世界帶來的巨大變革。他上個月接受《紐約 時報》Podcast節目訪問時表示，「我認為在 未來兩年內，人們將比現在更極端地意識到 AI帶來的風險與好處。」 創業加速器Y Combinator總裁兼執行長 Garry Tan本月5日在X平台上發文表示，該 公司2025年冬季創業團隊中，有1/4的創辦 人高度依賴AI來撰寫軟件芯片碼。 為避開美國新政府引發的政治和經濟動 盪，投資者越來越多地轉向黃金交易所交易 基金。 自美國總統特朗普今年1月上任以來， 他的激進政策轉變，包括貿易關稅、旨在吞 併格陵蘭島的言論以及他為結束烏克蘭衝突 而採取的非常規外交手段，推動金價連續創 下新高。最初，奔向黃金交易所交易基金的 主要是歐洲投資者，但分析師表示，政策動 盪已經開始吸引甚至歷史上青睞股票的美國 投資者。 14日，金價創下最新紀錄，達到每盎 司3004.86美元，自2025年初以來上漲了 14%，而2024年則增長了27%。 與此同時，根據世界黃金協會（WGC） 的數據，自2025年初以來，歐洲上市交易所 交易基金的黃金持有量增加了46.7噸，增幅 為3.6%，達到1334.3噸，與2021-2024年期 間的大規模流出形成鮮明對比。 隨著市場進一步進入超買區域，進一步 的資金流入可能會提供支撐。 Anthropic執行長評估AI 一年內取代軟件開發 特朗普上台引動盪 新投資者湧入金市 市場觀察 確立加薪動能，讓日本經濟完全 擺脫通縮，這一年尤其重要。 日立人力資源泉主管 瀧本 經濟分析 超級央行周登場，美聯 儲（Fed）、日本與英國央行 都將在本周召開貨幣決策會 議。鑒於美國總統特朗普推 出一連串關稅政策帶來不確 定性，加上各國經濟面臨增 長放緩風險、通脹走向尚待 觀察，市場預估美日英央行 都將按兵不動。 Fed在當地時間18至19 日召開聯邦公開市場委員會 （FOMC）會議後，料將利率 維持在4.25~4.5%區間不變。 多數經濟預測模型顯 示，美國今年第一季經濟增 長可能放緩，亞特蘭大聯儲 銀行的GDPNow指標追蹤系 統更預測，第一季國內生產 總值（GDP）可能萎縮2.4%， 但市場認為可能不會那麼 慘，因該模型會依照最新出 爐數據而即時調整預測。許 多企業表示，受聯邦預算削 減與特朗普祭出關稅大刀影 響，消費者需求確實轉弱。 通脹方面壓力放緩，但3 月上路的關稅措施加劇市場 對於通脹走高的擔憂。Fed不願重蹈低 估通脹威脅的錯誤，加上2月非農就業 報告顯示勞動市場極具韌性，市場認 為Fed在短期內不太可能減息。 芝商所（CME）FedWatch在16日最 新數據顯示，押注Fed本周例會按兵不 動的機率高達98%，減息1碼的機率僅 2%，下次例會為5月6~7日，押注Fed 至少減息1碼的機率則上升至28.3%。 日本央行定於18~19日開會，多數 經濟學家預估本月將維持利率不變， 原因是關稅不確定性與日本經濟放緩 擔憂升高。但在薪資增長的情況下， 日銀未來幾個月可能考慮加息。 英國央行20日召開例會，市場預 估官員將維持利率不變。該央行2月時 已將利率調降1碼至4.5%，並將2025年 經濟增長預測砍半至僅0.75%。顯示自 秋季預算案加稅與全球關稅政策變動 以來，企業與消費者信心下滑。加稅 與關稅因素也可能推升英國通脹。 如果美國從 4 月起實施先前威脅 的互惠關稅計劃，經濟衰退的可能性 會增長至 50%甚至更高。 摩根大通首席經濟學家 卡斯曼 美日 英利 率料 按兵 不動
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