C12 05.22.2025 星期四 美國經濟要聞 / 國際財經 日本貿易4月意外赤字 關稅戰給經濟蒙陰影 出口連續放緩 據財聯社報道，日本財務省數據顯示，日 本4月出口同比增長2%，略遜於市場預 期中值2.5%，這是自去年10月以來的最低水 準，也是自去年9月出口收縮1.7%以來的最差 表現。 此外，日本4月進口下跌2.2%，跌幅窄於 預期的4.5%；貿易赤字1158億日圓，遠遠超 出市場意料——市場原本預計日本4月能取得 貿易順差2271億日圓。專家分析，日本4月進 口比想像中強勁，可能是因為春季大幅加薪 提振了私人消費。 日本政府初步資料顯示，受私人消費停 滯和出口增長放緩的拖累，日本今年第一季 度實際國內生產總值（GDP）折合成年率，同 比收縮0.7%。 特朗普4月2日對包括日本在內的180多個 國家徵收「對等」關稅，後來又暫停了90天， 允許交易夥伴與華盛頓達成協議。儘管如 此，美國對日本鋼、鋁和汽車的關稅依舊存 在。日本最高貿易談判代表赤澤亮正表示， 日本在雙邊貿易討論中要求美國撤銷關稅的 立場沒有改變。 報道指出，汽車產業被視為日本經濟的 關鍵。海關數據顯示，汽車是日本對美國的 最大出口產品，2024年佔日本對美出口總 量的28.3%。除了關稅影響以外，4月日圓 走強和美元貶值也是影響日本出口的原因之 一。 ■圖為日本橫濱港口的工作人員查看等待出口的汽車。 路透社資料圖片 日本政府21日公佈的數據顯示， 隨著美國總統特朗普的全面關稅政策衝 擊日本出口，日本出口連續第二個月放 緩，並且出人意料地錄得貿易赤字。 ▍本報訊 ▍ 瑞銀集團試圖削弱瑞士政府一項可能迫 使其維持高達250億美元額外資本的法律，但 其首輪努力或將以失敗告終。 據兩位知情人士透露，在瑞士政府將向 議會提交的法案（其大綱定於6月6日公佈） 中，瑞銀需將其覆蓋海外子公司虧蝕的能力 提升至這些子公司資本的100%。知情人士 稱，該文本尚未最終確定，瑞士聯邦委員會 （相當於內閣）仍可能要求進行修改。瑞士政 府和瑞銀的發言人均拒絕置評。 報道稱，儘管瑞士金融市場監管局自去 年起就提出了全額支持的可能性，但政府尚 未確認其傾向的具體比例。瑞銀CEO埃爾 莫蒂等高管強烈反對這一要求，銀行家們認 為，這將使他們相對於全球同行處於重大劣 勢，但政府仍採取了這一立場。該法律大綱 還將包含其他旨在加強瑞士銀行業監管的廣 泛提議，這是對2023年瑞信倒閉事件的部分 回應。瑞銀在政府支持的救助計劃中接管了 陷入困境的競爭對手，如今因其規模和複雜 性的增加而面臨更高的資本要求。 該擬議法律可能要到2029年才能生效， 而單獨的技術規則正在制定中，可能會更快 實施。瑞銀已開始考慮這對其業務的影響， 內部甚至有一些設想，包括將銀行總部遷出 瑞士。該銀行還有很長時間對立法者進行遊 說，有可能影響最終結果。然而，預期的資 本需求將更快地影響該行能向投資者返還的 現金數額，甚至影響其併購活動。 立法草案將根據大綱制定，並於2026年 上半年進行廣泛諮詢，議會辯論將於2027年 舉行，隨後可能在當年年底進行投票。立 法者可能將提案發回政府，迫使其提交新草 案。由於瑞士的民主制度允許議會通過的任 何法案在收集到足夠簽名後可進行公投挑 戰，因此可能會出現進一步的延遲。 捲瑞士資本增持之爭瑞銀或受挫 西太平洋銀行計劃在未來數月內裁減 超過1500個職位，這是該行十年來的最大 規模裁員，旨在實現成本削減目標。 據澳洲《金融評論報》報道，西太平洋 銀行計劃裁員逾1500人，以實現成本削減目 標並簡化運營。此次裁員是西太平洋銀行 UNITE計劃的一部分，該計劃於2023年啟 動，旨在徹底改革和簡化公司的技術系統。 該計劃旨在削減核心平台的數量，實現基礎 設施現代化，降低長期運營和維護成本。 根據西太平洋銀行2024年年度報告， 截至2024年9月30日，該行在全球擁有 35240名員工。 最新調查顯示，分析師對歐洲企業首 季獲利成長的展望更為樂觀，歐股近來也 表現強勢，站上九周以來新高。不過，美 國關稅政策仍帶來不確定性。 據路透報道，倫敦證交所數據顯示， 217家已公布首季財報的泛歐STOXX 600 指數成分企業中，約六成企業財報表險優 於預期。 分析師現預期，歐企首季獲利平均將 年增2.3%，高於一周前預期的1.9%。 歐洲企業的成長前景仍受到貿易和經 濟的不確定性影響，調查顯示，約42%出 口企業預期出口收入將大幅下降。 韓國央行最新公布的數據顯示，韓國 家庭信貸在第一季度創下歷史新高，不過 由於貸款監管和信貸貸款減少，其增長有 所放緩。 據韓國央行初步統計，截至3月末，家 庭信貸餘額為1928.7萬億韓元，比3個月前 增加了2.8萬億韓元。這是韓國央行自2002 年開始統計相關資料以來的最高值。 雖然這一增長與去年Q4的11.6萬億韓 元相比大幅放緩，但也連續4個季度實現增 長。 其中，截至3月底家庭貸款餘額1810.3 萬億韓元，比前一月增加4.7萬億韓元。 歐企展望雖好轉 不確定性仍持續 韓國家庭信貸 一季度創新高 西太平洋銀行 擬裁1500職位 分析指出，日本 4 月進口比想 像中強勁，可能是因為春季大幅加 薪提振了私人消費。 20年期美債拍賣慘淡 市場神經緊繃 10年期美債息率或衝上5% 本次標售的得標利率達5.047%，顯著高於 過去六次拍賣的平均值4.613%，並較標 售前市場預期高出0.011個百分點，反映投資 者要求更高報酬才願意承接美債。 這是自2023年10月以來，首次出現20年 期國債標售利率突破5%。新冠疫情期間，該 類債券利率僅為1.22%，如今利率水平代表投 資者對美債需求顯著下降。 標售結束後，市場迎來股債匯三殺，美 國三大主指均下跌逾1%。美元指數走軟。20 年期美債息率攀升至5.103%，創下今年以來 新高；30年期息率也升至5.071%，同樣為年 度高點。 市場人士指出，20年期國債一向被視為 債券市場中「尷尬中間值」，流動性較10年期 與30年期債券差，因此標售結果波動較大亦 不意外。 事實上，美國政府在1986年曾停止定期 發行20年期國債，直到五年前特朗普首度執 政時，由時任財政部長努欽重新啟動此類債 券發行。不過20年期債券的息率常異常高於 其他期限，違反一般「期限越長，息率越高」 的市場常態。Bleakley金融集團投資長Peter Boockvar表示：「這次標售表現疲弱，導致整 條息率曲線的利率都在攀升。」 儘管美國過去在履行債務方面歷史紀錄 良好，但若債務持續攀升，仍恐對信譽構成 壓力。 《彭博》報道，美國政府財政赤字與債務 快速膨脹，引發市場新一輪避險情緒。投資 者近期大舉押注美國長天期美債息率將在未 來數周內進一步攀升，主因為川普政府的減 稅政策與美國信評遭調降所帶來的結構性風 險加劇。在最新一輪美債期權交易中，對10 年期國債息率升至5%的押注成為市場焦點。 根據芝加哥商品交易所(CME)周一未平 倉合約數據顯示，市場中有一筆大押注看好 10年期息率數周內升至5%，該部位的風險溢 價達1100萬美元，這顯示出一股押注息率上 升的避險趨勢，已從選擇權市場的「選擇權偏 斜」(optionsskew)中顯現，反映債市恐再現賣 壓。 美國財政部21日標售160億美元20 年期國債，結果反應疲弱，促使美債息 率至今年新高，在最新一輪美債期權交 易中，對10年期國債息率升至5%的押 注成為市場焦點。顯示市場對美國財政 前景的疑慮日益加深。 ▍本報訊 ▍ 美股21日大幅收跌，道指重挫逾800點。 美國國債收益率飆升，交易員越來越擔心美 國新的預算法案可能會給該國本已巨大的赤 字帶來更大壓力。 道指跌816 . 80點，跌幅為1 . 91%，報 4 1 8 6 0 . 4 4點；納指跌2 7 0 . 0 7點，跌幅為 1.41%，報18872.64點；標普五百指數跌95.85 點，跌幅為1.61%，報5844.61點。當日美國 長期國債遭遇拋售，國債收益率飆升，因交 易員擔憂新預算法案將惡化美國財政赤字。 鑒於美國政府不斷膨脹的債務和赤字引 發擔憂，投資者正在紛紛押注長期美國國債 收益率將飆升。而美國總統特朗普的減稅法 案將使國債收益率上漲的形勢雪上加霜。 黯淡的經濟前景正在刺激美債期權市場 的對沖交易，投資者認為長期債券收益率到 年底時將升高。這波美債下跌押注呼應了華 爾街的看法。包括高盛和摩根大通在內，各 大機構策略師紛紛上調了國債收益率預測。 受國債收益率上漲推動，美國抵押貸款 利率升至3個月高點，導致購房和再融資申請 雙雙下滑。美國抵押貸款銀行家協會（MBA） 21日公布的資料顯示，截至5月16日當周，30 年期抵押貸款的合約利率上升6個基點，至 6.92%。鎖定前5年利率的可調利率抵押貸款 的利率也升至2月份以來最高。資料還顯示， 購房和再融資申請指標分別下降約5%。 股指承壓道指大跌逾800點 美元持續疲弱，加上地緣政局不確定 性，導致市場避險需求增加，金價連升三 日，創一個星期高位，現貨金價曾升約百分 之1。至於紐約期金收市報3313.5美元一盎 司，升28.9美元，升幅百分之0.8。 交易者對美國稅案投票感到越來越緊 張，同時中東局勢升級。黃金/美元在3317 美元交易，之前觸及3285美元的日低。 市場情緒依然低迷，主要美國股指出現 虧蝕，而美國國債收益率上升。市場參與者 在等待特朗普總統的減稅法案的批准，根據 國會預算辦公室（CBO）的數據，該法案將 使美國國債增加近3.8萬億美元。美元指數 （DXY）追蹤美元對六種其他貨幣的表現， 下降0.52%至99.49，為黃金價格提供了順 風。 中東局勢緊張推動了黃金價格，儘管中 美緊張局勢有所緩解，因為北京和華盛頓大 幅降低了90天的關稅，以啟動達成貿易協議 的談判。 國際油價21日收跌。在美國夏季駕駛旺 季（需求高峰期）來臨之際，美國政府公布的 悲觀原油及燃料庫存數據導致油價走低。 歐洲洲際交易所布倫特原油下跌47美 仙，跌幅為0.72%，收於每桶64.91美元。紐 約商品交易所西德克薩斯中質原油（WTI）下 跌46美仙，跌幅為0.74%，收於每桶61.57美 元。 美國能源資訊署（EIA）最新數據顯示， 截至5月16日當周，美國原油、汽油和餾分 油庫存均意外增加：原油庫存上升130萬 桶，汽油庫存增加約80萬桶，餾分油庫存增 長約60萬桶。 瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示： 「EIA報告顯示原油、汽油和餾分油庫存全 面增長，這令市場參與者感到不安。」 當日早間，因以色列可能襲擊伊朗核設 施的報道引發供應中斷擔憂，油價一度上漲 約1%，但EIA數據公布後油價轉跌。消息 稱目前尚不清楚以色列領導人是否已做出最 終決定。ING大宗商品策略師指出：「局勢 升級不僅危及伊朗原油供應，還可能影響更 廣泛地區的石油輸出。」 市場避險需求增 金價連續攀升三日 美油庫存意外增加 抵消中東局勢影響 ■美國財政部21日標 售160億美元20年期國 債，結果反應疲弱。 路透社資料圖片 儘管美國過去 在履行債務方面歷 史紀錄良好，但若 債務持續攀升，仍 恐對信譽構成壓 力。
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